劉劍平

隨著我國入世承諾的履行，金融業(yè)走向國際化，作為金融行業(yè)重要組成部門的商業(yè)銀行面臨越來越大的競爭，壓力迫使商業(yè)銀行從單純的息差收益轉(zhuǎn)為多業(yè)務(wù)收入來源經(jīng)營，即拓展中間業(yè)務(wù)收入。作為能為商業(yè)銀行帶來差異化競爭優(yōu)勢和效益拉動優(yōu)勢的投資銀行業(yè)務(wù)，無疑將扮演商業(yè)銀行拓展收益的重要角色，并且將越來越凸顯其優(yōu)越性和重要性。本文從投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)聯(lián)系、在商業(yè)銀行中的地位變化、優(yōu)勢、作用等方面闡述投行業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行經(jīng)營發(fā)展的重要性。

概念釋義

1.商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)

投資銀行業(yè)務(wù)有狹義和廣義之分。狹義的投資銀行業(yè)務(wù)：投資銀行的狹義含義只限于某些資本市場，著重指一級市場上的承銷、并購和融資業(yè)務(wù)的財務(wù)顧問。

廣義的投資銀行業(yè)務(wù)：投資銀行的廣義含義包括眾多的資本市場活動，即包括公司融資、兼并收購顧問、股票的銷售和交易、資產(chǎn)管理、投資研究和風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，而商業(yè)銀行中的投資銀行業(yè)務(wù)則因體制不同而有所不同。混業(yè)經(jīng)營的商業(yè)銀行，其投資銀行業(yè)務(wù)是廣義的范疇，包含了投資銀行的全部內(nèi)容；而分業(yè)經(jīng)營的商業(yè)銀行，其投資銀行業(yè)務(wù)則主要指不超出分業(yè)經(jīng)營模式的涉及經(jīng)營牌照的中介顧問和資金業(yè)務(wù)。

在我國，商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)主要包括公司融資、并購重組顧問、債券承銷、資產(chǎn)管理、投資顧問、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，但并不開展涉及經(jīng)營牌照如股票承銷、非金融企業(yè)的股權(quán)直接投資、風(fēng)險投資等業(yè)務(wù)、

2.商業(yè)銀行的投行與純粹的投行有什么區(qū)別

純粹的投資銀行機(jī)構(gòu)包括證券公司、混業(yè)經(jīng)營的商業(yè)銀行、投資公司、基金公司等，這些機(jī)構(gòu)包括專業(yè)化的投行和綜合化的投行。專業(yè)化的投行機(jī)構(gòu)其僅經(jīng)營某一個或某幾個專業(yè)的市場或領(lǐng)域，如基金公司主要做股票和債券的投資。綜合化的投行機(jī)構(gòu)如證券公司，除了經(jīng)營承銷與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，也開展并購重組、直接投資、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。與商業(yè)銀行相比，這些純粹的投行要么更專注于某些領(lǐng)域；要么擁有業(yè)務(wù)經(jīng)營牌照優(yōu)勢；或者是點與面的差別，或者是準(zhǔn)入方面的差別。不論有何種差別，投行業(yè)務(wù)實質(zhì)就是一種中介顧問業(yè)務(wù)，對于商業(yè)銀行而言，其便是區(qū)別于傳統(tǒng)資金與代理業(yè)務(wù)的新興業(yè)務(wù)范疇。

商業(yè)銀行與投資銀行的關(guān)系

1.商行與投行相互獨立又相互聯(lián)系

從體制上說，商行與投行相互獨立；而從業(yè)務(wù)上說，兩者又相互聯(lián)系。

在體制上，除了美國等少數(shù)國家以外，歐洲和我國的金融業(yè)大都施行分業(yè)經(jīng)營，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)有明顯的分界線，彼此之間有嚴(yán)格的防火墻制度，即便是混業(yè)經(jīng)營的美國銀行體系，也都在商行業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)中設(shè)置了防火墻，這就從體制上決定了商行業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)有各自獨立的體系與模式。

在業(yè)務(wù)上，兩者又相互聯(lián)系?，F(xiàn)代的商業(yè)銀行所從事部分業(yè)務(wù)，也在或多或少的涉及到了投行領(lǐng)域，如并購貸款。從商行角度，這是一筆貸款業(yè)務(wù)；而從投行角度，這是并購業(yè)務(wù)。這是比較典型的傳統(tǒng)商行業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)的交集與融合。

2.商業(yè)銀行為投行業(yè)務(wù)發(fā)展提供平臺和資源

作為商業(yè)銀行的新興的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，無論是理念、模式、產(chǎn)品、服務(wù)、管理、隊伍，都將是依托于商業(yè)銀行現(xiàn)有的渠道和平臺，并依賴于商業(yè)銀行的客戶資源逐步發(fā)展的。這對于剛剛起步的商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)而言，這樣的平臺和客戶資源，無疑是孕育的襁褓、成長的搖籃。商業(yè)銀行多年的經(jīng)營與積累，設(shè)立了眾多的分支機(jī)構(gòu)，擁有大量的結(jié)算客戶與信貸客戶。這些分支機(jī)構(gòu)，將成為有力的營銷的前線陣地，搜集和反饋市場上各種各樣的信息與需求；大量的結(jié)算客戶與信貸客戶，隨著其不斷的經(jīng)營發(fā)展，都會或多或少的提出更多、更高、更綜合化的需求，包括并購、債務(wù)重組、夾層融資、產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張、資源整合、資產(chǎn)管理以及綜合性的顧問等需求。而這些信息，將通過眾多的分支機(jī)構(gòu)傳遞上來，這些需求則是銀行系的投資銀行業(yè)務(wù)的“食糧”。

3.投行業(yè)務(wù)拉動商行業(yè)務(wù)的發(fā)展

商業(yè)銀行體系內(nèi)的投行業(yè)務(wù)，也許會分流小部分傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的資源，但更多的是投行業(yè)務(wù)成為了一把尖刀破冰而行，其對商行業(yè)務(wù)的拉動效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對商行業(yè)務(wù)的分流效應(yīng)。目前的商業(yè)銀行，由于一些制度性和經(jīng)營理念的原因，其傳統(tǒng)的產(chǎn)品線較為固定與飽和，可模仿性較高，服務(wù)的可提高空間也不大。隨著銀行數(shù)量的增多，產(chǎn)品逐漸趨同，銀行之間競爭加劇，使傳統(tǒng)的商行產(chǎn)品與服務(wù)落入了拼價格、拼關(guān)系的惡性競爭中，銀行的經(jīng)營苦不堪言。

投行業(yè)務(wù)則不同，投行的產(chǎn)品與服務(wù)大多為個性化（非標(biāo)準(zhǔn)化）、綜合化、專業(yè)化，可模仿性不高；或者模仿需要較多的人力物力與時間，這對于商業(yè)銀行而言則形成了競爭優(yōu)勢。其提供的產(chǎn)品與服務(wù)一般也不具備市場定價參照物，不會落入拼價格、拼關(guān)系的局面，并且可以多方面、多層次解決客戶的需求。這對于商業(yè)銀行而言，無疑在獲得業(yè)務(wù)資源的同時，贏得客戶信任，進(jìn)而實現(xiàn)收益最大化。因而，投行業(yè)務(wù)對于商業(yè)銀行而言是突破“價格、關(guān)系”僵局、獲得優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資源、贏得信任與贊譽以及最大化獲利的尖刀。通過投行業(yè)務(wù)和手段介入客戶需求，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的產(chǎn)品如貸款、結(jié)算、代理銷售、保管等業(yè)務(wù)即可順勢進(jìn)入，形成了投行對商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的拉動效應(yīng)。

4.商行業(yè)務(wù)發(fā)展后對投行業(yè)務(wù)的反哺

通過投行手段切入，商行跟進(jìn)服務(wù)，商行現(xiàn)有的產(chǎn)品與服務(wù)體系均能實現(xiàn)對企業(yè)的支撐，支持其經(jīng)營與發(fā)展。隨著企業(yè)的不斷壯大，其經(jīng)營上、管理上、資本運作方面又會提出更高、更綜合、更專業(yè)的需求，這又為投行帶來了新的業(yè)務(wù)機(jī)會，形成了“割韭菜”的業(yè)務(wù)。

商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的必要性

投行業(yè)務(wù)增強(qiáng)了商業(yè)銀行的競爭力，擴(kuò)大了商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入來源，對商行業(yè)務(wù)形成了強(qiáng)而有力的拉動效應(yīng)，所以投行業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行中的重要性可見一斑。商業(yè)銀行的改革、創(chuàng)新、發(fā)展之路，缺投行不可，投行將在這條道路上扮演舉足輕重的角色。

1.投行業(yè)務(wù)的優(yōu)勢

其一，理念優(yōu)勢。相區(qū)別于商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)思維，投行業(yè)務(wù)的開展需要預(yù)判市場、預(yù)測未來、預(yù)估發(fā)展態(tài)勢，并且需要動態(tài)的調(diào)整模型、數(shù)據(jù)與結(jié)果，需要有一種前瞻性的理念，否則將會因準(zhǔn)備不足而與轉(zhuǎn)瞬即逝的機(jī)會失之交臂。而這種理念，則需要培養(yǎng)超前意識，不斷的跟蹤觀察市場變化，并及時調(diào)整策略，為到來的機(jī)會做好準(zhǔn)備，這將在業(yè)務(wù)上形成先發(fā)制勝的效果。

其二，營銷優(yōu)勢。投行產(chǎn)品與服務(wù)是非標(biāo)準(zhǔn)化的，投行的手段是多種多樣的，是基于需求去擬定個性化解決方案，創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品與交易，綜合化匹配需求的。相對于推銷即便是組合式推銷固有的產(chǎn)品而言，這種模式更切合客戶的要求，更能受到客戶的認(rèn)可，更有利于獲得業(yè)務(wù)機(jī)會，營銷的優(yōu)勢就更明顯。

其三，產(chǎn)品與服務(wù)優(yōu)勢。投行的產(chǎn)品與服務(wù)基于各種各樣的需求，個性化的擬定方案，創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品與交易解決問題。很多時候，這些產(chǎn)品與服務(wù)需要非常強(qiáng)的專業(yè)能力與豐富的經(jīng)驗，需要解決的是一攬子的綜合需求，這是既成的商行產(chǎn)品模式所無法替代與完成的。

其四，效率優(yōu)勢。投行業(yè)務(wù)中非常注重的一點是機(jī)會的把握能力，除了前瞻性預(yù)判做好準(zhǔn)備外，還需要靈敏的反應(yīng)和快速高效形成解決方案，并且很可能需要在瞬間出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)時刻快速執(zhí)行。因此，高效性亦成為了投行的一個有效競爭優(yōu)勢。

其五，效益優(yōu)勢。作為投行產(chǎn)品與服務(wù)的個性化、專業(yè)化、綜合化以及所形成的差異化競爭優(yōu)勢與難復(fù)制性，該項業(yè)務(wù)的收費將可帶來商業(yè)銀行的最大化收益，并帶動其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的開展，拉動效益顯著。

2.投行對商業(yè)銀行的促進(jìn)與完善

投行基于其具有競爭性的優(yōu)勢，在發(fā)揮其自身效應(yīng)的同時，也對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與體系形成了促進(jìn)與完善。

其一，加劇競爭，分化陣營。開展投行業(yè)務(wù)將直接加劇商行之間的競爭態(tài)勢，并決定在競爭中的位置?？v觀國內(nèi)商業(yè)銀行，較早、較好開展投行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)如工行、建行，其通過投行手段“俘獲”的客戶就較多，議價能力就較強(qiáng)，中間業(yè)務(wù)收入就較多，經(jīng)營能力與盈利能力就越強(qiáng)。

其二，有利于形成差異化競爭優(yōu)勢。在趨于同質(zhì)化，僅能拼價格、拼關(guān)系的產(chǎn)品與服務(wù)推銷環(huán)境下，融入個性化、專業(yè)化、綜合化解決方案與創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品交易，便能在競爭中形成差異化競爭優(yōu)勢、投行開路、商行跟進(jìn)，進(jìn)而獲取更高的收益。

其三，提升商業(yè)銀行的經(jīng)營能力。用好投行這把尖刀，引入資產(chǎn)流動性管理的理念，將收益較低的票據(jù)、貸款等賣出的同時，將收回的資金投向于收益更高的資產(chǎn)，支持貢獻(xiàn)度更大更優(yōu)質(zhì)的客戶資源，大大提升了商業(yè)銀行的資產(chǎn)經(jīng)營能力。

其四，分散風(fēng)險，提高商業(yè)銀行風(fēng)險管理能力。作為投行業(yè)務(wù)組成部分的資產(chǎn)證券化、表外理財業(yè)務(wù)等，通過將自身持有的債券、貸款、票據(jù)等資產(chǎn)證券化賣給其他投資人，實現(xiàn)資產(chǎn)的出表（資產(chǎn)負(fù)債表）或表外管理，如銀行將期限較長的城建貸款賣出或證券化。騰出信貸規(guī)模向多個企業(yè)發(fā)放短期流動資金貸款、貿(mào)易融資，從而降低資產(chǎn)的行業(yè)集中度和期限集中度，實現(xiàn)風(fēng)險分散，并可通過資產(chǎn)流動性管理，提高銀行的風(fēng)險管理水平。

其五，完善商業(yè)銀行的產(chǎn)品與服務(wù)體系，實現(xiàn)綜合化經(jīng)營。并購顧問與融資、股權(quán)投資與融資、資產(chǎn)與債務(wù)重組、夾層融資、債券承銷、資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化、戰(zhàn)略顧問、經(jīng)營管理顧問、綜合性財務(wù)顧問等投行業(yè)務(wù)，無疑將大大豐富并完善商業(yè)銀行的產(chǎn)品線和服務(wù)體系，使得商業(yè)銀行可以多方面滿足客戶的需求，獲得更多的業(yè)務(wù)收入。既有投行業(yè)務(wù)，又有商行業(yè)務(wù)，既可以滿足一般化的產(chǎn)品與服務(wù)需求，又可以針對特定客戶個性化、多元化、綜合化的需求提供顧問服務(wù)與產(chǎn)品服務(wù)，還可以實現(xiàn)資產(chǎn)的流動性管理、降低風(fēng)險、提高資產(chǎn)收益，進(jìn)而實現(xiàn)綜合化經(jīng)營。

結(jié)論

綜上所述，投資銀行業(yè)務(wù)以其個性化、專業(yè)化、綜合化、高效化等突出的特征，在商業(yè)銀行體系中形成了差異化競爭優(yōu)勢，并通過投行產(chǎn)品與服務(wù)的切入，打開業(yè)務(wù)局面，形成了對商業(yè)銀行傳統(tǒng)產(chǎn)品服務(wù)的拉動效應(yīng)。這種不占用商業(yè)銀行自有資金的業(yè)務(wù)，為商業(yè)銀行的經(jīng)營帶來了思維模式的轉(zhuǎn)變，提高了商業(yè)銀行的盈利能力，提升了經(jīng)營能力，加速了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)與運營，分散了資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，并將成為商業(yè)銀行經(jīng)營成敗的關(guān)鍵。

（作者單位：中國工商銀行廣東省分行投資銀行部）