游順福

黨的“十六大”明確提出了要積極發(fā)展文化產業(yè)，之后陸續(xù)出臺了各項方針與政策，鼓勵支持文化產業(yè)的發(fā)展，使文化產業(yè)成為國民經濟的重要產業(yè)。然而，文化產業(yè)發(fā)展中融資難的問題日益顯著，對文化產業(yè)融資渠道的開拓也較為保守，其中一個原因是相關的理論研究較少，理論研究的滯后，影響了各單位各部門開拓進取的積極性。本文對我國文化產業(yè)融資難存在的問題進行了分析，并闡述了傳統(tǒng)融資渠道各自的特點及存在的不足，在此基礎上提出了改進和完善我國文化產業(yè)融資的新路徑——產業(yè)投資基金。

文化產業(yè)的發(fā)展水平體現(xiàn)了一個國家的軟實力與綜合國力。近年來，隨著國家各項支持文化產業(yè)發(fā)展的政策出臺，我國文化產業(yè)進入了一個起飛的階段。但是，文化產業(yè)的發(fā)展依然面臨著諸多的問題。例如：文化人才的缺乏，政策限制沒有完全放開等，其中最重要的是融資比較困難，融資渠道較為傳統(tǒng)，無法滿足產業(yè)發(fā)展的融資需求，使投融資的問題成為制約中國文化產業(yè)發(fā)展的瓶頸。因此，我國文化產業(yè)要想加速發(fā)展，提高自身市場競爭力，就必須盡快適應新的時代變化，加快構建適合我國文化產業(yè)發(fā)展的各類投資平臺。在文化產業(yè)發(fā)展的新形勢下，除了傳統(tǒng)的靠政府撥款、PE上市、二級市場融資、風險投資、發(fā)行債券等，近些年出現(xiàn)了產業(yè)投資基金。目前，國內尚未有成熟的理論對產業(yè)投資基金和文化產業(yè)的結合進行系統(tǒng)的分析，而且文化產業(yè)作為一個高風險高收益的行業(yè)，在投資過程中，對風險的識別、評估與監(jiān)控就顯得很重要。那么，產業(yè)投資基金是否可以作為文化產業(yè)的一種可行的融資渠道呢？

我國文化產業(yè)融資機制存在的問題分析

1.政府理念落后、投入不足

最近幾年，文化產業(yè)雖然在我國得到了快速發(fā)展，政府對文化產業(yè)的重視程度也越來越高，但是政府某些管理理念依舊落后。因為文化與意識形態(tài)有著密切的關系，所以我國政府的管理理念中相對注重文化領域的意識形態(tài)的管理，而對文化產業(yè)的商業(yè)價值、發(fā)展規(guī)律、法律手段、市場意識、投融資手段等方面的管理理念比較薄弱，忽視了文化作為產業(yè)發(fā)展和文化產業(yè)資本逐利的特性，輕視了文化發(fā)展與經濟效益的關系。另外，雖然文化產業(yè)的政府投入有逐年上升的趨勢，但與文化產業(yè)強烈的融資需求相比，還存在很大的不足。特別是公益性文化事業(yè)、文化產業(yè)基礎設施等，都嚴重依賴政府的財政投入。在文化產業(yè)發(fā)展過程中，隨著新的形勢發(fā)展，政府應該因應新情況、新變化，改進管理理念，推動文化產業(yè)的發(fā)展，特別是非營利性文化事業(yè)。

2.文化產業(yè)投融資政策法律法規(guī)不規(guī)范

文化產業(yè)的健康發(fā)展，離不開完善的政策法律法規(guī)。因為準入政策限制，開放給民間資本的領域不是市場已經做得比較成熟的領域，就是需要政府長期補貼、無利可圖的領域，這些都是競爭的紅海，也難怪民間資本投資文化產業(yè)的積極性不高，文化產業(yè)融資困難重重。另一方面，法律法規(guī)的不健全，現(xiàn)存的法律法規(guī)與世貿組織對我國文化產業(yè)政策的要求之間存在矛盾，缺乏相關擔保法規(guī)，對知識產權的保護力度不夠，走私盜版情況嚴重，政府時不時以行政命令代替法律法規(guī)等，都是導致文化產業(yè)投融資困難的原因。投資方的利益得不到保證，行業(yè)自律無從談起，投資風險顯著攀升。這些都必將挫敗投資者的積極性，影響資金的使用效率，影響融資資金向文化產業(yè)領域的流動。

3.文化產業(yè)風險程度高

黨的“十六大”召開以來，為了促進我國文化產業(yè)的繁榮發(fā)展，一系列扶持文化產業(yè)的政策相繼出臺，政府不斷加強對文化產業(yè)的投入，以滿足人民群眾日益增長的文化精神需求。目前，我國的文化產業(yè)融資問題依然困難重重，依然缺乏多樣化的融資渠道，主要的原因包括：一是現(xiàn)在的文化企業(yè)大多還是中小企業(yè)，抗風險能力較為薄弱，加上財務制度不健全，投資方會非常擔心潛在的難以控制的風險，需要支付高昂的信息調查費用、風險控制費用，大大增加了投資成本，所以一般情況下投資方不會輕易投資。在這種情況下，無論是PE上市、二級市場融資、風險投資、發(fā)行債券等都是存在非常大的困難。二是文化產業(yè)類似于高科技產業(yè)，具有高風險的特點，而且文化產業(yè)公司往往都是輕資產公司，抵押資產非常有限，銀行往往不愿貸出太多的錢投到文化產業(yè)中。綜合以上原因，可以看出文化產業(yè)的發(fā)展中的投融資存在著很大的障礙。

中國文化產業(yè)中傳統(tǒng)融資方式的特點分析

1.文化產業(yè)中的政府投入

因為文化產業(yè)與意識形態(tài)等因素密切相關，自新中國成立以來，政府投入就成了文化產業(yè)的主要資金來源。近年來，隨著中國提出大力發(fā)展文化產業(yè)的各項方針政策，政府對文化事業(yè)的撥款也在逐年提高，但因為政府投入的主要目的，是發(fā)展公益性文化事業(yè)，所以建設文化產業(yè)基礎設施屬于事業(yè)型投入方式。政府也有自己的財政負擔，所以不可能要求政府將資金大規(guī)模的投入到文化產業(yè)的其他領域，政府也不應該做到。顯然，公益性事業(yè)和文化事業(yè)基礎設施之外的文化產業(yè)發(fā)展，應該更多的從其他渠道融資。

2.文化產業(yè)中的銀行貸款

銀行的貸款往往需要有相應的資產抵押和信用擔保，但是文化產業(yè)做為輕資產型行業(yè)，產房、機器設備等固定資產較少，主要是知識產權、品牌價值等這一類的無形資產，這一類無形資產的價值很難加以準確評估，所以銀行對文化企業(yè)的貸款是慎之又慎。最近幾年，文化企業(yè)的銀行貸款呈現(xiàn)加速上升的趨勢，但在整個銀行的貸款規(guī)模中占的比例還是非常的小。若要期許銀行對文化企業(yè)的貸款能有較大規(guī)模的增長，首先要解決的就是對文化企業(yè)的無形資產有一個完整的、系統(tǒng)的評估體系。

3.文化產業(yè)中的二級市場融資

1990年，深圳證券交易所和上海證券交易所相繼成立運營。1994年，中國第一只文化類股票東方明珠傳媒在上交所上市。隨后，經過幾番風雨浮沉，中國A股市場文化傳媒類個股已經將近四十只。如電廣傳媒、博瑞傳播、歌華有線、中視傳媒、華誼兄弟等。二級資本市場為大型的文化企業(yè)提供了另一條便捷的融資渠道，但是對于大量的中小型企業(yè)來說，由于上市準入標準較高、審批程序復雜、資本市場體系不健全等原因，它們想通過上市進行二級市場融資，面臨的困難也是不容小視。

4.文化產業(yè)中的風險投資

風險投資在中國的發(fā)展有20年左右的時間，對文化產業(yè)的投資比較集中在互聯(lián)網(wǎng)媒體、手機媒體、電影、動漫產業(yè)等，體現(xiàn)了文化產業(yè)面向市場、面向資本的良好開端。但是，由于風險投資的投機性特點，風險投資在進入之前，就已經在打算如何退出，這種短期行為不利于行業(yè)的穩(wěn)定經營和可持續(xù)發(fā)展。另外，由于信息不對稱，市場容易出現(xiàn)道德風險和逆向選擇，嚴重地影響了風險投資的效率，損害了投融資雙方的利益。

5.文化產業(yè)中的債券融資

近幾年，文化企業(yè)開始通過發(fā)行債券融資，不單是大型文化企業(yè)，中小文化企業(yè)也可通過集合票據(jù)或區(qū)域推出的集優(yōu)票據(jù)方式發(fā)行債券。在文化企業(yè)的債券融資過程中，企業(yè)信用等級評定、信用評級機構的公信力建設、債券交易流動渠道建設等都是必須解決的問題。

綜上所述，傳統(tǒng)的文化產業(yè)融資渠道為文化產業(yè)的發(fā)展提供了多元的金融支持。我國的文化產業(yè)正處于成長期的初級階段，依然像一個嗷嗷待哺的小孩，需要更深層次、全方位的資金來支持促進其步入成熟期。

中國文化產業(yè)中產業(yè)投資基金的特點分析

文化產業(yè)投資基金在中國，也就是幾年的發(fā)展時間。2006年12月，由上海市委宣傳部和浦東新區(qū)人民政府共出資1億元（首期），共同發(fā)起設立了上海東方匯金文化產業(yè)投資基金。2008年底，浙江日報集團和省財務開發(fā)公司共同投資成立東方星空文化傳播投資有限公司，由浙江日報集團牽頭與其他幾個大型國有企業(yè)共同出資，組建了浙江省第一支文化產業(yè)投資基金，總規(guī)模2.5億人民幣。到現(xiàn)在，我國大大小小的文化產業(yè)基金已如雨后春筍般在各地成立，并呈良莠不齊之勢。

文化產業(yè)投資基金是指直接投資于文化產業(yè)，借鑒成熟資本市場“產業(yè)投資基金”運作模式，由發(fā)起人定向募集，委托專業(yè)機構管理基金資產，主要采取股權投資方式，主要對未上市文化企業(yè)提供資本支持的集合投資制度，是解決文化產業(yè)融資問題的一種探索和嘗試，它是一個與證券投資基金相對等的概念。

文化產業(yè)投資基金區(qū)別于其他傳統(tǒng)融資方式的最主要特點在于，它不僅直接為文化企業(yè)提供資金，更重要的是它還為企業(yè)管理、發(fā)展提供意見建議。文化產業(yè)投資基金在資金投入以后，能夠合理地影響被投企業(yè)的經營管理，優(yōu)化公司治理結構，對文化企業(yè)的戰(zhàn)略方針、組織結構優(yōu)化、形象設計提高都能有專業(yè)性的指導意見。

隨著我國經濟體制改革的逐漸深化，文化產業(yè)的融資機制也應該向多元化、市場化方向轉變。其中，文化產業(yè)投資基金的優(yōu)勢在于：第一，文化產業(yè)投資基金最大的優(yōu)勢在于 “集合投資、專家管理”，它不僅解決傳統(tǒng)文化產業(yè)投資的經驗不足問題，和提高了文化企業(yè)的資產價值，還大大減少了產業(yè)投資基金的投資風險，使產業(yè)和基金兩者互為發(fā)展，使文化企業(yè)形成有效的治理結構，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，達到上市公司的要求，促進文化產業(yè)市場主體的發(fā)育；第二，文化產業(yè)投資基金引入市場化運作方式，投融資雙方都受到嚴格的制度約束，能夠引導政府和企業(yè)建立投資項目法規(guī)制度，強化風險管理和預算約束，推動投資行為的市場化機制的建立，從而有利于建立科學的投資體制；第三，文化產業(yè)投資基金建立的知識產權交易平臺，能促進資產重組，使文化產業(yè)可以優(yōu)化資源配置，克服了地區(qū)利益和企業(yè)利益的局限。

綜上所述，產業(yè)投資基金是文化產業(yè)一項全新的、具有開創(chuàng)性的融資渠道。建議我國要立足于本國國情，借鑒發(fā)達國家文化產業(yè)投資基金的成功經驗，規(guī)范投資行為，加緊制定和完善相關的法律法規(guī)，構建具有中國特色的文化產業(yè)投資基金綜合性金融支撐平臺，把政府的宏觀監(jiān)管與產業(yè)自身發(fā)展結合起來，為文化產業(yè)健康發(fā)展提供有力的金融支撐、法律支持、政策支持。

（作者單位：中山大學嶺南學院）