（大同煤礦集團有限公司云岡礦財務(wù)科山西大同037017）

一、傳統(tǒng)考核指標存在的問題

傳統(tǒng)的考核評價體系采用的大部分是財務(wù)指標，由于財務(wù)指標的取得來源于企業(yè)的會計資料，具有一定的片面性。會計資料的片面性主要表現(xiàn)在以下方面：（1）2006年新的會計準則要求資產(chǎn)應(yīng)計提資產(chǎn)減值準備，由于我國市場經(jīng)濟發(fā)展的不成熟，滿足計提資產(chǎn)減值準備條件的資料難以取得，其主要依賴于會計人員的主觀評估，會對企業(yè)盈余產(chǎn)生影響。（2）新會計準則公允價值的引入。公允價值可以真實的反映企業(yè)的會計信息，在我國由于信息的不對稱、地區(qū)之間的經(jīng)濟發(fā)展不平衡以及信息公布的時滯性，導(dǎo)致企業(yè)的會計信息同樣具有很強的時滯性。同時以財務(wù)指標作為主要考核指標，往往會出現(xiàn)粉飾企業(yè)財務(wù)報表的問題。應(yīng)該引入“戰(zhàn)略管理評價考核體系”，多方面、多角度的對企業(yè)增加值進行考核，以避免企業(yè)出現(xiàn)短期行為。另外，企業(yè)的權(quán)益資本成本會產(chǎn)生機會成本，在企業(yè)財務(wù)中未進行考慮，其經(jīng)營績效必將受到影響。

二、經(jīng)濟增加值的公式及調(diào)整事項

（一）經(jīng)濟增加值的基本公式。按照《中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》規(guī)定，經(jīng)濟增加值的定義為：企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤與資本成本的差額。其核心理念是資本是有成本的，價值創(chuàng)造是其核心，以求達到多贏的目標。其計算公式為：

經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率

企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50％）×（1-25％）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

該指標能夠表明一定時期為股東增加了多少價值，是從股東的投資角度出發(fā)的。計算結(jié)果表明，當(dāng)EVA的值為正時，表示經(jīng)營者為股東創(chuàng)造了新的價值；當(dāng)EVA的值為負時，經(jīng)營業(yè)績不能彌補投入資本的加權(quán)資本成本，則損害了股東的投入資本；當(dāng)EVA的值為零時，表明企業(yè)沒能創(chuàng)造價值。

（二）調(diào)整事項解析（見下表）。

三、EVA考核存在的問題

（一）資本成本率的確定。從上述公式及調(diào)整項目可以看出，EVA的計算是比較復(fù)雜的。例如其中一個重要的參數(shù)是資本成本率，如何設(shè)置值得研究，不同的行業(yè)不同的企業(yè)，資本成本率各不相同。我國資本市場并不成熟，企業(yè)如何收集到有效的市場數(shù)據(jù)也面臨巨大挑戰(zhàn)。而根據(jù)《中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》的規(guī)定，中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5％；承擔(dān)國家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1％；資產(chǎn)負債率在75％以上的工業(yè)企業(yè)和80％以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個百分點；資本成本率確定后，三年保持不變。其資本成本率的確定是以歷史情況結(jié)合當(dāng)期實際來確定的，現(xiàn)在歐債危機仍未消除，世界經(jīng)濟形勢風(fēng)云莫測，我國經(jīng)濟發(fā)展也籠罩其中，再加上三年保持不變，難免會有失偏頗，因此應(yīng)結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展形勢，來確定資本成本率較為妥當(dāng)。

（二）EVA中心的劃分。由于行業(yè)性質(zhì)的不同，如何以單位進行EVA業(yè)績考核是當(dāng)前需要解決的關(guān)鍵問題。我國經(jīng)濟發(fā)展快速，許多公司已經(jīng)形成了多元化的產(chǎn)業(yè)集團。是整體考核還是部分考核或者是分行業(yè)等進行考核，需要做出適當(dāng)?shù)娜∩?，?yīng)結(jié)合企業(yè)的實際情況分部門分行業(yè)進行考核。

（三）未能考慮股東權(quán)益的資本成本。股東的投入資本與債務(wù)資本一樣，同樣具有機會成本，經(jīng)濟增加值的計算方法只是考慮了債務(wù)資本的機會成本，對股東的投入資本未予考慮，體現(xiàn)了資本投入的不對等性。

四、實行EVA考核給企業(yè)帶來的啟示

（一）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式。在傳統(tǒng)的考核指標指引下，企業(yè)更傾向于通過資本擴張追求規(guī)模的增長，通過吸收合并及資產(chǎn)重組等方式增加企業(yè)的規(guī)模。企業(yè)資產(chǎn)總額的增加，不一定保證EVA是正數(shù)。因此，企業(yè)是否能為股東創(chuàng)造更多的價值是個未知數(shù)。只有優(yōu)勢互補，產(chǎn)品為上下游的關(guān)系，企業(yè)的增加值才會不斷增大。實行EVA考核就要求企業(yè)轉(zhuǎn)變增長方式，在原有資產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上，將主業(yè)做強做大，依靠提高收入、降低成本費用來增加企業(yè)的EVA，這也是國資委對企業(yè)實行EVA考核的主要目的之一。同時，企業(yè)還需加強全面預(yù)算管理，合理安排資金支出，保證資本成本最優(yōu)，從而提高成本使用效率。另外，企業(yè)應(yīng)該加大科技投入，全面進行科技創(chuàng)新，促進企業(yè)的財富不斷增加和持續(xù)健康發(fā)展。

（二）確定EVA中心，并建立相應(yīng)的考核指標體系。對于中央企業(yè)的下屬單位，同樣需要建立以EVA指標為核心的考核指標體系，應(yīng)結(jié)合單位的實際情況，確定EVA中心，并考慮EVA的驅(qū)動因素，設(shè)立凈資產(chǎn)收益率、利潤增長率、收入增長率、成本費用占收入比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等財務(wù)績效考核指標，構(gòu)建公司統(tǒng)一的業(yè)績評價體系。

（三）增加研發(fā)投入。傳統(tǒng)的考核體系下，企業(yè)往往減少了對主營業(yè)務(wù)的投入和以提升企業(yè)核心競爭力為目的的研發(fā)投入，為了追求短期的快速擴張帶來較高利潤而影響了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前產(chǎn)品更新?lián)Q代速度較快，為了能在激烈的市場競爭中處于領(lǐng)先地位，企業(yè)必須以研發(fā)為中心，加大研發(fā)投入，保證產(chǎn)品的快速更新?lián)Q代，早日在外部市場占領(lǐng)一席之位。從上述EVA指標的計算公式及調(diào)整解析可以看出，研發(fā)投入作為EVA指標的一個調(diào)整項目，能夠增加企業(yè)的EVA值。同時，研發(fā)費用也可以加計扣除，一方面既可以調(diào)減應(yīng)納稅所得額，增加企業(yè)的凈利潤；另一方面，又可以按照EVA指標的計算公式，調(diào)整增加企業(yè)的EVA值。因此，對企業(yè)來講，適當(dāng)增加研發(fā)投入未嘗不是一個既能提高EVA指標值，又能使企業(yè)保持可持續(xù)發(fā)展的好辦法。

（四）加強投資管理。項目投資首先要考慮與企業(yè)主業(yè)相匹配；另外，實行EVA指標考核，要求企業(yè)加強投資項目的可研分析，尤其是可研報告的經(jīng)濟效益分析部分，要做好各項財務(wù)指標的測算，保證項目的投資收益率既符合行業(yè)基準收益率的要求，又能為企業(yè)增加EVA，即投資項目的內(nèi)部收益率要高于企業(yè)的資本成本。加強投資管理能在一定程度上克制企業(yè)盲目投資、擴張、并購和融資行為，從而使企業(yè)的人、財、物等各項經(jīng)濟要素得到更有效的配置，提高了經(jīng)營決策的有效性和正確性。因此，公司的決策層應(yīng)實行理性投資決策，嚴格控制投資收益率低于資本成本的投資項目，優(yōu)先選擇投資回報率高的投資項目；同時，還應(yīng)加強投資后評價，指導(dǎo)以后投資決策。

（五）提升資產(chǎn)運營管理水平。加強應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)等重點資產(chǎn)管理，盤活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)產(chǎn)出效率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。降低無效資本占用，提高資產(chǎn)使用效率，使現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)生最大價值。同時，還應(yīng)優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，構(gòu)建短期與長期、股權(quán)與債權(quán)相結(jié)合的資本結(jié)構(gòu)。

（六）引入“戰(zhàn)略管理評價考核體系”，真實評價企業(yè)經(jīng)濟增加值。傳統(tǒng)的財務(wù)考核體系中，并未考慮權(quán)益資本成本的機會成本，企業(yè)的經(jīng)營績效必定受到影響，為此應(yīng)該引入“戰(zhàn)略管理評價考核體系”，從供、產(chǎn)、銷、經(jīng)營管理等全方位、多角度的對企業(yè)經(jīng)濟增加值進行考核，從企業(yè)的長遠發(fā)展進行考核，避免企業(yè)的片面、短期行為，促進企業(yè)長期健康可持續(xù)發(fā)展。

總之，經(jīng)濟增加值較傳統(tǒng)考核管理體系取得了明顯的進步，體現(xiàn)了企業(yè)創(chuàng)造價值的先進管理理念，其實質(zhì)為傳統(tǒng)考核管理體系的改進，但仍然局限于從財務(wù)因素來進行考慮。筆者認為應(yīng)該考慮將人力資源、產(chǎn)品、質(zhì)量和外部市場等非財務(wù)因素引進經(jīng)濟增加值考核體系，對企業(yè)進行綜合考核，增加企業(yè)抵御市場風(fēng)險的能力，促進企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。