杜鵬

憑借新業(yè)務(wù)“速遞易”，三泰電子（002312.SZ）股價(jià)一飛沖天，根據(jù)2013年年報(bào)，該業(yè)務(wù)當(dāng)年已完成布放1200個(gè)社區(qū)。

然而，《證券市場周刊》記者測算，三泰電子速遞易網(wǎng)點(diǎn)實(shí)際數(shù)量不會超過600個(gè)，公司涉嫌嚴(yán)重夸大速遞易網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量，意在配合7.5億元配股的順利實(shí)施。

2012年10月27日，三泰電子公告稱，擬使用募集資金6000萬元投資“24小時(shí)自助便民服務(wù)網(wǎng)格及平臺建設(shè)項(xiàng)目”，為此還專門設(shè)立了全資子公司“成都我來啦網(wǎng)格信息技術(shù)有限公司”。

三泰電子的原有業(yè)務(wù)是電子回單系統(tǒng)的研發(fā)、制造，客戶主要是銀行金融機(jī)構(gòu)，而公司此次全力打造的24小時(shí)自助便民綜合服務(wù)平臺“速遞易”業(yè)務(wù)是一個(gè)新的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，旨在通過智能快件箱解決最后100米的投遞問題，即在小區(qū)、寫字樓、學(xué)校布放快遞箱，快遞員掃描快件條碼，輸入收件人手機(jī)號碼，系統(tǒng)自動向收件人發(fā)送短信提取碼，收件人憑提取碼取件。

作為全國物流網(wǎng)絡(luò)的終端接入端口之一，三泰電子預(yù)計(jì)在“速遞易”業(yè)務(wù)形成規(guī)模優(yōu)勢后，可以衍生出廣告、精準(zhǔn)營銷、電商配送渠道等各項(xiàng)增值業(yè)務(wù)，形成O2O綜合業(yè)務(wù)平臺，并為公司的社區(qū)金融服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)。

搭上“互聯(lián)網(wǎng)O2O平臺、互聯(lián)網(wǎng)金融”概念的三泰電子，自然為二級市場提供了巨大的想象空間，自2012年10月27日公告以來，公司股價(jià)一路上漲，截至2014年3月24日收盤累計(jì)上漲549.47%。

速遞易網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量之惑

根據(jù)2013年年報(bào)，“速遞易”已進(jìn)駐北京、上海、廣州、深圳、成都、重慶等十余個(gè)城市，完成布放1200個(gè)社區(qū)，超過500萬個(gè)包裹通過“速遞易”平安送達(dá)。

然而，按照“速遞易項(xiàng)目轉(zhuǎn)固金額/單臺速遞箱價(jià)格”計(jì)算，截至2013年的“速遞易”網(wǎng)點(diǎn)數(shù)最多不會超過600個(gè)，比公告數(shù)量縮水一半。

速遞易網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)備主要是速遞箱，公司公告中未介紹該設(shè)備的價(jià)格水平，不過多個(gè)消息源均表明，速遞易設(shè)備價(jià)格在3萬-5萬元之間。

國泰君安發(fā)布的研究報(bào)告稱，速遞易設(shè)備的成本估計(jì)在3萬元。

同時(shí)，有媒體報(bào)道稱，目前速遞易業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)，一臺設(shè)備的成本在3萬-5萬元。

“公司的速遞易設(shè)備是采用的外包形式，每臺設(shè)備的價(jià)格在3萬-5萬元”。三泰電子證券事務(wù)代表宋華梅在接受《證券市場周刊》記者采訪時(shí)表示。

根據(jù)年報(bào)，三泰電子“在建工程-速遞易項(xiàng)目”2013年期初余額為零，本期增加2348.34萬元，轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)1797.86萬元。

“我們公告的網(wǎng)點(diǎn)是實(shí)際運(yùn)行的數(shù)量”，三泰電子高管在國信證券召集的獨(dú)家電話會議上如是表示。

按照“速遞易項(xiàng)目轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)金額/單臺速遞箱價(jià)格”計(jì)算，三泰電子截至2013年的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)最多不會超過600個(gè)。

“三泰電子股價(jià)大漲，完全是因?yàn)槭袌鰧ζ渌龠f易業(yè)務(wù)的美好預(yù)期，如果公司披露的速遞易網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量是假的，不僅說明公司在誠信方面存在問題，也勢必會影響市場預(yù)期，不利于股票在二級市場上的表現(xiàn)?！庇匈Y深投資人士分析稱。

“發(fā)行人、上市公司依法披露的信息，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”。《證券法》第六十三條明確規(guī)定。

“發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款”。《證券法》第一百九十三條規(guī)定。

當(dāng)然，另外一種可能是三泰電子證代宋華梅告訴《證券市場周刊》記者的“速遞箱設(shè)備價(jià)格”不實(shí)。

那么，按照同樣的公式計(jì)算，單臺速遞箱僅需1.5萬元，但這又引出來另一個(gè)問題，三泰電子7.5億元配股方案中的單臺速遞易設(shè)備預(yù)算價(jià)要遠(yuǎn)高于1.5萬元，公司存在虛增設(shè)備預(yù)算多圈錢的嫌疑。

三泰電子2013年11月30日發(fā)布配股方案，公司擬每10股配售不超過3股，募集7.5億元投向速遞易業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2015年6月底前在15個(gè)重點(diǎn)城市完成1.2萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)布放。

可行性分析報(bào)告稱，按每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)一套設(shè)備計(jì)算，前端網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)及設(shè)備投資金額4.5億元。照此計(jì)算，單個(gè)網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)備投資金額為3.75萬元。

“如果速遞易網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量是真實(shí)的，公司就存在虛增設(shè)備預(yù)算的嫌疑，目的是多圈錢”。有資深投資人士分析稱。

《證券市場周刊》記者還注意到，三泰電子的速遞易項(xiàng)目進(jìn)度嚴(yán)重滯后。

按照2012年10月披露的計(jì)劃，速遞易項(xiàng)目計(jì)劃在成都市建設(shè)1600個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，并在一年內(nèi)完成全部投入。

然而，2013年年報(bào)顯示，速遞易項(xiàng)目的投入金額累計(jì)2971.39萬元，截至期末，投資進(jìn)度為49.52%，遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期。對此，公司未做任何的解釋。

商業(yè)模式存隱憂

“前景雖美好，但門檻太低”，有投資者提出質(zhì)疑。三泰電子的速遞易只需要搞定小區(qū)物業(yè)和物流公司，其他競爭者很容易復(fù)制，且根據(jù)宋華梅所言，公司與物業(yè)公司簽訂的是非排他性協(xié)議。由此可見，公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)沒有任何護(hù)城河可言。

“智能快遞終端尚處于起步并將進(jìn)入快速發(fā)展階段，初期的市場進(jìn)入壁壘較低，隨著新進(jìn)入者增多，競爭風(fēng)險(xiǎn)會上升?！敝行抛C券分析師劉正稱。

根據(jù)《證券市場周刊》記者了解，為了解決快遞投遞最后“100”米難題，電商、快遞公司、第三方公司均已有涉足，阿里巴巴天貓貓屋、深圳智萊科技、云瀚科技、順豐快遞、上海寶盒都在社區(qū)、高校內(nèi)布置各種各樣的柜子。

“如果市場在2014年中期突然冒出一家巨型互聯(lián)網(wǎng)廠商不計(jì)成本地殺入該領(lǐng)域，公司的股價(jià)或市值將會受到挑戰(zhàn)?！眹抛C券分析師程成稱。

此外，作為一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，速遞易的盈利模式仍不太清晰，前期巨額的資本投入能否變現(xiàn)尚存變數(shù)。

“智能快遞終端尚未形成較成熟的盈利模式，未來可能需要時(shí)間探索，如是否主要依賴投遞收費(fèi)，還是依靠廣告收費(fèi)及其他增值服務(wù)盈利”，劉正認(rèn)為。

財(cái)報(bào)顯示，作為速遞易項(xiàng)目實(shí)施主體的“成都我來啦網(wǎng)格信息技術(shù)有限公司”2013年實(shí)現(xiàn)收入126.05萬元，凈利潤虧損576.4萬元。

“2013年，速遞易收入主要包括在成都嘗試的快遞員投遞收費(fèi)，客戶超期包裹收費(fèi)，傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)收費(fèi)，還在有限一些點(diǎn)上嘗試了業(yè)主寄件收費(fèi)?！比╇娮痈吖鼙硎?。

“問題是現(xiàn)在大家都已看到這種盈利模式，以三泰的實(shí)力，能搶到嘴里的肉不會太多?！币晃毁Y深投資者分析稱，三泰電子未來的盈利故事主要就是保管箱收費(fèi)及廣告收入，前者要看用戶能否接受，后者走的是分眾傳媒的路子，如果用互聯(lián)網(wǎng)玩法，那就是燒錢搞定物業(yè)、物流、用戶，最后只走分眾傳媒的盈利模式。

另外，三泰電子速遞易由于無法解決包裹簽收問題，增加了推廣的難度。

四川省快遞行業(yè)協(xié)會秘書長賀澤俊表示，目前“速遞易”推行有一定難度，“很多快遞公司也在做儲物柜，如圓通、中通等，但推廣起來不太容易，主要是無法解決當(dāng)面簽收的問題?！?/p>

供應(yīng)商資質(zhì)欠佳

2013年年報(bào)顯示，三泰電子前三大供應(yīng)商是成都啟宏機(jī)械有限責(zé)任公司、成都市興宇拓豐科技有限公司、成都市凌云通訊有限公司，供貨金額分別為1.5億元、3863.16萬元、2112.63萬元。與往年相比，成都市興宇拓豐科技有限公司、成都市凌云通訊有限公司均是首次出現(xiàn)在前五大供應(yīng)商之列。

然而，全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，上述三家供應(yīng)商的注冊資本分別為200萬元、60萬元、50萬元，實(shí)力并不雄厚。

而且，《證券市場周刊》記者通過網(wǎng)絡(luò)沒有搜索到這三家供應(yīng)商的官網(wǎng)，“阿里巴巴”也沒有收錄“成都啟宏機(jī)械有限責(zé)任公司”、“成都市凌云通訊有限公司”的信息。

“搜狗地圖—成都公司企業(yè)”顯示，成都市凌云通訊有限公司位于“四川省成都市金牛區(qū)香榭里A3-4-1”，電話為028-87614478，但這個(gè)號碼是空號。

阿里巴巴發(fā)布的2013年年檢數(shù)據(jù)顯示，成都市興宇拓豐科技有限公司的年?duì)I業(yè)額為3001萬-5000萬元，而當(dāng)年為三泰電子貢獻(xiàn)的收入就達(dá)到3863.16萬元。

此外，成都啟宏機(jī)械有限責(zé)任公司供貨額從2012年的2993.01萬元猛增至2013年的1.5億元，而三泰電子2013年收入、營業(yè)成本僅同比分別僅增長36.65%、39.36%。