軍工：軍費(fèi)高增長推動軍備采購

投資要點(diǎn)：

1、軍費(fèi)高增長帶來海、空軍投入的增加。

2、優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)的改制和注入有較大想象空間。

未來幾年的軍費(fèi)高增長確定性較強(qiáng)。隨著中國國防政策從和平政策轉(zhuǎn)為積極防御，對軍備的支出需求將持續(xù)增加。主要支出方向包括：海軍和空軍投入的增加。同時增加信息化裝備，會起到小投入、高產(chǎn)出的作用。信息化的方向是衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航和數(shù)據(jù)鏈。北斗導(dǎo)航是軍隊信息化的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，國家已經(jīng)啟動北斗的全球組網(wǎng)；軍隊的北斗終端采購也逐步展開。

此外，國企改制的投資主線未來將繼續(xù)呈現(xiàn)“烙煎餅”的走勢。國企改制在軍工企業(yè)的體現(xiàn)主要是優(yōu)質(zhì)軍工研究所資產(chǎn)的改制和注入；中航系的步伐較快，后期空間比較大的是航天科技和航天科工。涉及到的公司主要有中國衛(wèi)星、中航電子、航空動力、國睿科技和四創(chuàng)電子。這條概念主線受改制進(jìn)度等多方面的影響較大，將繼續(xù)呈現(xiàn)反復(fù)震蕩走勢。

從基本面角度看，看好空軍、海軍裝備開始的彌補(bǔ)性增長；以及軍事裝備信息化的提升，并繼續(xù)推薦海格通信、長城信息、國騰電子、航空動力、中航動控等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。油氣設(shè)備：油氣開采漸入佳境方正證券投資要點(diǎn)：

1、油氣行業(yè)改革納入政府工作報告。

2、優(yōu)勢的民營油服企業(yè)有機(jī)會分享改革紅利。

去年年底，中共中央《關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出“要積極發(fā)展混合所有制”，攪開了國企改革的“一江春水”，為油氣行業(yè)發(fā)展提供了難得的機(jī)遇。

201 4年政府工作報告指出，要制定非國有資本參與中央企業(yè)投資項目的辦法，在金融、石油等領(lǐng)域向非國有資本推出一批投資項目；加強(qiáng)天然氣、煤層氣、頁巖氣勘探開采與應(yīng)用：要堅持陸海統(tǒng)籌，全面實(shí)施海洋戰(zhàn)略，發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)。

中石油、中石化的兩位董事長兩會期間也都表示積極推進(jìn)混合所有制。

油氣行業(yè)作為國企改革的深水區(qū)之一，整個產(chǎn)業(yè)鏈上的改革都將漸次推出；目前，中石化頁巖氣開發(fā)已走在行業(yè)前列，其未來對頁巖氣整個產(chǎn)業(yè)鏈推行混合所有制，將充分調(diào)動民資和地方的積極性，對加快我國頁巖氣開發(fā)進(jìn)程有重要意義；行業(yè)內(nèi)在技術(shù)實(shí)力、市場意識等當(dāng)面具有一定優(yōu)勢的油服企業(yè)，除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將迎來快速發(fā)展外，將有機(jī)會進(jìn)入油氣開發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈，分享改革的制度紅利。

看好油服板塊前景。建議重點(diǎn)關(guān)注海默科技、惠博普、杰瑞股份、富瑞特裝和中海油服。

化工：下游需求繼續(xù)回暖

投資要點(diǎn)：

1、環(huán)保因素對供給的實(shí)質(zhì)性影響凸顯。

2、染料價格的上漲提高企業(yè)盈利能力。

受環(huán)保因素影響，近期染料龍頭企業(yè)出貨量持續(xù)增長，庫存低位，我們預(yù)計染料價格即將繼續(xù)上漲。染料行業(yè)初期在專利作用下控制了新增產(chǎn)能，后續(xù)龍頭企業(yè)通過中間體供給推動了染料價格進(jìn)一步的上漲，環(huán)保因素又使得小產(chǎn)能逐漸退出，染料價格持續(xù)上調(diào)。我們近期跟蹤染料行業(yè)了解到龍頭企業(yè)出貨量持續(xù)增長，庫存處于較低水平，我們認(rèn)為環(huán)保因素對供給的實(shí)質(zhì)性影響更加凸顯，預(yù)計染料價格即將展開新一輪的上漲。

下游需求對價格彈性較小：印染企業(yè)可將染料漲價帶來的成本上漲轉(zhuǎn)移給下游。我們此前草根調(diào)研與下游印染企業(yè)進(jìn)行交流，了解到其盡管對染料提價有一定抵觸，但無奈染料企業(yè)議價能力太強(qiáng)，且印染企業(yè)可以通過提價超額轉(zhuǎn)嫁成本的上漲，因此對染料價格上漲接受度強(qiáng)。目前來看染料價格僅到歷史最高價格的半山腰，未來染料繼續(xù)提價并不會影響下游需求，全球來看下游印染需求總體仍將保持每年3%-5%的平穩(wěn)增長。

按照目前價格靜態(tài)計算浙江龍盛、閏土股份目前估值均僅為7倍，我們認(rèn)為隨著環(huán)保對供給的實(shí)質(zhì)性影響凸顯，未來染料及相關(guān)中間體集中度提高，染料價格將繼續(xù)上漲，高盈利能力是可以維持穩(wěn)定的，二公司的估值均應(yīng)該在10倍以上。

互聯(lián)網(wǎng)：醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)營銷啟動

投資要點(diǎn)：

1、醫(yī)療精準(zhǔn)營銷市場逐步向網(wǎng)絡(luò)渠道傾斜。

2、擁有三類數(shù)據(jù)的入口公司最有希望。

“醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)營銷”的定義：為醫(yī)藥企業(yè)和醫(yī)療器材的企業(yè)對擁有處方權(quán)的醫(yī)生進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)備和服務(wù)的精準(zhǔn)營銷的互聯(lián)網(wǎng)公司。根據(jù)我們的測算，醫(yī)療精準(zhǔn)營銷的市場蛋糕將近500億/年的規(guī)模。在可以預(yù)見的未來，在醫(yī)藥的精準(zhǔn)營銷領(lǐng)域，網(wǎng)絡(luò)渠道對傳統(tǒng)渠道的替代將是持續(xù)存在的長期邏輯。

醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)帶給A股上市公司的投資機(jī)會。在中國的“以藥養(yǎng)醫(yī)”的產(chǎn)業(yè)鏈格局短期無法改變的現(xiàn)狀下，醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)在國內(nèi)的機(jī)會還是要圍繞著藥企的營銷服務(wù)來經(jīng)營。從信息技術(shù)類上市公司的角度來看，我們認(rèn)為擁有對醫(yī)生信息、處方數(shù)據(jù)和患者需求數(shù)據(jù)的入口的公司最有希望能夠分享中國的醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)營銷的蛋糕。因此，我們從B2B，B2C和B2G三種商業(yè)模式中，以能夠獲得醫(yī)療信息（包括醫(yī)生信息，處方數(shù)據(jù)和患者信息）入口權(quán)的角度，推薦以下有望在醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)營銷領(lǐng)域有所建樹公司：醫(yī)院入口（衛(wèi)寧軟件+科大訊飛）；個人入口（東軟集團(tuán)+東華軟件）；政府入口（萬達(dá)信息+海虹控股）；并購整合（東軟集團(tuán)+東華軟件+易聯(lián)眾+用友軟件）。