張明哲

一、問題的提出

近年來第三方支付、網(wǎng)絡信貸、眾籌融資以及其他網(wǎng)絡金融服務平臺等互聯(lián)網(wǎng)金融迅速崛起，引起了學術界和政策機構的高度重視。謝平等（2012）提出了互聯(lián)網(wǎng)金融模式的概念，指出互聯(lián)網(wǎng)金融是不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融模式。曾剛（2012）從貨幣金融理論的視角分析互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，指出互聯(lián)網(wǎng)金融在多數(shù)金融功能的發(fā)揮上較傳統(tǒng)金融更有效率，交易成本和風險成本可能都會更低。楊濤（2013）認為，互聯(lián)網(wǎng)金融是指互聯(lián)網(wǎng)技術在金融活動中的運用與創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)金融沒有改變金融的實質(zhì)，只是將線下傳統(tǒng)金融模式披上了互聯(lián)網(wǎng)外衣。人民銀行對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展給予了肯定，在其《2013年二季度貨幣政策執(zhí)行報告》中指出：“互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)在資金需求方與資金供給方之間提供了有別于傳統(tǒng)銀行業(yè)和證券市場的新渠道，提高了資金融通的效率，是現(xiàn)有金融體系的有益補充?！?/p>

目前已經(jīng)有不少學者將系統(tǒng)論的分析方法引入對社會科學和金融體系的研究中，但學術界尚未從系統(tǒng)論的角度對互聯(lián)網(wǎng)金融進行分析。本文嘗試應用系統(tǒng)論的原理分析互聯(lián)網(wǎng)金融的基本特征，并對完善互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)提出相應建議。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的基本特征

互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)技術和金融結(jié)合的產(chǎn)物，屬于金融體系的一部分，從系統(tǒng)論的整體性、層次性、開放性、目的性、突變型原理出發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)金融具有以下幾個方面的基本特征：

（一）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和金融機構相互融合

系統(tǒng)整體性是指，系統(tǒng)不是各個部分的簡單拼合，而是互相制約、互相關聯(lián)的各個部分組成的有機聯(lián)系。互聯(lián)網(wǎng)金融是由不同的要素主體組成的，既包括銀行、保險公司、證券公司等金融機構，又包括第三方支付平臺、電子商務企業(yè)、搜索引擎企業(yè)等組成的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)和金融機構的各要素主體之間呈現(xiàn)相互競爭、彼此融合、共同發(fā)展的趨勢。

互聯(lián)網(wǎng)金融的興起給傳統(tǒng)金融機構造成一定的壓力，也帶來了新的活力和沖擊。一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過對非結(jié)構化信息的挖掘和處理，降低信息不對稱程度和交易成本，逐步蠶食了金融機構核心業(yè)務領域。例如，支付寶網(wǎng)上購物結(jié)算、淘寶網(wǎng)上購買基金、人人貸上獲得貸款、眾籌融資模式募集投資項目股本金，在便捷性上勝過傳統(tǒng)金融機構，對銀行業(yè)、證券業(yè)等傳統(tǒng)金融機構造成競爭壓力。另一方面，傳統(tǒng)金融機構也紛紛完善電子銀行和電商平臺等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，將線上交易和線下金融對接融合，與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)形成競爭態(tài)勢。

金融機構和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相互融合、共同發(fā)展。一方面，現(xiàn)行體制下，所有機構的資金劃撥和結(jié)算核算最終都需要借助銀行平臺完成?；ヂ?lián)網(wǎng)公司從事金融業(yè)務，仍然需要傳統(tǒng)金融機構的配合。另一方面，金融機構和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)各具優(yōu)勢，通過共設子公司等形式，共享牌照、研究、平臺、技術、數(shù)據(jù)積累方面的優(yōu)勢。例如2013年2月，阿里巴巴、中國平安、騰訊等9家公司合作籌建眾安在線，開展專業(yè)網(wǎng)絡財險公司，為金融機構和互聯(lián)網(wǎng)公司的合作提供了范例。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的模式多樣化

所謂系統(tǒng)的層次性，是指由于組成系統(tǒng)要素的種種差異，從而形成具有質(zhì)的差異的系統(tǒng)等級。從各個組成要素分析，互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)既包括金融機構互聯(lián)網(wǎng)化，也包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)涉足金融領域，可以稱之為金融互聯(lián)網(wǎng)子系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)金融子系統(tǒng)。根據(jù)不同的結(jié)構和功能，互聯(lián)網(wǎng)金融形成了各具特色的業(yè)務模式。

金融互聯(lián)網(wǎng)子系統(tǒng)是互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎子系統(tǒng)，具有實力雄厚、基礎設施完善、風險控制機制健全等優(yōu)勢，業(yè)務模式包括以下幾個方面：一是金融機構應用互聯(lián)網(wǎng)技術，將傳統(tǒng)金融產(chǎn)品放到網(wǎng)上銷售，比如電子銀行、電子保險、電子證券等；二是電商模式，銀行、券商等金融機構直接自己搭建電子商務平臺，進入電商領域，比如建設銀行“善融商務”、交通銀行“交博匯”、招商銀行“非常e購”等；三是和網(wǎng)絡公司合作，在對方的平臺上銷售產(chǎn)品，比如方正證券在天貓商城開設旗艦店。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)金融子系統(tǒng)，是互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)中最活躍的子系統(tǒng)，具有支付便捷、資金配置效率高、交易成本低等優(yōu)勢，已經(jīng)形成了多個業(yè)態(tài)模式。一是第三方互聯(lián)網(wǎng)支付企業(yè)，包括支付寶、財付通、銀聯(lián)在線、快錢、匯付天下、易寶支付、環(huán)迅支付等，2013年上半年我國第三方支付交易規(guī)模達到6.91萬億元，其中互聯(lián)網(wǎng)支付達2.27萬億元。二是小額貸款模式，包括阿里、蘇寧為代表的獨立放貸模式以及京東商城、敦煌網(wǎng)等在內(nèi)的銀行合作模式，這類模式的特點是擁有成熟的電商平臺和龐大的客戶基礎。三是第三方信息平臺，包括宜信為代表的P2P網(wǎng)貸、眾籌模式、融360等，純粹作為合作平臺提供服務，除了必要的手續(xù)費用外，不接觸任何交易雙方的資金。四是其他模式，包括信用支付業(yè)務、融資性擔保業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務、證券投資基金銷售業(yè)務、成立網(wǎng)絡銀行等?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)大多為民營企業(yè)，機制靈活、創(chuàng)新能力強，未來還將不斷涌現(xiàn)出新的業(yè)務模式。

從更高的系統(tǒng)層次分析，互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)是金融系統(tǒng)的子系統(tǒng)。黨的十八大報告提出，我國將進一步深化金融體制改革，健全支持實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，穩(wěn)步推進利率和匯率市場化改革，加快發(fā)展民營金融機構。隨著利率市場化的推進，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠客觀的反映市場供求雙方的價格偏好，有利于尋找市場均衡利率。此外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為資金供求雙方提供金融搜索平臺，充當資金信息中介的角色，通過降低交易成本和信息不對稱，降低了金融中介門檻，進而加劇金融脫媒。從這個意義上分析，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有利于促進金融體制改革，更好地服務實體經(jīng)濟。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融是金融創(chuàng)新性活動

系統(tǒng)的開放性，表現(xiàn)為不斷與外界的環(huán)境進行信息、技術、能量的交換?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是大數(shù)據(jù)、云計算、搜索引擎等技術進步的背景下金融體系的不斷創(chuàng)新、不斷突破的過程，是金融創(chuàng)新性活動。

從支付清算功能來看，互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新至少體現(xiàn)在兩個方面。一是隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的普及，支付終端從最初的銀行柜臺分散到每個網(wǎng)絡用戶的電腦和手機上，這一創(chuàng)新降低了支付成本，刺激了實體經(jīng)濟交易的增加。二是推動了身份認證的數(shù)字化進程?；ヂ?lián)網(wǎng)技術使得企業(yè)和消費者的行為狀態(tài)通過電腦或者手機被記錄和儲存在云端，并通過對行為的分析實現(xiàn)網(wǎng)絡身份識別。

從資源配置角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融具有強大的信息處理能力，可以降低融資成本，提高資源配置效率。一是社交網(wǎng)絡能夠生成和傳播信息。二是搜索引擎能夠?qū)π畔⑴判颉z索和管理，提高信息搜集效率。三是大數(shù)據(jù)、云計算等技術具備高速處理海量信息的能力。在這三個優(yōu)勢下，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠快速獲取供求雙方的信息，降低交易成本，提高資源配置效率。

從風險管理的角度看，互聯(lián)網(wǎng)時代的大數(shù)據(jù)積累和數(shù)據(jù)挖掘工具，可以通過互聯(lián)網(wǎng)平臺交易體系獲取交易雙方的信息，將交易主體的資金流動置于有效的監(jiān)控下，降低信息處理和加工成本，提高資產(chǎn)定價的對稱性、風險及信用違約管理的可靠性。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融是普惠金融

系統(tǒng)的目的性，是在系統(tǒng)與環(huán)境的相互作用中，表現(xiàn)出的某種趨向預先確定的狀態(tài)特性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融通過互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術，降低了交易成本和信息不對稱程度，讓那些無法享受傳統(tǒng)金融體系服務的人群獲取金融服務，從而提高了金融的普惠程度。

普惠金融是指能有效、全方位地為社會所有階層和群體提供服務的金融體系。由于小微企業(yè)、部分個人客戶等大眾客戶群體信用記錄很少，缺乏有效的抵押品，加上交易金額小，難以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，運營成本較高，傳統(tǒng)金融機構無法有效滿足這部分客戶的金融需求，從而導致金融排斥。在互聯(lián)網(wǎng)金融下，交易雙方通過互聯(lián)網(wǎng)搜集信息，降低了信息不對稱和交易成本，拓展了金融服務邊界。以阿里金融為例，截至2013年6月底，累計為超過32萬家電商平臺的小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務，累計投放貸款超過一千億元，戶均貸款4萬元，不良率0.87%。2013年6月13日，支付寶和天弘基金聯(lián)合推出余額寶，僅僅17天就吸引了251.56萬用戶，累計存量轉(zhuǎn)入資金規(guī)模達57億元，人均投資額僅1912.67元，遠遠低于傳統(tǒng)基金戶均7～8萬元，滿足了最普通老百姓碎片化的理財需求，市場參與者更為大眾，收益也更加普惠于普通老百姓。

（五）互聯(lián)網(wǎng)金融是新的金融模式

系統(tǒng)的突變是系統(tǒng)質(zhì)變的一種形式，表明系統(tǒng)通過失穩(wěn)從一種狀態(tài)進入另一種狀態(tài)，系統(tǒng)的突變主要源自系統(tǒng)內(nèi)部以及變化中的環(huán)境因素。謝平（2012）提出，互聯(lián)網(wǎng)金融下，借助技術的手段市場信息不對稱程度非常低，資金供需雙方直接交易，市場充分有效，接近一般均衡定理描述的無金融中介狀態(tài)，成為不同于間接融資和直接融資的第三種金融模式，即“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。

從發(fā)展歷程看，信息技術進步促使互聯(lián)網(wǎng)金融興起，成為一種新的金融模式。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最初是為了滿足電子商務平臺的支付需求，提供了與各家銀行支付結(jié)算系統(tǒng)接口，起到信用擔保和技術保障作用。但隨著電子商務在中國蓬勃發(fā)展，尤其隨著海量用戶數(shù)據(jù)的積累，加上云計算和搜索引擎的突破和應用，充滿創(chuàng)新精神的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)不滿足只做第三方網(wǎng)絡支付平臺，而是憑借數(shù)據(jù)信息積累和挖掘的優(yōu)勢，直接向轉(zhuǎn)賬匯款、小額信貸、現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理、供應鏈金融、基金和保險代銷等傳統(tǒng)金融領域滲透和擴張?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)依靠于信息價值的挖掘，特別是大數(shù)據(jù)對于非結(jié)構化信息的處理，識別用戶的行為和潛在需求，向“金融服務提供者”轉(zhuǎn)變，從而驅(qū)動產(chǎn)生新的金融模式。

與傳統(tǒng)金融模式相比，互聯(lián)網(wǎng)金融的新模式具有以下特點：一是從資金配置上看，基于互聯(lián)網(wǎng)技術的金融創(chuàng)新，抵消了傳統(tǒng)金融機構的規(guī)模和網(wǎng)點優(yōu)勢，并使金融子行業(yè)間的混業(yè)經(jīng)營加速，出現(xiàn)了類似P2P、眾籌模式等更加自由化、民主化、分散化的模式，更關注居民和小微企業(yè)的金融需求。二是風險控制上，風險對沖需求下降，單個主體的風險更易被分散，但是大數(shù)據(jù)時代的系統(tǒng)性風險威脅較大。三是互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的電子商務、社交網(wǎng)絡、搜索引擎、云計算等，可以展現(xiàn)客戶的行為軌跡，進而低成本地建立金融交易信息基礎，加上數(shù)據(jù)挖掘，從而培育新的客戶群體。四是互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融創(chuàng)新的一部分，尚未形成定式，各國監(jiān)管部門尚缺乏有效的監(jiān)管手段和措施。

三、完善互聯(lián)網(wǎng)金融的應用對策

互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)是正在發(fā)展的金融子系統(tǒng)，具有互聯(lián)網(wǎng)和金融的雙重屬性，未來應從以下幾個方面進行完善。

首先，逐步構建互聯(lián)網(wǎng)金融的理論體系和政策框架。理論研究方面，不能局限于金融或者技術的單一分析視角，應該從信息理論、金融理論、行為經(jīng)濟學等多個學科進行分析，對互聯(lián)網(wǎng)金融的理論基礎、概念范疇等進行深入研究，構建互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎理論體系。政策框架方面，一是在嚴格的金融監(jiān)管和充分的市場創(chuàng)新之間尋找平衡點；二是完善法律法規(guī)，對互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務種類、經(jīng)營范圍、準入門檻等作出明確規(guī)定，建立市場準入和退出機制，保護金融消費者的權益；三是對互聯(lián)網(wǎng)金融實行綜合監(jiān)管，建議由央行負責對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管協(xié)調(diào)，銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會、工信部等部門共同參與、相互配合、各司其職。

第二，創(chuàng)造普惠金融的實現(xiàn)形式，提高金融覆蓋面，更好地服務實體經(jīng)濟。金融機構方面，應借鑒互聯(lián)網(wǎng)金融的技術路線和組織模式，為更多的人群提供普惠金融服務。以商業(yè)銀行為例，產(chǎn)品設計方面應立足客戶體驗，提供簡便和個性化的金融服務；渠道方面，加大對互聯(lián)網(wǎng)的融合，完善電子銀行和網(wǎng)上商城等平臺，拓展小微客戶資源；信息方面，依托數(shù)據(jù)挖掘和信息平臺，滿足客戶的個性化需求。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有數(shù)據(jù)挖掘優(yōu)勢，未來應繼續(xù)運用云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、定位服務等前沿信息技術進行金融服務創(chuàng)新，通過和金融機構合作，促進自身服務能力的提升和服務效率的改進。不斷強化風險控制，提高電子支付安全性，保護金融消費者的權益。

第三，重視基礎設施建設，防范技術風險。一是加大計算機網(wǎng)絡安全的設施投入，增強系統(tǒng)的防攻擊、防病毒能力。二是加強數(shù)據(jù)管理和信息管理，制定統(tǒng)一的技術標準規(guī)范，增強互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)內(nèi)的協(xié)調(diào)性，利用數(shù)字證書為互聯(lián)網(wǎng)金融的交易主體提供安全的基礎保障。三是開發(fā)具有自主知識產(chǎn)權的信息技術，包括互聯(lián)網(wǎng)加密技術、密匙管理技術及數(shù)字簽名技術等，降低我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的技術選擇風險。

第四，加強行業(yè)自律。建立健全網(wǎng)絡借貸平臺、互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會等行業(yè)自律組織，制定行業(yè)規(guī)則。一是信息公開透明，按照統(tǒng)一的風險指標定義方式定期進行統(tǒng)計，通過獨立審計，形成完善的業(yè)務報告和信息披露體系；二是清結(jié)算分離，P2P服務機構的運營資金與所服務的出資人、借款人的資金必須完全分離，防止平臺機構挪用出資人的資金。

第五，完善社會信用體系，降低信用風險。建議以人民銀行征信系統(tǒng)為基礎，搜集吸收網(wǎng)絡借貸平臺等非銀行信用信息，最大限度地解決信息不對稱問題，減少逆向選擇和道德風險。特別對于從事互聯(lián)網(wǎng)金融的企業(yè)，也要建立信用評價體系，避免消費者由于不了解互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的服務質(zhì)量和風險而作出逆向選擇。