蔣勤勤

（河海大學(xué)商學(xué)院，南京，211100）

股權(quán)激勵(lì)是指通過使員工獲得企業(yè)股權(quán)，享有一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使激勵(lì)對(duì)象能夠以股東的身份參與到企業(yè)決策、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，是一種長期的激勵(lì)方式。2005年，我國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行），標(biāo)志著我國真正意義上的股權(quán)激勵(lì)制度改革。該辦法中就股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中需要作出明確規(guī)定或說明的項(xiàng)目進(jìn)行了列明，其中第七項(xiàng)就是關(guān)于激勵(lì)對(duì)象獲授權(quán)益、行權(quán)的條件。而此處的行權(quán)條件就涉及到企業(yè)的績效考核體系和考核辦法，一般企業(yè)都是以績效考核目標(biāo)作為行權(quán)條件。行權(quán)條件設(shè)計(jì)得合理和科學(xué)與否，一定程度上關(guān)系到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的成敗。

1 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)條件

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的行權(quán)條件，也稱為授予條件，是指激勵(lì)對(duì)象對(duì)已授予的股權(quán)在行權(quán)時(shí)必須達(dá)到或需滿足的條件。行權(quán)條件一般包括兩個(gè)方面，一是公司的主體資格和獲授對(duì)象的資格。比如對(duì)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，《管理辦法》在一般規(guī)定中明確指出最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告的；最近一年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的都不得實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。在獲授對(duì)象方面，《管理辦法》也規(guī)定，一般激勵(lì)對(duì)象包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員、以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工，但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事。二是對(duì)行權(quán)的要求和條件細(xì)化，通常表現(xiàn)為業(yè)績考核。

業(yè)績考核的設(shè)計(jì)與否將決定著股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)條件的合理性和科學(xué)性，而行權(quán)條件是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的“靈魂”所在，最終將影響股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。如果行權(quán)條件制定地過低，那么業(yè)績指標(biāo)將會(huì)輕而易舉地達(dá)到，股權(quán)激勵(lì)的自身優(yōu)勢(shì)將得不到發(fā)揮，沒有起到長期激勵(lì)的效果，反而加重了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)成本。如果行權(quán)條件制定地過高，業(yè)績指標(biāo)將很難實(shí)現(xiàn)，將會(huì)導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃無法正常實(shí)施，被迫終止和撤銷，這樣不僅耗費(fèi)了勞力物力，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象的積極性打擊會(huì)非常大，會(huì)造成他們的心理波動(dòng)，無法正常安心工作。因此，行權(quán)條件的規(guī)定，特別是其中的業(yè)績指標(biāo)設(shè)計(jì)要引起企業(yè)的高度重視。

2 我國股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)條件設(shè)定存在的問題

我國上市公司在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，對(duì)于計(jì)劃中的行權(quán)條件設(shè)計(jì)過于單一，絕大多數(shù)都是照抄證監(jiān)會(huì)的相關(guān)文件，在業(yè)績指標(biāo)的設(shè)定上，多數(shù)偏向單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)，沒有很好地體現(xiàn)企業(yè)自身的發(fā)展情況和特點(diǎn)，盲目照搬照抄，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施并不理想。據(jù)WIND 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，半年內(nèi)已經(jīng)有9 家公司的股權(quán)激勵(lì)方案停止實(shí)施，行權(quán)條件生變是大多數(shù)公司叫停股權(quán)激勵(lì)方案的主要原因。縱觀這些終止或撤銷的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的行權(quán)條件規(guī)定，在行權(quán)條件的設(shè)定上存在很嚴(yán)重的問題。主要表現(xiàn)為業(yè)績考核指標(biāo)單一化。

我國實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)，在業(yè)績考核指標(biāo)的選擇時(shí)，都一致偏愛財(cái)務(wù)指標(biāo)，特別是反映盈利能力的指標(biāo)，比如，凈利 潤增長率、凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率等。如，洲明科技（300232）的股權(quán)激勵(lì)預(yù)案中對(duì)期權(quán)行權(quán)特別條件規(guī)定，首次授予的股票期權(quán)第一個(gè)行權(quán)：2013年度相比2012年度，凈利潤增長率不低于160%，凈資產(chǎn)收益率不低于5% ；今年6月恒大高新（002591）公布的股權(quán)激勵(lì)草案中，業(yè)績解鎖條件為以2012年年度凈利潤為基數(shù)，2013年凈利潤較2012年增長率不低于200%。但是財(cái)務(wù)指標(biāo)一般具有滯后性，并且如果股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中僅僅以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，不能很好地反映出激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績水平，甚至?xí)?dǎo)致激勵(lì)對(duì)象為了追求私人利益，追求短期利益，操縱會(huì)計(jì)報(bào)表，使會(huì)計(jì)信息失真，這樣就會(huì)偏離企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的初衷。國內(nèi)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中關(guān)于業(yè)績指標(biāo)的設(shè)定并沒有很好地結(jié)合企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略，因此我國的股權(quán)激勵(lì)的長期激勵(lì)效果并不明顯。

3 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)條件設(shè)計(jì)建議

行權(quán)條件的設(shè)計(jì)最主要最核心的任務(wù)就是對(duì)業(yè)績考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)。在股權(quán)激勵(lì)不斷發(fā)展的過程，其實(shí)也是業(yè)績考核機(jī)制的不斷完善過程。建立一套完整、科學(xué)、適用性強(qiáng)的業(yè)績考核指標(biāo)體系顯得尤為重要。

3.1 業(yè)績考核指標(biāo)的綜合化

企業(yè)在行權(quán)條件的制定時(shí)，對(duì)于業(yè)績考核指標(biāo)的選擇上，不僅要注重財(cái)務(wù)指標(biāo)，還要關(guān)注非財(cái)務(wù)指標(biāo)，全方位地、綜合地反映業(yè)績水平，提高業(yè)績指標(biāo)與實(shí)際發(fā)展水平的適應(yīng)性和關(guān)聯(lián)性。財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇要綜合反映企業(yè)發(fā)展情況，包括盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力的發(fā)展。非財(cái)務(wù)指標(biāo)要反映出企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力、激勵(lì)對(duì)象的創(chuàng)新能力和職業(yè)素養(yǎng)等。財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，能夠有效地減少激勵(lì)對(duì)象的短視行為，注重企業(yè)的長期健康發(fā)展。

3.2 業(yè)績考評(píng)方法的優(yōu)化

除了指標(biāo)的設(shè)計(jì)之外，還要完善考評(píng)方法，更加真實(shí)、科學(xué)地衡量業(yè)績結(jié)果，真正提高業(yè)績水平和企業(yè)價(jià)值。業(yè)績考評(píng)可參考的考核方法有：目標(biāo)考核法、歷史參照法、行業(yè)標(biāo)桿法等。目標(biāo)考核法是指將企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況與計(jì)劃目標(biāo)相比較，隨時(shí)關(guān)注完成進(jìn)度和情況，在控制中分析并及時(shí)調(diào)整。歷史參照法是指以企業(yè)經(jīng)營的不同時(shí)期發(fā)展情況為準(zhǔn)，反映企業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展情況。這種方法尤其適合處于初創(chuàng)期的企業(yè)，因?yàn)榇穗A段企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力并不強(qiáng)，不能以行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為參照對(duì)象，企業(yè)的各個(gè)時(shí)期的動(dòng)態(tài)發(fā)展更為重要。行業(yè)標(biāo)桿法是指以同行業(yè)發(fā)展水平為考核標(biāo)準(zhǔn)，分析企業(yè)所處的競(jìng)爭(zhēng)地位和發(fā)展水平。企業(yè)在選擇考評(píng)方法的時(shí)候，要結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，選擇合適的考評(píng)方法，更真實(shí)地反映企業(yè)的發(fā)展情況和激勵(lì)對(duì)象的工作努力成果，為企業(yè)的持續(xù)健康的發(fā)展和員工的工作能力進(jìn)一步地提升奠定基礎(chǔ)。

4 結(jié)論

企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的是通過對(duì)人力資本價(jià)值的激勵(lì)，克服激勵(lì)對(duì)象的短視行為，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)增值。因此在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃指定時(shí)，對(duì)于行權(quán)條件的設(shè)定一定要結(jié)合公司當(dāng)前發(fā)展重點(diǎn)與戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，使激勵(lì)對(duì)象的行為與企業(yè)發(fā)展方向一致，真正實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的長期性和持久性。同時(shí)由于我國股權(quán)激勵(lì)實(shí)施時(shí)間不長，政府必須發(fā)揮引導(dǎo)和監(jiān)督作用，并完善資本市場(chǎng)，提高業(yè)績指標(biāo)與實(shí)際業(yè)績水平的一致性，讓股權(quán)激勵(lì)在健康、有效的環(huán)境下發(fā)展。

[1]程隆云.股權(quán)激勵(lì)與業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)—由股權(quán)激勵(lì)限制性條件引發(fā)的思考[J].煤炭經(jīng)濟(jì)研究，2006.

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[3]雷穎.上市公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)及行權(quán)條件制定研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2007.

[4]《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行），證監(jiān)公司字[2005]151 號(hào)，2005.