衛(wèi)彬

2013年9月，中國(guó)人民銀行下發(fā)通知，決定改革信貸市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)管理方式，由偏重于事前管理，轉(zhuǎn)變?yōu)橹剡M(jìn)行事中、事后監(jiān)測(cè)和信息披露，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的規(guī)范管理。

這個(gè)被業(yè)界稱之為信貸市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)“市場(chǎng)化”的改革決定，雖然早有預(yù)期且期待已久，但當(dāng)這只“靴子”最終落下，仍然對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)形成沖擊。多年來(lái)主要依賴行政推動(dòng)的信貸市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)，即將告別吃“皇糧”時(shí)代，迎來(lái)市場(chǎng)化前期難以避免的復(fù)雜局面。

一方面，市場(chǎng)化短期內(nèi)很可能會(huì)加劇這個(gè)行業(yè)近年來(lái)愈演愈烈的亂象；另一方面，發(fā)端于信貸評(píng)級(jí)的這輪改革對(duì)于加速整個(gè)信用評(píng)級(jí)業(yè)的大洗牌，優(yōu)勝劣汰，最終向國(guó)際接軌，實(shí)現(xiàn)高度集約化發(fā)展，又未免不是一個(gè)歷史性機(jī)遇呢？

信貸評(píng)級(jí)：“中國(guó)式評(píng)級(jí)”面對(duì)尷尬市場(chǎng)

信貸評(píng)級(jí)是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)具中國(guó)特色且較為高端的評(píng)級(jí)產(chǎn)品，事關(guān)金融產(chǎn)品定價(jià)，但由于面對(duì)一個(gè)市場(chǎng)成熟度并不高的金融體系，以及信用認(rèn)知和需求普遍薄弱的評(píng)級(jí)市場(chǎng)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的關(guān)注點(diǎn)更多只是為了在這個(gè)市場(chǎng)“切分蛋糕”，于自身信用及聲譽(yù)培育上卻意興闌珊，由此導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相關(guān)從業(yè)人員素質(zhì)和專業(yè)性服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)降低，市場(chǎng)環(huán)境日益變差，陷入非良性循環(huán)的怪圈。目前，國(guó)內(nèi)信貸評(píng)級(jí)市場(chǎng)有以下“三個(gè)不足”。

首先，執(zhí)業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)不足。由于近幾年信貸評(píng)級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)展太快太猛，而具備一定執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)性較強(qiáng)的信用分析師又供不應(yīng)求，很多新成立的小評(píng)級(jí)公司除了從全國(guó)性評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（大機(jī)構(gòu)）高薪挖人外，其基本分析師隊(duì)伍仍然只能依賴畢業(yè)不到一兩年的大學(xué)生擔(dān)任，專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和業(yè)務(wù)水平顯然有限，其評(píng)級(jí)結(jié)果的公信力和權(quán)威性遭受市場(chǎng)質(zhì)疑也就理所當(dāng)然了。

其次，評(píng)級(jí)過(guò)程規(guī)范性不足。評(píng)估一個(gè)企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性非常重要。在當(dāng)前受評(píng)企業(yè)所提報(bào)資料普遍存疑的情況下，不規(guī)范經(jīng)營(yíng)的評(píng)級(jí)公司，或者不專業(yè)的信用分析師很難做到全面、嚴(yán)格遵循評(píng)級(jí)流程，由此撰寫出的評(píng)級(jí)報(bào)告質(zhì)量可想而知，相應(yīng)給出的信用等級(jí)自然也會(huì)承擔(dān)額外的違約風(fēng)險(xiǎn)。

再次，評(píng)級(jí)結(jié)果可用性及運(yùn)用不足。由于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)行業(yè)整體公信力及權(quán)威性都不夠，以及受評(píng)對(duì)象提供資料及數(shù)據(jù)的普遍不真實(shí)性，使評(píng)級(jí)結(jié)果的可信度減弱，可用性不強(qiáng)。加之商業(yè)銀行和受評(píng)對(duì)象對(duì)外部評(píng)級(jí)的可利用價(jià)值并不認(rèn)同，決定了外部評(píng)級(jí)離真正發(fā)揮作用還有相當(dāng)長(zhǎng)的距離。

此外，信貸評(píng)級(jí)主要依靠央行行政推動(dòng)也弊多利少。依靠行政手段去推動(dòng)市場(chǎng)接受它并不歡迎的產(chǎn)品是違反市場(chǎng)法則的，因而是沒(méi)有生命力的。雖然在初期可以起到一定的引導(dǎo)作用，客觀上卻會(huì)在短期內(nèi)營(yíng)造一個(gè)表面繁榮，實(shí)則基礎(chǔ)羸弱、危機(jī)四伏的假象，而假象是不可能長(zhǎng)久存在的。

所以說(shuō)，信貸評(píng)級(jí)這幾年形成的并不是一個(gè)成熟且良性的專業(yè)市場(chǎng)，而是一個(gè)劣幣驅(qū)逐良幣、“中國(guó)式評(píng)級(jí)”的試驗(yàn)場(chǎng)，越來(lái)越成為一個(gè)關(guān)系市場(chǎng)。發(fā)展下去，勢(shì)必成為權(quán)力和資源的“盛宴”，央行的難以承受之重。去行政化而回歸市場(chǎng)主導(dǎo)是其唯一的出口。

市場(chǎng)化：評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的重大機(jī)會(huì)

信貸評(píng)級(jí)市場(chǎng)復(fù)雜而困難的局面已經(jīng)形成，央行的改革無(wú)疑將賦予這個(gè)行業(yè)新的重大不確定性，挑戰(zhàn)和機(jī)遇不期而遇，注定將給信貸評(píng)級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)劇烈而深刻的變化。

從近期來(lái)看，信貸評(píng)級(jí)市場(chǎng)將呈現(xiàn)新一輪亂局。在未來(lái)的一兩年內(nèi)，一批專為信貸評(píng)級(jí)而來(lái)的中小評(píng)級(jí)公司將應(yīng)運(yùn)而生，中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量將創(chuàng)新高，信貸評(píng)級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加白熱化和無(wú)序——低價(jià)搶市場(chǎng)、等級(jí)換市場(chǎng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)手段有可能得到進(jìn)一步濫用。

其后果是，市場(chǎng)缺少對(duì)產(chǎn)品的信任，缺少對(duì)專業(yè)的尊重，從而缺乏賴以長(zhǎng)久生存的穩(wěn)固基礎(chǔ)，隨時(shí)都有坍塌之虞，信貸評(píng)級(jí)離被市場(chǎng)徹底邊緣化僅一步之遙。

而從遠(yuǎn)期來(lái)看，它帶給信用評(píng)級(jí)行業(yè)的卻是長(zhǎng)期的利好。首先，市場(chǎng)化給信用評(píng)級(jí)行業(yè)特別是大機(jī)構(gòu)提供了利用市場(chǎng)手段清理凈化信貸評(píng)級(jí)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)；其次，市場(chǎng)化將促使評(píng)級(jí)公司改變長(zhǎng)期以來(lái)形成的不思進(jìn)取、缺乏危機(jī)感的保守觀念，市場(chǎng)化運(yùn)作將逼迫評(píng)級(jí)公司在用心經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)的同時(shí)，更要用心研發(fā)和完善適應(yīng)市場(chǎng)需求的信貸評(píng)級(jí)產(chǎn)品，不斷提升專業(yè)化水平；第三，信貸評(píng)級(jí)的規(guī)范化管理可望得到加強(qiáng)，市場(chǎng)化使央行從信貸評(píng)級(jí)的具體事務(wù)中脫身，勢(shì)必更能集中精力于信貸評(píng)級(jí)的規(guī)范化管理。

大機(jī)構(gòu)：是觀望，還是擔(dān)當(dāng)

市場(chǎng)化后信貸評(píng)級(jí)市場(chǎng)面臨的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)很大，但總體前景展望仍然是趨向正面的。我們認(rèn)為，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)唯有通過(guò)提高專業(yè)化水平，加強(qiáng)規(guī)范管理，堅(jiān)定不移走行業(yè)整合之路，才能有效遏制短期內(nèi)可能進(jìn)一步向壞的市場(chǎng)，而盡快步入良性成長(zhǎng)的軌道。

就央行而言，建議在以下三個(gè)方面著力：

首先，央行應(yīng)組織信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)盡快建立相關(guān)行業(yè)自律機(jī)制，及時(shí)填補(bǔ)改革后可能出現(xiàn)的管理真空，幫助評(píng)級(jí)公司和商業(yè)銀行及相關(guān)非銀行金融機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系，促進(jìn)雙方合作及其業(yè)務(wù)在完全市場(chǎng)條件下有序開展。同時(shí)，央行也應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行對(duì)外部評(píng)級(jí)的合理利用進(jìn)行必要的要求、檢查和考核，并加以推動(dòng)。

其次，設(shè)立信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從業(yè)能力標(biāo)準(zhǔn)。一是對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從業(yè)人員通過(guò)相關(guān)資格考試進(jìn)行認(rèn)定；二是對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)具備從業(yè)資格人員數(shù)量設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)。改革后，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)由審批制改為備案制，使得設(shè)立信用評(píng)級(jí)行業(yè)從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，確保從業(yè)能力變得更加必須和迫在眉睫，其作用不僅將使小評(píng)級(jí)公司的盲目發(fā)展受到限制，促使條件不達(dá)標(biāo)的評(píng)級(jí)公司退出市場(chǎng)或選擇向大機(jī)構(gòu)融合，信用評(píng)級(jí)從業(yè)人員的社會(huì)地位和專業(yè)水平也將由此得到提升。

再次，擴(kuò)大信息披露，增加評(píng)級(jí)信息透明度，充分發(fā)揮評(píng)級(jí)的效能作用。將評(píng)級(jí)結(jié)果適時(shí)定量在一定范圍內(nèi)公布是一個(gè)值得嘗試的選擇。一是可以增加社會(huì)對(duì)信用評(píng)級(jí)的關(guān)注度，有助于宣傳倡導(dǎo)全社會(huì)信用意識(shí)。二是可以幫助信用程度高的受評(píng)對(duì)象擴(kuò)大知名度，成為企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的“名片”。三是增加信用評(píng)級(jí)公司的執(zhí)業(yè)壓力，促使其更加專業(yè)、嚴(yán)謹(jǐn)、負(fù)責(zé)任的開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，不斷提高評(píng)級(jí)質(zhì)量。四是增加信用評(píng)級(jí)公司的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，客觀上有利于市場(chǎng)向公信力和權(quán)威性更高的大機(jī)構(gòu)傾斜，有助于行業(yè)優(yōu)化和整合。

就大機(jī)構(gòu)而言，在此歷史變革面前，必須呈現(xiàn)出使命感、責(zé)任感和大局觀，肩負(fù)引領(lǐng)評(píng)級(jí)市場(chǎng)有序轉(zhuǎn)型、合理重組、健康發(fā)展的重任。大機(jī)構(gòu)在品牌、規(guī)模、專業(yè)素養(yǎng)、評(píng)級(jí)技術(shù)等諸多方面具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。從目前來(lái)看，當(dāng)務(wù)之急是要轉(zhuǎn)變觀念，調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，尤其是要對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷給予足夠的重視。否則，在小評(píng)級(jí)公司靈活的營(yíng)銷機(jī)制和凌厲的市場(chǎng)公關(guān)面前，大機(jī)構(gòu)倘若反應(yīng)遲緩，抑或應(yīng)對(duì)無(wú)方，更多市場(chǎng)將被小評(píng)級(jí)公司占有，而這無(wú)疑將加劇市場(chǎng)更趨分散和混亂的格局。

將市場(chǎng)營(yíng)銷與信用等級(jí)合理結(jié)合并非出賣等級(jí)。一些小評(píng)級(jí)公司往往將信用等級(jí)評(píng)審會(huì)開成了營(yíng)銷會(huì)，而某些大機(jī)構(gòu)則又偏愛(ài)將其弄成風(fēng)險(xiǎn)控制專場(chǎng)。信用等級(jí)評(píng)審會(huì)主要引以為據(jù)的信用評(píng)級(jí)報(bào)告，其揭示的并不總是問(wèn)題的全部，它有時(shí)甚至與真相相距甚遠(yuǎn)。而信用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的缺失和失真，正日益成為中國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)公信力的“命門”已是不爭(zhēng)的事實(shí)。大機(jī)構(gòu)應(yīng)將重視市場(chǎng)營(yíng)銷的理念延伸至信用等級(jí)評(píng)審會(huì)上，營(yíng)銷人員可以得到更多從企業(yè)報(bào)表、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查中得不到的東西，信用等級(jí)評(píng)審會(huì)不能一味的偏重風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)該在經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)和控制風(fēng)險(xiǎn)中尋找一個(gè)合理的平衡點(diǎn)。

此外，大機(jī)構(gòu)應(yīng)建立、加深與商業(yè)銀行的信任及合作關(guān)系。大機(jī)構(gòu)的專業(yè)素養(yǎng)和與國(guó)際接軌的評(píng)級(jí)理念及技術(shù)更容易得到商業(yè)銀行的認(rèn)同，雙方可以通過(guò)加強(qiáng)業(yè)務(wù)探討和溝通，不斷增強(qiáng)和完善外部信貸評(píng)級(jí)產(chǎn)品的功能，努力提高增值服務(wù)和可利用價(jià)值，重點(diǎn)在彌補(bǔ)商業(yè)銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)的不足上下功夫，促使彼此形成業(yè)務(wù)和訴求互補(bǔ)的共同體。

此次改革對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)意義重大，極可能是中國(guó)評(píng)級(jí)事業(yè)開啟以來(lái)的重要轉(zhuǎn)折關(guān)口。我們期待，本次市場(chǎng)化改革的理想結(jié)果，是在不超過(guò)5年的時(shí)間里，通過(guò)改革信貸評(píng)級(jí)市場(chǎng)帶動(dòng)整個(gè)評(píng)級(jí)行業(yè)全面洗牌，最后形成3-5家全國(guó)性信用評(píng)級(jí)巨頭，全面確立真正受到市場(chǎng)信賴的公信力和影響力。

我們有理由相信，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)化的洗禮，“中國(guó)式評(píng)級(jí)”既接地氣，又與國(guó)際接軌；小公司可以成為大機(jī)構(gòu)，大機(jī)構(gòu)也可能變身小公司甚至在評(píng)級(jí)市場(chǎng)消失。鳳凰涅槃，勇者無(wú)疆，這是中國(guó)信用評(píng)級(jí)業(yè)的重生之路，也是必由之路！