余斌　吳振宇　任澤平

摘要：隨著供給和需求條件發(fā)生全面而深刻的變化，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入增長階段轉(zhuǎn)換期，潛在增速從接近10%的高位向近期7～8%、中長期5～6%的中低位移動。在增長階段轉(zhuǎn)換期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有超過以往的不穩(wěn)定性和不確定性，短期因素與中長期變化相疊加，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體比較脆弱。宏觀經(jīng)濟(jì)政策要防止經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大的起落，尤其是避免快速下滑突破底線，積極化解系統(tǒng)性風(fēng)險，并注重短期與中長期政策的有效銜接，深化體制改革，推動發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，培育新增長動力和競爭優(yōu)勢，才能實(shí)現(xiàn)增長階段的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長；結(jié)構(gòu)調(diào)整；資源配置效率；宏觀調(diào)控

中圖分類號：F123 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-854X（2014）01-0014-07

隨著供給和需求條件發(fā)生全面而深刻的變化，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入增長階段轉(zhuǎn)換期，潛在增速從接近10%的高位向近期7～8%、中長期5～6%的中低位移動。從近期看，增長動力和機(jī)制開始轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增速將在7～8%之間徘徊；從中長期看，在尋找新動力和新平衡機(jī)制的過程中，增速會逐步下降，最終的均衡位置既受供、需條件制約，也取決于應(yīng)對措施的效力。在增長階段轉(zhuǎn)換期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將面臨防范化解財(cái)政金融風(fēng)險、培育新增長動力和競爭優(yōu)勢等一系列挑戰(zhàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策要守住底線，防止經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大的起落，并注重短期與中長期政策的有效銜接，深化體制改革，推動發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)增長階段的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。

一、供給條件改變，傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢逐步削弱

1.勞動人口總量和結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化，低勞動力成本優(yōu)勢削弱

勞動年齡人口總量減少，勞動力成本優(yōu)勢總體上逐步削弱。隨著收入水平提高，人們生育意愿逐步降低，加上計(jì)劃生育政策的長期效應(yīng)，我國人口呈現(xiàn)“低出生、低死亡、低增長”特點(diǎn)。2012年，我國勞動年齡人口比上年凈減少345萬，出現(xiàn)改革開放以來的首次下降，低勞動力成本優(yōu)勢正在逐步削弱。

勞動力結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，高素質(zhì)勞動力的供給優(yōu)勢未得到充分利用。2004年以來，教育程度較低的初級勞動力供應(yīng)已經(jīng)逐年遞減；具有高中以上教育水平的中高級勞動力新增人口在2012年達(dá)到峰值后2013年開始下降：具有大專以上教育程度的新增勞動力在2019年之前還會持續(xù)增加。勞動力供給結(jié)構(gòu)變化，一方面提高了勞動密集型產(chǎn)業(yè)成本，另一方面為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了低成本擴(kuò)張的可能性。然而，知識、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對緩慢，民工荒與大學(xué)生就業(yè)難并存，在傳統(tǒng)優(yōu)勢削弱的同時，人力資本的新優(yōu)勢未得到充分發(fā)揮。

2.投資增速將逐步下降

人口老齡化以及社保、民生支出增加，將降低全社會儲蓄率，進(jìn)而降低投資增速。2012年，我國60歲及以上人口所占比例已達(dá)到14.3%。據(jù)估計(jì)，到本世紀(jì)中葉，我國60歲及以上人口占比將接近30%。同發(fā)達(dá)國家相比，我國是在收入水平較低的情況下進(jìn)入老齡化社會的，呈現(xiàn)出“未富先老”的特征，對各種資源的分流作用更強(qiáng)。在對一般商品需求增加的同時，居民對公共產(chǎn)品、社會服務(wù)的需求大幅上升，進(jìn)一步降低社會的儲蓄率。FDI流入量增速下降，部分加工類企業(yè)轉(zhuǎn)移至其他國家。隨著我國人口“紅利”的消失，我國出現(xiàn)勞動力成本上升的趨勢，同時也面臨土地等資源要素價格上升的壓力，導(dǎo)致我國制造業(yè)領(lǐng)域尤其是低端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)對外資的吸引力下降。其他發(fā)展中國家擁有更為廉價的勞動力、土地等，對外資的分流作用比較明顯“）。另外，在“穩(wěn)增長”的同時，我國需要兼顧“調(diào)結(jié)構(gòu)”，更加注重發(fā)展的質(zhì)量。在這一轉(zhuǎn)變過程中，流向勞動密集型產(chǎn)業(yè)和低端市場為導(dǎo)向的外國直接投資也在相應(yīng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，這在一定程度上影響外資的流入。

3.提高全要素生產(chǎn)率的難度加大

通過資源配置提高全要素生產(chǎn)率的空間進(jìn)一步縮小。同際經(jīng)驗(yàn)和中國歷史數(shù)據(jù)都表明，貿(mào)易部門全要素生產(chǎn)率增長速度要快于非貿(mào)易部門，投資品和中間投入品制造業(yè)全要素生產(chǎn)率增長快于消費(fèi)品制造業(yè)。正是由于存在結(jié)構(gòu)性的差異，過去30多年，通過農(nóng)業(yè)部門向非農(nóng)業(yè)部門轉(zhuǎn)移勞動力和加快發(fā)展各類貿(mào)易，我國全要素生產(chǎn)率提升較快。隨著我舊城市化水平和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率的提高，從農(nóng)業(yè)部門轉(zhuǎn)移出來的勞動力數(shù)量減少，新轉(zhuǎn)移勞動力占總勞動力比重降低，農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)向非農(nóng)就業(yè)帶來的效率增量降低。同時，隨著國內(nèi)生產(chǎn)要素成本的上升，出口增速大幅度回落、FDI增速下降，對外貿(mào)易產(chǎn)生的技術(shù)擴(kuò)散速度也在下降。

與世界技術(shù)前沿的距離縮小后，學(xué)習(xí)型技術(shù)進(jìn)步的速度自然回落。后發(fā)國家通過技術(shù)引進(jìn)和模仿可以較快地提高產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步水平，實(shí)現(xiàn)“擠壓式”發(fā)展。改革開放以來，我們通過吸引國外直接投資、引進(jìn)生產(chǎn)線等多種舉措，不斷提高技術(shù)水平，成為制造業(yè)大國。當(dāng)前，我國許多行業(yè)的技術(shù)水平與全球先進(jìn)水平差距縮小，一些跨國制造企業(yè)在華建設(shè)全球樣板工廠，有的將我國作為全球研發(fā)基地，國內(nèi)企業(yè)在光伏產(chǎn)品、通信設(shè)備、新能源等領(lǐng)域的技術(shù)也達(dá)到全球先進(jìn)水平。于是，模仿與技術(shù)引進(jìn)的空間進(jìn)一步縮小，而依靠自身技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新的時間和資本成本較高，技術(shù)進(jìn)步的速度相對較低。

4.資源環(huán)境約束壓力加大

我國發(fā)展所需的各種資源約束趨緊。全國大約有三分之二的城市缺水，耕地逼近18億畝紅線，工商業(yè)用地指標(biāo)緊張，土地價格飚升。石油和其他礦產(chǎn)資源對外依存度快速上升的同時，未能獲得與市場地位相當(dāng)?shù)亩▋r權(quán)，采購價格受制于人。發(fā)展的環(huán)境容量變小，極端環(huán)境事件頻發(fā)。多年來粗放式的發(fā)展模式造成環(huán)境污染嚴(yán)重，環(huán)境狀況總體惡化的趨勢沒有得到根本遏制，重點(diǎn)流域水污染嚴(yán)重，部分城市霧霾天氣增多。碳排放約束加強(qiáng)，增加了我國發(fā)展成本。我國人口眾多又處在工業(yè)化的中后期，化石能源和水泥消耗量大，已成為全球最大的碳排放國。雖然按人均碳排放，特別是按累計(jì)人均碳排放計(jì)算，我國排放容量與發(fā)達(dá)國家相比還有一定空間，但為了自身可持續(xù)發(fā)展和全球減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，我國仍選擇主動控制碳排放增長速度。

二、需求空間和結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化。難以支撐經(jīng)濟(jì)高增長

1.出口增速出現(xiàn)趨勢性變化，高增長階段已結(jié)束

通過融入全球化拓展需求空間，是推動我國經(jīng)濟(jì)增長的重要動力。當(dāng)前，我國貿(mào)易占世界份額，已經(jīng)與日本、德國曾經(jīng)達(dá)到的歷史峰值水平相當(dāng)。隨著我國出口產(chǎn)品進(jìn)一步升級，與發(fā)達(dá)國家或跨國公司之問的錯位競爭將演變?yōu)橥|(zhì)競爭，搶占國際市場空間的難度增加。由于我國勞動力等要素成本不斷攀升，傳統(tǒng)出口優(yōu)勢面臨新興國家的競爭壓力。此外，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入相對低速增長期，需求放緩的同時貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，對我國出口增長也將產(chǎn)生影響。我國出口的高增速時代可能已結(jié)束，預(yù)計(jì)出口將從過去10年超過20%的平均增速下降到10%左右，對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用明顯減弱。

2.房地產(chǎn)市場需求接近峰值。未來增速明顯下降

從1998年啟動住房制度改革以來。中國城鎮(zhèn)住房建設(shè)步伐逐步加快，成為帶動經(jīng)濟(jì)增長的重要力量?？紤]到住房需求帶動各行業(yè)投資以及相關(guān)服務(wù)業(yè)的發(fā)展，過去5年房地產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的綜合貢獻(xiàn)達(dá)到23%左右。先行工業(yè)化國家的經(jīng)驗(yàn)顯示，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展與城市化率、人口結(jié)構(gòu)和人均GDP均存在密切關(guān)系。2012年我國城鎮(zhèn)化率達(dá)到52.6%，進(jìn)一步提高的速度將有所降低，而20～50歲對住房需求量大的年齡人群到2015年將達(dá)到峰值。目前，除了一線城市，二、三線城市住房空置率多數(shù)處在高位，“鬼城”現(xiàn)象經(jīng)常在媒體曝光。預(yù)計(jì)未來10年房地產(chǎn)需求增速較過去10年將明顯下降。

3.綜合效益高的基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目逐步減少

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是拉動我國內(nèi)需的重要力量，與國際上其他國家相比，我國基礎(chǔ)設(shè)施占固定資產(chǎn)存量的水平處于中等，但占比已經(jīng)從峰值開始下降。高速發(fā)展過程中，經(jīng)濟(jì)和社會效益較高的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目往往被優(yōu)先建設(shè)，未來10年具有良好投資回報(bào)的項(xiàng)目會越來越少。而基礎(chǔ)設(shè)施折舊周期長的特點(diǎn)，也決定了其在建設(shè)高峰期后的較長時期內(nèi)增速難以有大的提高。

4.社會消費(fèi)的重點(diǎn)從物質(zhì)向服務(wù)類轉(zhuǎn)變。對投資的拉動作用減弱

隨著收入水平提高，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級速度加快。當(dāng)基本生活物質(zhì)消費(fèi)滿足后，社會消費(fèi)開始更多地向教育、文化、信息和旅游等服務(wù)類轉(zhuǎn)變。政府公共投資項(xiàng)目的重點(diǎn)也從道路、電力、水利等方面逐步向社會保障、醫(yī)療衛(wèi)生等方面轉(zhuǎn)變。服務(wù)業(yè)更多地依靠人力資本投入，對固定資產(chǎn)投資和中間投人品生產(chǎn)的帶動明顯小于制造業(yè)。服務(wù)業(yè)占比提高，將會降低全社會投資需求的增長。

三、增長階段轉(zhuǎn)換期的潛在增長率和新增長點(diǎn)

1.增長階段轉(zhuǎn)換期潛在增速的測算

增長階段轉(zhuǎn)換過程中有些變化是確定的，比如增速受制于供需條件的變化會出現(xiàn)一定程度的下降，有些變化則具有不確定性，比如增速會以什么樣的方式下降？下降的幅度有多大？這種不確定性，一方面是我們對其變化規(guī)律的認(rèn)識不夠深入，另一方面是由于許多制約因素本身是動態(tài)變化的。利用已有確定信息和相關(guān)理論，我們可最大程度地縮小不確定性的范圍，勾勒出未來經(jīng)濟(jì)增長的圖景。國務(wù)院發(fā)展研究中心“中長期增長”課題組近年來一直嘗試用各種方法推算未來經(jīng)濟(jì)的潛在增長率，從估算結(jié)果看一致性較高。

一是通過國際比較，估算潛在增長速度。課題組利用三種國際比較方法，測算了中國經(jīng)濟(jì)下臺階時對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和年份。第一種方法是把中國作為一個整體并比照成功追趕型經(jīng)濟(jì)體經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行測算；第二種方法是將各省參照不同國際經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行測算：第三種方法是根據(jù)大宗工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量或消費(fèi)量變化規(guī)律進(jìn)行測算（如表1所示）。雖然不同方法估算的結(jié)果略有差異，但國際比較顯示中國經(jīng)濟(jì)潛在增長率可能在“十二五”末期放緩，“十三五”時期將明顯下一個臺階。平均來看，從現(xiàn)在到“十二五”期潛在經(jīng)濟(jì)增速為9.1%，“十三五”時期潛在增速將降為7.1%。

二是利用省際歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建計(jì)量模型估算潛在增速。國際比較的基本原理是利用國際上先進(jìn)國家的經(jīng)驗(yàn)對我國未來發(fā)展進(jìn)行預(yù)測。按照同樣的思路，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的增長經(jīng)驗(yàn)對后發(fā)地區(qū)和全國增長也有借鑒意義。通過構(gòu)建包含31個省市歷史發(fā)展數(shù)據(jù)的時間序列一橫截面模型，估算了未來10年我國潛在GDP增速。結(jié)果顯示，發(fā)達(dá)省份達(dá)到接近的發(fā)展水平后，都進(jìn)入增速下降的階段。未來增速進(jìn)入轉(zhuǎn)折的省份不是平穩(wěn)增加的，所以潛在增速下降可能是臺階式的。從表2的結(jié)果看。未來5年我國潛在增長率在7～8%之間，未來10年我國潛在增長率將在5～6%之間。

三是利用CGE（可計(jì)算的一般均衡）模型估算的潛在增速。利用CGE模型可將供給側(cè)和需求側(cè)變化的效應(yīng)綜合在一起，從而更加全面地估算潛在增長率的變動情況。國務(wù)院發(fā)展研究中心“中長期增長”課題組在詳細(xì)分析供給和需求要素變化的基礎(chǔ)上，利用CGE模型測算出未來10年潛在增長率。結(jié)果顯示，近期潛在增長率在7.7%左右，未來10年會下降到6.5%左右。

從幾種方法測算的結(jié)果看，近中期潛在增長率都會有明顯下降，只是下降的時間和幅度有一定的差異。對近期潛在增長率的估算，國際比較值最高，省際數(shù)據(jù)測算的值次之，CGE模型的值最低?？紤]到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的表現(xiàn)和不同方法的特點(diǎn)，我們認(rèn)為2015年之前，我國潛在增長率在7-8%之間。對中長期的估算存在一定的不確定性，綜合幾種方法的結(jié)果，我們認(rèn)為10年后我國潛在增長率將會降到5～6%。

2.我國增長階段轉(zhuǎn)換的特點(diǎn)

從國際經(jīng)驗(yàn)看，追趕性經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)過一定時期的高增長后，會出現(xiàn)兩種完全不同性質(zhì)的增速回落。一種是成功實(shí)現(xiàn)工業(yè)化、基本完成追趕任務(wù)后的增長減速。發(fā)生時點(diǎn)一般在人均GDP達(dá)到11000～12000國際元，增速降幅達(dá)到30%以上。日本、韓國等都是二戰(zhàn)后實(shí)現(xiàn)成功追趕的國家，基本符合這一規(guī)律。另一種則是在追趕任務(wù)沒有完成、增長潛力尚未得到充分釋放時，因體制、戰(zhàn)略、政策調(diào)整滯后或出現(xiàn)失誤，經(jīng)濟(jì)增長陷入長期停滯甚至倒退。發(fā)生時點(diǎn)往往在人均GDP4000～6500國際元問，經(jīng)濟(jì)增速回落幅度更大，多數(shù)超過5個百分點(diǎn)或者50%。

2012年，我國人均GDP達(dá)到9100國際元，低于成功追趕型經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速自然回落的時點(diǎn)，又高于落人中等收入陷阱經(jīng)濟(jì)體的收入水平?，F(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)增速下降，用典型的國際經(jīng)驗(yàn)難以充分解釋。這一方面說明一個擁有十多億人口的大國快速崛起，歷史上沒有先例，當(dāng)今世界也不同于以往，國際比較存在一定局限性；另一方面，也反映出我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制更加復(fù)雜，增速回落具有一定特殊性。我國人均GDP超越了落入中等收入陷阱的危險期，但經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中不同程度地存在落入陷阱的風(fēng)險因素。例如，城鄉(xiāng)、區(qū)域、行業(yè)間居民收入差距擴(kuò)大，基尼系數(shù)持續(xù)高位，2012年為0.474：腐敗、司法不公等問題比較突出，社會不滿情緒有所上升：個人成長和發(fā)展對家庭地位和社會關(guān)系網(wǎng)的依賴程度提高，社會階層的流動性下降等。這些問題的存在，降低了資源配置效率，形成了經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的若干瓶頸，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長在追趕進(jìn)程尚未結(jié)束時出現(xiàn)回落。

從另一個角度看，成功追趕型經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)增速自然回落時，往往都建立起了相對完善的市場經(jīng)濟(jì)體制，經(jīng)濟(jì)增長主要依靠技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)效率的提高。目前，我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制尚不完善。政府與市場的關(guān)系不順，體制、機(jī)制障礙較多。我國在人均GDP相對較低時出現(xiàn)增速下降，也說明深化改革、創(chuàng)新體制機(jī)制是現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展最大的紅利所在。

3.增長階段轉(zhuǎn)換期的增長動力和新增長點(diǎn)

增長階段轉(zhuǎn)換期是新舊動力轉(zhuǎn)換和新增長點(diǎn)不斷涌現(xiàn)的過程。我國潛在增速回落實(shí)際上也蘊(yùn)藏著很大的潛力，只要我們能夠根據(jù)供求條件的變化，調(diào)整政策、匹配資源，在增速下行的過程中仍然可能保持相對較高的增長速度。一是改革仍是未來經(jīng)濟(jì)增長最大的紅利。我國政府資源配置權(quán)過大，國有企業(yè)占有資源過多，資源價格扭曲，壟斷者影響市場規(guī)則等問題嚴(yán)重影響了市場運(yùn)行的效率。只要能凝聚共識，加快推進(jìn)市場化改革。就能釋放出新的活力和動力。二是傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢仍將持續(xù)發(fā)揮作用。在低成本優(yōu)勢削弱后，產(chǎn)業(yè)配套、基礎(chǔ)設(shè)施、高素質(zhì)人才隊(duì)伍、內(nèi)部市場規(guī)模等優(yōu)勢沒有改變。人口數(shù)量紅利向質(zhì)量紅利轉(zhuǎn)變，復(fù)雜程度較高、人力資本密集的行業(yè)可能孕育著新優(yōu)勢。三是城鎮(zhèn)化潛力依然巨大。我國城市化率偏低，特別是質(zhì)量偏低。大量已經(jīng)進(jìn)城的農(nóng)村人口并沒有轉(zhuǎn)變?yōu)槭忻?，城鄉(xiāng)之間和城市內(nèi)部的二元結(jié)構(gòu)仍蘊(yùn)藏著巨大需求潛力。城市化與信息化、綠色、低碳等新趨勢相結(jié)合，能釋放出產(chǎn)業(yè)升級的新動力。四是居民消費(fèi)升級方興未艾。伴隨城市化、信息化進(jìn)程，住、行主導(dǎo)的居民消費(fèi)升級將持續(xù)推進(jìn)，信息、教育、醫(yī)療、培訓(xùn)等服務(wù)消費(fèi)升級潛力巨大。五是全球化可能為我國發(fā)展提供新的動力。與那些成功實(shí)現(xiàn)追趕的國家不同，我國處在一個全球化程度明顯深化、趨勢不可逆轉(zhuǎn)的時代，全球需求的增長空間和分工的專業(yè)化程度等大幅提升。一批人口眾多的國家，如印度、印尼、巴西等，正在積極推進(jìn)工業(yè)化，為我國提供了新的機(jī)遇。

四、正確認(rèn)識和把握增長階段轉(zhuǎn)換期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底線

所謂經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底線，就是特定階段經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的下行臨界點(diǎn)，如果超過臨界點(diǎn)，將會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險或危機(jī)。我國經(jīng)濟(jì)正處在增長階段轉(zhuǎn)換和尋求新平衡的關(guān)鍵期。增長階段轉(zhuǎn)換實(shí)質(zhì)是增長動力的轉(zhuǎn)換，是原有競爭優(yōu)勢逐漸削弱、新競爭優(yōu)勢逐漸形成的過程，也是原有平衡被打破、重新尋找并建立新平衡的過程，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的區(qū)間收窄，脆弱性增大。因此，在這一時期，底線思維比以往更為重要。

1.增長階段轉(zhuǎn)換期“守底線”的關(guān)鍵是控風(fēng)險

在應(yīng)對亞洲金融危機(jī)和國際金融危機(jī)時，確定宏觀調(diào)控目標(biāo)增速的重要依據(jù)是保就業(yè)，經(jīng)濟(jì)增速太低就難以創(chuàng)造充足的新增崗位以滿足就業(yè)需求，就可能導(dǎo)致社會動蕩。保增長就是保就業(yè)，保就業(yè)就是保穩(wěn)定。成為當(dāng)時宏觀調(diào)控的基本邏輯。與2008年國際金融危機(jī)沖擊時形成對比的是，這一輪增長放緩并未伴隨大的就業(yè)壓力，部分原因是我國人口結(jié)構(gòu)和勞動力供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變，或者說，勞動力供給放緩本身就成為經(jīng)濟(jì)增長放緩的解釋變量。就增長與就業(yè)的關(guān)系而言，對增長放緩的“容忍度”已明顯提高。

在增長階段轉(zhuǎn)換期，由于我國“速度效益型”增長模式尚未改變，如果經(jīng)濟(jì)增速短期內(nèi)過快下滑，將會出現(xiàn)中央、地方財(cái)政收入大幅下降，企業(yè)贏利能力和水平滑坡，虧損面持續(xù)擴(kuò)大，財(cái)政金融風(fēng)險將可能集中爆發(fā)。底線守不住，將會成為系統(tǒng)性財(cái)政金融風(fēng)險的觸發(fā)器。因此，當(dāng)前守底線，要以防止短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長大幅度滑坡為重點(diǎn)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量和效益。有效控制和化解財(cái)政、金融、產(chǎn)業(yè)等方面的風(fēng)險，把矛盾和問題控制在社會可承受的范圍內(nèi)，為微觀主體調(diào)整和增強(qiáng)對新增長階段的適應(yīng)性爭取必要的時間和空間，促使增長階段平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。

2.保持GDP增長6.5%是現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底線

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，高經(jīng)濟(jì)增速階段經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底線可能在7%。我國企業(yè)利潤、財(cái)政收入、稅收收入、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入增速，相對于GDP增速的彈性系數(shù)分別為4.6、3.2、3.4、1.3和3。在1996年以來的69個季度中，GDP增速連續(xù)兩個季度大幅下滑的情況出現(xiàn)過2次，分別對應(yīng)著兩次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。平均而言，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速為6.9%時，財(cái)政收入增長2.4%，稅收收入零增長，工業(yè)企業(yè)利潤增長-38.6%，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長8.3%，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入增長6.6%。如果增速低于7%，并持續(xù)兩個季度以上，就可能超過各行業(yè)、系統(tǒng)的承受能力，觸及經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定底線，并引發(fā)系統(tǒng)性財(cái)政金融風(fēng)險。參見表4、表5所示。

隨著發(fā)展環(huán)境和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行底線也會變化。與歷史情況相比，近年我國潛在經(jīng)濟(jì)增速有所下降、企業(yè)風(fēng)險意識加強(qiáng)、低增速下的盈利能力正逐步提高，地方融資平臺過快擴(kuò)張的勢頭得到遏制，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行底線可能已向下調(diào)整。綜合考慮潛在增長率和風(fēng)險積累程度。GDP增速不低于6.5%可能是現(xiàn)階段的底線。

3.緊守底線的關(guān)鍵是主動釋放已積累的風(fēng)險

堅(jiān)守底線并不僅僅是穩(wěn)增長或保增長，當(dāng)前要把重點(diǎn)放在調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿上，有序釋放已經(jīng)積累的風(fēng)險。地方政府融資平臺債務(wù)、房地產(chǎn)泡沫、嚴(yán)重產(chǎn)能過剩和影子銀行，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最突出的風(fēng)險。這四大風(fēng)險相互影響、相互轉(zhuǎn)化，共同推高了資金杠桿和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的脆弱性。地方融資平臺依托政府的顯性和隱形擔(dān)保，在GDP增長和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求的推動下，往往不計(jì)成本融資。由于房價過高，存在暴利，且受到融資限制，房企總是存在資金饑渴癥。這二者一起推高了整體資金邊際價格，使大多數(shù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)無力負(fù)擔(dān)。制造業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩和融資平臺資金效率偏低，使得利潤水平遠(yuǎn)低于融資成本的現(xiàn)象相當(dāng)普遍，降低了整個社會的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量。而銀行等金融機(jī)構(gòu)在追求利潤和規(guī)避監(jiān)管的驅(qū)動下，開始尋求通過表外業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張資產(chǎn)，在推高杠桿的同時也使融資鏈條不斷拉長，資金在金融系統(tǒng)內(nèi)的自我擴(kuò)張過快，并與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫節(jié)，高成本的資金最終又流向房地產(chǎn)和地方融資平臺。

五、近中期宏觀調(diào)控的基本思路

增長階段轉(zhuǎn)換期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有超過以往的不穩(wěn)定性和不確定性，短期因素與中長期變化相疊加，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體比較脆弱。宏觀經(jīng)濟(jì)政策要防止經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大的起落，尤其是避免快速下滑突破底線，積極化解系統(tǒng)性風(fēng)險，并注重短期與中長期政策的有效銜接，深化體制改革，推動發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，培育新增長動力和競爭優(yōu)勢，才能實(shí)現(xiàn)增長階段的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。

1.避免“過度刺激”和“放任下滑”兩種傾向

充分認(rèn)識到增長階段已經(jīng)開始轉(zhuǎn)換、宏觀環(huán)境發(fā)生深刻變化的客觀事實(shí)，是進(jìn)行宏觀政策選擇的前提。從近中期看，有兩種易于出現(xiàn)、需要著力防止的傾向。一種是“過度刺激”，試圖重回以往高增長軌道。長期以來，政府、企業(yè)、市場和社會已經(jīng)適應(yīng)了高增長的宏觀環(huán)境，也存在高增長的訴求。增速一旦回落，容易出現(xiàn)不顧潛在增長率下降的事實(shí)，政策刺激過度，結(jié)果不但不能恢復(fù)高增長，反而可能引發(fā)通脹和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。2012年第四季度，經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)短期回升，由此形成對2013年過度樂觀的預(yù)期，一定程度上反映了這種傾向。另一種傾向是“放任下滑”，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。增長階段轉(zhuǎn)換期，由于預(yù)期不穩(wěn)、前景不明，容易出現(xiàn)短期快速下滑或劇烈波動。經(jīng)濟(jì)大幅下滑突破底線，導(dǎo)致一系列經(jīng)濟(jì)社會連鎖反應(yīng)。如果對此認(rèn)識和重視不夠，忽視市場主體對經(jīng)濟(jì)減速需要逐步調(diào)整和適應(yīng)的事實(shí)，政策應(yīng)對不力，就可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

2.以局部風(fēng)險的有序釋放贏得全局穩(wěn)定

積極化解地方政府融資平臺債務(wù)、房地產(chǎn)泡沫、嚴(yán)重產(chǎn)能過剩和影子銀行四大風(fēng)險，基本思路是強(qiáng)化約束、落實(shí)責(zé)任，以局部風(fēng)險的有序釋放贏得全局穩(wěn)定。其一，建立有效退出機(jī)制，并減少政府的保護(hù)和干預(yù)，讓僵尸企業(yè)有序退出，促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)盈利能力。其二，切實(shí)降低房價和改變市場預(yù)期，促進(jìn)存量房地產(chǎn)進(jìn)入交易，進(jìn)而壓低金融邊際資金成本。最直接有效的措施是加快全國房地產(chǎn)聯(lián)網(wǎng)、實(shí)名登記，并明確全面開征房產(chǎn)稅的過渡時間。這既有利于增加住房有效供給和地方財(cái)政收入，又可以改變房價預(yù)期。其三，通過發(fā)行特別國債、成立地方資產(chǎn)管理公司等措施，對地方融資平臺進(jìn)行分類清理，隔離不良資產(chǎn)。建立明確的懲戒機(jī)制，規(guī)范和重建地方政府融資能力。其四，積極盤活存量貨幣，在維護(hù)金融正常功能的同時，加強(qiáng)對同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)監(jiān)管，引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)降低杠桿，重點(diǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。促進(jìn)房地產(chǎn)和地方融資平臺優(yōu)先去杠桿，然后金融業(yè)跟進(jìn)，不能僅從金融業(yè)單邊推動去杠桿。這里涉及一些緊迫的改革，能否守住底線，某種程度上也是一場推動改革與控制風(fēng)險的賽跑。

3.保持物價總水平的基本穩(wěn)定

新世紀(jì)以來，一些新興國家進(jìn)入快速工業(yè)化階段。中國、印度、巴西、印尼、南非、越南等國家，人口規(guī)模相當(dāng)于已經(jīng)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化國家的兩倍多，其工業(yè)化進(jìn)程已經(jīng)并將繼續(xù)改變?nèi)蛑匾茉促Y源的供求格局。美、歐債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)政狀況捉襟見肘，被迫實(shí)施緊財(cái)政、寬貨幣的政策組合，由此引發(fā)新一輪為防止本幣升值的全球性貨幣寬松競賽，對短期資本流動和物價上漲都將產(chǎn)生影響。上述兩方面的情況，為國際市場初級產(chǎn)品價格上漲提供了需求基礎(chǔ)和貨幣條件。一旦全球經(jīng)濟(jì)形勢有所好轉(zhuǎn)，大宗商品價格可能會迅速反彈。

從國內(nèi)看，隨著資源環(huán)境約束增加、要素市場化推進(jìn)和人口結(jié)構(gòu)變化，能源資源、土地、勞動力等要素價格進(jìn)入較快上升階段。供給能力缺少足夠彈性，不能適應(yīng)需求增長，這正是目前需求回調(diào)而資源、要素價格高企的重要原因。同時，我國貨幣存量規(guī)模龐大。2012年末，廣義貨幣（M₂）余額97.4萬億元。相當(dāng)于GDP的188%。為世界主要經(jīng)濟(jì)體中最高。在增長階段轉(zhuǎn)換期，企業(yè)贏利能力下降，擴(kuò)張動力不足。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣吸納能力下降，也為通脹和資產(chǎn)泡沫埋下隱患。

近中期，保持物價總水平的基本穩(wěn)定，需要調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)，有效管理流動性；夯實(shí)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)，降低農(nóng)產(chǎn)品等的流通費(fèi)用；增強(qiáng)我國企業(yè)整合全球資源的能力，提升大宗商品價格的話語權(quán)和影響力；完善住房限購和金融政策，引導(dǎo)房地產(chǎn)市場穩(wěn)定發(fā)展。

4.深化改革。釋放新的制度紅利

在應(yīng)對亞洲金融危機(jī)時，政府出臺了住房分配貨幣化、國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整等一系列改革措施，有效促進(jìn)了房地產(chǎn)業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)等的快速發(fā)展，為過去10年經(jīng)濟(jì)高速增長奠定了制度基礎(chǔ)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速趨勢下行，一定程度上也是在現(xiàn)有體制機(jī)制框架內(nèi)，資源優(yōu)化配置受到限制，增長潛力難以有效釋放的結(jié)果。因此，在穩(wěn)增長的過程中，短期政策應(yīng)與中長期政策有效銜接，著力深化體制改革，釋放新的制度紅利，激活增長潛力。

我國市場化改革進(jìn)展并不平衡，部分基礎(chǔ)行業(yè)和要素領(lǐng)域價格不順、放開不夠、競爭不足的問題比較突出。市場機(jī)制難以發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。例如，有的地方發(fā)電能力利用不足，有的地方卻嚴(yán)重缺電；有的行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，投融資能力下降，而大量行業(yè)外資金難以進(jìn)入；在金融領(lǐng)域，銀行資金充裕，難以有效配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，影子銀行、民間借貸在金融壓抑下盲目發(fā)展。這些問題的存在，在微觀上導(dǎo)致資源錯配和低效利用，在宏觀上則出現(xiàn)了產(chǎn)品或能力供給不足與投資需求不足并存、能源資源和要素價格不合理上漲等現(xiàn)象。要推動這些領(lǐng)域的改革，緩解供給不足，促進(jìn)新興企業(yè)發(fā)展。增加投資需求，并通過強(qiáng)化競爭、降低成本和資源消耗，在減輕通脹壓力的同時，有效提高國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。建立擴(kuò)大消費(fèi)的長效機(jī)制，促進(jìn)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)從成本優(yōu)勢向創(chuàng)新優(yōu)勢的轉(zhuǎn)變，既是增長階段平穩(wěn)轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵所在，也決定了發(fā)展方式轉(zhuǎn)變能否取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展和全面建成小康社會目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，培育新增長動力和競爭優(yōu)勢面臨的體制機(jī)制障礙。應(yīng)成為近中期經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)。

（責(zé)任編輯 陳孝兵）