周英虎

一、投資與投機(jī)的異同

本文所指的投機(jī)和投資均為經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇上的含義。投資不是投機(jī)，因為兩者具有不同的內(nèi)涵。其中投機(jī)是指根據(jù)對市場的判斷，把握機(jī)會，利用市場出現(xiàn)的價差進(jìn)行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機(jī)的意義在于，投機(jī)是期貨市場（Futures）的重要組成部分，是期貨市場必不可少的潤滑劑。投機(jī)交易增強(qiáng)了市場的流動性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險，是期貨市場正常運營的保證。投機(jī)按照持有期貨合約時間的長短，可分為三類：一是長線投機(jī)，此類交易者在買入或賣出期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個月，待價格對其有利時才將合約對沖；二是短線交易，一般進(jìn)行當(dāng)日或某一交易節(jié)的期貨合約買賣，其持倉不過夜；三是逐小利，又稱“搶帽子者”，即利用價格的微小變動進(jìn)行交易來獲取微利，一天之內(nèi)可以做多個回合的買賣交易。

投資是指將現(xiàn)金（指廣義的現(xiàn)金，包括貨幣、有價證券、實物等）轉(zhuǎn)化為資本的過程。投資可分為實物投資、資本投資和證券投資。前者是以貨幣投入企業(yè)，通過生產(chǎn)經(jīng)營活動取得一定利潤。后者是以貨幣購買企業(yè)發(fā)行的股票和公司債券，間接參與企業(yè)的利潤分配。投資的經(jīng)濟(jì)意義在于：沒有投資就沒有發(fā)展，投資是尋找新的贏利機(jī)會的唯一途徑，也貫穿于企業(yè)經(jīng)營的始終。投資的內(nèi)容包括新建項目的投資、擴(kuò)建項目的投資、技術(shù)改造的投資、參股控股的投資等。投資擁有四個基本特點：一是投資是以讓渡其他資產(chǎn)而換取的另一項資產(chǎn);二是投資是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程之外持有的資產(chǎn);三是投資是一種以權(quán)利為表現(xiàn)形式的資產(chǎn);四是投資是一種具有財務(wù)風(fēng)險的資產(chǎn)。

投機(jī)和投資的共同點在于：首先，兩者都是以讓渡所有權(quán)為基本特征，都是以未來經(jīng)濟(jì)為對象的所有權(quán)的讓渡；其次，兩者都是以獲取未來經(jīng)濟(jì)利益為目的，但是由于市場存在不確定性，因此收益都具有市場風(fēng)險性。

投機(jī)與投資的區(qū)別在于：首先，交易市場有區(qū)別。投機(jī)的交易市場是期貨，而這種市場總是虛擬的；投資的交易市場既有虛擬市場（如證券市場）也有實物市場（如各種交通設(shè)施、房地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)等），并且更多的是實物市場。其次，獲益手段有區(qū)別。投機(jī)的獲益是利用市場出現(xiàn)的價差進(jìn)行買賣從中獲利，是一種完全間接參與社會再生產(chǎn)分配的形式；投資獲益則分為直接和間接兩種形式。前者是以貨幣投入社會再生產(chǎn)過程，并通過生產(chǎn)經(jīng)營活動直接獲利參與社會再生產(chǎn)分配，后者是以貨幣購買企業(yè)發(fā)行的股票和公司債券收益間接參與社會再生產(chǎn)分配。

二、掠奪性投資

掠奪的原意是指憑借暴力搶劫、強(qiáng)取貨物（如在戰(zhàn)爭中）搶奪財物。本文借用類似的涵義指對資源進(jìn)行的投資，即憑借某種權(quán)力對資源進(jìn)行的盲目性和短期性投資建設(shè)。之所以對此類投資冠于掠奪性之名是因為：

首先，這類投資不是以市場的現(xiàn)實與未來需求為導(dǎo)向的投資，因此其所產(chǎn)生的直接后果就是產(chǎn)能的大量過剩，資源的大量浪費。

其次，這類投資雖然是以資源的開發(fā)利用為目的而進(jìn)行的，但是由于其背離了社會再生產(chǎn)的基本規(guī)律的客觀要求，所以其危害是以犧牲整體與長遠(yuǎn)利益為代價的。

第三，這類投資一般都是以某地原有豐富資源為對象進(jìn)行的，但是它們的無序性往往是在帶來暫時性短期投資高峰的同時加快了資源的枯竭速率，從而損害了國家的整體利益，破壞了地方局部的長遠(yuǎn)利益。

第四，這類投資會對相關(guān)的其他資源構(gòu)成新的掠奪性投資威脅，進(jìn)而對整個環(huán)境造成破壞甚至毀滅。

因為掠奪性投資存在上述一些問題，中央和地方?jīng)Q策部門應(yīng)予以高度重視與警惕，加強(qiáng)發(fā)展的整體規(guī)劃性，完善經(jīng)濟(jì)執(zhí)法監(jiān)督體系，強(qiáng)化管理手段，杜絕政績經(jīng)濟(jì)，消除掠奪性投資的土壤，有效地治理和解決掠奪性投資問題。

在商品經(jīng)濟(jì)條件下，市場規(guī)律的作用使得投資首先成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力，因為唯有先投資才有產(chǎn)出，進(jìn)而才有供應(yīng)和消費。但如果過分地依賴投資去推動經(jīng)濟(jì)增長就可能會產(chǎn)生以下的問題：

首先，重復(fù)建設(shè)與隱性重復(fù)建設(shè)問題。尤其值得注意的是隱性重復(fù)建設(shè)問題。這種重復(fù)建設(shè)是指以犧牲或漸弱原有優(yōu)勢資源或產(chǎn)業(yè)而進(jìn)行的所謂新投資建設(shè)（例如以犧牲或漸弱原有內(nèi)河航運優(yōu)勢為代價來建設(shè)公路或鐵路）。不論是何種性質(zhì)的重復(fù)性建設(shè)投資都會對資源造成極大的浪費。

其次，產(chǎn)能過剩問題。盲目或者過于樂觀的投資不僅不能帶來應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)效益，而且會帶來自然和社會環(huán)境的惡化與破壞。

第三，可承載能力的下降與過載問題。一個地區(qū)、一個國家的社會與經(jīng)濟(jì)運行是以一定的資源與環(huán)境的承載能力為限度的，不能超載，更不可能長時間的超載。如果投資超過了資源與環(huán)境能夠承受的承載能力，經(jīng)濟(jì)就會走向崩潰。

正因為過分依賴投資去推動經(jīng)濟(jì)增長可能會產(chǎn)生上述一系列問題，所以必須轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長方式。

首先，注意調(diào)整投資結(jié)構(gòu)與方向。應(yīng)以市場需求為導(dǎo)向，以環(huán)境承載能力來規(guī)劃，結(jié)合資源稟賦來優(yōu)化和組合投資形式、結(jié)構(gòu)、規(guī)模和方向。只有這樣的投資，才能從根本上消解產(chǎn)能過剩，形成科學(xué)合理的資源配置、解決環(huán)境的過分承載以及保持和恢復(fù)環(huán)境的良性循環(huán)，為經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。

其次，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式。經(jīng)濟(jì)是社會再生產(chǎn)關(guān)系的綜合表現(xiàn)，由于供（應(yīng)）、（生）產(chǎn)、消（費）是構(gòu)成社會再生產(chǎn)的基本元素，所以經(jīng)濟(jì)的運行表現(xiàn)為投資與消費的互動關(guān)系。因此一定要將過分依賴或者單純依賴投資推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式轉(zhuǎn)變?yōu)樵谥匾曂顿Y推動經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的同時更應(yīng)關(guān)注需求拉動經(jīng)濟(jì)增長的方式。唯有這樣的投資才有利于經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)，才能創(chuàng)造更好的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益。

三、投資結(jié)構(gòu)

國家《十二五規(guī)劃綱要》指出：“堅持走中國特色新型工業(yè)化道路，適應(yīng)市場需求變化，根據(jù)科技進(jìn)步新趨勢，發(fā)揮我國產(chǎn)業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)中的比較優(yōu)勢，發(fā)展產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化……。”而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的前提是必須重視投資結(jié)構(gòu)的問題，因為投資是一個國家國民經(jīng)濟(jì)運作的重要組成部分，其作用不僅在于其是社會發(fā)展的基本推動力，而且是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)鍵保證因素。任何社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)都離不開投資的支撐。但是由于投資具有領(lǐng)域復(fù)雜性、收益不確定性、周期長期性和過程不穩(wěn)定性等特點，而投資的資源卻不是無限的，因此要使投資資源得到有效的使用，避免或減少市場風(fēng)險就必須考慮投資的結(jié)構(gòu)性問題。

所謂投資結(jié)構(gòu)是指各種特定使用資源在整個投資資源中占有的以數(shù)量表述的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象相互之間的比例關(guān)系。它可以大體反映不同使用資源在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和空間范圍等方面所占有的相對水平，說明一定時期社會經(jīng)濟(jì)資源的來源和資源的運用均衡情況與側(cè)重點以及投資各個部分之間相互依存的關(guān)系與程度。投資結(jié)構(gòu)按照角度的不同可以分為投資的主體、項目性質(zhì)、地區(qū)、用途、來源、運用方式和技術(shù)等結(jié)構(gòu)類型。其中最重要的是用途和運用方式兩種分類。

投資結(jié)構(gòu)按照用途可以分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資兩種類型。保持生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性投資結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)的必要性，一是社會主義市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的基本要求；二是順利實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的重要保證；三是有利于推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，快速提升發(fā)展速度；四是能夠優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效益，避免和減少市場風(fēng)險。

投資結(jié)構(gòu)按運用方式可以分為基本建設(shè)投資和更新改造投資兩種類型。前者的作用是通過固定資產(chǎn)數(shù)量的增加來實現(xiàn)原有社會再生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，后者的作用是通過對現(xiàn)有存量固定資產(chǎn)質(zhì)量的處理（革新、完善、維護(hù)、保養(yǎng)等）來實現(xiàn)社會再生產(chǎn)內(nèi)涵能力的保持與增加?；窘ㄔO(shè)投資和更新改造投資之間存在著此長彼消的關(guān)系，因此，需要保持兩者之間適當(dāng)比例關(guān)系。唯有這樣，才能適應(yīng)社會再生產(chǎn)的客觀要求，提高投資效益，節(jié)約經(jīng)濟(jì)資源，跟上技術(shù)進(jìn)步的步伐，不斷完善產(chǎn)業(yè)體系，滿足社會的需要。

筆者之所以強(qiáng)調(diào)投資的結(jié)構(gòu)性問題，其原因在于投資結(jié)構(gòu)不僅與投資規(guī)模之間存在著密切的關(guān)系，而且投資結(jié)構(gòu)與其他經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之間也存在著十分重要的聯(lián)系。

從與投資規(guī)模的相關(guān)性看，合理的投資結(jié)構(gòu)預(yù)示著產(chǎn)生投資膨脹消極因素的弱化，意味著同等數(shù)量的經(jīng)濟(jì)資源能夠滿足更多的投資需要，有利于優(yōu)化生產(chǎn)力布局并產(chǎn)出更好的效益，從而滿足更廣泛的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。因此，從相關(guān)性看，投資結(jié)構(gòu)對投資規(guī)模起著決定性的作用。

從與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系性看，由于產(chǎn)業(yè)的形成與發(fā)展是與資源的配置密切相關(guān)的，而資源的配置又是通過投資的組合來實現(xiàn)的，因此從兩者的關(guān)系看，投資結(jié)構(gòu)是制約產(chǎn)業(yè)形成與發(fā)展的基本前提。

從與消費結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性看，行業(yè)投資的增加與減少必然導(dǎo)致相應(yīng)商品與服務(wù)供需平衡的變化，從而帶動或限制消費方式與內(nèi)容等方面的變化；而消費結(jié)構(gòu)又反過來促使投資結(jié)構(gòu)與規(guī)模的擴(kuò)大或萎縮，因此從兩者的關(guān)聯(lián)性看，投資結(jié)構(gòu)與消費結(jié)構(gòu)之間是相互制約相互影響的。

四、投資拉動經(jīng)濟(jì)增長需要遵循的原則

一是環(huán)境可承載性的原則。無論是基礎(chǔ)性投資、生產(chǎn)性投資還是消費性投資，都是建立在一定的土地、水、電等環(huán)境資源條件之上的。由于環(huán)境資源是有限的，是不可能無限地吸納投資的，因此，投資的多少、規(guī)模、方向和方式必須考慮環(huán)境的承載能力。為此應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)項目投資的可行性研究，作好項目的選擇和投資規(guī)劃。

二是經(jīng)濟(jì)性的原則。經(jīng)濟(jì)是指應(yīng)當(dāng)以最少、最節(jié)省的投入來取得最好的產(chǎn)出效益。加大投資的力度固然是拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要方式，但是不能為了完成投資而浪費資源（包括實體資源和虛擬資源）。因為資源不僅是寶貴的，而且許多資源是不可再生的。

三是環(huán)境良性循環(huán)的原則。環(huán)境的可承載性與環(huán)境的良性循環(huán)是兩個既有聯(lián)系又相區(qū)別的范疇。環(huán)境的良性循環(huán)是建立在環(huán)境的可承載性基礎(chǔ)之上的，但是即便滿足了可承載性的要求，環(huán)境也未必就一定能夠?qū)崿F(xiàn)良性循環(huán)。因為環(huán)境的良性循環(huán)還受到投資項目本身條件的制約。為此，必須注意投資項目對環(huán)境的污染問題，堅決杜絕污染項目投資的引進(jìn)與建設(shè)。

四是經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的原則。持續(xù)穩(wěn)定是指投資的項目必須是以需求為導(dǎo)向的項目，是有長期穩(wěn)定的消費市場（包括生產(chǎn)性消費和消費性消費）項目。只有這樣的投資，才能保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康的發(fā)展，取得長期穩(wěn)定的社會經(jīng)濟(jì)效益和效果。

五是避免重復(fù)建設(shè)的原則。這里的重復(fù)建設(shè)既指投資中的顯性重復(fù)建設(shè)也指隱性重復(fù)建設(shè)。既不能為了完成投資重復(fù)那些已有而且已經(jīng)過剩的項目建設(shè)，也不能為了完成所謂的新項目投資而犧牲原有的優(yōu)勢項目或產(chǎn)業(yè)。唯有這樣的投資才能形成真正的新的社會生產(chǎn)力，擴(kuò)大社會再生產(chǎn)的總體規(guī)模和效益。

六是資源可支撐的原則。這里的資源是指能夠供給投資形成生產(chǎn)力后持續(xù)生產(chǎn)的資源（如礦藏資源、能源、水資源和技術(shù)、人才資源等）。唯有豐富的資源做支撐，投資才會有長遠(yuǎn)的生命力。