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國際金融經(jīng)濟危機的原因與我國經(jīng)濟發(fā)展前景

2014-03-07 03:47林毅夫
紫光閣 2014年3期
關(guān)鍵詞:幣值國際金融東亞

林毅夫

當(dāng)前,國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變。2008年國際金融經(jīng)濟危機爆發(fā)已五年多,中國經(jīng)濟前景如何?未來增長模式如何選擇?對此,眾說紛紜。本文將探討國際金融經(jīng)濟危機的原因,分析我國經(jīng)濟發(fā)展前景,以及未來增長模式的選擇。

國際金融經(jīng)濟危機產(chǎn)生的原因

2008年國際金融經(jīng)濟危機是自上世紀30年代經(jīng)濟大蕭條以來,最為嚴重的國際金融經(jīng)濟危機。國內(nèi)外主流看法認為,這場危機是國際收支不平衡所致,主要表現(xiàn)形式是,美國的貿(mào)易逆差越來越大,而有些國家和經(jīng)濟體貿(mào)易剩余越來越多,尤其是中國等東亞經(jīng)濟體最為突出。由于國際收支不平衡,東亞經(jīng)濟體貿(mào)易盈余很大,外匯儲備不斷增加,就利用外匯儲備購買美國國債,而且數(shù)量不斷增大。由于大量購買美國國債,利率被壓低,于是美國的房地產(chǎn)和股票市場投機驟增,導(dǎo)致美國房地產(chǎn)價格快速上漲,泡沫隨之產(chǎn)生。當(dāng)泡沫破滅時,就爆發(fā)了2008年國際金融經(jīng)濟危機。此觀點認為東亞尤其是中國是這場危機的罪魁禍首,似乎言之成理,但是否真正成立,尚需深入分析。

東亞經(jīng)濟體巨大的貿(mào)易盈余又是由何原因所致?國際上又有三種主流說法。其一是,東亞經(jīng)濟體都推行出口導(dǎo)向政策,出口多,經(jīng)常賬戶的盈余就多,隨之外匯積累就多。其二是,東亞經(jīng)濟體從1998年東亞金融經(jīng)濟危機中吸取了經(jīng)驗教訓(xùn)。東亞新興經(jīng)濟體是二戰(zhàn)后世界上經(jīng)濟發(fā)展績效最好的地區(qū),一直到1998年突然爆發(fā)危機。導(dǎo)致危機的原因是,這些經(jīng)濟體的貨幣受到國際上金融炒家的攻擊,出現(xiàn)貨幣危機,貨幣大幅貶值。東亞經(jīng)濟體為了自保,必須增加出口、增加外匯儲備。其三是,中國的人民幣幣值被人為低估,提升了中國產(chǎn)品的出口競爭力,導(dǎo)致中國的出口、外貿(mào)盈余、外匯積累大增。

上述三種說法都有嚴謹?shù)睦碚撃P?,好像也與經(jīng)驗事實一致,但東亞貿(mào)易盈余的大增是否真是由這些原因所致?眾所周知,東亞經(jīng)濟體并非在2001年、2002年才開始推行出口導(dǎo)向政策。亞洲“四小龍”在50年代就開始采取這個政策,已超過半個世紀,中國在1979年改革開放后也采取這個政策。出口導(dǎo)向并非東亞經(jīng)濟體新的發(fā)展戰(zhàn)略,但在2000年以前,東亞的貿(mào)易出口很多,進口也很多,貿(mào)易大致平衡,像韓國多數(shù)年份還是赤字。所以,出口導(dǎo)向戰(zhàn)略不可能是2000年以后貿(mào)易盈余大增的原因。

1998年東亞金融危機爆發(fā),東亞經(jīng)濟在2000年后普遍開始復(fù)蘇,外貿(mào)盈余和外匯積累大幅增加,但增加外匯儲備以自我保險,防止貨幣危機再度發(fā)生是貿(mào)易盈余增多的原因嗎?日本、德國的貨幣是國際儲備貨幣,可以不斷印鈔,應(yīng)對國際上的貨幣攻擊,無需增加貿(mào)易盈余、積累外匯儲備來自我保險,但他們的外貿(mào)盈余在同期也同樣大增;同時,東亞經(jīng)濟體如果為了自我保險,采取政策干預(yù),增加外貿(mào)盈余,以積累外匯,其他與其競爭的國家和經(jīng)濟體的外貿(mào)盈余和外匯儲備就應(yīng)減少。但事實是,這一時期發(fā)展中國家外匯儲備均在增加。如2000年,全世界外匯儲備是1萬億美元,到2007年增加到6萬億美元,中國從幾千億美元增加到2萬億美元,但其他國家也在增加。所以,從更宏觀的視野看,第二種說法也不成立。

第三種說法是關(guān)于人民幣幣值。從2003年春開始,美、日等國就開始指責(zé)人民幣幣值低估,認為是國際貿(mào)易不平衡的主要原因。但是,國際上普遍認為,在1998年東亞金融危機中,中國人民幣沒有貶值,人民幣幣值是高估的。顯然,幣值低估時的貿(mào)易盈余應(yīng)遠大于高估時。如幣值被低估,有利于增加出口,貿(mào)易盈余隨之增大。如幣值被高估,貿(mào)易盈余應(yīng)該較小,但實際情形并非如此。2003年,我們的貿(mào)易順差255億美元。1998年人民幣幣值被認為嚴重高估時,我們的貿(mào)易盈余是470億美元。1998年人民幣幣值被高估,為何貿(mào)易盈余比人民幣幣值被低估時還大?由此可見,認為2003年人民幣幣值被低估是不對的。人民幣幣值不僅影響中美貿(mào)易,它也影響中國與所有國家的貿(mào)易,我國對美國的貿(mào)易盈余在2003年后確實逐年增加,如果真是幣值低估所造成,那么對其他國家的貿(mào)易也應(yīng)該盈余增加或逆差減少,但是,我國和東亞經(jīng)濟體的貿(mào)易逆差也同樣逐年增加。顯然,不能從我國對美貿(mào)易盈余的增加就推論人民幣的幣值被低估。

上述三種假說把國際貿(mào)易不平衡,也就是美國的貿(mào)易逆差的加大,歸咎于東亞經(jīng)濟體的政策干預(yù)。但是90年代,美國51%的貿(mào)易逆差來自東亞經(jīng)濟體,包括日本、亞洲“四小龍”和中國;但從2000年到2007年,美國貿(mào)易逆差不斷增大,東亞經(jīng)濟體在美國貿(mào)易逆差中所占比重卻從51%降至38%。東亞經(jīng)濟體對世界貿(mào)易不平衡的貢獻是越來越小,并非越來越大,也就是自2000年后國際收支不平衡的主要原因,并非東亞經(jīng)濟體的政策所致。如主要原因是東亞經(jīng)濟體的政策干預(yù),美國對東亞經(jīng)濟體的逆差的比重應(yīng)該越來越高,雖然它對中國的逆差是越來越大。但實際上,美國對整個東亞經(jīng)濟體傳統(tǒng)的逆差是越來越小。所以,這場國際收支不平衡和國際金融經(jīng)濟危機的產(chǎn)生必然有其他原因。

我認為,導(dǎo)致這場國際收支不平衡和金融經(jīng)濟危機的真正原因是美國自身的政策失誤,造成美國的逆差越來越大,其他對美貿(mào)易的國家順差也就越來越大。美國的逆差之所以可以長期存在并越來越大,是因為美元是國際的主要儲備貨幣。我們知道,美元作為國際儲備貨幣,是二戰(zhàn)后形成的體系。最初,美元跟黃金掛鉤,其他國家用美元作為儲備,然后發(fā)行他們自己國內(nèi)的鈔票。所以美國是直接與黃金掛鉤,其他國家是通過美元,間接與黃金掛鉤。1973年布雷頓森林體系崩潰,美元和黃金脫鉤,但世界上其他國家仍將美元作為儲備,發(fā)行其貨幣。因此,美國與黃金脫鉤后,貨幣政策獲得自由權(quán),可隨意印鈔。80年代美國出現(xiàn)金融市場自由化,放松對金融機構(gòu)的監(jiān)管,使金融機構(gòu)獲得更大自由度,引起各種金融創(chuàng)新,提高杠桿率。杠桿率的提高,意味著流動性增強,可貸資金隨之增加,可用來支撐各種投資和投機的資金就相應(yīng)增多。更為重要的是,2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅,照理泡沫破滅后,會導(dǎo)致一般家庭的財富損失,消費和投資會減少,經(jīng)濟會經(jīng)歷一段時間的蕭條。當(dāng)時,格林斯潘作為美聯(lián)儲主席,為避免美國經(jīng)濟出現(xiàn)蕭條,利用極為寬松的貨幣政策,大幅降低利率。2001年,美國的利率為6.5%,美聯(lián)儲在18個月內(nèi)連續(xù)27次降息。2003年6月,利率降至1%。因利率極低,而且金融機構(gòu)高杠桿,導(dǎo)致大量投機行為,支持了房地產(chǎn)泡沫和美國家庭的過度負債消費,造成美國貿(mào)易逆差和供應(yīng)美國生活必需品的中國的貿(mào)易順差不斷擴大。中國的出口貿(mào)易主要為加工品,因此,供應(yīng)我國中間品的東亞經(jīng)濟體和其他高收入國家的貿(mào)易順差也隨之加大。當(dāng)美國的房地產(chǎn)泡沫破滅時,就引發(fā)了國際金融經(jīng)濟危機。所以,國際貿(mào)易不平衡以及國際金融經(jīng)濟危機都是作為國際主要儲備貨幣國美國自身的政策失誤所致。

我國未來經(jīng)濟發(fā)展模式選擇

2008年的這場國際金融經(jīng)濟危機已經(jīng)5年,美歐等發(fā)達國家雖然開始恢復(fù)正的增長,但因為尚未進行提高競爭力的結(jié)構(gòu)性改革,復(fù)蘇的基礎(chǔ)還很薄弱,美歐可能步日本的后塵,出現(xiàn)長達十多年,甚至二十年的增長乏力,降低了我國依靠出口拉動經(jīng)濟增長的可能。我國要維持經(jīng)濟快速增長應(yīng)該轉(zhuǎn)向內(nèi)需,但應(yīng)轉(zhuǎn)向哪類內(nèi)需?內(nèi)需有投資和消費,到底是轉(zhuǎn)向投資還是消費?國內(nèi)外許多學(xué)者認為,我國過去30多年來推行的以投資拉動的經(jīng)濟增長模式不可取,我國從2010年以來增長速度下滑,就是因為這種經(jīng)濟增長模式不可持續(xù),所以,我國應(yīng)該轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長模式,改為歐美的以消費拉動的經(jīng)濟增長模式。

消費很重要,對拉動經(jīng)濟增長具有基礎(chǔ)性作用。但我認為,一個國家的經(jīng)濟增長模式不能轉(zhuǎn)向以消費拉動的模式。消費是我們經(jīng)濟增長的目的,但增加消費的前提是建立在勞動生產(chǎn)率水平不斷提高基礎(chǔ)上的人均收入水平的不斷上升。在收入水平尚未提高的狀況下,消費的增加必然導(dǎo)致負債。如收入不增加,不斷借錢消費,到要償還時危機就不可避免,無論對于個人,還是對于國家,都是如此。因此,要增加消費,收入水平必須不斷提高,其前提是技術(shù)不斷創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)不斷升級、勞動生產(chǎn)率不斷提高。技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級都需要投資。所以,我認為,依靠消費拉動經(jīng)濟增長在理論上說不通,實踐中也有大量經(jīng)驗證明超前消費是危機爆發(fā)的原因,這次國際金融經(jīng)濟危機中美國、希臘、西班牙、意大利等南歐國家都是因為消費過度。

需要強調(diào)的是,投資必須是有效的投資,必須是用在能夠提高技術(shù)、提高產(chǎn)業(yè)附加值或降低經(jīng)濟發(fā)展過程中的交易費用的基礎(chǔ)設(shè)施,絕非產(chǎn)能過剩領(lǐng)域的投資,而是有利于提高生產(chǎn)率水平的投資,主要是幾個方面:一是技術(shù)創(chuàng)新;二是產(chǎn)業(yè)升級;三是有助于降低經(jīng)濟發(fā)展過程中交易費用的基礎(chǔ)設(shè)施。我們有沒有此類有效投資的空間?有人認為,現(xiàn)在產(chǎn)能過剩,已經(jīng)沒有投資的空間。如近年大力建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施,還有空間嗎?作為一個發(fā)展中國家,我們的技術(shù)水平在國際上屬中下水平,我們的技術(shù)空間相當(dāng)多。我們產(chǎn)業(yè)的附加值較低,大多是勞動力密集型,即使有一些高技術(shù)的產(chǎn)業(yè),但與國際比較還是有差距,所以我們產(chǎn)業(yè)升級的空間依然較大?;A(chǔ)設(shè)施方面,這些年高速公路建設(shè)不少,高速鐵路的擁有量是全世界最多,這是事實。但我們所建的基礎(chǔ)設(shè)施大多是城際間的基礎(chǔ)設(shè)施,如鐵路、公路、港口和機場,內(nèi)城的基礎(chǔ)設(shè)施依然嚴重不足,如地鐵擁擠不堪,表明供給明顯不足。再比如我們的環(huán)境,當(dāng)前環(huán)境污染嚴重,改善環(huán)境也需要投資。因此,上述領(lǐng)域的投資空間巨大,而且經(jīng)濟回報和社會回報很高。

總之,消費固然重要,是經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)和目的,但是,拉動經(jīng)濟長期可持續(xù)增長還是要依靠投資,不能因噎廢食,放棄投資拉動的經(jīng)濟增長模式。

我國經(jīng)濟發(fā)展前景

從1978年底的十一屆三中全會開始改革開放以來,我國經(jīng)濟取得年均9.8%的奇跡式增長,在這場國際金融經(jīng)濟危機中我國表現(xiàn)突出,于2009年第一季度在全球率先復(fù)蘇。但從2010年第一季度開始,我國經(jīng)濟增長持續(xù)減速,最近,國際上“中國崩潰論”此起彼伏,不過,我認為,中國還有20年左右8%增長的潛力。

經(jīng)濟增長的本質(zhì)是勞動生產(chǎn)率水平的不斷提高,而勞動生產(chǎn)率不斷提高的載體是技術(shù)不斷創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)不斷升級。工業(yè)革命后,發(fā)達國家經(jīng)濟快速發(fā)展,就是因為工業(yè)革命后技術(shù)創(chuàng)新的速度加快,而且新產(chǎn)品、新產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn),附加值越來越高。這是發(fā)達國家工業(yè)革命后,率先實現(xiàn)現(xiàn)代化的重要原因。

從19世紀中葉至今,發(fā)達國家人均收入年均增長2%,加上1%左右的人口增長,發(fā)達國家的平均增長率為2%—3%。不論是發(fā)達國家,還是發(fā)展中國家,經(jīng)濟增長都依賴于技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展可快于發(fā)達國家,因為發(fā)展中國家的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的方式不同于發(fā)達國家,工業(yè)革命后發(fā)達國家的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)均處于世界最前沿和最高水平,因此其技術(shù)創(chuàng)新等于技術(shù)發(fā)明,產(chǎn)業(yè)要升級也必須依靠自己發(fā)明。發(fā)明的新產(chǎn)品或新技術(shù),如被市場接受,就擁有巨大市場,回報率就非常高,一本萬利。但發(fā)明的投入大,風(fēng)險也高,且大部分發(fā)明不成功,可謂“一將功成萬骨枯”。

何為“創(chuàng)新”?下期生產(chǎn)的技術(shù)水平高于現(xiàn)在,就是創(chuàng)新。不必是最前沿的技術(shù),可以把發(fā)達國家已經(jīng)成熟的直接拿來用,只要比現(xiàn)在好,就是創(chuàng)新。升級也如此,只要下期生產(chǎn)的產(chǎn)品附加值高于現(xiàn)在的產(chǎn)品,就是升級,可以引進其他國家已經(jīng)成熟的產(chǎn)業(yè),這可以降低發(fā)展中國家技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的成本和風(fēng)險。這個可能性在經(jīng)濟學(xué)上被稱為“后發(fā)優(yōu)勢”,一個發(fā)展中國家如果懂得利用與發(fā)達國家的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)差距,加速其技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級,成本低,風(fēng)險小,發(fā)展速度就快于發(fā)達國家。

改革開放后,我們充分利用后發(fā)優(yōu)勢,經(jīng)濟快速增長。目前,我們已連續(xù)35年快速增長,“后發(fā)優(yōu)勢”的潛力還有多大?如何衡量后發(fā)優(yōu)勢的潛力?我覺得一個好的指標(biāo)是,一個發(fā)展中國家的平均收入水平與高收入國家平均收入水平的差距。一個國家的平均收入水平反映的是該國平均勞動生產(chǎn)率水平,而平均勞動生產(chǎn)率水平反映的是該國的平均技術(shù)和產(chǎn)業(yè)水平。利用這一衡量指標(biāo),按購買力平價計算,2008年我們?nèi)司杖胧敲绹?1%,相當(dāng)于日本1951年與美國的差距水平,新加坡1967年與美國的差距水平,我國臺灣1975年與美國的差距水平,韓國1977年與美國的差距水平。東亞經(jīng)濟體利用與美國等發(fā)達國家的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)差距的后發(fā)優(yōu)勢,日本從1951年開始,維持20年平均每年9.2%的增長。新加坡從1967年開始,維持20年平均每年8.6%的增長。我國臺灣從1975年開始,維持20年每年8.3%的增長。韓國從1977年開始,維持20年平均每年7.6%的增長。

改革開放以來,我們利用這一技術(shù)差距的后發(fā)優(yōu)勢已35年,但起初我們水平低,2008年時我國與美國的差距水平也僅是日本1951年、新加坡1967年、我國臺灣1975年、韓國1977年與美國的差距水平。他們利用后發(fā)優(yōu)勢可以實現(xiàn)20年7.6%—9.2%的增長。所以,我認為從2008年開始,從后發(fā)優(yōu)勢的角度看,我國還有20年平均每年7.6%—9.2%的增長潛力。

如這個潛力能挖掘出來,十八大提出的到2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入要在2010年的基礎(chǔ)上翻一番的目標(biāo)就能實現(xiàn)。國內(nèi)生產(chǎn)總值十年要翻一番,年均增長率應(yīng)是7.2%。由于我國2011年增長率是9.3%,2012年為7.8%。所以,從2013年到2020年這8年,增長率只要6.8%,國內(nèi)生產(chǎn)總值就可以在2010年的基礎(chǔ)上翻一番。當(dāng)前我國人口增長率大約為0.5%,城鄉(xiāng)居民收入要翻一番,考慮人口增長因素,增長率應(yīng)為7.3%。我們有8%的增長潛力,只要我們按照十八屆三中全會的規(guī)劃,全面深化改革,并利用好財政、居民儲蓄、外匯儲備等有利因素來進行產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)創(chuàng)新,在升級過程中充分利用技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的后發(fā)優(yōu)勢,實現(xiàn)年均7.3%的增長是完全有可能的。

2010年我們城鄉(xiāng)居民的人均收入水平是4400美元,到2020年翻一番,應(yīng)該是8800美元。如我們維持每年7.3%的增長,意味著我們的勞動生產(chǎn)率水平快速提高。在此狀況下,人民幣會繼續(xù)升值,如考慮人民幣升值的因素,到2020年人均國內(nèi)生產(chǎn)總值很可能達到12700美元。按照聯(lián)合國、世界銀行、國際貨幣基金組織的統(tǒng)計指標(biāo),一個國家如果人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到12700美元,就屬于高收入國家,這一收入水平我相信如果2020年沒達到,2021年,最晚2022年可以達到。也就是以習(xí)近平同志為總書記的這一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體,將為我國從低收入進入中等收入,打破“中等收入陷阱”,變成高收入國家,實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國夢,奠定堅實的基礎(chǔ)!

(作者為全國政協(xié)常委、國務(wù)院參事、全國工商聯(lián)副主席、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院名譽院長)

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