楊貝貝

（鄭州大學(xué) 商學(xué)院，河南 鄭州 450001）

近年來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)迅速發(fā)展壯大，已占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的半壁江山，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中日益突顯其重要性。但中小企業(yè)的成長(zhǎng)面臨的一個(gè)最普遍和最關(guān)鍵的制約因素就是融資難。非正規(guī)金融根植于中小企業(yè)之間信息交流頻繁、信息獲取成本較低，降低了信息的不對(duì)稱性，有利于緩解中小企業(yè)的融資難問(wèn)題。非正規(guī)金融是相對(duì)于正規(guī)金融而言的，指游離于正規(guī)金融體制和國(guó)家權(quán)力機(jī)關(guān)依法批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)之外、沒(méi)有被納入國(guó)家金融監(jiān)管部門常規(guī)金融監(jiān)管系統(tǒng)內(nèi)的個(gè)人與個(gè)人、個(gè)人與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)或其他組織之間的資金籌措活動(dòng)。非正規(guī)金融是中小企業(yè)非常有效的融資渠道，尤其是那些規(guī)模小、處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)。鑒于我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)和信貸形勢(shì)以及非正規(guī)金融對(duì)中小企業(yè)的作用，有必要站在非正規(guī)金融融資渠道的角度來(lái)考慮中小企業(yè)的融資策略問(wèn)題。非正規(guī)金融的存在有其合理性的一面，國(guó)內(nèi)學(xué)者一致認(rèn)為:非正規(guī)金融的存在一定程度上緩解了現(xiàn)有金融體系中資金供求的矛盾，解除了中小企業(yè)融資的困境，彌補(bǔ)了正規(guī)金融的不足。同時(shí)應(yīng)該規(guī)范民間金融，引導(dǎo)中小企業(yè)對(duì)非正規(guī)金融融資策略做出正確選擇，合理利用民間金融靈活便利等特點(diǎn)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。［1－3］本文擬通過(guò)分析中小企業(yè)的融資特點(diǎn)、不同形式的非正規(guī)金融融資及其對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的作用，針對(duì)現(xiàn)存問(wèn)題提出發(fā)展非正規(guī)金融的策略。

一、我國(guó)中小企業(yè)的融資特點(diǎn)

占我國(guó)企業(yè)總數(shù)99%以上的中小企業(yè)從我國(guó)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款額不到銀行貸款額的50%，還略少于占我國(guó)企業(yè)總數(shù)0.5%左右的大企業(yè)的貸款總額，表明我國(guó)中小企業(yè)的資金需求還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有得到滿足。近年來(lái)，中小企業(yè)的融資問(wèn)題日益成為社會(huì)和理論界關(guān)注的問(wèn)題，下面我們從中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)上來(lái)分析其特點(diǎn)。

1.對(duì)內(nèi)源融資過(guò)渡依賴與外源融資相對(duì)不足

一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)成長(zhǎng)的不同階段，其內(nèi)、外源融資策略會(huì)有所不同。在企業(yè)的初創(chuàng)期，經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性使企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較大，外源融資比較困難，其主要依賴于內(nèi)部融資。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，資金需求量逐漸加大，外源融資應(yīng)該逐漸成為企業(yè)的主要融資形式。但是，我國(guó)中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)比較特殊，無(wú)論是在企業(yè)的初創(chuàng)期還是在成長(zhǎng)期，企業(yè)均高度依賴其內(nèi)源融資。［4］由表1可以看出，目前我國(guó)中小企業(yè)的成長(zhǎng)高度依賴于內(nèi)源融資。但是，自有資金很多時(shí)候難以滿足企業(yè)對(duì)資金的需要，80%的中小企業(yè)認(rèn)為融資困難已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了它們的發(fā)展。

表1 我國(guó)中小企業(yè)的主要融資方式 %

2.對(duì)債務(wù)性融資過(guò)渡依賴與權(quán)益性融資相對(duì)不足

我國(guó)中小企業(yè)的外源融資活動(dòng)主要以商業(yè)銀行貸款為主，而且資金來(lái)源主要是國(guó)有銀行，中小企業(yè)獲得資金的來(lái)源過(guò)于單一。但是，壟斷了信貸資金80%的國(guó)有商業(yè)銀行將其發(fā)展戰(zhàn)略定位于“大行業(yè)、大企業(yè)”，國(guó)有商業(yè)銀行作為我國(guó)金融資源的最大擁有者，長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)中小企業(yè)貸款的權(quán)重一直不是很高，對(duì)中小企業(yè)的貸款數(shù)量較少。

此外，我國(guó)證券市場(chǎng)門檻過(guò)高，創(chuàng)業(yè)投資體制還不夠健全，公司股票、債券發(fā)行的障礙等，使中小企業(yè)很難在資本市場(chǎng)上獲得資金來(lái)源，這就進(jìn)一步導(dǎo)致中小企業(yè)對(duì)于銀行信貸融資的過(guò)分依賴。

3.非正規(guī)融資渠道仍是中小企業(yè)的重要資金來(lái)源

鑒于中小企業(yè)特別是非國(guó)有中小企業(yè)通過(guò)正規(guī)渠道融資獲取資金比較困難，各種非正規(guī)金融活動(dòng)便應(yīng)運(yùn)而生，常見(jiàn)形式有社會(huì)集資、民間借貸、典當(dāng)、私募股權(quán)等。非正規(guī)金融活動(dòng)符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，如組織成本低、機(jī)制靈活、效率較高、對(duì)企業(yè)資信比較了解，在一些地方，它已成為中小企業(yè)融資的重要渠道。

二、非正規(guī)金融對(duì)中小企業(yè)融資發(fā)展的作用

1.中小企業(yè)的非正規(guī)金融融資行為

(1)典當(dāng)。典當(dāng)行是專門發(fā)放質(zhì)押貸款的非正規(guī)邊緣性金融機(jī)構(gòu)，是以貨幣借貸為主和商品銷售為輔的市場(chǎng)中介組織。它是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的有力補(bǔ)充，能夠覆蓋到銀行等金融機(jī)構(gòu)不愿涉及的中低收入人群，使客戶能夠迅速拿到資金，一旦資金周轉(zhuǎn)正常，隨時(shí)可以贖回自己的典當(dāng)品。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年服務(wù)中小企業(yè)的典當(dāng)業(yè)務(wù)超過(guò)了典當(dāng)總額的一半，當(dāng)金多用于應(yīng)急貨款、盤活存量資產(chǎn)等方面。在備受融資難困擾的中小企業(yè)眼中，典當(dāng)行已經(jīng)成為它們的第二銀行。［5］

典當(dāng)融資的主要特點(diǎn)有三個(gè)方面。一是靈活性。其靈活性主要表現(xiàn)在當(dāng)期和當(dāng)費(fèi)靈活，企業(yè)可以在當(dāng)期期滿前贖當(dāng)，也可以在到期后經(jīng)雙方同意后續(xù)當(dāng)。二是安全性。典當(dāng)?shù)漠?dāng)費(fèi)制度受法律保護(hù)，我國(guó)制定的《典當(dāng)管理辦法》對(duì)動(dòng)產(chǎn)等抵押物月綜合費(fèi)率做出了最高限額的規(guī)定。三是小額短期性。中小企業(yè)在需要短期小額貸款時(shí)，典當(dāng)融資是最好的選擇。

(2)商業(yè)信用。企業(yè)尤其是中小企業(yè)選擇商業(yè)信用的原因在于:由于中小企業(yè)被排斥在正規(guī)金融之外，它們即使付出很高的成本也得不到貸款，而通過(guò)建立商業(yè)信用關(guān)系這一渠道，能夠形成一種長(zhǎng)期合作和信任的關(guān)系，這種關(guān)系有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)愿意給下游企業(yè)提供商業(yè)信用的原因有兩點(diǎn)。一是便于獲得下游企業(yè)的信息增強(qiáng)信任，以免因其變故導(dǎo)致本企業(yè)遭受損失。二是便于控制。尤其是對(duì)于依賴原材料供應(yīng)穩(wěn)定的那些企業(yè)，可通過(guò)商業(yè)信用迫使供應(yīng)商遵守合約。因此商業(yè)信用既可幫助企業(yè)籌措到一定資金，也能夠規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)。

(3)私募股權(quán)。私募股權(quán)融資具有4個(gè)特點(diǎn)。第一，主要以管理層為主要對(duì)象，企業(yè)職工適度參與。第二，資金來(lái)源主要是按照社會(huì)圈層結(jié)構(gòu)逐步向外擴(kuò)散。一般先是企業(yè)員工家屬和親友，然后是熟人，繼而再向外圍擴(kuò)散。第三，分紅方式靈活，利潤(rùn)豐厚。企業(yè)分紅的方式主要有現(xiàn)金配送、贈(zèng)股以及二者結(jié)合的形式。第四，股權(quán)的轉(zhuǎn)讓存在特殊限制。一般企業(yè)的股權(quán)私募轉(zhuǎn)讓限于企業(yè)內(nèi)部。

對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，在外源性融資得不到滿足的情況下，通過(guò)股權(quán)私募的方式融資不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)本身獲得穩(wěn)定的資金來(lái)源、減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且可以通過(guò)這種方式對(duì)企業(yè)的人力資本實(shí)現(xiàn)激勵(lì)和約束。所以對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)可謂是一箭雙雕，這種內(nèi)源性的融資方式正在被很多企業(yè)采用，效果顯著。

2.非正規(guī)金融對(duì)于中小企業(yè)發(fā)展的作用

(1)有助于克服融資雙方的信息不對(duì)稱問(wèn)題。非正規(guī)金融的客戶群體以私營(yíng)組織和中小企業(yè)為主，從而使大批鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和中小企業(yè)成為其賴以生存的市場(chǎng)基礎(chǔ)，非正規(guī)金融也為這些中小企業(yè)的生存和發(fā)展提供了大量的資金支持。

中小企業(yè)由于受各方面條件的限制，很難從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得信貸資金，但是地域、職業(yè)、血緣等關(guān)系的存在，使非正規(guī)金融市場(chǎng)上的接待雙方能夠保持相對(duì)頻繁的接觸，可以在融資雙方之間建立較對(duì)等的信任關(guān)系，從而使非正規(guī)金融樂(lè)于將中小企業(yè)作為其主要的投資對(duì)象。正是由于非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)具有的這種信息上的優(yōu)勢(shì)，使得它在一定程度上可以解決正規(guī)金融機(jī)構(gòu)所面臨的信息不對(duì)稱問(wèn)題，防止道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的出現(xiàn)。［6］

(2)可以有效地解決私營(yíng)中小企業(yè)的資金短缺問(wèn)題。對(duì)資本需求量相對(duì)較大的中小企業(yè)融資活動(dòng)來(lái)說(shuō)，可能無(wú)法通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資活動(dòng)來(lái)滿足其生產(chǎn)發(fā)展的需要，如果同時(shí)又難以從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得必要的資金，就會(huì)喪失很多發(fā)展機(jī)會(huì)。而非正規(guī)金融市場(chǎng)就克服了這種無(wú)組織、分散的資本市場(chǎng)的先天性缺陷。相對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)多采用信用貸款，且放貸手續(xù)簡(jiǎn)單，運(yùn)作方式高效靈活、能夠迅速地滿足中小企業(yè)的資金需求，以解企業(yè)的燃眉之急。

(3)有助于促進(jìn)正規(guī)金融的發(fā)展和完善。正規(guī)金融與非正規(guī)金融之間存在著競(jìng)爭(zhēng)、互補(bǔ)和轉(zhuǎn)化的關(guān)系，非正規(guī)金融的存在和發(fā)展在一定程度上給正規(guī)金融施加了壓力，這種壓力有助于正規(guī)金融增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，挖掘內(nèi)部潛力，改善自身的金融服務(wù)，從非正規(guī)金融那里奪取部分市場(chǎng)。同時(shí)，正規(guī)金融的這種競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)也有助于非正規(guī)金融把較高的利率降下來(lái)，正規(guī)金融與非正規(guī)金融之間的這種良性互動(dòng)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。

三、我國(guó)非正規(guī)金融融資方式發(fā)展瓶頸及對(duì)策建議

1.為非正規(guī)金融向中小企業(yè)融資提供合法的渠道

長(zhǎng)期以來(lái)，非正規(guī)金融一直處于“地下狀態(tài)”，沒(méi)有合法的活動(dòng)平臺(tái)。為非正規(guī)金融提供一個(gè)合法的渠道，既可以減少因規(guī)避監(jiān)管而發(fā)生的成本，也可以減少非正規(guī)金融采取各種不正當(dāng)手段對(duì)社會(huì)法制和道德環(huán)境造成的傷害。當(dāng)然，非正規(guī)金融在發(fā)展中有許多缺點(diǎn)，如由于其投資行為的盲目性造成的金融風(fēng)險(xiǎn)、因缺乏有效地監(jiān)管而不利于金融秩序的穩(wěn)定等問(wèn)題。

我們?cè)跒榉钦?guī)金融提供合法渠道的同時(shí)，應(yīng)該完善相關(guān)的法律法規(guī)，準(zhǔn)確界定各種非正規(guī)金融融資方式合法與非法的界限，用法律手段治理和規(guī)范非正規(guī)金融市場(chǎng)，推動(dòng)非正規(guī)金融的正規(guī)化運(yùn)作。另外，有關(guān)部門在健全金融法規(guī)的前提下，通過(guò)發(fā)展委托貸款、委托租賃及典當(dāng)?shù)葮I(yè)務(wù)，規(guī)范發(fā)展各種非銀行金融機(jī)構(gòu)，允許并引導(dǎo)民間資本依法組建民營(yíng)中小金融機(jī)構(gòu)。［7］

2.健全非正規(guī)金融制度，規(guī)范非正規(guī)金融活動(dòng)

現(xiàn)有的非正規(guī)金融由于其募集資金來(lái)源的散雜性及高回報(bào)性，很容易吸納非法資金進(jìn)入到非正規(guī)金融體系中，使民間非正規(guī)金融充當(dāng)了非法資金洗錢的工具，為非正金融機(jī)構(gòu)的合法性經(jīng)營(yíng)帶來(lái)障礙。許多案例證明，現(xiàn)存的一些缺乏明確貸款契約的借貸行為，沒(méi)有基本的合法風(fēng)險(xiǎn)管理控制，使其安全性無(wú)法保障，以致出現(xiàn)暴力催收等行為。由于缺乏長(zhǎng)期有效地硬性約束機(jī)制，非正規(guī)金融活動(dòng)易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，滋生詐騙等違法犯罪行為，對(duì)社會(huì)造成嚴(yán)重的威脅。非正規(guī)金融作為正規(guī)金融體系的一種重要補(bǔ)充，應(yīng)建立健全規(guī)范的發(fā)展體制，以揚(yáng)長(zhǎng)避短，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。

要有效監(jiān)管和控制，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在一定程度上鎖定那些擁有充裕閑置資金或者資金管理需要的企業(yè)或者個(gè)人作為其主要的資金募集對(duì)象，縮小資金募集的范圍;在資金的運(yùn)作機(jī)制上，提高其放貸業(yè)務(wù)的專業(yè)性和合法性，包括專業(yè)性的金融人才和專業(yè)性的放貸業(yè)務(wù)流程管理，加強(qiáng)對(duì)其工作人員的金融知識(shí)教育培訓(xùn)。另外，鑒于非正規(guī)金融經(jīng)常會(huì)因?yàn)槿狈υ敿?xì)明確的貸款契約而發(fā)生債務(wù)糾紛，因此通過(guò)規(guī)范放貸契約雙方的權(quán)利和義務(wù)，可以減少非正規(guī)金融活動(dòng)的不確定性。

3.促進(jìn)非正規(guī)金融與正規(guī)金融互動(dòng)發(fā)展

到目前為止，我國(guó)的民間非正規(guī)金融融資體系還缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，非正規(guī)金融之所以被稱為“非正規(guī)”的根本原因，就是與正規(guī)金融相比缺乏嚴(yán)格的外在監(jiān)管體系與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。相比之下，正規(guī)金融的監(jiān)管體系相對(duì)嚴(yán)格，融資條件比較苛刻，手續(xù)繁雜，融資成本相對(duì)較高。在嚴(yán)重存在信息不對(duì)稱的情況下，理性經(jīng)濟(jì)人的最優(yōu)選擇就是不予貸款，故中小企業(yè)在此難以獲得所需資金。而非正規(guī)金融由于其地下性和內(nèi)生性，不存在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，缺乏自己的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，相對(duì)來(lái)說(shuō)其融資成本較低，形式也簡(jiǎn)便靈活。但是，這恰恰也使非正規(guī)金融隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。這就需要正規(guī)金融和非正規(guī)金融的相互借鑒和相互作用，完善自身的融資體系。

前文已指出，非正規(guī)金融和正規(guī)金融具有各自的比較優(yōu)勢(shì)，兩者可以利用其各自的比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行合作，如正規(guī)金融可以與小額擔(dān)保公司、基金會(huì)、互助會(huì)等非正規(guī)金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)組織開展合作，非正規(guī)金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)為符合條件的中小企業(yè)擔(dān)保，向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)承借貸款，并收取合理的手續(xù)費(fèi)，這樣在滿足客戶資金需求的同時(shí)，既保障了正規(guī)金融貸款的安全性，又使非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得了手續(xù)費(fèi)收入。

利用非正規(guī)融資部門的信息優(yōu)勢(shì)降低正規(guī)融資部門高昂的信息搜尋成本和利用正規(guī)融資機(jī)構(gòu)的資金優(yōu)勢(shì)彌補(bǔ)非正規(guī)融資機(jī)構(gòu)資金不足的缺陷，可以提高整個(gè)市場(chǎng)的金融交易水平。

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