（南京財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院 江蘇南京 210046）

一、江浙地區(qū)中小企業(yè)融資失敗事件背景

從2011年8月24日溫州某電器公司老板為逃避債務(wù)突然失蹤開始，溫州市內(nèi)企業(yè)主的 “跑路潮”開始上演。企業(yè)老板拋下多年經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)和共同奮斗的員工，犯法出逃，所引發(fā)的企業(yè)“倒閉潮”隨著浮出水面。

在溫州等地區(qū)，民營經(jīng)濟占據(jù)主要位置，且多為中小企業(yè)，其融資特征體現(xiàn)為在創(chuàng)業(yè)初期，以自有資金和民間融資為主；當企業(yè)發(fā)展到一定程度后，以自有資金和銀行借貸為主。而民間融資是其主要的外部資金來源，資金的約束也始終是制約大多數(shù)溫州民營企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。從表1中我們可以看到，“跑路”的大部分企業(yè)家都有民間借貸的行為。

表1 溫州市內(nèi)企業(yè)部分關(guān)停和企業(yè)主逃逸事件情況表

對于一個企業(yè)來說，充足的現(xiàn)金流是企業(yè)發(fā)展的前提，是企業(yè)的生命線，籌集到資金的數(shù)量影響著企業(yè)的創(chuàng)立、擴張和生產(chǎn)經(jīng)營。這些企業(yè)家們利用籌措到的民間資金進行瘋狂的擴張，然而這些未經(jīng)正常金融渠道獲得的資金具有高額的成本，在一些案件中，企業(yè)主所借資金的利息達到了年50％以上，部分甚至達到了100％以上。這樣的高資金成本是很多企業(yè)無法承受的，一旦企業(yè)的銷售等環(huán)節(jié)出現(xiàn)偏差就有可能出現(xiàn)資金缺口，并很有可能使原本就不樂觀的情況雪上加霜，最終只得落得個“跑路”的結(jié)局。

二、從江浙案例看中小企業(yè)融資

（一）中小企業(yè)融資

“融資”即融通資金，有廣義和狹義之分。從廣義上來說，是持有者之間資金的相互流動，是一種互補余缺的經(jīng)濟行為，既有資金的融入，也有資金的融出。而從狹義層次看，本文所述的是中小企業(yè)的融資，是一種資金融入的過程，具體來說是中小企業(yè)從自身生產(chǎn)狀況出發(fā)，根據(jù)未來發(fā)展的需要，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)算，通過一定的途徑為企業(yè)籌集資金，保證企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營的一種經(jīng)濟活動。中小企業(yè)是我國經(jīng)濟的重要組成部分，它的發(fā)展關(guān)乎國家的未來。資金是中小企業(yè)發(fā)展的血液，成功籌資是企業(yè)發(fā)展的前提，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)擁有更多的方式進行融資。

表2中顯示對于成長性企業(yè)來說，大多會傾向于使用自有資金，而對于成長起來的中小企業(yè)來說，自有資金和銀行貸款則成為其主要的支撐。根據(jù)程蕾2002年對100家溫州民企的融資狀況調(diào)查，企業(yè)創(chuàng)辦初期75％以上的自有資金來源于自身積累和民間借貸。

表2 我國中小型工業(yè)企業(yè)融資渠道比較

（二）中小企業(yè)融資之困境分析

融資難是目前中小企業(yè)發(fā)展面臨的最大問題之一，同時也是目前非公有制企業(yè)發(fā)展的最大問題。而理解這一問題則必須從企業(yè)、政府、銀行等的角度來思考。

1.中小企業(yè)本身存在的制度等因素。（1）中小企業(yè)通常規(guī)模較小，資產(chǎn)較少，同時由于我國尚未建立統(tǒng)一的征信系統(tǒng)，大多數(shù)企業(yè)并沒有資信記錄，因此中小企業(yè)無法通過信用作擔(dān)保向銀行借款。（2）中小企業(yè)每次申請貸款數(shù)目較少，但是次數(shù)很多，造成專門的管理成本很高。（3）信息不對稱。中小企業(yè)的財務(wù)管理相對混亂，很多企業(yè)都不具備完整的內(nèi)部控制制度和財務(wù)制度，造成了公司賬務(wù)混亂。在浙江吳英案中，吳英隨意揮霍資產(chǎn)，但是公司卻無任何記錄，公司賬目混亂，在事發(fā)后，三個會計事務(wù)所均無法進行審計。由于中小企業(yè)無法為銀行提供明確的公司財務(wù)報表，在不知任何風(fēng)險的情況下，銀行是不會貸款的。

2.政府的支持不夠。（1）政府雖然頒布了一些了諸如《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》、《中小企業(yè)促進法》等法律法規(guī)，不斷改善中小企業(yè)融資的宏觀環(huán)境，但是尚未建立相應(yīng)的信用評級制度和一些后續(xù)服務(wù)體系。（2）政府的財政支持不夠。近年來，雖然政府在中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠方面的改革做出了一些努力，但是在稅收的征收和減免方面仍然存在很多不規(guī)范的情況，很多稅收補貼政策并未實際落實到企業(yè)中去，據(jù)張曙光教授預(yù)算，外資企業(yè)的稅費負擔(dān)平均比中小企業(yè)低5個百分點，外資享受的很多免稅、減稅、返稅政策是中小企業(yè)無法享受到的。同時政府的財政撥款不夠，相對于大型國有企業(yè)來說，其補貼力度相當小。

3.銀行的不合作狀態(tài)。（1）從銀行來說，為了防范金融風(fēng)險，國有銀行一律采用“大城市、大企業(yè)、大項目”的戰(zhàn)略，規(guī)定貸款的下限。因此對于單次需求量小、需求次數(shù)多的中小企業(yè)來說，大部分銀行是不愿受理其業(yè)務(wù)的。（2）中小企業(yè)由于其營業(yè)收入有限，并不能像大型企業(yè)那樣為銀行帶來大量存款、轉(zhuǎn)賬、結(jié)算等業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益，在追求利益最大化的目標下，銀行更傾向于對大型企業(yè)貸款，盡管國家在不斷調(diào)整金融政策，但是仍未改變商業(yè)銀行“嫌貧愛富的本性”。

通過以上分析，我們認為正是由于這些原因，才出現(xiàn)了目前大型企業(yè)融資供過于求，中小企業(yè)供需不足，而小型微利企業(yè)嚴重融資不足的局面。

三、由案例引發(fā)的思考

（一）從資金使用者來講

作為資金使用者的中小企業(yè)家，如何以低成本獲取適應(yīng)規(guī)模的資金是頭等大事，同時如何使用好資金來實現(xiàn)增值更是重中之重。

首先，就企業(yè)籌資而言，并非僅限于單純的民間借貸，企業(yè)可以創(chuàng)造新的融資方式、新的融資組合來降低籌資的風(fēng)險。例如最近幾年開始流行于國際的橋隧融資模式，引入企業(yè)、銀行、擔(dān)保公司之外的第四方——風(fēng)投，利用風(fēng)險評估的專業(yè)優(yōu)勢，確定風(fēng)險程度，承諾在企業(yè)資金發(fā)生問題時幫助還款，這增加了企業(yè)與銀行、擔(dān)保公司談判的砝碼，也有效降低了籌資的風(fēng)險，提高了成功的可能性。

其次，鑒于中小企業(yè)的信息不對稱，資產(chǎn)抵押有限，貸款規(guī)模小等原因造成的融資困難等問題，企業(yè)有必要與銀行之間建立堅固的關(guān)系，充分利用關(guān)系型借貸的優(yōu)勢。根據(jù)柏林赫梅斯特的定義，即“建立全面、細致的銀企關(guān)系，利用銀行與企業(yè)之間的長期合作關(guān)系，來最大程度地減少中小企業(yè)借貸風(fēng)險的一種貸款協(xié)議”。這種貸款仍是以企業(yè)資產(chǎn)為擔(dān)保，只有當企業(yè)無法提供足額的擔(dān)保品時才會使用比較模糊的軟信息。關(guān)系融資也讓企業(yè)與固定的銀行打交道，使得銀行與企業(yè)之間都能通過更多的渠道相互了解對方更多的信息，減少了信息不對稱的風(fēng)險。

再次，從使用資金角度看，由于中小企業(yè)資金具有較強的流動性，所以企業(yè)很可能著眼于眼前的短期利潤，利用籌到的資金從事投機等行為，一旦出現(xiàn)失誤，不歸還的可能性增大。特別我國目前正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，通過興辦實體經(jīng)濟的方式獲利變得漫長而微利。近幾年來，江浙地區(qū)風(fēng)行的炒期貨、炒房產(chǎn)雖然能快速帶來高額收益，但是巨額收益與高風(fēng)險是相伴的，隨著國家收縮銀根，市場利率逐步上升，使得原本就微利的企業(yè)更是不能承受成本之重，同時虛擬經(jīng)濟如同泡沫，只要其中一個環(huán)節(jié)斷裂，整個鏈條隨之坍塌。

最后，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在問題，使得貸款無法得到正確的利用?，F(xiàn)今中小企業(yè)的產(chǎn)品較為單一，多為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)附加值低，高耗能、高污染影響著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)當密切跟蹤國家產(chǎn)業(yè)政策，將資金運用到技術(shù)含量相對較高的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中，積極獲得國家的支持，將資金用在刀刃上。

（二）對于資本市場的思考

由于國內(nèi)金融抑制和銀行主導(dǎo)融資的大環(huán)境，使得我國資本市場的建設(shè)遠遠落后于經(jīng)濟發(fā)展。證券市場主要還是以主板為主，而主板對于企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營效益有著嚴格的限定。即使是2009年在深交所開始的創(chuàng)業(yè)板，至今上榜企業(yè)也是少數(shù)。同時由于我國資本市場對于投資者的保護較少，使得本身風(fēng)險就較大的中小企業(yè)無法獲得投資者的信任，進而在資本市場上投資也是寸步難行。

此外，中小企業(yè)發(fā)行相關(guān)債券，需要得到政府部門的批準，需要很長一段時間的審查、評判，通常使得公司失去轉(zhuǎn)瞬即逝的投資機會。

在上述一些手段無法施行的情況下，企業(yè)只能轉(zhuǎn)向非金融渠道——民間資本市場。然而現(xiàn)實情況是當今我國的民間市場極度缺少監(jiān)管，在利益體受到損失時也無法尋求相關(guān)法律的保護。筆者認為，我國在發(fā)展主要資本市場的同時，應(yīng)將這些民間市場作為輔助來建設(shè)。我國民間積蓄豐富，為資本市場的發(fā)展提供了很好的資源，也適應(yīng)了中小企業(yè)短而急的貸款需求，將這些富余的資本引導(dǎo)到陽光下，勢必為中小企業(yè)融資開辟了另一條重要途徑。

（三）對于政府的思考

政府一直實行的“扶優(yōu)限劣”政策，使得很多中小企業(yè)因為“劣”而對政策受益頗少，在提供資金方面、相關(guān)政策優(yōu)惠方面，更加傾向于大企業(yè)。而在國外，很多國家都建立了專門扶助中小企業(yè)的部門，例如日本成立的中小企業(yè)金融公庫，中小企業(yè)與政府建立密切聯(lián)系，企業(yè)跟著政府的產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整，政府給予企業(yè)資金上的支援。我國長期以來對中小企業(yè)重視不夠，即使當前出臺了一些對中小企業(yè)的扶持政策，但是極低的風(fēng)險補償對于巨大的不良貸款缺口也是杯水車薪。

與此同時，我國還沒有建立相應(yīng)的信用市場。雖然2005年中國銀監(jiān)會發(fā)布的《銀行開展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》指出應(yīng)對中小企業(yè)的信用評級、資產(chǎn)擔(dān)保能力做出注明，將其作為貸款的重要依據(jù)。但是從現(xiàn)實來說，我國的評級制度、擔(dān)保制度還處于建設(shè)階段，評級、擔(dān)保技術(shù)手段落后，因此這一意見的發(fā)布對于現(xiàn)實的意義還是有待于實踐中進一步落實。

關(guān)于民間資本市場的建設(shè)方面，政府還沒有建立相應(yīng)的服務(wù)體系，沒有專門的機構(gòu)對其專門負責(zé)。在法律制定方面，缺少完善的法律保障體系，相關(guān)的法律零散地分布在《民法通則》、《合同法》、《擔(dān)保法》中，沒有一部專門用來規(guī)范民間借貸的法律法規(guī)。一旦在融資的過程中發(fā)生民事或刑事案件時，政府也無能為力。

四、總結(jié)

當前我國中小企業(yè)的融資仍處于艱難的狀態(tài)，民間資本的大量富余與中小企業(yè)融資的極度匱乏仍是一個難解的矛盾。如何引導(dǎo)這些富余資本流入生產(chǎn)領(lǐng)域，建立合法、合理、有序的民間借貸市場，是當前我國金融改革應(yīng)關(guān)注的重點。