張升世

(開(kāi)灤(集團(tuán))有限責(zé)任公司，河北唐山 063000)

煤炭行業(yè)發(fā)展的十年黃金期已經(jīng)過(guò)去，煤炭市場(chǎng)供大于求將常態(tài)化。2013年二季度煤炭市場(chǎng)持續(xù)低迷、價(jià)格進(jìn)一步下滑，導(dǎo)致大幅減收，庫(kù)存煤增加，貨款回收十分困難，資金嚴(yán)重緊張，另外投資擴(kuò)大，資金需求增加，如何化解這一矛盾成為煤炭企業(yè)需要面對(duì)的重大課題。為此，只有選定合理可行的融資方式和選擇相適應(yīng)的融資模式，從而建立更有彈性的資本結(jié)構(gòu)，滿足資金需求，降低資金成本，才能有效化解矛盾，為煤炭企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展保駕護(hù)航。

一、融資管理的基本內(nèi)涵、主要方式及內(nèi)容

(一)基本內(nèi)涵

融資管理是指滿足企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資、調(diào)整資金結(jié)構(gòu)和其他需求，為實(shí)現(xiàn)融入資金的成本與風(fēng)險(xiǎn)的雙重控制，通過(guò)合理的渠道，采用適當(dāng)方法以獲取所需資金的一種行為。

(二)主要方式

企業(yè)的融資方式指企業(yè)的融通資金渠道。按照資金來(lái)源的不同，企業(yè)融資方式主要有內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是指企業(yè)本單位內(nèi)部籌集所需要的資金，它主要由創(chuàng)立企業(yè)時(shí)的原始投資、留存收益和折舊構(gòu)成，具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn);外源融資是企業(yè)向商業(yè)銀行等中介機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)籌集資金，具有高效性、有償性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)。

根據(jù)融資方式不同，企業(yè)的外源融資又分為直接融資和間接融資。直接融資包括企業(yè)通過(guò)股票、企業(yè)債券和商業(yè)匯票等籌資方式進(jìn)行融資，具有直接性、流動(dòng)性、長(zhǎng)期性、集中性等特點(diǎn);間接融資則是通過(guò)銀行借貸、銀行匯票等籌資方式進(jìn)行融資，具有間接性、流動(dòng)性較差、短期性和分散性等特點(diǎn)。

(三)基本內(nèi)容

企業(yè)融資主要內(nèi)容包括企業(yè)融資規(guī)模決策、具體融資方式和融資渠道，企業(yè)融資的基本結(jié)構(gòu)和融資方案。

二、目前大型煤炭企業(yè)融資管理的困境

(一)煤炭市場(chǎng)持續(xù)低迷，資金緊張

隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，對(duì)煤炭資源需求減少。分析認(rèn)為:最近幾年，煤炭每年的產(chǎn)能釋放大概6 億噸，產(chǎn)能過(guò)剩6－10 億噸，去年凈進(jìn)口煤炭量在2.8 億噸以上，供需矛盾突出，導(dǎo)致煤炭市場(chǎng)下行態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)，庫(kù)存增加，價(jià)格出現(xiàn)回落，貨款回收困難，應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，資金嚴(yán)重緊張。

(二)項(xiàng)目資本金不足，債務(wù)融資壓力大

目前大型煤炭企業(yè)新建項(xiàng)目投入增加，普遍存在資本金不足的問(wèn)題，自有資金來(lái)源主要是提取的折舊費(fèi)和維簡(jiǎn)費(fèi)。每年預(yù)算提取的折舊費(fèi)和維簡(jiǎn)費(fèi)與當(dāng)年的內(nèi)部投資和對(duì)外投資預(yù)算支出存在巨大缺口，這些資金缺口僅靠銀行借款單一的融資方式很難彌補(bǔ)。

(三)資金集中度不高，融資分散

大型煤炭企業(yè)納入集團(tuán)公司的資金結(jié)算中心管理的覆蓋面遠(yuǎn)未達(dá)到高度集中，最近幾年成立的外埠公司有的沒(méi)有納入集團(tuán)公司統(tǒng)一管理、資金散存于結(jié)算中心以外的二級(jí)公司、有的外埠公司現(xiàn)金存款遠(yuǎn)高于集團(tuán)本部、甚至有的子公司在注冊(cè)發(fā)行債券時(shí)與集團(tuán)公司統(tǒng)一部署相沖突。

(四)債務(wù)融資空間縮小

伴隨著煤炭企業(yè)的快速擴(kuò)張，資金需求量不斷增加，債務(wù)融資逐年遞增，從而提高了資產(chǎn)負(fù)債率，縮小了債務(wù)融資空間，作為衡量企業(yè)償債能力的主要指標(biāo)——資產(chǎn)負(fù)債率，銀行通常標(biāo)準(zhǔn)為70%，如超出銀行70%的標(biāo)準(zhǔn)，將對(duì)集團(tuán)公司信用等級(jí)、貸款審批級(jí)次都會(huì)產(chǎn)生重大不利影響，必然會(huì)造成融資難度進(jìn)一步加大，融資成本上升。

三、應(yīng)對(duì)策略

大型煤炭企業(yè)面對(duì)融資管理的困境，如何破解這一難題，對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展起著至關(guān)重要的影響。因此，科學(xué)預(yù)測(cè)企業(yè)的資金需求量、選擇合理的融資渠道和方式、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，采取有效的應(yīng)對(duì)策略，滿足煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展和戰(zhàn)略擴(kuò)張資金需要，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

(一)建立健全融資管理辦法，實(shí)現(xiàn)資金高度集中

1.成立融資管理委員會(huì)，集中統(tǒng)一管理融資工作

由董事長(zhǎng)、總經(jīng)理任融資管理委員會(huì)主任，下設(shè)融資管理辦公室，辦公室設(shè)在財(cái)務(wù)部(或投融資部)，總會(huì)計(jì)師任辦公室主任，成員包括各二級(jí)子公司的總會(huì)計(jì)師，為提高集團(tuán)公司整體融資能力提供組織保證。

2.制定融資管理辦法

制定企業(yè)融資管理辦法，融資范圍擴(kuò)大到集團(tuán)公司所有成員單位，由集團(tuán)公司全權(quán)委托財(cái)務(wù)部(或投融資部)，根據(jù)當(dāng)時(shí)的國(guó)家貨幣政策，科學(xué)預(yù)測(cè)企業(yè)的資金需求量，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，選擇具體的融資方式統(tǒng)一辦理，實(shí)行統(tǒng)一授信、評(píng)級(jí)、規(guī)劃、融資，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司融資的高度集中，提高融資議價(jià)能力，爭(zhēng)取信貸優(yōu)惠政策，從而降低全集團(tuán)的整體融資成本。

3.統(tǒng)一賬戶管理，實(shí)現(xiàn)資金高度集中

集團(tuán)公司所屬各子、分公司原則上都應(yīng)在資金結(jié)算中心開(kāi)立賬戶，集團(tuán)公司統(tǒng)一管理各公司的外部銀行賬戶，將各公司資金高度集中到資金結(jié)算賬戶，充分發(fā)揮“大資金池”作用，盤活存量資金，優(yōu)化現(xiàn)金配置，確保資金合理使用，實(shí)現(xiàn)資金使用效益最大化。

(二)加大股權(quán)融資力度，減少債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)

合理調(diào)整集團(tuán)公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)，加大股權(quán)融資力度，積極實(shí)施“引進(jìn)來(lái)、聯(lián)起手”戰(zhàn)略，引進(jìn)外部戰(zhàn)略合作者，吸納更多的社會(huì)資本和民間資本，為集團(tuán)公司發(fā)展服務(wù)，減少債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮股權(quán)融資對(duì)企業(yè)債務(wù)融資空間的杠桿作用，進(jìn)一步釋放和擴(kuò)大融資空間。

(三)調(diào)整長(zhǎng)短期借款結(jié)構(gòu)，規(guī)避償債風(fēng)險(xiǎn)

一是要加強(qiáng)項(xiàng)目可行性論證、審批與跑辦，作好項(xiàng)目前期管理;二是加強(qiáng)項(xiàng)目資金管控，堅(jiān)決避免“短貸長(zhǎng)投”、“借新還舊”等不良現(xiàn)象，合理保持負(fù)債水平，按實(shí)際需要確定流動(dòng)資金貸款和項(xiàng)目貸款規(guī)模和期限。

(四)拓寬融資渠道，提供資金保障

根據(jù)相關(guān)的調(diào)查顯示，在我國(guó)企業(yè)的融資渠道中，直接融資比重10%左右，占主導(dǎo)地位為銀行借款渠道，渠道單一，風(fēng)險(xiǎn)較為集中。因此要充分利用企業(yè)凈資產(chǎn)40%的限制條件，本著降低融資成本的原則，統(tǒng)籌考慮發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)、短期融資券等。另外通過(guò)推進(jìn)并購(gòu)貸款、保險(xiǎn)資金債權(quán)投資計(jì)劃、非定向債務(wù)融資工具，擴(kuò)大融資租賃規(guī)模，謀劃供應(yīng)鏈金融和各種理財(cái)產(chǎn)品，多方位籌集資金，提高項(xiàng)目及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)資金的保障水平。

(五)提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)內(nèi)源融資

面對(duì)日益嚴(yán)峻的煤炭市場(chǎng)形勢(shì)，煤炭企業(yè)要把管理創(chuàng)新暨提質(zhì)降本增效作為經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，堅(jiān)持外抓市場(chǎng)、內(nèi)抓管理，采取超常規(guī)措施，提高挖潛增效工作效果，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量。同時(shí)要加強(qiáng)應(yīng)收預(yù)付款及存貨管理，對(duì)應(yīng)收賬款要嚴(yán)格審查和調(diào)整信用政策，對(duì)客戶實(shí)行分級(jí)管理，制定不同的信用額度和信用期限，針對(duì)不同用戶的信用類別，分別實(shí)行“預(yù)收貨款”、“錢貨兩清”和“有結(jié)算期”等不同的結(jié)算方式，堅(jiān)持“誰(shuí)銷售，誰(shuí)回款”的原則;對(duì)預(yù)付賬款要嚴(yán)格掌握預(yù)付賬款的付款政策，從購(gòu)貨和施工合同的簽訂入手，盡量降低預(yù)付款比例和金額，并按“誰(shuí)預(yù)付，誰(shuí)清收”的原則落實(shí)責(zé)任;對(duì)存貨要分類管理，積極推進(jìn)周轉(zhuǎn)材料零庫(kù)存，盡量降低儲(chǔ)備資金占用，并制定專項(xiàng)考核政策，嚴(yán)格考核兌現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)源式融資。

(六)產(chǎn)融結(jié)合是必然趨勢(shì)

產(chǎn)融結(jié)合是集團(tuán)發(fā)展的必然趨勢(shì)，充分利用銀行資本和工業(yè)資本的相互滲透、相互融合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融一體化，構(gòu)建金融財(cái)務(wù)公司。它在行政上隸屬于集團(tuán)公司，但同時(shí)，在業(yè)務(wù)上接受中央銀行的指導(dǎo)和協(xié)調(diào)。財(cái)務(wù)公司的建立充分發(fā)揮了資金的調(diào)度能力，降低了集團(tuán)內(nèi)部的資金成本，同時(shí)通過(guò)統(tǒng)一管理，有效地控制集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)工業(yè)資本與金融資本的融合，增加企業(yè)集團(tuán)的收益和資本積累速度，加快集團(tuán)企業(yè)的財(cái)富聚集的速度，并且能最大限度利用社會(huì)資源，從而產(chǎn)生一種跨行業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，最終成為較為顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。