歐陽(yáng)玉梅

（石河子大學(xué)，新疆 石河子 832003）

一、引言

會(huì)計(jì)信息作為溝通上市公司與投資者的橋梁，是影響我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要因素。近年來(lái)，屢見(jiàn)不鮮的會(huì)計(jì)丑聞嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益，引起了理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)如何提高上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量問(wèn)題的廣泛關(guān)注。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，法制建設(shè)仍有待完善，媒體作為法律外替代機(jī)制在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的作用逐漸受到了學(xué)者們的重視，并在已有文獻(xiàn)中得到了初步的肯定（Miller，2006；李培功和沈藝峰，2010等）。那么，媒體報(bào)道是否可以提高上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量？上市公司的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和媒體發(fā)展環(huán)境是否會(huì)影響媒體報(bào)道治理作用的有效發(fā)揮？本文以我國(guó)滬深A(yù)股上市公司為樣本區(qū)間進(jìn)行相關(guān)實(shí)證研究，對(duì)上述問(wèn)題做出回答。

二、文獻(xiàn)回顧

關(guān)于提高上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的途徑，現(xiàn)有研究多從公司內(nèi)部治理機(jī)制進(jìn)行。Warfield等(1995)提出，管理層入股或機(jī)構(gòu)所占股權(quán)增加時(shí)會(huì)降低經(jīng)理人員操縱盈利數(shù)字的可能性。La Porta等(1997)認(rèn)為股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量負(fù)相關(guān)。Chtourou等(2001)研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模越大，盈余管理程度越低。但21世紀(jì)伊始發(fā)生的安然、銀廣夏、藍(lán)田事件等公司會(huì)計(jì)舞弊案件嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益，于是，人們開(kāi)始積極尋求其他方面的替代機(jī)制作為改善公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量方面的有益補(bǔ)充，而媒體報(bào)道的新聞?shì)浾摮蔀榱斯竞暧^治理環(huán)境的重要組成部分（Dyck和Zingales，2002）。Dyck和Zingales（2004）認(rèn)為，媒體報(bào)道能有效減少控制權(quán)私有收益。（Dyck和Zingales（2002）提出財(cái)經(jīng)媒體通過(guò)降低大眾搜集、評(píng)估信息的成本和影響公司聲譽(yù)等途徑發(fā)揮其治理作用。Dyck、Volchkova和Zingales（2008）認(rèn)為，媒體報(bào)道會(huì)提高公司內(nèi)部人因謀取私利而遭受懲罰的成本預(yù)期。李培功和沈藝峰（2010）則基于我國(guó)國(guó)情認(rèn)為，媒體披露會(huì)引發(fā)行政介入。

三、研究假設(shè)

公司管理層會(huì)通過(guò)操縱會(huì)計(jì)信息等違規(guī)行為達(dá)到資本市場(chǎng)融資要求或公司管理者自利行為的目的。媒體通過(guò)對(duì)被報(bào)道公司相關(guān)信息的收集、選擇、證實(shí)和重新包裝，及時(shí)、便捷、低成本的傳遞給信息使用者，緩解了公司與信息使用者之間的信息不對(duì)稱(chēng)的情況。同時(shí)，媒體報(bào)道使得被報(bào)道的公司成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)，為避免持續(xù)關(guān)注引起的公司和管理層聲譽(yù)受損以及后續(xù)行政部門(mén)監(jiān)管調(diào)查的麻煩，被報(bào)道的上市公司也會(huì)暫停違規(guī)行為，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。由此，本文推出如下假設(shè)：

假設(shè)1：媒體對(duì)上市公司報(bào)道數(shù)量越多，媒體關(guān)注度越高，上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高。

長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)“黨管媒體”的屬性給新聞自由權(quán)和輿論監(jiān)督造成一定的“門(mén)檻”。由于媒體報(bào)道上市公司丑聞的行為有可能給企業(yè)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響，企業(yè)有動(dòng)機(jī)去影響媒體報(bào)道，而影響媒體的最有效途徑就是政府，通過(guò)行政干預(yù)影響媒體。我國(guó)國(guó)有上市公司往往承擔(dān)著政府的社會(huì)目標(biāo)，政府也樂(lè)于向國(guó)有企業(yè)伸出“扶持之手”。由于政府的介入，媒體報(bào)道對(duì)國(guó)有上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的監(jiān)督作用會(huì)大打折扣。據(jù)此，本文提出假設(shè)：

假設(shè)2：相對(duì)于非國(guó)有上市公司，媒體報(bào)道對(duì)國(guó)有上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響更小。

媒體發(fā)展環(huán)境越好的地區(qū)，一方面，媒體報(bào)道的受眾群體覆蓋面越廣，增加了媒體對(duì)上市公司的監(jiān)督廣度；另一方面，媒體獲取和證實(shí)有關(guān)上市公司未披露或未真實(shí)披露的信息的阻力越小，增加了市場(chǎng)環(huán)境會(huì)計(jì)信息透明度，從而增加了上市公司操作會(huì)計(jì)信息的成本和壓力?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：媒體環(huán)境越好的地區(qū)，媒體對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響越大。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）變量的選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

1、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量財(cái)務(wù)重述常常被認(rèn)為是會(huì)計(jì)信息低下的表現(xiàn)，因此，本文選擇財(cái)務(wù)重述作為上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的代理變量。

本文選取2008-2010年作為研究樣本區(qū)間，上市公司財(cái)務(wù)重述數(shù)據(jù)來(lái)源于巨潮資訊網(wǎng)。通過(guò)手工檢索并整理研究區(qū)間內(nèi)發(fā)布年報(bào)更正公告、補(bǔ)充公告、補(bǔ)充和更正公告的A股滬深兩市上市公司作為財(cái)務(wù)重述樣本公司。在樣本選取過(guò)程中，進(jìn)行以下篩選：（1）剔除未對(duì)年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行更正的公告樣本；（2）剔除金融保險(xiǎn)業(yè)的上市公司；（3）剔除發(fā)布重述公告時(shí)已經(jīng)進(jìn)入三板市場(chǎng)交易或退市的公司；（4）剔除數(shù)據(jù)缺失樣本。

本文為每家財(cái)務(wù)重述公司選取一家在財(cái)務(wù)重述公司發(fā)布公告前后兩年內(nèi)都未發(fā)生過(guò)財(cái)務(wù)重述行為的公司作為對(duì)照樣本。選取步驟如下：（1）兩樣本公司屬同一會(huì)計(jì)年度；（2）兩樣本公司出于同一行業(yè)內(nèi)，行業(yè)劃分采用證監(jiān)會(huì)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，其中制造業(yè)采用二級(jí)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)；（3）選取與重述樣本公司重述前一年度的總資產(chǎn)相差在±30%之內(nèi)的公司為對(duì)照樣本公司。

2、媒體報(bào)道數(shù)據(jù)于CNKI中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù)檢索有關(guān)樣本公司發(fā)布財(cái)務(wù)重述公告日前1年內(nèi)有關(guān)該公司的新聞報(bào)道次數(shù)，對(duì)照樣本公司取同一期間內(nèi)媒體報(bào)道有關(guān)該公司的新聞報(bào)道次數(shù)。參考Chen、Pantzalis和Park（2009），用“1+媒體報(bào)道次數(shù)”的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量媒體報(bào)道數(shù)據(jù)。根據(jù)研究需要，本文進(jìn)一步收集媒體負(fù)面報(bào)道，根據(jù)報(bào)紙媒體報(bào)道的標(biāo)題和內(nèi)容是否包含明顯的批評(píng)、質(zhì)疑、負(fù)面評(píng)價(jià)的詞語(yǔ)來(lái)判斷是否屬于媒體負(fù)面報(bào)道，用“1+媒體負(fù)面報(bào)道次數(shù)”的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量媒體負(fù)面報(bào)道。

參考Fang和Peress（2009）、李培功和沈藝峰（2010）的做法，本文選擇8份最具影響力的全國(guó)性財(cái)經(jīng)報(bào)紙作為報(bào)道的來(lái)源，分別是《中國(guó)證券報(bào)》、《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》、《證券日?qǐng)?bào)》、《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》和《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》。

3、媒體發(fā)展環(huán)境本文采用喻國(guó)明（2009）發(fā)布的中國(guó)傳媒指數(shù)藍(lán)皮書(shū)報(bào)告中編制的中國(guó)傳媒發(fā)展指數(shù)（CMDI）衡量我國(guó)各地區(qū)的媒體發(fā)展環(huán)境，傳媒發(fā)展指數(shù)越高，表示該地區(qū)媒體報(bào)道發(fā)揮的治理作用越好。

4、公司財(cái)務(wù)特征變量具體包括資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力、規(guī)模、成長(zhǎng)性等指標(biāo)。

5、公司治理指標(biāo)參考戴亦一（2011）的做法，控制董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)獨(dú)立性、兩職合一、高管持股、是否設(shè)置審計(jì)委員會(huì)及財(cái)報(bào)的審計(jì)意見(jiàn)等公司治理因素的影響。

本文還設(shè)置了年度和行業(yè)虛擬變量，公司財(cái)務(wù)特征變量和公司治理指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，運(yùn)用Stata10.0和Excel軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

（二）多元回歸模型

為檢驗(yàn)本文提出的理論假設(shè)，構(gòu)建如下三個(gè)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>

表1 主要變量定義及計(jì)算方法

五、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析

由表2可知，財(cái)務(wù)重述公司和其對(duì)照樣本公司在媒體報(bào)道數(shù)據(jù)上差異顯著，對(duì)照樣本的媒體報(bào)道數(shù)量顯著多于財(cái)務(wù)重述樣本，這與假設(shè)1相符，兩樣本組的公司規(guī)模、負(fù)債水平、成長(zhǎng)性無(wú)顯著性差異，說(shuō)明兩類(lèi)公司的規(guī)模等特征相似。

表2 財(cái)務(wù)重述公司與對(duì)照樣本公司數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)

由各變量間的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果可知，各變量間不存在較強(qiáng)的共線(xiàn)性問(wèn)題，可以忽略回歸模型中的多重共線(xiàn)性問(wèn)題。因篇幅所限，本文沒(méi)有列示相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果。

（二）回歸分析

由表3中模型（1）和模型（2）可知，媒體報(bào)道對(duì)上市公司財(cái)務(wù)重述行為有抑制作用，而媒體負(fù)面報(bào)道更能引起社會(huì)關(guān)注，其對(duì)財(cái)務(wù)重述行為的治理作用更強(qiáng)。模型（3）中，Media2的系數(shù)為-0.056且通過(guò)5%的顯著性檢驗(yàn)，而媒體負(fù)面報(bào)道與公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的交互項(xiàng)系數(shù)Media2×Pro為-0.022且通過(guò)10%的顯著性檢驗(yàn)，表明因國(guó)有企業(yè)有政府的“扶持之手”，媒體報(bào)道對(duì)其的治理作用有所降低。由模型（4）中媒體負(fù)面報(bào)道Media2的系數(shù)為-0.158且通過(guò)5%的顯著性檢驗(yàn)，而媒體負(fù)面報(bào)道與媒體發(fā)展環(huán)境的交互項(xiàng)Media2×CMDI的系數(shù)為-0.002，通過(guò)1%的顯著性檢驗(yàn)，由此可知，媒體發(fā)展環(huán)境越好的地區(qū)，媒體報(bào)道越有助于提高上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

為驗(yàn)證結(jié)論的穩(wěn)健性，本文進(jìn)行如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）采用盈余管理程度作為會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的替代變量；（2）采用市場(chǎng)化進(jìn)程作為媒體發(fā)展環(huán)境的替代變量。結(jié)果與表3結(jié)論基本一致。

六、結(jié)論和建議

本文以我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)重述行為為研究視角，實(shí)證檢驗(yàn)了媒體報(bào)道對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的治理作用。研究表明，媒體報(bào)道作為一種外部治理機(jī)制在提高上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量過(guò)程中扮演了積極的治理角色，然而由于媒體缺乏獨(dú)立性，政府的干涉降低了媒體對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的治理作用，此外，隨著媒體的迅速發(fā)展，媒體發(fā)展環(huán)境越好，越有助于提高媒體報(bào)道的治理作用。

為了提高媒體對(duì)上市公司的有效影響，應(yīng)減少行政干預(yù)，提高媒體獨(dú)立性，加強(qiáng)信息公開(kāi)度；鼓勵(lì)媒體間的公平市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提高媒體報(bào)道的質(zhì)量；加強(qiáng)法律建設(shè)保護(hù)輿論監(jiān)督，為媒體發(fā)展提供良好的環(huán)境。

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