投資管理是任何一個(gè)金融行業(yè)的核心，如銀行、基金、券商等。雖然資產(chǎn)管理計(jì)劃短期來(lái)講影響比較小，但長(zhǎng)期影響和啟發(fā)會(huì)很大。從三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)可以看到資產(chǎn)管理計(jì)劃未來(lái)想要解決的問(wèn)題或者未來(lái)解除的困惑，合理界定銀行承擔(dān)的責(zé)任，同時(shí)跟客戶充分溝通，透明化，完全按照約定走。

為什么銀行理財(cái)過(guò)去發(fā)展這么快？占銀行規(guī)模的比例非常大，這種情況下可以用一個(gè)觀點(diǎn)來(lái)形容，它就好比水，水是萬(wàn)物之源，但是如果發(fā)展到一定程度，只可疏不可堵，所以資產(chǎn)管理計(jì)劃它是一個(gè)疏的試點(diǎn)，一個(gè)嘗試。銀行理財(cái)經(jīng)歷了很快發(fā)展，收益比存款高一點(diǎn)。未來(lái)可能出現(xiàn)“五化”趨勢(shì)，銀行理財(cái)和資產(chǎn)管理兩去三增：去銀行化、去通道化、增透明化、增投資化、增多元化。去銀行化正是因?yàn)殂y行隱性擔(dān)保使過(guò)去銀行理財(cái)經(jīng)歷了發(fā)展，從無(wú)到有，到十萬(wàn)億。信托的快速發(fā)展也是得益于銀行理財(cái)，去銀行化表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：一是規(guī)模的去銀行化，回到銀行本質(zhì)，而不是為了銀行存款信貸的規(guī)避。利率市場(chǎng)化負(fù)債方進(jìn)展得慢，這是漫長(zhǎng)的過(guò)程，尤其負(fù)債方還要經(jīng)過(guò)一段很長(zhǎng)的時(shí)間；去銀行化的第二點(diǎn)是去風(fēng)險(xiǎn)，就是投資人的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，去掉銀行隱性擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)，這是很重要的。去通道化是為了避免過(guò)多的通道或者過(guò)多環(huán)節(jié)導(dǎo)致過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)或者收益分層。因?yàn)閷?lái)如果信貸規(guī)模放開(kāi)，銀行理財(cái)也承擔(dān)了信貸的通道，在信貸受管制的情況下，客戶拿不到資金，就通過(guò)理財(cái)拿資金，他不占資本，也沒(méi)有規(guī)模的限制，所以未來(lái)面臨兩個(gè)減，這兩個(gè)減是非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。三個(gè)增，第一個(gè)叫做增加透明化，中央國(guó)債由第三方托管等等，都是增加透明化，透明化就是讓投資者培養(yǎng)意識(shí)，有知情權(quán)才能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，才能評(píng)估我自己的能力；增的第二點(diǎn)是增加投資化，以前大的資產(chǎn)池用銀行短期理財(cái)對(duì)接，所以資產(chǎn)池是不需要進(jìn)行調(diào)整的，但是現(xiàn)在作為資產(chǎn)管理計(jì)劃到期之后就需要調(diào)整，雖然債券基金是長(zhǎng)期的，但是可以贖回，所以需要保持資產(chǎn)規(guī)模靈活變現(xiàn)。投資化是網(wǎng)上可直接變現(xiàn)的具備流動(dòng)性產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，增加判斷能力和靈活管理能力。第三點(diǎn)叫增加多元化，未來(lái)銀行理財(cái)在多元化情況下，收益會(huì)有很大的差異，基金公司經(jīng)過(guò)快二十年的發(fā)展，將來(lái)資產(chǎn)管理計(jì)劃形成以后，大家也會(huì)看到不同的波動(dòng)，不同的收益，所以這就是多元化，而且對(duì)銀行品牌來(lái)講也是多元化，將來(lái)形成品牌，華夏理財(cái)、農(nóng)行理財(cái)?shù)鹊纫彩嵌嘣?，所以這五大趨勢(shì)或者叫五化，都不是短期的問(wèn)題，但是資產(chǎn)管理計(jì)劃有助于形成和改善，他是一個(gè)契8bec455b33465bf2d68877b5d21bea45機(jī)。

為什么說(shuō)這不是一個(gè)短期的問(wèn)題呢？?jī)牲c(diǎn)原因：第一點(diǎn)利率市場(chǎng)化改革是一個(gè)中期過(guò)程。第二點(diǎn)投資者教育是一個(gè)短期的過(guò)程，現(xiàn)在募集資金比較低，后來(lái)銀行做了一些轉(zhuǎn)變，可能便成了替代現(xiàn)在的開(kāi)放式私募的產(chǎn)品，所以進(jìn)行了一個(gè)替換，也體現(xiàn)出在發(fā)展初期并沒(méi)有得到投資人充分認(rèn)可，也說(shuō)明了這個(gè)過(guò)程是一個(gè)非常長(zhǎng)期的。短期意義來(lái)看非常明顯，資產(chǎn)管理計(jì)劃有這么幾個(gè)重要的意義：第一個(gè)它有利于促進(jìn)將來(lái)銀行獨(dú)立主體地位的形成，但是需要法律上的解決，包括直接進(jìn)入銀行之間的交易，有利于推進(jìn)這個(gè)事情，所以不排除銀行理財(cái)成為獨(dú)立法人的可能。第二可以使銀行理財(cái)或者自營(yíng)在初期或者募集上形成風(fēng)險(xiǎn)隔離，防止表外風(fēng)險(xiǎn)向表內(nèi)傳染。第三個(gè)也可以拓展理財(cái)資金投資渠道，提高投資收益，但這未來(lái)還是需要很長(zhǎng)的路要走。未來(lái)需要解決四大問(wèn)題，第一個(gè)是法人主體地位的明確問(wèn)題，這個(gè)法人主體地位明確的問(wèn)題未來(lái)也像國(guó)外一樣成立法人資產(chǎn)管理公司，雖然成立法人資產(chǎn)管理公司發(fā)展速度可能很慢，但是是趨勢(shì)；第二個(gè)是銀行資產(chǎn)管理能力的問(wèn)題，未來(lái)這些年銀行積累了很多人員，但是在資產(chǎn)管理能力上還有很大的欠缺，包括權(quán)益類、衍生類、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖類等還有很大的欠缺，所以第二點(diǎn)銀行自身管理能力和自身投資文化的建立是很關(guān)鍵的；第三點(diǎn)就是大環(huán)境一個(gè)變化，市場(chǎng)化調(diào)控的轉(zhuǎn)變思路越快，負(fù)債方放開(kāi)越快，甚至信貸規(guī)模也放開(kāi)，這是中長(zhǎng)期的問(wèn)題；第四點(diǎn)投資人風(fēng)險(xiǎn)文化問(wèn)題，我們看到東方和西方文化完全不同的，東方叫“無(wú)限責(zé)任政府”，“無(wú)限責(zé)任企業(yè)”，所以東方的文化和西方的文化完全不同的。這就取決于投資人風(fēng)險(xiǎn)文化教育可能是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，基金行業(yè)用了十年二十年，資產(chǎn)管理行業(yè)可能會(huì)比這個(gè)快，但是也需要經(jīng)歷很長(zhǎng)的時(shí)間。

（作者單位：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行）