張衛(wèi)國

【摘 要】 文章對股權(quán)結(jié)構(gòu)進行深入分析，指出股權(quán)設(shè)置無序、種類繁多和設(shè)置上的雙重性是現(xiàn)存企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點，并提出股權(quán)結(jié)構(gòu)的新構(gòu)想，即股份合作企業(yè)僅應(yīng)設(shè)置職工股一種形式，并對職工股作普通與優(yōu)先之區(qū)分。作為資本與勞動結(jié)合的企業(yè)形式，應(yīng)當允許股東以勞動力入股。

【關(guān)鍵詞】 股權(quán)結(jié)構(gòu)； 職工股； 勞力股

股份合作企業(yè)是一種依照法律設(shè)立的，資本與合作共融，股東以所持股份為限對企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任，企業(yè)以其全部資產(chǎn)承擔(dān)責(zé)任的封閉式資合性法人企業(yè)。 勞動和股份的結(jié)合，使股份合作企業(yè)的股權(quán)設(shè)置和股權(quán)結(jié)合具有其特殊性，分析其股權(quán)結(jié)構(gòu)，對于保護股東利益，明晰產(chǎn)權(quán)，合理設(shè)計企業(yè)組織機構(gòu)，規(guī)范企業(yè)管理運行具有重要意義。

一、現(xiàn)存股份合作企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)特點

（一）股份設(shè)置無序、種類繁多，具有濃厚的部門和地方色彩

由于各地的具體實踐存在很大差異，加之全國性的股份合作企業(yè)立法一直是空白，導(dǎo)致股份合作企業(yè)股份設(shè)置無序、種類繁多，部門和地方色彩濃厚。山東省淄博市周村區(qū)的股權(quán)設(shè)置為鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）村集體股、社團法人股、個人股（包括企業(yè)職工和企業(yè)之外的個人持有的股份）和國家股四種；區(qū)內(nèi)有的村又把職工股分為職工基本股和職工風(fēng)險股，把社團法人股和企業(yè)之外的個人股合稱為社會和平股。廣州市天河區(qū)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為法人股、集體股、個人股，集體股中可以劃出一部分（不得超過40%）歸到職工個人名下作為紅股，個人股指的是企業(yè)內(nèi)部職工個人向企業(yè)投資的股份，又分為基本股和特別股兩種。江西省銅鼓縣股份合作林場則設(shè)山地權(quán)屬股（責(zé)任山入股歸集體，自留山入股歸農(nóng)戶）、活立木竹股、資金股、勞務(wù)股?！遁p工集體企業(yè)股份合作制試行辦法》設(shè)置的股份有職工集體股、職工個人股、聯(lián)社股、法人股、國家股。農(nóng)業(yè)部《關(guān)于推行和完善鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)股份合作制的通知》設(shè)置的股份有鄉(xiāng)村股、企業(yè)股、社會法人股、個人股、外資股?？梢?，股份合作企業(yè)股份種類繁而雜，不同部門、不同地區(qū)間均有很大的差異性。

（二）股權(quán)設(shè)置的雙重取向性

股份的設(shè)置既反映了改革的具體沖動，又遺留了濃重的集體所有痕跡，在雙重取向中存在和發(fā)展。集體股因名義上界定給集體組織而在形式上有了產(chǎn)權(quán)主體，但骨子里卻依然是不清晰的；個人分配股直接負載了將集體財產(chǎn)量化給集體成員以達到產(chǎn)權(quán)徹底清晰化的目的，又因避開私有化的嫌疑而規(guī)定了不準轉(zhuǎn)讓和繼承，而只作為分紅依據(jù)。這種設(shè)計，在于滿足集體所有和產(chǎn)權(quán)清晰的雙重價值，隨著改革的深化，集體股必然松動、淡出，個人股也可以轉(zhuǎn)讓和繼承。

二、現(xiàn)存股份合作企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)之檢討

綜上，可以看出，我國現(xiàn)存股份合作企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)極為混亂。從投資主體的身份性質(zhì)看，現(xiàn)存股份合作企業(yè)主要存在國家股、職工集體股、鄉(xiāng)村股、社會股、職工股。因此，現(xiàn)存股份合作企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)需要在檢討的基礎(chǔ)上進行重構(gòu)，筆者認為，國家股、職工集體股、鄉(xiāng)村股以及社會股都不是股份合作企業(yè)性質(zhì)所要求的股份，不是股份合作企業(yè)的規(guī)定性內(nèi)容①。

（一）國家股

國家股主要存在于由國有中小企業(yè)改制而來的股份合作企業(yè)中。股份合作企業(yè)要不要設(shè)國家股？有人認為，在國有中小企業(yè)改制為股份合作制企業(yè)的過程中，為了維護其改造后的公有制性質(zhì)，應(yīng)設(shè)立國家股。這是體現(xiàn)社會主義公有制的一種方式。立法中肯定設(shè)置國家股的主要有《輕工集體企業(yè)股份合作制試行辦法》、《貴州省股份合作企業(yè)條例》；而《江西省股份合作企業(yè)條例》則明確不應(yīng)設(shè)置國家股；大多法規(guī)如《陜西省股份合作企業(yè)條例》、《河北省鄉(xiāng)村股份合作企業(yè)條例》則對是否設(shè)置國家股未予明確。

（二）職工集體股

《輕工集體企業(yè)股份合作制試行辦法》規(guī)定：“職工集體股是由企業(yè)職工歷年勞動積累所形成的資產(chǎn)構(gòu)成的股份，其股權(quán)為本企業(yè)職工集體所有?！薄秳趧泳蜆I(yè)服務(wù)企業(yè)實行股份合作制規(guī)定》第二十二條規(guī)定：“職工集體股，是指在原有企業(yè)界定產(chǎn)權(quán)時，劃歸勞動者集體共同共有的資產(chǎn)構(gòu)成的股份，其股權(quán)為本企業(yè)全體職工集體所有?！笨梢姡毠ぜw股（集體共有股）是城鎮(zhèn)集體企業(yè)或國有企業(yè)改制為股份合作企業(yè)時，對原有的集體財產(chǎn)，通過折股形式形成的企業(yè)職工共同擁有的股份。其實質(zhì)在于，在股份合作企業(yè)中必須設(shè)置一塊屬于集體或企業(yè)所有或職工共同擁有的股份；其股份可以根據(jù)企業(yè)的實際情況量化給職工個人，作為職工分紅的依據(jù)；但此種股份不得轉(zhuǎn)讓或繼承。

（三）鄉(xiāng)村股

農(nóng)業(yè)部《關(guān)于推行和完善鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)股份合作制的通知》中指出，鄉(xiāng)村股是指鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）、村（村民小組）范圍內(nèi)農(nóng)民集體共同擁有所有權(quán)的股份，其來源是鄉(xiāng)村集體經(jīng)濟組織的直接投資和歷年追加投入的資產(chǎn)。是否設(shè)置鄉(xiāng)村股？農(nóng)業(yè)部《鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革意見》指出，“鄉(xiāng)村集體企業(yè)實行股份合作制，鄉(xiāng)村股和個人股是企業(yè)必設(shè)股，其他股權(quán)視投資結(jié)構(gòu)而定”。然而，鄉(xiāng)村股的設(shè)置弊端突出，主體抽象、誰參與管理、享有權(quán)利或承擔(dān)義務(wù)仍不明確，與《鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革意見》的目的不相符合。

問題在于，三種公有股是否應(yīng)該設(shè)置在股份合作企業(yè)中?？隙ㄕ哒J為，公有股的設(shè)置可以體現(xiàn)企業(yè)的公有制性質(zhì)，在由原公有企業(yè)改制為股份合作企業(yè)的過程中，應(yīng)當劃出一塊不可分割的財產(chǎn)作為公有股固定化。有專家指出，“對于原有的國有企業(yè)和集體企業(yè)來說，職工集體股的設(shè)置是可行的；但是對于新設(shè)立的股份合作企業(yè)，設(shè)置職工集體股將有相當?shù)碾y度。集體股是否設(shè)置不應(yīng)當作為股份合作制企業(yè)的必備條件，不影響股份合作企業(yè)的合作經(jīng)濟性質(zhì)，并不違背股份合作的應(yīng)有之意。”這位專家實際提出了這樣的觀點：公有股權(quán)不是股份合作企業(yè)的標志或要素。筆者贊成這種觀點并認為任何股份合作企業(yè)中不應(yīng)該保留此三種股權(quán)。

首先，這是企業(yè)改制的本質(zhì)要求。企業(yè)改制為股份合作企業(yè)的目的之一就在于改變原有企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊的弊端，把企業(yè)改制為“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確”的市場主體，而改制后保留公有股的作法，僅僅是化大“公”為小“公”，僅僅是將整體資產(chǎn)的不清晰變?yōu)椴糠仲Y產(chǎn)的不清晰，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)問題依然沒有解決，企業(yè)改制的目的沒有完全實現(xiàn)。

其次，去掉公有股與公有資產(chǎn)的流失沒有因果關(guān)聯(lián)。有人擔(dān)心，去掉公有股，會導(dǎo)致公有資產(chǎn)的流失，這種擔(dān)心沒有必要。改制前的企業(yè)由于財產(chǎn)模糊，主體虛位，導(dǎo)致企業(yè)的低效率運行，甚至負債累累，致使公有資產(chǎn)“坐失”，股份合作企業(yè)的改制正是變現(xiàn)公有資產(chǎn)，實現(xiàn)公有資產(chǎn)優(yōu)化配置的一種策略。不可否認，由于改制過程中，監(jiān)管不力，法規(guī)不嚴造成公有資產(chǎn)的低評估，導(dǎo)致公有資產(chǎn)流失，但這是行政法應(yīng)該規(guī)范的內(nèi)容，而不是股份合作企業(yè)中不設(shè)公有股的結(jié)果。

再者，如果公有股占主導(dǎo)地位，則國家（鄉(xiāng)村組織）仍然是企業(yè)的投資主體，企業(yè)決策層仍然由政府委派，企業(yè)的經(jīng)營后果仍然有政府買單，也不利于調(diào)動職工的積極性、創(chuàng)造性，這實際上等同于沒有改制，只不過是把原企業(yè)變?yōu)槁毠と牍傻墓衅髽I(yè)。如果公有股不占主導(dǎo)地位，則既不能達到某些學(xué)者主張的保持企業(yè)公有性質(zhì)的目的，也不能解決公有股的虛位問題，而且使非公有股持有者對公有股心存疑慮，不利于企業(yè)和諧發(fā)展。

最后，去掉國家股不會影響國有經(jīng)濟的主導(dǎo)作用。國有經(jīng)濟的主導(dǎo)作用主要體現(xiàn)在控制力上，體現(xiàn)在關(guān)系國家命脈的關(guān)鍵領(lǐng)域和重要行業(yè)，而這些重要行業(yè)往往表現(xiàn)為國有大型企業(yè)和股份公司。股份合作企業(yè)主要適用于國有小企業(yè)和城鎮(zhèn)集體企業(yè)，國有經(jīng)濟的主導(dǎo)作用并不要求國有經(jīng)濟大而全，同時“抓大放小”正是國有企業(yè)改革的一種思路，股份合作企業(yè)恰是“放小”的實現(xiàn)形式。

在改制為股份合作企業(yè)的過程中，往往可以采取以下方式處理公有資產(chǎn)。其一，出售，將資產(chǎn)出售給本企業(yè)職工，形成職工個人股。其二，作為借入資金，由股份合作企業(yè)按規(guī)定或協(xié)議向資產(chǎn)管理部門或組織繳納資金占用費。其三，實行融資租賃，由企業(yè)（或企業(yè)職工）按租賃合同在規(guī)定年限內(nèi)向出租方繳納租金，付清租金后，產(chǎn)權(quán)歸股份合作企業(yè)，再量化到職工個人。

（四）社會股

社會股是企業(yè)職工股和公有股以外的社會投資者所持有的股份，包括社會個人股、社會法人股。是否應(yīng)當設(shè)置社會股？有人認為，應(yīng)當設(shè)置社會股，這樣可以吸收職工外資本，提高企業(yè)經(jīng)濟實力；而為了體現(xiàn)企業(yè)勞動聯(lián)合的性質(zhì)，可以采用數(shù)量限制、性質(zhì)限制或兩者并用的方法，把社會股定性為優(yōu)先股，不參加企業(yè)的管理且限定在一定范圍內(nèi)。

筆者認為，股份合作企業(yè)不應(yīng)設(shè)置社會股。其一，股份合作企業(yè)是封閉性的中小企業(yè)組織形式，股東具有雙重身份性，而且有的企業(yè)要求股東是天然的集體成員，與公司相比，其不是理想的投資模式，本身就很難吸收社會投資。其二，吸收社會股，社會股東并不參加企業(yè)的勞動，企業(yè)將失去資本和勞動聯(lián)合的基本特征，與有限公司沒有區(qū)別，不具有自身的獨立地位和存在價值。其三，對社會股數(shù)量上的限制，不易把握。為了體現(xiàn)企業(yè)職工股的主體性，許多立法將社會股限定在一定范圍內(nèi)，然而，企業(yè)資產(chǎn)處于隨時變動之中，數(shù)量比例極易隨著資產(chǎn)的變化而改變，主次比例難以界定。

三、股份合作企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)新構(gòu)想

（一）關(guān)于職工股

職工個人股，是指職工個人以其合法財產(chǎn)折股或者以現(xiàn)金、技術(shù)等投入形成的股份，其股權(quán)由職工個人享有。它體現(xiàn)了資本和合作的融合，是股份合作企業(yè)的標志性要素。職工個人股的稱謂主要是為了與職工集體股相區(qū)別，而前文已經(jīng)分析了職工集體股是不應(yīng)當設(shè)置的股份，因此直接將職工個人股稱為職工股。

1.職工股的特點

職工股具有如下特點：（1）標志性。職工股是股份合作企業(yè)性質(zhì)的標志性體現(xiàn)，沒有職工股的存在，就沒有資本和勞動的融合，企業(yè)也就因缺乏質(zhì)的規(guī)定性而失去其獨特的價值。（2）身份性。即股份持有者具有職工和出資人的雙重身份，股東必須是企業(yè)的職工，做到這一點，才是資本與勞動的聯(lián)合。（3）封閉性。職工股是本企業(yè)職工所持有的企業(yè)股份，或者是一定社區(qū)的天然成員，股東具有嚴格的身份限制，社會個人欲投資企業(yè)必先具有企業(yè)職工的地位，股東資格以職工屬性為基礎(chǔ)，股權(quán)流轉(zhuǎn)受到限制。（4）均衡性。均衡性指職工普通股之間的股份持有額應(yīng)基本保持平衡，股東之間持有的股份數(shù)量不能有太大的懸殊。均衡性與股份合作企業(yè)實行勞動民主和股份民主相結(jié)合的決策機制存在關(guān)聯(lián)，“一人一票”的前提是股東平均地擁有股權(quán)，股份持有額與股東權(quán)力呈高度正相關(guān)的關(guān)系。全員性。即職工原則上都應(yīng)持有企業(yè)股份，但全員性并非全部，只要達到絕對主體部分即可，比如，股東職工的人數(shù)必須占職工總數(shù)80%以上。原因在于，企業(yè)的用工是多變和靈活的，某些崗位本身就具有短期性、階段性，企業(yè)確實需要一部分雇工；同時，非股東職工的存在，也為他們了解企業(yè)信息、決定是否投資于企業(yè)提供了準備和前奏。

2.職工股的特殊設(shè)計：職工普通股與職工優(yōu)先股

依照股份所代表的不同權(quán)利，可以將公司股份分為普通股與優(yōu)先股。普通股是公司通常所發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，是公司資本構(gòu)成的基本股份，普通股股東享有受益權(quán)和表決權(quán)。相比普通股具有某種特別權(quán)利的股份是優(yōu)先股，其在盈余分配或者清算分配時，優(yōu)先于普通股享受利益（優(yōu)先獲取特定數(shù)額的權(quán)利），但卻不享有表決權(quán)，即優(yōu)先股的股東以不享有表決權(quán)為代價而換取了對公司盈余和剩余財產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)。

筆者主張職工股的特殊設(shè)計在于，借用公司法中普通股與優(yōu)先股的不同性質(zhì)，將職工股作職工普通股與職工優(yōu)先股之分。②職工普通股是股東的基本股份，股東必須擁有普通股額，而職工優(yōu)先股是股東持有的超過普通股數(shù)額的股份，不是股東必須擁有的股份，如某股份合作企業(yè)基本持股額或最低持股額是A，規(guī)定10倍以內(nèi)（含10倍）的持股額為普通股，超過10A部分的股份額即為優(yōu)先股。職工普通股符合上述職工股的所有特點，是職工股的基本內(nèi)容，是企業(yè)股東必須持有的股份，享有參與企業(yè)管理的權(quán)力，根據(jù)普通股數(shù)額享有“加權(quán)”的票數(shù)；職工優(yōu)先股不作為企業(yè)表決“加權(quán)”的基礎(chǔ)，但卻享有優(yōu)先分配利潤與剩余的權(quán)利。為了提高股東對企業(yè)的關(guān)切度，筆者認為，優(yōu)先股的收益應(yīng)具有為浮動性，即優(yōu)先股的收益與職工普通股的收益掛鉤，收益應(yīng)為普通股收益的若干倍數(shù)，但其最低收益率不應(yīng)低于銀行同期貸款利率水平。

在筆者如此的設(shè)計中，優(yōu)先股的持有者仍是企業(yè)職工，企業(yè)并沒有從外部吸收資本，沒有改變資本與勞動結(jié)合的特性，因此，不存在與股份制企業(yè)相混淆的問題，而且還具有以下優(yōu)點：（1）吸引股東投資。股份合作企業(yè)禁止從職工外吸收股東，吸收資本能力有限，而超過一定數(shù)額的優(yōu)先股份，使股東可以優(yōu)先獲得收益，增強了股東出資的動機，一定程度上解決企業(yè)資本有限的弊端。（2）促使大額股東關(guān)心企業(yè)經(jīng)營，提高決策的科學(xué)化和經(jīng)營的效率化。優(yōu)先股收益與普通股掛鉤的作法，使得大額股東若想獲得較高收益，必須關(guān)心企業(yè)經(jīng)營，提高決策的科學(xué)性和實效性。（3）與企業(yè)股權(quán)移轉(zhuǎn)制度相契合，有利于股權(quán)的企業(yè)內(nèi)流動。股權(quán)的內(nèi)部移轉(zhuǎn)，增加了繼受股東的持股額，極易打破股權(quán)均衡的限制，進而影響到企業(yè)的表決機制。而股權(quán)的內(nèi)部流轉(zhuǎn)是股權(quán)固有的特點，當然不能禁止，優(yōu)先股的設(shè)計，使受讓者有利可圖，提供了股權(quán)變現(xiàn)的途徑，為股權(quán)的內(nèi)部流轉(zhuǎn)排除了障礙。

（二）關(guān)于勞動力作價入股

參照法律對有限責(zé)任公司出資形式的規(guī)定，股份合作企業(yè)股東的出資形式應(yīng)當包括貨幣和非貨幣現(xiàn)物。非貨幣現(xiàn)物包括實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)、其他可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的財產(chǎn)。問題在于，是否允許勞務(wù)出資，即勞動力是否可作價入股？

在我國股份合作企業(yè)實踐中，最早實行勞動力入股的是山西省左云縣秦家山村。隨著秦家山村股份合作企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)外來員工增加，與本村股東、企業(yè)的矛盾越來越突出，影響到了企業(yè)的進一步發(fā)展。為了解決外來務(wù)工人員與本村村民的矛盾，秦家山村明確了勞力折股的辦法，鼓勵戶籍不在本村的煤礦工人折勞力股，并享受本村戶籍股東同等權(quán)利?！皠诹伞钡脑O(shè)置，極大地調(diào)動了外來務(wù)工人員的工作積極性和主人翁意識，增強了企業(yè)的凝聚力，企業(yè)的經(jīng)濟效益也得到穩(wěn)步提高，秦家山村民和外來務(wù)工人員走上了一條共同富裕的道路?，F(xiàn)行立法中，農(nóng)業(yè)部《農(nóng)民股份合作企業(yè)暫行規(guī)定》第二條規(guī)定，勞動農(nóng)民按照協(xié)議，以資金、實物、技術(shù)、勞力等作為股份出資入股?！顿F州省股份合作企業(yè)條例》第二條規(guī)定，自然人、法人、其他經(jīng)濟組織和社會組織，按照協(xié)議以資金、場地、實物、技術(shù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、勞動力等生產(chǎn)要素作為股份。

與這兩個法規(guī)、規(guī)章不同，現(xiàn)行股份合作企業(yè)法規(guī)多數(shù)未對勞動力入股問題做出規(guī)定。理論界也存在兩種相反的觀點。有人認為，資本仍然是股份合作企業(yè)的信用基礎(chǔ)，不存在僅有勞動聯(lián)合而無資本聯(lián)合的法人企業(yè)，勞務(wù)不應(yīng)成為股份合作企業(yè)的出資形式。有人認為，勞力入股是消除傳統(tǒng)股份制企業(yè)物力資本一元導(dǎo)向經(jīng)濟所存在勞資對抗、資本剝削勞動等問題的重要手段，物力資本與人力資本相結(jié)合的二元股份制企業(yè)，是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的基本趨勢。

筆者贊成，股份合作企業(yè)設(shè)置勞力股。其一，符合股份合作企業(yè)的特征。股份合作企業(yè)的本質(zhì)特征是資本與合作的融合，勞動者的人力資本與物力資本的結(jié)合是資本與合作融合的方式之一，此時，勞力股股東和企業(yè)之間是投資與被投資的關(guān)系，而不是雇傭關(guān)系。其二，勞動力入股符合“人力資本論”。企業(yè)發(fā)展是人力資本與物力資本共同作用的結(jié)果，而且現(xiàn)代經(jīng)濟對人力資本的要求越來越高，勞動力的股份化正是人力資本的一種表現(xiàn)形式。其三，勞動力入股可以為股份合作企業(yè)吸引優(yōu)秀人才。封閉的股份合作企業(yè)難以從外部吸引管理人才，勞動力入股的方式，可以吸引無資金而又具有管理才能的經(jīng)營人才進入企業(yè)，因勞力股而使經(jīng)理與企業(yè)連股連心，提高企業(yè)的經(jīng)營效率。其四，勞動力入股，可以為企業(yè)發(fā)展營造一個和諧的環(huán)境。許多集體的股份合作企業(yè)存在和上文山西省左云縣秦家山村同樣的問題，尤其在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的股份合作企業(yè)中存在外來務(wù)工人員，易生與戶籍股東、企業(yè)之矛盾，有條件地允許他們以勞動力入股，可以平衡勞資矛盾，為企業(yè)營造和諧的環(huán)境。當然，在肯定勞力入股的前提下，法律應(yīng)當對勞力股所占企業(yè)注冊資本的比例作出明確限定，以維護法人企業(yè)的資本性。

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