梁莉 紀墨

摘 要：采用因子分析方法，對選取的20家文化傳媒上市公司進行競爭力綜合分析，發(fā)現(xiàn)差距產(chǎn)生的原因，在此基礎(chǔ)上提出提高我國文化傳媒行業(yè)競爭力的建議和對策：在多元化和專業(yè)化之間做好權(quán)衡，對企業(yè)有效的資源進行合理分配；尋找新的利益增長點，發(fā)掘新的文化傳播方式；加強企業(yè)內(nèi)部管理，采用標桿管理方法，尋找差距；構(gòu)筑科學(xué)的公司治理架構(gòu)，規(guī)范公司制度、章程；加強企業(yè)創(chuàng)新，借鑒國外成功經(jīng)驗，切實提高公司競爭力。

關(guān)鍵詞：文化傳媒；因子分析；競爭力；研究

中圖分類號：F23 文獻標志碼：A 文章編號：1002-2589（2013）17-0096-03

資本市場是企業(yè)融資經(jīng)營的主要渠道，通過資本市場投資者和公司的利益緊密相連。隨著2001年《上市公司行業(yè)分類指引》的頒布，證監(jiān)會新設(shè)了“傳播與文化產(chǎn)業(yè)”，政策的制定為我國文化傳媒公司的上市融資提供了便利。此外，根據(jù)摩根斯坦利全球投資報告的分析顯示，傳媒業(yè)僅需8年時間就可以建立起世界級有競爭力的大企業(yè)，遠遠快于交通、醫(yī)藥、能源、金融等行業(yè)?？梢哉f，文化傳媒業(yè)已經(jīng)成為繼電子信息、制造業(yè)、煙草業(yè)之后我國排名第四的國家支柱產(chǎn)業(yè)（陳蕾，2005）。目前，我國的文化傳媒業(yè)正處于起步階段，滬深兩市有二十多家文化傳媒公司上市，但這些公司的競爭力如何，經(jīng)營績效變現(xiàn)如何，是否隨著市場的成熟，公司實力有所提升等等，這些問題依舊值得探討。本文運用科學(xué)的數(shù)理統(tǒng)計分析方法，對20家文化傳媒業(yè)上市公司進行綜合評價。通過研究，我們希望傳媒業(yè)上市公司對自己所處的形勢有清晰的認識，進而找到公司的差距與不足，提高整個傳媒業(yè)的競爭力。

一、研究對象及研究方法

1.研究對象選擇

文化傳媒業(yè)作為我國快速發(fā)展的朝陽產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，其飛速的發(fā)展速度有目共睹。目前我國文化傳媒業(yè)上市公司二十多家，本文選取了上市時間超過3年的文化傳媒公司作為研究樣本，將選取的20家公司主營業(yè)務(wù)歸為綜合（5家）、電視（4家）、動漫（1家）、報紙（3家）、圖書出版（2家）、影視（1家）、廣告（2家）、網(wǎng)絡(luò)傳媒（1家）8類。見表1。

2.數(shù)據(jù)來源與變量選擇

為了使研究的結(jié)果更有說服力，更能體現(xiàn)傳媒公司的實力，本文研究所使用的數(shù)據(jù)為20家公司2009-2011年的面板數(shù)據(jù)，力求從公司成長發(fā)展的角度對公司進行合理評價，所采用的財務(wù)指標均來在CCER中國經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫，對于部分缺失的數(shù)據(jù)，又人工查詢了公司年度報表，力求數(shù)據(jù)準確無誤。

目前，國內(nèi)學(xué)者對文化傳媒業(yè)的定性研究居多，在定量研究中，多采用每股凈收益、每股凈資產(chǎn)、托賓q值等單一指標作為公司競爭力的衡量。為克服運單項指標對實證結(jié)論穩(wěn)定性的不良影響，本文選擇運用因子分析法，綜合分析得到公司競爭力指標F值。不同的指標反映了公司績效的不同方面，我們通過對指標進行比對篩選，確定從四個方面進行公司競爭力研究，分別為償債能力、資產(chǎn)管理能力、盈利能力、成長能力。子指標從14個方面進行衡量。

首先，指標數(shù)目方面。相比單一的指標類型，多指標綜合分析可以全面反映公司情況。我們對國內(nèi)學(xué)者常用的評價指標進行了比較分析，最后選擇流動比率、速動比率等14個指標。其次，指標計量方面。我們所選用的14個指標都是常用的財務(wù)比率指標，均可計量，所使用的數(shù)據(jù)來自CCER數(shù)據(jù)庫，有較高可信度，分別反映了上市公司四個方面的績效內(nèi)容。最后，指標所反映的內(nèi)容。我們所選擇的14個指標反映了上市公司在公司績效四個方面的內(nèi)容，分別是公司償債能力、資產(chǎn)管理能力、盈利能力、成長能力。指標定義如表2所示。

3.研究方法

本文在數(shù)據(jù)處理過程中借助SPSS軟件，采用因子分析方法，主要思想是通過研究變量之間的相關(guān)關(guān)系，找出能對所有變量有很強解釋力的少數(shù)變量，提取出公共因子。在此基礎(chǔ)上，將變量分組，使得組內(nèi)變量有較高的相關(guān)性，組間變量低度相關(guān)。對于所研究的問題，試圖用最小個數(shù)的不可觀測的公共因子組建的線性函數(shù)來對樣本作以衡量。

在因子分析之前，又進行了KMO和Bartlett檢驗，用來檢驗變量之間的相關(guān)度和相關(guān)系數(shù)陣是否是單位陣，在方法選擇時，采用主成分分析法，并采用方差最大旋轉(zhuǎn)法，簡化對因子的解釋。

二、結(jié)果分析

1.KMO和Bartlett檢驗

變量之間存在明顯的相關(guān)性是進行因子分析的基礎(chǔ)，因子分析之前，進行了KMO和Bartlett檢驗，KMO值越接近于1，表明變量之間的相關(guān)性越強，Bartlett檢驗的P值越小，原有變量越適合做因子分析。經(jīng)過檢驗后得到，KMO檢驗值為0.62，Bartlett檢驗的P值為0.00，表明數(shù)據(jù)適合做因子分析。

2.共同度

共同度是變量對m個因子的依賴程度的度量，指每個變量在每個共同因素的負荷量的平方和。根據(jù)Kaiser準則，平均共同度在0.7以上較為理想。從表3可以看到，14個因子中除了存貨周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤增長率外，主因子對大多數(shù)變量均有很強的解釋力。

3.累計方差貢獻

表4顯示的是因子模型進行旋轉(zhuǎn)后得到的累計方差貢獻率，表示主因子對模型概括能力的強弱，累計方差貢獻率越大說明，主因子對公因子的解釋率越強。從表4可以看到，前五個因子對模型的解釋力達到78.498%，五個因子對模型概括性較強。其中，第一個因子對模型的解釋率達到23.793%，起到尤其主要的作用。

4.因子載荷矩陣

因子載荷矩陣中公因子和主因子對應(yīng)的數(shù)字表示二者之間的緊密程度，數(shù)字越大，相關(guān)性越高。經(jīng)過方差最大旋轉(zhuǎn)法得到的載荷矩陣如表5所示，公因子和主因子的系數(shù)進行對比，數(shù)據(jù)較大者，公因子歸于相應(yīng)的主因子。從表5可以看到，第一主因子在流動比率、速動比率和薪金負債比率上的系數(shù)較大，仍歸為償債能力（F1）；第二主因子在凈資產(chǎn)收益率、凈利潤率、每股收益、營業(yè)利潤增長率上系數(shù)較大，可以看作代表公司利潤水平（F2）；第三主因子在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、市凈率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)增長率又相關(guān)度較大（F3），可總結(jié)為公司經(jīng)營能力因子；第四個主因子只有在市盈率、存貨周轉(zhuǎn)率上系數(shù)較大，可認為代表公司的投資價值和銷售回收能力（F4）；第五個主因子在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上系數(shù)較大，可視為資金回收能力（F5）。

5.因子得分矩陣

表6顯示的是因子得分矩陣，對應(yīng)的系數(shù)表示主因子和公因子之間的關(guān)系，可以通過因子前面的系數(shù)求得F1、F2、F3、F4、F5。得到各個主因子的數(shù)值之后，以各因子的方差貢獻率為權(quán)重，得到樣本公司的競爭力數(shù)值

將每年數(shù)值帶入上述公式可以得到公司歷年競爭力數(shù)值，在此基礎(chǔ)上對近三年數(shù)據(jù)求平均值，最終得到公司競爭力均值，以此為依據(jù)對文化傳媒行業(yè)進行競爭力排名。

6.公司競爭力排名

表7顯示的是因子分析之后，根據(jù)2009-2011年得分均值進行排名的結(jié)果，從中可以看到，歌華有線競爭力最強，其次為東方明珠和中視傳媒。對財務(wù)指標進行深入分析后發(fā)現(xiàn)，歌華有線在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面具有很強優(yōu)勢，近三年均值達到56 636，優(yōu)勢非常明顯。排名最后的是賽迪傳媒，進三年營業(yè)利潤一直處于負增長態(tài)勢，主營業(yè)務(wù)收入連年下滑，凈利潤也不容樂觀，這也是證監(jiān)會給予賽迪傳媒退市風(fēng)險警示的原因。

從行業(yè)歸屬來看，電視傳媒公司競爭力變現(xiàn)較好，入選的四家公司競爭力排名均在前十。對財務(wù)指標研究發(fā)現(xiàn)，這四家公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均遠高于同期其他公司水平，這一方面是由電視傳播方式的特點決定，另一方面也說明電視傳媒公司在賬款回收、存貨流動性方面有值得借鑒的地方。

從時間跨度來看，大部分公司從2009到2011年競爭力綜合指數(shù)處于下降態(tài)勢，縱然有所上漲，但幅度不大，文化傳媒行業(yè)整體競爭力下降。這一方面由于文化傳媒行業(yè)競爭日趨激烈，另一方面也從側(cè)面反映出管理方面的一些問題。因此，如何在競爭日益激烈的環(huán)境中，使公司競爭力不斷得以提升是公司的首要任務(wù)。

三、結(jié)論與建議

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和有關(guān)文化傳媒行業(yè)政策的出臺，傳媒行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位日益提高。本文對所選取的20家上市傳媒行業(yè)進行因子分析，以最近三年的財務(wù)指標為依據(jù)，對選取的公司進行競爭力綜合排名，力求通過分析，發(fā)現(xiàn)公司與公司之間的差距，以便采取標桿管理的方法提高公司競爭力。得到的結(jié)論概括如下：歌華有線公司競爭力最強，進三年數(shù)據(jù)穩(wěn)居前列，得益于較強的資金回收能力；相比其他公司，電視傳媒公司整體競爭力較強，在存貨管理、賬款回收方面值得借鑒；近三年傳媒公司競爭力下滑，競爭日益激烈。

鑒于以上分析，特提出以下建議：在多元化和專業(yè)化之間做好權(quán)衡，對企業(yè)有效的資源進行合理分配；尋找新的利益增長點，發(fā)掘新的文化傳播方式；加強企業(yè)內(nèi)部管理，采用標桿管理方法，尋找差距；構(gòu)筑科學(xué)的公司治理架構(gòu)，規(guī)范公司制度、章程；加強企業(yè)創(chuàng)新，借鑒國外成功經(jīng)驗，切實提高公司競爭力。

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