程嬋娟+++李璐

摘 要：“三農(nóng)”問(wèn)題一直是我國(guó)政府、學(xué)者關(guān)注和研究的焦點(diǎn)問(wèn)題，但緩解農(nóng)村企業(yè)融資困境和保障農(nóng)村信貸資金安全的矛盾至今仍未得到有效解決。在此背景之下，本文對(duì)我國(guó)農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)控制現(xiàn)狀和信貸資金安全性的關(guān)系進(jìn)行了全面分析，確定了影響信貸資金安全的四大財(cái)務(wù)因素，并通過(guò)實(shí)證分析構(gòu)建農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，進(jìn)而構(gòu)建出農(nóng)業(yè)信貸資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，最后得到具有可操作性的解決問(wèn)題的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：農(nóng)村企業(yè)；財(cái)務(wù)控制；信貸資金；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

中圖分類號(hào)：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2014（2）-0059-07

一、引言

農(nóng)村企業(yè)是我國(guó)農(nóng)村地區(qū)或農(nóng)業(yè)領(lǐng)域多形式、多層次企業(yè)的統(tǒng)稱，包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、村辦企業(yè)、農(nóng)民聯(lián)營(yíng)合作企業(yè)、其他形式合作企業(yè)、個(gè)體企業(yè)以及農(nóng)業(yè)上市公司等形式。財(cái)務(wù)控制是企業(yè)各項(xiàng)管理的基礎(chǔ)，農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)控制是控制原理及方法在農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用，對(duì)資金籌集、投放及使用進(jìn)行約束和指導(dǎo)，使之按照既定目標(biāo)發(fā)展。近年來(lái)，隨著我國(guó)政府對(duì)“三農(nóng)”問(wèn)題的重視，農(nóng)業(yè)信貸支持得到前所未有的發(fā)展。但由于信息不對(duì)稱及農(nóng)村企業(yè)自身的局限性，特別是財(cái)務(wù)控制乏力，農(nóng)業(yè)信貸供求長(zhǎng)期失衡，出現(xiàn)了農(nóng)業(yè)信貸支持悖論：若要緩解農(nóng)村企業(yè)融資困境，則需加大農(nóng)業(yè)信貸投放，而農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)控制薄弱，信貸資金面臨較大風(fēng)險(xiǎn)；若要保障信貸資金安全，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)村企業(yè)貸款難的問(wèn)題則很難從根本上得以解決。

在上述背景之下，本文通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，在分析我國(guó)農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)控制現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，基于信貸資金安全視角，對(duì)農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)控制與信貸資金安全二者的關(guān)系進(jìn)行了理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)，最后針對(duì)相關(guān)問(wèn)題提出對(duì)策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)外關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的研究比較多，F(xiàn)itzpatrick（1932）基于單一判定模型，預(yù)測(cè)出凈利潤(rùn)/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負(fù)債的判別能力最好；William Beaver（1966）運(yùn)用二分類法得出債務(wù)保障倍數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率判別能力較強(qiáng)，且越臨近破產(chǎn)日，判別率越高；Altman（1968）將多元判別引入財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警，建立Z模型；Deakin（1972）合并了Beaver和Altman的研究成果，選取14項(xiàng)財(cái)務(wù)比率建立判別函數(shù)，正確率高達(dá)80%；Olson（1980）提出條件概率模型，運(yùn)用Logit、Probit模型及最大似然估計(jì)法進(jìn)行預(yù)警；Azi、Emanuel、Lawom（1988）將現(xiàn)金流量引入財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，比較了Z模型、ZETA模型和現(xiàn)金流量模型的預(yù)測(cè)結(jié)果。

在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理方面，國(guó)外學(xué)者經(jīng)歷了從傳統(tǒng)主觀分析、財(cái)務(wù)比率分析、統(tǒng)計(jì)方法應(yīng)用到風(fēng)險(xiǎn)量化管理模型的過(guò)程。20世紀(jì)50年代主要有Harry M. Markowitz 的資產(chǎn)組合管理理論、布萊克與斯科爾斯布萊克創(chuàng)立的OPT理論、Stiglitz提出的信息不對(duì)稱理論，以及VaR理論等。80年代后，受全球債務(wù)危機(jī)影響，國(guó)際銀行業(yè)開(kāi)始注重信用風(fēng)險(xiǎn)防范和管理，1988年的《巴塞爾協(xié)議》提出信用風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)數(shù)管理方式。90年代以來(lái)，信貸風(fēng)險(xiǎn)模型引入數(shù)理統(tǒng)計(jì)、系統(tǒng)工程學(xué)等對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)量與監(jiān)測(cè)。目前，世界上最流行的四種信貸風(fēng)險(xiǎn)度量模型分別為：J.P摩根銀行基于借款企業(yè)等級(jí)轉(zhuǎn)移的CreditMetrics模型（1997） ，穆迪公司基于借款企業(yè)權(quán)益變動(dòng)的KMV模型（1993），瑞士信貸銀行基于保險(xiǎn)精算學(xué)原理的CreditRisk+模型（1997） ，以及麥肯錫公司基于宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)企業(yè)違約概率影響的Credit PortfolioView模型（2000）。

國(guó)內(nèi)關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)控制的研究起步較晚，基于農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)控制問(wèn)題的國(guó)內(nèi)研究主要有：董磊明（1999）指出資金控制、成本費(fèi)用控制、貨幣收入控制和利潤(rùn)控制共同構(gòu)成農(nóng)村財(cái)務(wù)控制體系；鄭家喜（2003）認(rèn)為鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可由組織財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理財(cái)務(wù)關(guān)系引起；王輝、范愛(ài)軍（2008）著重對(duì)農(nóng)村企業(yè)非正式融資方式做出研究；孫繼輝（2009）指出，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面存在資金籌措困難、過(guò)渡負(fù)債經(jīng)營(yíng)、投資能力較弱以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作薄弱等不足；王黎燕（2009）強(qiáng)調(diào)，內(nèi)部部財(cái)務(wù)控制是公司治理機(jī)制的基礎(chǔ)，闡述了財(cái)務(wù)控制的根本目標(biāo)和三個(gè)具體目標(biāo)；趙士威（2010）認(rèn)為中小企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)控制包括基礎(chǔ)控制、紀(jì)律控制和實(shí)物控制，良好的支持環(huán)境和監(jiān)管機(jī)制是企業(yè)財(cái)務(wù)控制的必備條件。

陳靜（1999），張玲（2000），陳瑜仁、陳曉、陳志鴻（2000）等基于上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)展開(kāi)模型預(yù)測(cè)研究；黃巖、李元旭（2001）給出上市公司Z值取值范圍并對(duì)樣本進(jìn)行了檢驗(yàn)；李志毅（2003）將神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)引用于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警；潘莉（2005）運(yùn)用Logit回歸判定建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型。此外，謝敏，李冬（2001）從信息不對(duì)稱的角度分析了信貸風(fēng)險(xiǎn)成因；呂世杰（2009）提出，通過(guò)金融衍生品、特殊貸款安排和金融創(chuàng)新化解農(nóng)村小額信貸風(fēng)險(xiǎn)；曹玉（2010）由風(fēng)險(xiǎn)種類引入農(nóng)業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的分析；諶立平（2010）提出農(nóng)業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析和專家模糊評(píng)價(jià)法對(duì)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估問(wèn)題進(jìn)行研究；張維（2010）將農(nóng)村信用社的風(fēng)險(xiǎn)放入識(shí)別、預(yù)警監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)和控制的邏輯框架中進(jìn)行剖析；高雄偉（2007）構(gòu)造了縣域金融信貸風(fēng)險(xiǎn)的全過(guò)程管理系統(tǒng)；何廣文，楊虎鋒，欒杰（2011）采用FLIPSIM模型模擬農(nóng)戶經(jīng)濟(jì)行為，發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)對(duì)小額信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響與保險(xiǎn)保障水平直接相關(guān)。

盡管國(guó)內(nèi)外學(xué)者分別從財(cái)務(wù)控制、信貸風(fēng)險(xiǎn)兩方面做出了研究，但關(guān)于二者關(guān)系的文獻(xiàn)近乎空白。為填補(bǔ)研究空缺，以改善農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)控制狀況，增強(qiáng)農(nóng)業(yè)信貸資金安全性，進(jìn)而從根本上解決農(nóng)村企業(yè)“貸款難”的困境，本文基于信貸資金安全視角，對(duì)農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)控制問(wèn)題展開(kāi)研究。

三、農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)控制問(wèn)題對(duì)信貸資金安全影響的一般分析

農(nóng)業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的主要成因是信息不對(duì)稱。首先，部分農(nóng)村企業(yè)在借款時(shí)往往借助各種方式粉飾報(bào)表，而信貸機(jī)構(gòu)無(wú)法有效識(shí)別其真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，并不能真正了解信貸資金償還的可能性及農(nóng)村企業(yè)的決策偏好；其次，信貸機(jī)構(gòu)不能完全掌握農(nóng)村企業(yè)對(duì)信貸資金的使用，信貸資金可能是以符合要求的名義貸出，卻被用在了高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目上；第三，即使農(nóng)村企業(yè)沒(méi)有刻意違約，由于其財(cái)務(wù)控制乏力，也會(huì)對(duì)信貸資金安全產(chǎn)生不利影響。

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與信貸資金安全

資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)的不同配比使農(nóng)村企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表呈現(xiàn)保守型、穩(wěn)健型、風(fēng)險(xiǎn)型三種結(jié)構(gòu)。不同的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)償債能力有重要影響，一般來(lái)說(shuō)，保守型和風(fēng)險(xiǎn)型財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)均會(huì)在一定程度上影響信貸資金安全性。

（1）保守型結(jié)構(gòu)（如圖1所示）。主要標(biāo)志是企業(yè)大部分資金來(lái)源于長(zhǎng)期資本，即企業(yè)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)不僅占用了流動(dòng)負(fù)債，還占用了長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益。此類結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)低，但資金成本高，大量資金停留在收益率較低的資產(chǎn)上。從長(zhǎng)期看，缺乏財(cái)務(wù)杠桿作用，企業(yè)發(fā)展后勁受到影響，會(huì)影響信貸資金的安全性。

（2）穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)（如圖2所示）。主要標(biāo)志是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期資本分別對(duì)應(yīng)。其優(yōu)點(diǎn)是資金來(lái)源與運(yùn)用相對(duì)應(yīng)，符合流動(dòng)比率的一般要求，對(duì)流動(dòng)負(fù)債的償還較有保障；且能較充分地運(yùn)用資金，負(fù)債成本低，進(jìn)而保障了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定和信貸資金的償還。

（3）風(fēng)險(xiǎn)型結(jié)構(gòu)（如圖3所示）。主要標(biāo)志是企業(yè)短期流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期化使用，即流動(dòng)負(fù)債不僅用于滿足流動(dòng)資產(chǎn)的需要，還用于滿足部分長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需要。由于流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成，企業(yè)面臨較大支付壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。雖然其資本成本最低，但如果不能采取措施保障短期償債能力，企業(yè)就會(huì)由于流動(dòng)性問(wèn)題而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，信貸資金安全性面臨較大隱患。

（二）企業(yè)籌資控制與信貸資金安全

目前，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)農(nóng)村企業(yè)的扶持力度較間接融資市場(chǎng)更小。雖然我國(guó)已于2004年5月在深交所設(shè)立了中小企業(yè)板，但其通過(guò)增發(fā)、配股和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資的條件十分嚴(yán)格，農(nóng)村企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)融資難度較大，基本失去了直接融資渠道。具體融資條件見(jiàn)表4。

由于直接融資渠道受阻，農(nóng)村企業(yè)通常選擇債務(wù)融資途徑。在通過(guò)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)信貸途徑籌得資金之后，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升，持續(xù)籌集較為困難。因此，農(nóng)村企業(yè)經(jīng)常依靠民間融資緩解資金緊缺，這使其籌資控制進(jìn)一步惡化?？梢酝ㄟ^(guò)凈利息支出來(lái)判斷農(nóng)村上市公司債務(wù)融資規(guī)模的大小，具體見(jiàn)表5。從表5看出，農(nóng)業(yè)上市公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)有逐年加重的趨勢(shì)，利息凈支出的平均增長(zhǎng)率約為24.5%，這說(shuō)明農(nóng)村企業(yè)在不能進(jìn)行股權(quán)融資后，被迫以較高的利息依靠債務(wù)融資，2007年和2008年凈利息支出占凈利潤(rùn)一度高達(dá)310%和180%。農(nóng)村企業(yè)以較高的籌資成本舉債，過(guò)渡負(fù)債經(jīng)營(yíng)，使高息取得的資金未能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，反而增大了籌資成本，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)農(nóng)村企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)60%，高負(fù)債導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)不合理，運(yùn)營(yíng)成本增加，加劇了信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)，也影響了農(nóng)業(yè)信貸的供給。

（三）企業(yè)投資控制與信貸資金安全

農(nóng)村企業(yè)投資控制缺乏有效評(píng)價(jià)機(jī)制，投資決策系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理程序尚未健全。投資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備上，具體見(jiàn)表6。從表6看出，提取固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資的減值準(zhǔn)備在整個(gè)減值準(zhǔn)備中占有較高的比重，主要原因是沒(méi)有采用科學(xué)方法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。投資風(fēng)險(xiǎn)的加大無(wú)形中給信貸資金的回收帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)。

（四）企業(yè)營(yíng)運(yùn)控制與信貸資金安全

農(nóng)村企業(yè)營(yíng)運(yùn)控制風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在收入控制與成本控制上。在收入控制方面，不少企業(yè)利用寬松的賒銷政策增加應(yīng)收賬款，提前確認(rèn)收入，虛增利潤(rùn)，影響了信貸機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的判斷，使得信貸資金自發(fā)放之初就伴隨較大風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)上市公司平均應(yīng)收賬款率遠(yuǎn)高于滬深300平均數(shù)，反映出其“重銷售輕收款”，信貸資金缺乏安全保障。在成本費(fèi)用控制方面，農(nóng)業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于滬深300平均水平，部分企業(yè)存貨采購(gòu)批量過(guò)大，占用大量資金，造成高機(jī)會(huì)成本和高儲(chǔ)存成本。先進(jìn)存貨管理理念的缺乏使得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)未能產(chǎn)生持續(xù)的現(xiàn)金凈流入，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)信貸資金的償付缺乏有力保障。具體如表7所示。

農(nóng)業(yè)上市公司反映營(yíng)運(yùn)控制的各財(cái)務(wù)指標(biāo)水平波動(dòng)頻繁，波幅較大，經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定。存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)能力，農(nóng)業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率雖無(wú)大幅變動(dòng)，但與行業(yè)水平相比，存在存貨積壓、存貨周轉(zhuǎn)能力弱等弊端。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有一定的波動(dòng)性，低于行業(yè)水平，應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，債務(wù)一旦到期，企業(yè)沒(méi)有足夠的可變現(xiàn)資產(chǎn)償債，財(cái)務(wù)危機(jī)就會(huì)導(dǎo)致巨大信貸資金風(fēng)險(xiǎn)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映了公司的發(fā)展能力，農(nóng)業(yè)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)雖然保持較高增長(zhǎng)率，但凈利潤(rùn)為負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)效益較差，發(fā)展能力較弱，盈利能力支持的信貸資金償還保障度較低。以上分析與成本收入分析的結(jié)論一致，具體如表8所示。

四、農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)控制問(wèn)題對(duì)信貸資金安全影響的實(shí)證分析

為進(jìn)一步實(shí)證分析我國(guó)農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)控制與信貸資金安全的關(guān)系，本章以農(nóng)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)代替農(nóng)村企業(yè)，選取2012年A股市場(chǎng)上40家財(cái)務(wù)狀況正常的農(nóng)業(yè)上市公司作為研究樣本，基于因子分析法，設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，并構(gòu)建農(nóng)業(yè)信貸資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

（一）指標(biāo)體系的構(gòu)建

選取財(cái)務(wù)指標(biāo)是信貸資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的重要環(huán)節(jié)，信貸機(jī)構(gòu)應(yīng)將農(nóng)村企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的預(yù)警指標(biāo)與臨界值作比較，以更好地防范風(fēng)險(xiǎn)。本文從償債能力、獲利能力、發(fā)展能力、營(yíng)運(yùn)能力及現(xiàn)金流量五方面選出有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)。具體預(yù)警指標(biāo)體系如表10所示。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

1、實(shí)證檢驗(yàn)。運(yùn)用SPSS16.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，首先對(duì)原始指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)（Z- Score法）進(jìn)行適用性檢驗(yàn)，采用的適用性檢驗(yàn)方法為：KMO檢驗(yàn)法和球形Bartlett檢驗(yàn)法。KMO用于檢驗(yàn)因子分析是否適用，Bartlett 球形檢驗(yàn)用來(lái)判斷相關(guān)陣是否是單位陣。檢驗(yàn)結(jié)果顯示：KMO值在0.5- 1.0之間，X2統(tǒng)計(jì)值為593.187，顯著性概率為0.000，說(shuō)明指標(biāo)間具有相關(guān)性，適宜做因子分析。SPSS16.0計(jì)算得到各項(xiàng)子指標(biāo)相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值與貢獻(xiàn)率表10所示。

從表10看出，前5個(gè)公共因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到84.039%，基本反映了原始數(shù)據(jù)所提供的信息，故選擇5個(gè)因子，把原來(lái)17維的問(wèn)題降為5維處理。表10所反映的主成分也可用圖1的碎石圖呈現(xiàn)，橫坐標(biāo)代表成分?jǐn)?shù)，縱坐標(biāo)代表特征值，前5個(gè)主成分的特征值明顯大于1，證實(shí)了表11的結(jié)論。對(duì)提取的5個(gè)公共因子建立原始因子載荷矩陣如表11所示。依據(jù)原始因子載荷矩陣中各公因子所反映的信息并不能夠很好地對(duì)其進(jìn)行命名，且公因子1、2、3所涉及的指標(biāo)較多，所以需實(shí)施因子旋轉(zhuǎn)，并對(duì)其命名。表12是使用方差最大化旋轉(zhuǎn)法旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。

由表12可知，公因子1在X3、X2、X1、X4、X16的載荷較大，重點(diǎn)反映了現(xiàn)金比率、速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債的比率5項(xiàng)指標(biāo)的信息，它對(duì)全部初始變量的方差貢獻(xiàn)率是23.999%。主要代表農(nóng)村企業(yè)的償債能力，故命名為“償債因子”。

公因子2在X11，X13，X12，X14，X17的載荷較大，重點(diǎn)反映了存貨周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率的信息，對(duì)全部初始變量的方差貢獻(xiàn)率是21.001%。主要代表企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，故命名為“經(jīng)營(yíng)因子”。

公因子3在X8，X6，X7，X5的載荷較大，反映了成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率的信息，對(duì)全部初始變量的方差貢獻(xiàn)率是20.077%。反映出獲利能力對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)控制的影響，命名為“獲利因子”。

公因子4在X15，X10的載荷較大，重點(diǎn)反映凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的信息，對(duì)全部初始變量的方差貢獻(xiàn)率是10.560%。主要體現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)能力的影響，故命名為“成長(zhǎng)因子”。

公因子5在X9的載荷較大，重點(diǎn)反映了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的信息，對(duì)全部初始變量的方差貢獻(xiàn)率是8.403%。主要體現(xiàn)出賒銷政策產(chǎn)生的應(yīng)收賬款的影響，故命名為“應(yīng)收賬款因子”。

2、實(shí)證結(jié)果分析。利用表12中旋轉(zhuǎn)后的因子方差貢獻(xiàn)率，構(gòu)建出因子得分計(jì)算公式為：

F=0.23999fac1+0.21001fac2+0.20077fac3+0.10560fac4+0.08403fac5 （1）

由因子得分計(jì)算公式簡(jiǎn)化得出農(nóng)業(yè)信貸資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，如下所示：

E=0.84F+u=0.24F1+0.21F2+0.20F3+0.11F4+0.08F5 （2）

通過(guò)因子分析，可以看出公因子1、2、3對(duì)信貸資金安全性的影響最大，即農(nóng)村企業(yè)的償債能力、經(jīng)營(yíng)狀況和獲利能力是影響信貸資金安全的最主要因素；此外，固定資產(chǎn)和應(yīng)收賬款也是不可忽視的因素?；谏鲜鰧?shí)證分析，可以看出，本文理論分析與實(shí)證分析的結(jié)論一致，通過(guò)建立適合農(nóng)業(yè)信貸的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，可以起到防范農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的作用，進(jìn)而保證了信貸資金的安全。

五、對(duì)策建議

（一）增強(qiáng)信貸機(jī)構(gòu)抗御風(fēng)險(xiǎn)的能力

1、落實(shí)貸款“三查”制度，降低信息不對(duì)稱程度。信貸機(jī)構(gòu)要建立貸前調(diào)查準(zhǔn)備，有效識(shí)別信貸風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，特別關(guān)注農(nóng)村企業(yè)非財(cái)務(wù)信息。在本行內(nèi)部和外部征信系統(tǒng)查詢借款人信用記錄的同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)通過(guò)正面和側(cè)面調(diào)查獲取借款人的道德品質(zhì)、家庭關(guān)系、社會(huì)地位、信用狀況以及經(jīng)營(yíng)能力等方面的信息，運(yùn)用不對(duì)稱偏差分析法進(jìn)行判斷，并將財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行交叉檢驗(yàn)，相互驗(yàn)證，降低不對(duì)稱程度，以綜合評(píng)價(jià)農(nóng)村企業(yè)的償還能力和償還意愿。貸后管理除貸后檢查外，還應(yīng)包括賬戶監(jiān)管、貸款風(fēng)險(xiǎn)分類、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等，其中最重要的就是利用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型建立持續(xù)的財(cái)務(wù)審計(jì)制度。銀行等信貸機(jī)構(gòu)的持續(xù)審計(jì)，則應(yīng)重點(diǎn)圍繞F1、F2、F3、F4、F5五個(gè)公因子展開(kāi)，利用財(cái)務(wù)預(yù)警模型重點(diǎn)考量財(cái)務(wù)要素。

2、創(chuàng)新信貸中介機(jī)制。信貸中介機(jī)制即在信貸機(jī)構(gòu)與農(nóng)村企業(yè)之間引入一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，利用這一中介機(jī)制可以分散銀行等信貸機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，也能更有針對(duì)性地應(yīng)對(duì)農(nóng)村企業(yè)的財(cái)務(wù)控制弊端。信貸中介機(jī)制具體有兩種途徑：（1）間接信貸。即將信貸發(fā)放給一個(gè)介于銀行等信貸機(jī)構(gòu)和農(nóng)村企業(yè)之間的中間體，由此中間體間接將資金投入農(nóng)業(yè)企業(yè)。中間體有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，可通過(guò)抵押品降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，且其與農(nóng)村企業(yè)聯(lián)系緊密，可以更好地控制農(nóng)業(yè)信貸資金的使用。信貸機(jī)構(gòu)直接與中間體辦理業(yè)務(wù)，可以將向各農(nóng)村企業(yè)提供信貸的零散性管理風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給中間機(jī)構(gòu)。（2）兩級(jí)信貸。即信貸機(jī)構(gòu)將貸款提供給中間體和農(nóng)村企業(yè)，中間體為第一債務(wù)人，農(nóng)戶為第二債務(wù)人，風(fēng)險(xiǎn)由中間體和農(nóng)戶共同承擔(dān)，雙重約束機(jī)制更好地保證了信貸資金的回流。兩級(jí)信貸降低了周轉(zhuǎn)周期、抵押品、資金使用控制及零散性方面的風(fēng)險(xiǎn)，弊端是手續(xù)復(fù)雜。

3、創(chuàng)新推出“農(nóng)貸通”系列業(yè)務(wù)。信貸機(jī)構(gòu)可以借鑒民生銀行針對(duì)小微企業(yè)拓展“商貸通”業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，制定差異化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，創(chuàng)新推出專門(mén)服務(wù)于農(nóng)村企業(yè)的“農(nóng)貸通”業(yè)務(wù)。既可破解農(nóng)村企業(yè)融資難題，履行社會(huì)責(zé)任，也可著力防范農(nóng)業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，擺脫銀行同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)困境。（1）運(yùn)用財(cái)務(wù)控制評(píng)分模型對(duì)農(nóng)村企業(yè)評(píng)分，篩選出財(cái)務(wù)評(píng)分較高的借款人。（2）創(chuàng)新組織架構(gòu)，提升專業(yè)化水平。在總行層面，建立專門(mén)的農(nóng)村企業(yè)金融部，負(fù)責(zé)全行“農(nóng)貸通”業(yè)務(wù)規(guī)劃；在分行層面，設(shè)置農(nóng)業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部，負(fù)責(zé)“農(nóng)貸通”零售業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理職能。（3）整合產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新，探索新型商業(yè)模式。破除“抵押物崇拜”和“報(bào)表崇拜”，創(chuàng)新推出互保、聯(lián)保和信用等多種抵押、擔(dān)保組合方式；針對(duì)農(nóng)村企業(yè)，提供資產(chǎn)、結(jié)算、存取款、理財(cái)和消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)等全方位的服務(wù)；變傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)為綜合金融服務(wù)。

（二）提高農(nóng)村企業(yè)降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)控制能力

1、優(yōu)化負(fù)債比例。實(shí)證結(jié)果表明，“償債因子”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響最大，農(nóng)村企業(yè)應(yīng)控制好現(xiàn)金比率、速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債的比率這五項(xiàng)指標(biāo)。（1）保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率，將各種方式搭配在一起，形成籌資組合，使資金成本最低。（2）在合理選擇籌資方式和籌資結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，合理調(diào)度資金，保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)比率和速動(dòng)比率。（3）通過(guò)債務(wù)重組改變債務(wù)結(jié)構(gòu)和減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。對(duì)于現(xiàn)有債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的農(nóng)村企業(yè)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新財(cái)務(wù)手段以實(shí)施債務(wù)重組可以優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，包括以資產(chǎn)清償債務(wù)、債務(wù)轉(zhuǎn)為資本、修改債務(wù)條件等方式。對(duì)于符合權(quán)益籌資條件的農(nóng)業(yè)上市公司，可以有效通過(guò)債轉(zhuǎn)股降低財(cái)務(wù)杠桿，盡管從短期來(lái)看，股權(quán)融資成本較高，但負(fù)債比例的優(yōu)化會(huì)改善企業(yè)財(cái)務(wù)控制狀況，有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展及農(nóng)業(yè)信貸支持的長(zhǎng)期化。

2、提高經(jīng)營(yíng)效率。“經(jīng)營(yíng)因子”對(duì)財(cái)務(wù)控制有顯著影響，農(nóng)村企業(yè)應(yīng)控制好存貨周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率這幾項(xiàng)指標(biāo)，注重主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金管理放在重要的位置。（1）加強(qiáng)存貨管理。建立合理庫(kù)存，保持最優(yōu)存貨量，使存貨在品種、數(shù)量、結(jié)構(gòu)上保持最優(yōu)比例。（2）合理制定賒銷政策。針對(duì)不同拖欠時(shí)間的應(yīng)收賬款，根據(jù)客戶不同的信用程度采取差異化收賬策略，對(duì)可能發(fā)生的壞賬損失，應(yīng)足夠提取壞賬準(zhǔn)備金。（3）規(guī)范資金管理。以科學(xué)方法確保存貨與資金的最佳結(jié)構(gòu)，健全銷售收款責(zé)任制，充分調(diào)動(dòng)銷售人員的主觀能動(dòng)性。同時(shí)，保持良好的融資信譽(yù)及資金使用率。

3、加強(qiáng)成本收入控制?！矮@利因子”對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)控制也有重要影響，反映了成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率的信息，其既反映在收入、利潤(rùn)上，也反應(yīng)在成本控制上。（1）優(yōu)化主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例，增加企業(yè)留存收益。（2）建立以預(yù)算控制為重點(diǎn)的財(cái)務(wù)目標(biāo)控制系統(tǒng)。農(nóng)村企業(yè)應(yīng)適時(shí)推行全面預(yù)算控制，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；全面預(yù)算控制可采用事先預(yù)算、事中監(jiān)控、事后分析的方法，實(shí)現(xiàn)企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的動(dòng)態(tài)管理。（3）建立以量化分析為主的成本控制系統(tǒng)。此外，在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核中，要把成本指標(biāo)作為一個(gè)主要的考核指標(biāo)，不僅要考核產(chǎn)品制造成本核算，還要考核產(chǎn)品的質(zhì)量成本、責(zé)任成本，把成本管理的重心從簡(jiǎn)化成本核算轉(zhuǎn)移到成本控制。

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The Research on the Financial Control of the Rural Enterprises Based on the Perspective of the Security of the Credit Funds

CHENG Chanjuan LI Lu

（School of Finance and Economics of Xian Jiaotong University， Xian Shaanxi 710061）

Abstract： The issue of “agriculture， countryside and farmers” has always been the research focus of Chinas government and scholars. However， the contradictions of easing the plight of corporate financing of rural enterprises and ensuring the safety of agricultural credit funds still havent been solved effectively. Under the background， the paper conducts a comprehensive analysis on the relationship between the current situation of Chinese rural enterprises financial control and the security of credit funds， and finds out four financial factors that affect the safety of credit funds. The financial risk early warning indicator system of rural enterprises is built through the empirical analysis and then the risk early warning model of the agricultural credit funds is constructed. Eventually a workable solution to the problem is proposed.

Keyword： rural enterprise； financial control； credit fund； financial risk early warning

責(zé)任編輯、校對(duì)：張德進(jìn)