申尊煥，龍建成

（西安電子科技大學經(jīng)濟管理學院，陜西 西安，710071）

管理學

互聯(lián)網(wǎng)金融市場的區(qū)域性及其結(jié)構(gòu)分析

申尊煥，龍建成

（西安電子科技大學經(jīng)濟管理學院，陜西 西安，710071）

現(xiàn)有文獻對互聯(lián)網(wǎng)金融進行了較多分析，但缺乏對互聯(lián)網(wǎng)金融市場的研究。本文探析了互聯(lián)網(wǎng)金融市場的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性及其市場結(jié)構(gòu)。分析表明：商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展中處于基礎(chǔ)性地位，非金融機構(gòu)主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融區(qū)域性市場呈現(xiàn)雙寡頭壟斷的市場結(jié)構(gòu)，而金融機構(gòu)主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融區(qū)域性市場呈現(xiàn)近似完全競爭的市場結(jié)構(gòu)，這對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有理論價值和現(xiàn)實意義。

互聯(lián)網(wǎng)金融；網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性；市場結(jié)構(gòu)

一、互聯(lián)網(wǎng)金融文獻評述

20世紀90年代以來，為了促進金融發(fā)展和經(jīng)濟增長，許多國家都不約而同地發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融①，以提高資源配置效率、增加分散風險的投資機會、提高金融發(fā)展水平以及經(jīng)濟效率[1]。目前，對互聯(lián)網(wǎng)金融的研究，主要體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵、作用、互聯(lián)網(wǎng)金融的風險及其對現(xiàn)有金融體系的沖擊三大方面。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)涵的研究較多。研究認為互聯(lián)網(wǎng)金融包括兩方面的涵義：一方面，它是指通過互聯(lián)網(wǎng)進行的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)；另一方面，它是指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用現(xiàn)代信息科技，在基于互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)濟行為中融入金融要素后所產(chǎn)生的金融服務(wù)[2-4]。與此同時，基于貨幣金融理論，有學者分析了互聯(lián)網(wǎng)金融的特征和功能，認為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了更為快捷的支付服務(wù)，并提供了重要的網(wǎng)絡(luò)金融平臺功能[5-6]。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融也將成為解決我國中小企業(yè)融資問題的重要途徑。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的作用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的作用主要體現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的宏觀影響。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，研究認為互聯(lián)網(wǎng)金融在經(jīng)濟增長中的作用逐漸明顯[7]。在現(xiàn)有文獻中，互聯(lián)網(wǎng)金融的宏觀影響可以分為兩方面。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融對促進經(jīng)濟發(fā)展有重要作用，這主要體現(xiàn)在國內(nèi)和國際兩個層次。從國內(nèi)作用看，研究認為互聯(lián)網(wǎng)金融能夠有效提高經(jīng)濟運行效率，能夠提高了資源匹配的效率②；互聯(lián)網(wǎng)金融平臺能夠便利信息共享、形成外溢效應(yīng)和正外部性，并增加套利機會[8]；互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)性能夠提高勞動生產(chǎn)率、部門生產(chǎn)率和綜合生產(chǎn)率，并提高金融包容性（Financial Inclusiveness），從而促進經(jīng)濟增長③；互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)通過無網(wǎng)點服務(wù)，有利于擴展服務(wù)對象，降低經(jīng)成本④⑤。另一方面，由于互聯(lián)網(wǎng)金融新增客戶的邊際成本極低，交易群體擴張迅速，可以有效開發(fā)中下等收入群體，實現(xiàn)“長尾效應(yīng)”⑥。從互聯(lián)網(wǎng)金融的國際作用看，互聯(lián)網(wǎng)金融開放會優(yōu)化一國的金融結(jié)構(gòu)和金融市場的功能⑦⑧[9-11]。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融的風險及沖擊。互聯(lián)網(wǎng)金融對經(jīng)濟發(fā)展有促進作用，但它導(dǎo)致的風險也不容忽視。在這方面，大量文獻研究了互聯(lián)網(wǎng)的風險問題，可以歸納為兩類不同的觀點。第一種觀點認為互聯(lián)網(wǎng)金融可以減少風險，這主要表現(xiàn)為兩方面原因。首先，由于信息傳播速度快，互聯(lián)網(wǎng)金融的信用風險在信息傳導(dǎo)中被分散化[3]。其次，因為風險分散效應(yīng)，市場風險以系統(tǒng)性風險為主，證券的個體風險能被充分分散，信用風險造成的極端損失不易出現(xiàn)⑨[3]。第二種觀點認為，互聯(lián)網(wǎng)金融會放大風險，主要表現(xiàn)為：（1）互聯(lián)網(wǎng)金融的跨界性使得其風險度量變得更為困難；（2）虛擬賬戶的產(chǎn)生使網(wǎng)絡(luò)金融逃出了傳統(tǒng)金融流動性監(jiān)管的體系，甚至有可能擺脫真實貨幣的約束，從而增大潛在風險；（3）互聯(lián)網(wǎng)金融超越了地域和時間的限制，使得風險擴散的速度更快[12]；（4）在支付領(lǐng)域，消費者面臨著交易欺詐、資金被盜、信息隱私流失的風險；（5）在融資領(lǐng)域，P2P、眾籌快速擴張，在提高社會資金運用效率的同時也積累著信用風險；（6）在互聯(lián)網(wǎng)金融理財領(lǐng)域，流動性風險的放大效應(yīng)也已出現(xiàn)[13]。

由于互聯(lián)網(wǎng)金融面臨眾多風險，因此，對于互聯(lián)網(wǎng)金融是否會導(dǎo)致銀行危機的研究，文獻有兩種不同的觀點。第一種觀點認為，互聯(lián)網(wǎng)金融功能并未超越金融體系的范疇，金融功能比金融機構(gòu)更為穩(wěn)定，不會徹底顛覆金融體系⑩[14]。與此相反，第二種觀點認為，互聯(lián)網(wǎng)金融通過增加金融機構(gòu)道德風險、信息科技風險、風險傳染和流動性風險放大系統(tǒng)性金融風險[15]。需要注意的是，這方面的研究結(jié)果雖然不確定，但互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的沖擊不會避免。如研究表明，在金融通道端，由于互聯(lián)網(wǎng)的低成本和便捷性，將成為互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融沖擊最猛烈的領(lǐng)域[16-17]。

從以上文獻可以看出，現(xiàn)有文獻只是從宏觀上研究了互聯(lián)網(wǎng)金融的界定、形式及影響，但沒有考慮到互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性特點。事實上，互聯(lián)網(wǎng)金融的區(qū)域性是區(qū)別傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的重要標志。如在實體經(jīng)濟中，法定貨幣在一定范圍內(nèi)的任何交易中都會發(fā)揮作用，但在互聯(lián)網(wǎng)金融中，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的使用只限定在整體網(wǎng)絡(luò)中的一個部分，本文稱為網(wǎng)絡(luò)區(qū)域。這種使用范圍的不同使我們有必要研究互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性。與此同時，現(xiàn)有文獻也缺乏對互聯(lián)網(wǎng)金融的框架分析，即在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域或互聯(lián)網(wǎng)金融市場中，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)以及市場結(jié)構(gòu)是什么？這些是本文要研究的問題。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性

互聯(lián)網(wǎng)金融是基于網(wǎng)絡(luò)的金融活動。與實體經(jīng)濟中的金融活動不同，互聯(lián)網(wǎng)金融有其特殊性。

(一）互聯(lián)網(wǎng)金融是基于“網(wǎng)絡(luò)信用”的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)

從貨幣的發(fā)展歷史看，不同的貨幣形式基于不同的信用基礎(chǔ)。在信用貨幣作為價值符號的經(jīng)濟體系中，法定貨幣是基于國家信用在經(jīng)濟活動中發(fā)揮作用。隨著經(jīng)濟規(guī)模的擴大，在金融體系中，為了滿足交易的需要，出現(xiàn)了基于銀行信用的銀行券；在商業(yè)領(lǐng)域，為了吸引客戶，企業(yè)進行商品賒銷，從而出現(xiàn)了基于商業(yè)信用的信用貨幣，如借條等。在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟時代，貨幣形態(tài)進一步發(fā)展。為了方便一定網(wǎng)絡(luò)中客戶的交易需要，出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)貨幣，如信用卡、充值卡、公交卡等。由于這些貨幣都是基于網(wǎng)絡(luò)平臺的安全性，因此，本文稱其為“網(wǎng)絡(luò)信用”。

國家信用、銀行信用、商業(yè)信用以及網(wǎng)絡(luò)信用有其共同點和不同點。從其共性方面看，國家信用是基于國家的產(chǎn)生，銀行信用是基于銀行的存在，商業(yè)信用是基于商業(yè)交易的開展，網(wǎng)絡(luò)信用則是基于網(wǎng)絡(luò)平臺的存在性，而所有這些存在性都是基于其安全性。因此，從這個角度看，國家信用、銀行信用、商業(yè)信用和網(wǎng)絡(luò)信用都是以其安全性為基礎(chǔ)。然而，需要注意的是，它們也有不同的特點。國家信用是基于國家政權(quán)的存在性及其強制力而發(fā)揮作用，而銀行信用、商業(yè)信用和網(wǎng)絡(luò)信用是在國家法律環(huán)境下基于其自身的存在性而發(fā)揮作用，這種作用的發(fā)揮沒有強制性，而更多的體現(xiàn)為參與主體存在的客觀性。因此，為保證經(jīng)濟活動的正常進行，就要求國家依靠法律的強制手段保護銀行信用、商業(yè)信用和網(wǎng)絡(luò)信用作用的正常發(fā)揮。

（二）商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融中的基礎(chǔ)性作用

互聯(lián)網(wǎng)金融的表現(xiàn)形式較多，如網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險等，但當其發(fā)生交易行為時，就需要對交易款項進行結(jié)算。由于網(wǎng)絡(luò)交易活動不是現(xiàn)金交易，而是通過轉(zhuǎn)賬支付完成的，而轉(zhuǎn)賬支付的基礎(chǔ)則是網(wǎng)絡(luò)交易各方在商業(yè)銀行所開設(shè)的帳戶。因此，無論互聯(lián)網(wǎng)金融采取何種方式，其資金帳戶都要依托商業(yè)銀行，商業(yè)銀行是互聯(lián)金融的基礎(chǔ)。商業(yè)銀行可以憑借其掌握的大量互聯(lián)網(wǎng)金融活動的交易信息，通過數(shù)據(jù)挖掘和市場細分，從而提高自身的市場競爭力。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場

互聯(lián)網(wǎng)金融是以網(wǎng)絡(luò)平臺為基礎(chǔ)，因此，從網(wǎng)絡(luò)平臺供應(yīng)者的角度看，其提供的服務(wù)只限于參與此網(wǎng)絡(luò)的客戶。從網(wǎng)絡(luò)平臺使用者或金融服務(wù)的需求者角度看，要想使用網(wǎng)絡(luò)平臺，就必須首先在相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)平臺注冊，然后才能得到相應(yīng)的金融服務(wù)，如網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)信貸、網(wǎng)絡(luò)理財?shù)取Ｒ虼?，金融服?wù)的供需雙方均以網(wǎng)絡(luò)平臺為基礎(chǔ)，形成了供求關(guān)系，并形成虛擬性網(wǎng)絡(luò)市場。與傳統(tǒng)市場或?qū)嶓w經(jīng)濟中的市場不同，這種網(wǎng)絡(luò)市場不是完全開放、無邊界的基于互聯(lián)網(wǎng)的整體市場，而只是在相關(guān)網(wǎng)絡(luò)平臺運行、有一定使用者的市場，本文中稱其為“互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場”，這種特征可稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融市場的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性”。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性表現(xiàn)形式

隨著互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的普及和經(jīng)濟活動的創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)金融的區(qū)域性具有眾多表現(xiàn)形式。

1、電子貨幣的區(qū)域性。目前的電子貨幣可分為現(xiàn)金模擬型電子貨幣和純粹虛擬型電子貨幣。現(xiàn)金模擬型電子貨幣包括e現(xiàn)金Digicash、Netcash和Mondex三種。e現(xiàn)金Digicash是由荷蘭的企業(yè)開發(fā)并于1994年10月開始提供服務(wù)的電子貨幣，它以真正的數(shù)字化貨幣結(jié)算買賣雙方之間的交易，并要求客戶在Digicash銀行存有數(shù)字化現(xiàn)金，從網(wǎng)上選擇要購買的商品，而且商店也收數(shù)字化現(xiàn)金，因此，它只限于一定的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域內(nèi)使用。Netcash和 Mondex 是可記錄的匿名電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)，同樣存在網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性持點。與現(xiàn)金模擬型電子貨幣不同，虛擬型電子貨幣只是在一定網(wǎng)絡(luò)范圍發(fā)揮交易媒介功能，如在QQ網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中出現(xiàn)的QQ幣，只是限于在QQ網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中使用的交易媒體，與此類似的還有在百度網(wǎng)絡(luò)平臺中下載資料時需要的“財富值”。雖然這些電子貨幣具有價值尺度、流通手段、儲藏手段和支付手段的職能，但這些職能的發(fā)揮只限于一定的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域；如果超出了這一區(qū)域，則這些電子貨幣無法發(fā)揮其功能。

2、網(wǎng)絡(luò)支付的區(qū)域性。網(wǎng)絡(luò)支付是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要分支，網(wǎng)絡(luò)支付也有區(qū)域性的特點和要求，主要表現(xiàn)為網(wǎng)絡(luò)支付只限定在一定的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域內(nèi)部。客戶要通過淘寶網(wǎng)購買商品，就需要在其網(wǎng)絡(luò)支付平臺——支付寶上注冊帳戶，與銀行卡綁定后存入現(xiàn)金，這種流程表明要完成支付活動，就必須通過特定的網(wǎng)絡(luò)才能完成，而如果不使用這一特定網(wǎng)絡(luò)，則無法完成支付和交易活動。

3、金融網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的區(qū)域性。金融屬于服務(wù)行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融也就具有服務(wù)的特征。在互聯(lián)網(wǎng)金融活動中，如提供或接受投資信息服務(wù)、保險服務(wù)、P2P的信貸服務(wù)，都要在一定的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域內(nèi)進行。雖然不同的網(wǎng)絡(luò)平臺可能提供相同的金融服務(wù)項目，但如果客戶對特定的金融服務(wù)如網(wǎng)絡(luò)保險服務(wù)有需求，就要首先參與這一網(wǎng)絡(luò)。從這點看，金融網(wǎng)絡(luò)服務(wù)也具有區(qū)域性特點。

（五）互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場的參與者

要開展互聯(lián)網(wǎng)金融活動，在互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場就有相應(yīng)的參與主體。從宏觀的角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融的參與者包括網(wǎng)絡(luò)平臺提供者和平臺使用者兩個主體。

1、互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)平臺提供者。網(wǎng)絡(luò)活動的進行必須以網(wǎng)絡(luò)平臺的存在為基礎(chǔ)，就需要有網(wǎng)絡(luò)平臺的提供者?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)平臺可分為金融機構(gòu)主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺和非金融機構(gòu)主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺。金融機構(gòu)主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺較多，包括商業(yè)銀行自己建立的網(wǎng)絡(luò)銀行平臺、保險公司自己建立的網(wǎng)絡(luò)保險平臺以及證券公司建立的網(wǎng)絡(luò)投資平臺等。非金融性機構(gòu)主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺包括電子商務(wù)企業(yè)建立的商品交易平臺以及為支持電子商務(wù)活動的網(wǎng)絡(luò)支付平臺。金融機構(gòu)在金融業(yè)務(wù)方面具有聲譽優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，而非金融機構(gòu)則在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等方面具有優(yōu)勢。因此，為吸引更多的客戶，金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)之間存在競爭關(guān)系。值得注意的是，由于非金融機構(gòu)能夠依靠其網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的優(yōu)勢建立自己的網(wǎng)絡(luò)支付平臺，從而會對金融機構(gòu)、特別是對商業(yè)銀行的經(jīng)營活動造成影響。

2、互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)平臺的使用者。由于網(wǎng)絡(luò)平臺的提供者不同，所以客戶對互聯(lián)網(wǎng)金融的需求也有所不同。由金融機構(gòu)主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺的使用者為金融服務(wù)的需求者，包括資金需用者、保險服務(wù)需用者、證券投資需求者以及信息服務(wù)需求者；而以非金融機構(gòu)為主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺的使用者多數(shù)為商品供給者，以及以網(wǎng)絡(luò)支付為背景的資金需求者或信用貸款需求者。

互聯(lián)網(wǎng)金融活動中網(wǎng)絡(luò)平臺的提供者和網(wǎng)絡(luò)平臺使用者這兩種主體的劃分表明了網(wǎng)絡(luò)時代經(jīng)濟發(fā)展的新趨勢，即在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟環(huán)境中，金融資本與產(chǎn)業(yè)資本融合的程度進一步加深，這種融合會對網(wǎng)絡(luò)市場結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟運行產(chǎn)生重要影響。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場的邊界

互聯(lián)網(wǎng)金融是基于網(wǎng)絡(luò)平臺的金融服務(wù)供需雙方建立的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場，這種網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性金融市場存在邊界。從理論上看，如果所有消費者或網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)需求者都加入到單一的網(wǎng)絡(luò)平臺，則整個實體經(jīng)濟中的實體市場就是互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)區(qū)域市場的邊界。然而，在網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域中，傳統(tǒng)的金融機構(gòu)為了保護其傳統(tǒng)的經(jīng)營業(yè)務(wù)，就會建立自己的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，如目前商業(yè)銀行建立的網(wǎng)絡(luò)銀行平臺。與此同時，在互聯(lián)網(wǎng)背景下，一些擁有網(wǎng)絡(luò)技術(shù)優(yōu)勢的電子商務(wù)企業(yè)或網(wǎng)絡(luò)企業(yè)為充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的信息傳遞迅速、成本低等優(yōu)勢，也會提供相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)信貸等金融活動，從而不僅形成了金融機構(gòu)與金融機構(gòu)之間的競爭，也形成了金融機構(gòu)與非金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)與非金融機構(gòu)之間為爭奪客戶所開展的市場競爭，而所有這些競爭都是以構(gòu)建獨立的網(wǎng)絡(luò)平臺為基礎(chǔ)。因此，對于互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)平臺而言，它有自身的邊界。

互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場的邊界取決于網(wǎng)絡(luò)平臺的影響力和信用程度。

（一）網(wǎng)絡(luò)平臺的影響力

網(wǎng)絡(luò)平臺是網(wǎng)絡(luò)市場形成的基礎(chǔ)。網(wǎng)絡(luò)平臺的影響力越大，則參與某個網(wǎng)絡(luò)上進行注冊的客戶數(shù)量越多，區(qū)域性網(wǎng)絡(luò)市場的規(guī)模越大，互聯(lián)網(wǎng)金融區(qū)域的邊界也越大。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，網(wǎng)絡(luò)平臺的影響力首先取決于其建立時間。網(wǎng)絡(luò)平臺的建立越早，則作為新興事物的網(wǎng)絡(luò)平臺的影響力越大，從而顯示其“先發(fā)優(yōu)勢”，如淘寶網(wǎng)的影響力就明顯強于其他同類網(wǎng)絡(luò)購物平臺的影響力。其次，網(wǎng)絡(luò)平臺的影響力受到初始客戶規(guī)模的影響。在線下或?qū)嶓w經(jīng)濟中，商業(yè)銀行擁有相對穩(wěn)定的客戶，如果其同時建立自己的網(wǎng)絡(luò)平臺，則其一部分初始客戶會成為其網(wǎng)絡(luò)客戶。更為重要的是，憑借其強大的營銷能力和堅實的信用基礎(chǔ)，商業(yè)銀行的網(wǎng)絡(luò)客戶會呈現(xiàn)逐步增多的趨勢，并強化其網(wǎng)絡(luò)平臺的影響力。

（二）網(wǎng)絡(luò)信用程度

由于網(wǎng)絡(luò)市場存在的虛擬性，所以，網(wǎng)絡(luò)平臺的信用程度對于客戶特別重要。如果網(wǎng)絡(luò)平臺的信用程度越高，則客戶的安全感越強，基于交易成本低、交易迅速等優(yōu)勢，客戶更容易接受網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)，并更容易成為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的注冊客戶。進一步看，網(wǎng)絡(luò)平臺的信用水平越高，經(jīng)過注冊的客戶對網(wǎng)絡(luò)平臺的忠誠度也越高，而這種忠誠度也會通過大眾傳播等方式加以擴大，促使客戶數(shù)量的進一步增加，從而產(chǎn)生“乘數(shù)效應(yīng)”。從這個意義上看，網(wǎng)絡(luò)信用程度是決定互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)區(qū)域邊界的決定性因素。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場結(jié)構(gòu)分析

互聯(lián)網(wǎng)金融市場是由供求雙方基于一定的網(wǎng)絡(luò)交易平臺所構(gòu)成的經(jīng)濟關(guān)系。與實體市場不同，互聯(lián)網(wǎng)金融市場不是根據(jù)地理位置來劃分，而主要是根據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺來劃分，如工商銀行開發(fā)的網(wǎng)絡(luò)銀行平臺所形成的市場、平安保險公司建立的網(wǎng)絡(luò)保險平臺所形成的市場、淘寶網(wǎng)電子交易平臺所形成的市場等。如前所述，互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)平臺可分為金融機構(gòu)主導(dǎo)和非金融機構(gòu)主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺，與此相應(yīng)，互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場也包括相應(yīng)的兩個市場。

（一）非金融機構(gòu)主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)平臺市場及其市場結(jié)構(gòu)分析

非金融機構(gòu)主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺市場主要是以有網(wǎng)絡(luò)背景的企業(yè)為主所建立的網(wǎng)絡(luò)平臺市場，如第三方支付市場。根據(jù)iResearch艾瑞咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場交易規(guī)模達53729.8億，同比增速46.8%，從而顯示出第三方支付市場的良好發(fā)展前景。

在非金融機構(gòu)主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)市場中，主要代表為以淘寶網(wǎng)電子交易平臺所形成的支付寶網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場和以騰訊為代表的財付通網(wǎng)絡(luò)平臺所形成的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場。根據(jù)iResearch艾瑞咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2009年第三季度的第三方支付市場中，支付寶的市場份額為49.6%，財付通為20.2%，上海銀聯(lián)電子支付 7.7%，廣州銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)支付占 6.7%。由此可見，在我國互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場中，非金融機構(gòu)主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺居于主導(dǎo)地位，表明在互聯(lián)網(wǎng)金融市場中，產(chǎn)業(yè)資本比金融資本有明顯優(yōu)勢。與此同時，上述數(shù)據(jù)也顯示，我國的互聯(lián)網(wǎng)金融市場是一個雙寡頭壟斷市場，而且雙寡頭的活動預(yù)示著它們有更大的戰(zhàn)略，主要表現(xiàn)為分別以淘寶網(wǎng)的支付寶和騰訊網(wǎng)的財付通為支付平臺，不斷向交通運輸行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)支付市場滲透。2013年出現(xiàn)了“快的打車”和“嘀嘀打車”的激烈競爭，它們通過對客戶和出租車司機的大量補貼，以爭奪市場份額。在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟時代，這種競爭戰(zhàn)略具有長遠影響，主要原因是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟存在著“領(lǐng)先”優(yōu)勢。在網(wǎng)絡(luò)市場中，早期進入市場的企業(yè)能夠吸引到大量的客戶，并且由于存在轉(zhuǎn)換成本和客戶的依賴情緒，先到者較容易保持原有客戶，傳統(tǒng)理論中因技術(shù)先進所導(dǎo)致的“后發(fā)優(yōu)勢”現(xiàn)象已經(jīng)不復(fù)存在。從長期看，依靠這種“領(lǐng)先”優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)金融市場的這種雙寡頭市場結(jié)構(gòu)在相當長的時期內(nèi)不易改變。這種判斷無論是對于新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是對于傳統(tǒng)的金融機構(gòu)都提出了嚴竣的挑戰(zhàn)。

（二）金融機構(gòu)主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)平臺市場及其市場結(jié)構(gòu)分析

如果從金融機構(gòu)主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺看，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行、保險公司和證券公司的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)處于相對平衡的狀態(tài)，主要原因是這些金融機構(gòu)相對缺乏網(wǎng)絡(luò)技術(shù)優(yōu)勢，因而其市場結(jié)構(gòu)和實體經(jīng)濟中的市場結(jié)構(gòu)沒有本質(zhì)區(qū)別，仍然呈現(xiàn)為近似于完全競爭的市場結(jié)構(gòu)。據(jù)艾瑞市場咨詢網(wǎng)《2005年中國網(wǎng)上銀行用戶研究報告》表明，工行的“金融＠家”品牌知名度在網(wǎng)絡(luò)銀行中最高，為 53.8%，其次為工行的“金融e通道”為51.8%，招行的“一網(wǎng)通”品牌知名度為51.1%，建行的“e路通”品牌知名度為 30.4%。如果與非金融機構(gòu)主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺市場比較可以發(fā)現(xiàn)，在金融機構(gòu)主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)平臺市場中，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)之間的競爭相對較弱。根據(jù)中國投資咨詢網(wǎng)（www.ocn.com.cn）《2014-2018年中國網(wǎng)上銀行市場投資分析及前景預(yù)測報告》，2012年全年中國網(wǎng)上銀行交易規(guī)模達995.8萬億元，同比增長26.7%。其中，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行分別以38.2%、14.9%、13.3%的市場交易規(guī)模份額，暫居市場前三。

五、結(jié) 語

作為新興的領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融得到了各界的廣泛關(guān)注?，F(xiàn)有文獻對互聯(lián)網(wǎng)金融分別從互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵、宏觀影響以及風險等方面進行了分析，但缺乏對互聯(lián)網(wǎng)金融市場的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性分析?；诨ヂ?lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的現(xiàn)實，本文理論分析了互聯(lián)網(wǎng)金融市場的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性內(nèi)涵、表現(xiàn)方式及其市場邊界，并在此基礎(chǔ)上，將互聯(lián)網(wǎng)金融市場分為金融機構(gòu)主導(dǎo)和非金融機構(gòu)主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場，并探討了其邊界和市場結(jié)構(gòu)問題。研究表明，由于互聯(lián)網(wǎng)金融活動都要基于各參與方在商業(yè)銀行的資產(chǎn)帳戶，因此，商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展中處于基礎(chǔ)性地位。分析同時表明，互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場邊界受到網(wǎng)絡(luò)平臺的影響力和網(wǎng)絡(luò)平臺的信用度的影響，以非金融機構(gòu)主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場呈現(xiàn)出雙寡頭壟斷的市場結(jié)構(gòu)，而金融機構(gòu)主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)區(qū)域性市場呈現(xiàn)為近似完全競爭的市場結(jié)構(gòu)，而且這種區(qū)域性市場結(jié)構(gòu)將在未來保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)。本文研究不僅對于現(xiàn)存的互聯(lián)網(wǎng)金融類企業(yè)和潛在的市場進入者都有參考意義，而且對于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展和行業(yè)監(jiān)管也有重要的實際價值。

[注 釋]

① 參看“How fast do personal computers depreciate? Concepts and new estimates”一文，2004年NBER Working Paper Series，No.10521，網(wǎng)址：http://www.nber.org/papers/w10521

② 參看《Foundations for Financial Economics》一書，Elsevier Science Publishing Co., Inc1988年出版。

③ 參看OECD編著《ICT and economic growth: evidence from OECD countries, industries and firms》一書，Organization for Economic Co-operation and Development2003年出版。

④ 參看2009年FDC研究報告《Mobile financial services: extending the reach of financial services through Mobile payment system》。

⑤ 參看2008年CGAP研究報告《Regulating transformation branch less banking: mobile phones and other technology to increase access to finance》。

⑥ 參看2012年Goldman SACHS的研究報告《Mobile Amortization: Does the shift in traffic pay?》。

⑦ 參看1987年ROACH STEPHEN S的研究報告《America's Technology dilemma: a profile of the information economy》。

⑧ 參看 1989年 ROACH STEPHEN S的研究報告《Pitfalls of the“New”assembly line: can services learn from manufacturing?》。

⑨ 參看University of Maryland 2008年的Working paper 中FREEDMAN S和JIN G Z“Dynamic learning and selection:the early years”一文。

⑩ 參看張曉樸“互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的原則：探索新范式”一文，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2014年工作論文。

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本文推薦專家：

梁開銀，浙江師范大學，教授，研究方向：國際投資法等。

吳智，湖南師范大學法學院，副教授，研究方向：國際投資法學與國際貿(mào)易法學。

Analysis of the locality of internet financial market and its structure

SHEN ZUNHUAN，LONG JIANCHENG
(School of Economics & Management, Xidian Unviersity, Shaanxi Xi’an, 710071)

Nowadays, existing literature make lots of analysis of internet finance, but they are short of the study on the localityl of Internet finance. The paper studies the locality and market structure of internet finance. It shows that commercial banks occupy the fundamental position in the internet finance. Regional internet financial market dominated by no-financial institutions dusplays a structure of double oligopoly,while regional internet financial market dominated by financial institutions becomes a perfectly competition market. The results are important either for financial institutions or regulatory authority.

finance based on Internet; net regional; market structure

F830.49

A

1008-472X(2014)11-0040-06

2014-10-19

申尊煥（1964-），男，陜西戶縣人，西安電子科技大學經(jīng)濟管理學院教授,研究方向：資本市場與公司治理，網(wǎng)絡(luò)金融；

龍建成（1958-），男，江蘇贛榆人，西安電子科技大學經(jīng)濟管理學院教授，研究方向：公司治理與金融理論，網(wǎng)絡(luò)金融。