劉麗偉　高中理

摘 要：全球氣候變暖的現(xiàn)實(shí)危情所產(chǎn)生的碳排放權(quán)的需求性、稀缺性及流動(dòng)性為碳金融的產(chǎn)生奠定了基礎(chǔ)。碳金融所引發(fā)的區(qū)域效應(yīng)備受關(guān)注。文章從“引擎效應(yīng)”、“規(guī)模效應(yīng)”和“聯(lián)動(dòng)效應(yīng)”等三個(gè)維度進(jìn)行分析，認(rèn)為碳金融為不同層次的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造了發(fā)展空間和機(jī)會(huì)，使所在國(guó)家和地區(qū)的國(guó)際化進(jìn)程及開(kāi)放性轉(zhuǎn)型大大加快，同時(shí)也使得各經(jīng)濟(jì)體之間呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域內(nèi)協(xié)同性發(fā)展、區(qū)域外戰(zhàn)略性博弈的發(fā)展態(tài)勢(shì)。盡管碳金融的未來(lái)發(fā)展存在“政策風(fēng)險(xiǎn)”、“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”及“項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)”等制約因素，但世界碳金融的非均衡發(fā)展?fàn)顩r未來(lái)有望緩解，不同利益體之間的協(xié)同性發(fā)展也有望擴(kuò)大。

關(guān)鍵詞：世界碳金融；區(qū)域效應(yīng)；制約因素

作者簡(jiǎn)介：劉麗偉，女，北京大學(xué)光華管理學(xué)院在站博士后，中共遼寧省委黨校教授，遼寧省農(nóng)業(yè)科學(xué)院在站博士后，從事農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)及農(nóng)業(yè)金融研究；高中理，男，上海工程技術(shù)大學(xué)教授，從事國(guó)際金融、國(guó)際貿(mào)易等研究。

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目“文化創(chuàng)意與科技創(chuàng)新耦合驅(qū)動(dòng)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的路徑研究”，項(xiàng)目編號(hào)：12BJY107；中國(guó)博士后基金53批面上資助項(xiàng)目“文化創(chuàng)意與科技創(chuàng)新耦合驅(qū)動(dòng)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的實(shí)證研究”，項(xiàng)目編號(hào)：2013M530442

中圖分類號(hào)：F205 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1000-7504（2013）06-0060-08

關(guān)于碳金融的產(chǎn)生，重要的關(guān)鍵詞有三個(gè)：低碳經(jīng)濟(jì)、碳排放權(quán)、境外減排。首先，碳金融是低碳經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物?！熬惩鉁p排”實(shí)質(zhì)是高減排成本的國(guó)家到低減排成本的國(guó)家購(gòu)買(mǎi)碳排放權(quán)，實(shí)施減排行動(dòng)。發(fā)達(dá)國(guó)家減排成本高，因而大力提倡境外減排以實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)。在此推力的作用下，碳金融發(fā)展迅速，并成為學(xué)者們近年來(lái)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。杜莉（2013）以碳金融交易作為切入點(diǎn)，全面、系統(tǒng)地梳理了中國(guó)知網(wǎng)2005年以來(lái)有關(guān)碳金融的研究狀況，認(rèn)為學(xué)界的研究成果主要集中于分配機(jī)制、需求機(jī)制、價(jià)格機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制、效率及溢出效應(yīng)等五個(gè)視角。本文突破上述研究視角，針對(duì)碳金融的區(qū)域效應(yīng)，展開(kāi)多維度研究，同時(shí)剖析制約其未來(lái)發(fā)展的多層面因素，并做前景展望。

一、世界碳金融的區(qū)域效應(yīng)分析

世界碳金融的區(qū)域效應(yīng)可以從三個(gè)維度進(jìn)行評(píng)析，分別為“引擎效應(yīng)”——碳金融為不同層次的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造發(fā)展空間和機(jī)會(huì)，“規(guī)模效應(yīng)”——碳金融促進(jìn)所在國(guó)家和地區(qū)的國(guó)際化進(jìn)程及開(kāi)放性轉(zhuǎn)型，“聯(lián)動(dòng)效應(yīng)”——碳金融使得各經(jīng)濟(jì)體之間呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域內(nèi)協(xié)同性發(fā)展、區(qū)域外戰(zhàn)略性博弈的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

（一）“引擎效應(yīng)”——碳金融利于多層次的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體成長(zhǎng)

把碳金融與傳統(tǒng)金融進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)碳金融突破傳統(tǒng)金融局限的一個(gè)重要表現(xiàn)是，依托碳排放權(quán)交易這一基于市場(chǎng)機(jī)制的經(jīng)濟(jì)手段，把可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題與氣候變化的環(huán)境問(wèn)題、節(jié)能減排的技術(shù)問(wèn)題緊密結(jié)合起來(lái)，以市場(chǎng)機(jī)制解決這個(gè)“集經(jīng)濟(jì)、環(huán)境及技術(shù)三方面于一體”的綜合性問(wèn)題。碳金融也因此成為低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎，為不同層次的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造發(fā)展空間和機(jī)會(huì)。

1. 碳金融為各類經(jīng)濟(jì)體打造了低碳發(fā)展的新模式

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，《京都議定書(shū)》三大機(jī)制所確定的“境外減排”有力地佐證了人類行為的經(jīng)濟(jì)理性。借助“境外減排”，發(fā)達(dá)國(guó)家解決了國(guó)內(nèi)減排成本過(guò)高的問(wèn)題，并在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和低碳排放目標(biāo)間建立了良好平衡；此種合作也有助于解決發(fā)展中國(guó)家在可持續(xù)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的資金與技術(shù)問(wèn)題。因此，從可持續(xù)發(fā)展角度來(lái)說(shuō)，“境外減排”的意義不止于創(chuàng)新了一種減排方式，而在于它開(kāi)啟了一個(gè)嶄新的金融領(lǐng)域——“碳金融”，而碳金融的產(chǎn)生剛好契合了各國(guó)成本最低化與效率最大化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。通過(guò)設(shè)立不同類型的碳排放配額和碳（排放）信用（見(jiàn)下表）、確立并完善碳交易機(jī)制，碳金融為各類經(jīng)濟(jì)體打造了低碳發(fā)展的新模式，進(jìn)而賦予其不同程度的成本優(yōu)勢(shì)和效率優(yōu)勢(shì)。其中，碳信用發(fā)展較快?！昂俗C減排額”（CERs）、“指定數(shù)量單位”（AAUs）、“減排單位”（ERUs）等都在可交易的碳信用范圍之內(nèi)，由于其歸屬分配和實(shí)際使用并不發(fā)生在同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，使得碳信用具備了金融衍生產(chǎn)品的某些屬性，為國(guó)際金融未來(lái)充分介入碳排放權(quán)交易并進(jìn)一步促進(jìn)成本最低化與效率最大化打下了基礎(chǔ)。

2. 碳金融為各國(guó)環(huán)境金融提供了創(chuàng)新發(fā)展的良機(jī)

碳金融隸屬于環(huán)境金融，其產(chǎn)生旨在實(shí)現(xiàn)對(duì)碳排放權(quán)這一稀缺資源的優(yōu)化配置，是對(duì)碳排放權(quán)這種特殊交易對(duì)象進(jìn)行的跨期、跨空間配置。[1]許多國(guó)家通過(guò)碳金融創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了對(duì)傳統(tǒng)金融的超越與升華。

歐、美、加、澳等發(fā)達(dá)國(guó)家的碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。以美國(guó)為例，美國(guó)通過(guò)設(shè)立大型、標(biāo)準(zhǔn)化的環(huán)保衍生品交易所推動(dòng)碳金融的創(chuàng)新發(fā)展，其中天氣期貨等衍生品的產(chǎn)生與發(fā)展在世界堪屬楷模。推出天氣期貨最早、發(fā)展最為完善的是芝加哥商業(yè)交易所（CME）。該交易所不僅上市環(huán)保期貨、互換合約，還將繼續(xù)開(kāi)發(fā)可再生能源方面的環(huán)保金融衍生產(chǎn)品。與此同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)交易使得碳金融產(chǎn)品在市場(chǎng)中可以像股票那樣不斷流動(dòng)，從而吸引了更多的金融機(jī)構(gòu)參與其中并延伸出更多的衍生產(chǎn)品。

發(fā)展中國(guó)家碳金融衍生品的試點(diǎn)及創(chuàng)新工作初現(xiàn)成效。為幫助各行業(yè)應(yīng)對(duì)氣候變化，一些發(fā)展中國(guó)家借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，積極開(kāi)展氣候衍生品的試點(diǎn)及創(chuàng)新工作。以農(nóng)業(yè)為例，氣候衍生品為農(nóng)業(yè)氣候風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移提供了全新發(fā)展思路。越南和孟加拉國(guó)推出了洪水指數(shù)保險(xiǎn)，印度和墨西哥推出了干旱指數(shù)保單，加勒比群島推出了颶風(fēng)指數(shù)保險(xiǎn)等。其中，印度是全球氣候指數(shù)保險(xiǎn)發(fā)展較好的發(fā)展中國(guó)家。在印度，氣候指數(shù)保險(xiǎn)的起步甚至早于農(nóng)業(yè)收入保險(xiǎn)， 被譽(yù)為發(fā)展中國(guó)家最重要的金融創(chuàng)新。印度的嵌入式氣候指數(shù)保單開(kāi)辟了農(nóng)村金融服務(wù)新天地。該產(chǎn)品在降雨-產(chǎn)量相關(guān)度統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)上， 按照金融期權(quán)結(jié)構(gòu)， 構(gòu)造了相應(yīng)的合同權(quán)力， 具有“銀保一體化”的產(chǎn)品組合和運(yùn)行結(jié)構(gòu)，運(yùn)行效果良好。

3. 碳金融為各產(chǎn)業(yè)的低碳發(fā)展提供了新的保障功能

當(dāng)前，碳金融已經(jīng)顯現(xiàn)且給各產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了實(shí)際效用的功能主要有三種：一是氣候風(fēng)險(xiǎn)管理及轉(zhuǎn)移功能。各類碳金融衍生品大大加強(qiáng)了各行業(yè)的氣候風(fēng)險(xiǎn)管理及轉(zhuǎn)移本領(lǐng)。二是資金融通功能。不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的國(guó)家能源鏈及產(chǎn)業(yè)能源鏈差異很大，因而各國(guó)、各產(chǎn)業(yè)對(duì)減排目標(biāo)約束的適應(yīng)能力也有差異。三是減排成本向減排收益轉(zhuǎn)化的功能。在碳交易機(jī)制下，碳排放權(quán)的價(jià)格信號(hào)功能引導(dǎo)各產(chǎn)業(yè)把碳排放成本作為投資決策時(shí)重點(diǎn)考慮的因素，努力實(shí)現(xiàn)環(huán)境外部成本的“內(nèi)部化”。

（二）“規(guī)模效應(yīng)”——碳金融有益于所在國(guó)家和地區(qū)的國(guó)際化轉(zhuǎn)型及開(kāi)放性轉(zhuǎn)型

由于碳金融具有“全球性跨度、戰(zhàn)略性高度、長(zhǎng)期性發(fā)展向度”的三維特征，一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)紛紛以國(guó)際化的視野、長(zhǎng)期化的路徑、開(kāi)放型的發(fā)展戰(zhàn)略大力推進(jìn)碳金融，從而加快了所在國(guó)家和地區(qū)的國(guó)際化進(jìn)程和開(kāi)放性轉(zhuǎn)型。

1. 形成了跨國(guó)界的碳交易市場(chǎng)并促進(jìn)其逐步走向成熟

減排的價(jià)差催生了國(guó)際碳交易市場(chǎng)。發(fā)達(dá)國(guó)家由于能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化、新的能源技術(shù)被大量采用、能源利用效率高等原因，自身實(shí)施減排的難度較大，在本國(guó)實(shí)施溫室氣體減排需要付出高昂的成本，因而減排進(jìn)展緩慢。以日本為例，《京都議定書(shū)》規(guī)定日本2008年的排放量應(yīng)由1990年的12.4 億噸減為11.6 億噸，但日本2002年的排放量已達(dá)13.3億噸，與基準(zhǔn)年相比非減反增了7.6%[2]；相對(duì)而言，發(fā)展中國(guó)家的能源效率低，減排空間大，成本也比較低。這就導(dǎo)致了同一減排單位在不同國(guó)家間的不同成本，形成了可獲利的價(jià)差。發(fā)達(dá)國(guó)家碳排放量需求很大，發(fā)展中國(guó)家供應(yīng)能力又很強(qiáng)，國(guó)際碳交易市場(chǎng)由此產(chǎn)生。

發(fā)達(dá)國(guó)家助推國(guó)際碳交易市場(chǎng)迅速成長(zhǎng)。為實(shí)現(xiàn)低成本減排的目標(biāo)，發(fā)達(dá)國(guó)家借助國(guó)際合作機(jī)制大力發(fā)展碳交易；與此同時(shí)，銀行、保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金等一系列金融機(jī)構(gòu)的參與，產(chǎn)生了各種碳金融衍生品、碳保險(xiǎn)產(chǎn)品與結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，使得國(guó)際碳交易市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)、交易金融化日益明顯并形成碳金融體系。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，全球碳交易量從2005年的7.1億噸上升到2008年的48.1億噸，年均增長(zhǎng)率達(dá)89.2%；碳交易額從2005年的108.6 億美元上升到2008年的1263.5億美元，年均增長(zhǎng)率達(dá)126.6%。據(jù)聯(lián)合國(guó)和世界銀行測(cè)算，2012年全球碳交易市場(chǎng)容量約為1400億歐元（約合1900億美元）。[3]全球碳交易市場(chǎng)容量將要超過(guò)石油市場(chǎng)，成為世界第一大交易市場(chǎng)，而碳排放額度也將取代石油成為世界第一大商品。據(jù)英國(guó)新能源財(cái)務(wù)公司預(yù)測(cè)，全球碳交易市場(chǎng)容量到2020年將達(dá)到3.5萬(wàn)億美元。[4]碳排放權(quán)交易以及碳金融的前景十分可觀。

碳基金促進(jìn)國(guó)際碳交易市場(chǎng)走向成熟。碳基金是專門(mén)為碳減排項(xiàng)目提供融資服務(wù)的投資工具。它通過(guò)提前購(gòu)買(mǎi)協(xié)議、前端支付或股權(quán)投資等方式，為31%的“減排單位”（ERUs）和24%的“核證減排額”（CERs） 提供融資。2009年國(guó)際碳基金總數(shù)為87只，資金規(guī)模為161億美元（約合107.55億歐元）；此外還有6支醞釀中的基金，資金規(guī)模為 32.3 億美元。[5]伴隨碳基金數(shù)量的增多及其規(guī)模的擴(kuò)大，碳基金的業(yè)務(wù)范圍從適應(yīng)性購(gòu)買(mǎi)逐步延伸到項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的整條價(jià)值鏈，并對(duì)碳市場(chǎng)起到越來(lái)越大的穩(wěn)定作用。此外，碳基金中公共基金與私企自募的私人基金的占比也在2004—2007年間發(fā)生了根本性的變化。2004年前，由國(guó)際組織或政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的資本所投資的碳基金數(shù)目占總數(shù)一半以上；2007年以后，由私企自募的私人基金數(shù)量已超過(guò)政府出資組建的基金總數(shù)。碳基金已從最初的政府主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型，股東結(jié)構(gòu)的這一變化趨勢(shì)表明國(guó)際碳交易市場(chǎng)正逐步走向成熟。

2. 加速了國(guó)際“碳資產(chǎn)”的循環(huán)與流動(dòng)

“碳資產(chǎn)”的形成與發(fā)展源于碳排放權(quán)的稀缺性及相關(guān)成員國(guó)的推動(dòng)。在環(huán)境合理容量的前提下，人為規(guī)定包括二氧化碳在內(nèi)的溫室氣體減排目標(biāo)，便形成了碳排放權(quán)的稀缺性，并進(jìn)而發(fā)展成為一種有價(jià)產(chǎn)品，稱為“碳資產(chǎn)”?！疤假Y產(chǎn)”形成的直接推動(dòng)者是《聯(lián)合國(guó)氣候框架公約》近200個(gè)成員國(guó)及《京都議定書(shū)》的簽署國(guó)。上述國(guó)家及其企業(yè)與國(guó)際組織一起為實(shí)施溫室氣體減排做了大量工作，包括推行政策法規(guī)、構(gòu)建溫室氣體減排體系以及建立碳交易所等。

基于配額的碳交易數(shù)量的激增加速了“碳資產(chǎn)”的循環(huán)與流動(dòng)。全球碳排放交易集中于配額市場(chǎng)交易與項(xiàng)目市場(chǎng)交易兩大部分，其中前者因增速快、數(shù)量大而遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)后者并占據(jù)主導(dǎo)地位。

3. 提升了金融機(jī)構(gòu)組織的開(kāi)放創(chuàng)新本領(lǐng)及國(guó)際服務(wù)功能

碳金融的發(fā)展直接帶動(dòng)了國(guó)際商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)組織的創(chuàng)新與發(fā)展。國(guó)際能源署發(fā)布的《2010年世界能源技術(shù)展望》指出， 2010—2030年間，每年用于氣候變化方面的資金需求總計(jì)將達(dá)7500億美元；2030—2050年間，每年用于應(yīng)對(duì)氣候變化的技術(shù)投資將達(dá)到16000億美元。面對(duì)巨大的商機(jī)，許多國(guó)際商業(yè)銀行積極實(shí)施“自律+創(chuàng)新”的發(fā)展戰(zhàn)略，努力把握低碳發(fā)展之先機(jī)。國(guó)際商業(yè)銀行的“自律”主要體現(xiàn)在：積極構(gòu)建以“赤道原則”為代表的自律規(guī)范，打造并完善內(nèi)部環(huán)境管理體系。截至2011年5月1日，全球“赤道銀行”已達(dá)72家，覆蓋100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其項(xiàng)目融資額度超過(guò)全球融資總額度的 85%。[6]“赤道原則”第一次使全球銀行業(yè)的環(huán)境與社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)得到了基本統(tǒng)一，有利于形成良性循環(huán)并提升整個(gè)行業(yè)的道德水準(zhǔn)；與此同時(shí)，國(guó)際商業(yè)銀行大力開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展：一是建立碳信用交易平臺(tái)。例如巴克萊銀行（Bar clays） 是英國(guó)第一家為歐盟排放交易體系（EU ETS） 建立碳信用交易平臺(tái)的銀行，現(xiàn)已發(fā)展成為碳信用市場(chǎng)上最大的交易平臺(tái)。二是積極對(duì)低碳項(xiàng)目提供貸款及風(fēng)險(xiǎn)投資，建立綠色信貸管理和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度。如荷銀集團(tuán)大力開(kāi)展低碳貸款業(yè)務(wù)。2006 年，荷銀集團(tuán)旗下專職為荷蘭“綠色項(xiàng)目”提供貸款的兩家分行共同管理的項(xiàng)目資金達(dá)10 億歐元。[7]三是推出綠色信用卡。如荷蘭合作銀行發(fā)行了氣候信用卡（Climate Credit Card）， 以該信用卡進(jìn)行的各項(xiàng)消費(fèi)為基礎(chǔ)，計(jì)算出二氧化碳排放量然后購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)的可再生能源項(xiàng)目的減排量。四是設(shè)立基金，投資環(huán)境友好型項(xiàng)目。如瑞銀推出的“瑞銀全球排放指數(shù)”基金，能夠使投資人根據(jù)該指數(shù)來(lái)了解碳排放的交易情況；德意志銀行推出掛鉤“德銀氣候保護(hù)基金”和掛鉤“德銀DWS環(huán)境氣候變化基金”的基金，專門(mén)投資環(huán)境友好型項(xiàng)目。

國(guó)際投資銀行及新興碳金融機(jī)構(gòu)也加入碳市場(chǎng)之中，著力提升國(guó)際服務(wù)功能。英國(guó)氣候變化資本集團(tuán)（Climate Change Capital，CCC）是一家世界領(lǐng)先的專業(yè)型投資銀行集團(tuán)，專門(mén)從事碳市場(chǎng)投資以及低碳項(xiàng)目和技術(shù)投資，為世界眾多的低碳項(xiàng)目提供發(fā)展建議、籌集并配置發(fā)展資本。目前，該集團(tuán)管理的資金超過(guò)16億美元，業(yè)務(wù)已拓展到中國(guó)、印度、俄羅斯及東南亞、非洲、拉丁美洲的一些國(guó)家和地區(qū)。[8]與此同時(shí)，一些新興碳金融機(jī)構(gòu)，如碳資產(chǎn)管理公司、專業(yè)化的碳經(jīng)紀(jì)、碳信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等正逐步擴(kuò)大碳金融服務(wù)范圍，并日益成為國(guó)際碳金融市場(chǎng)活躍的服務(wù)主體。[9]

（三）“聯(lián)動(dòng)效應(yīng)”—— 碳金融促進(jìn)各利益體區(qū)域內(nèi)協(xié)同性發(fā)展及區(qū)域外戰(zhàn)略性博弈

碳金融可以服務(wù)于各個(gè)國(guó)家、各個(gè)行業(yè)的發(fā)展，部分國(guó)家的一些行業(yè)基于經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)從碳金融發(fā)展中獲得了極大的利益。為爭(zhēng)取、保持甚至擴(kuò)大“碳利益”，各利益體之間存在明顯的區(qū)域內(nèi)協(xié)同性發(fā)展、區(qū)域外戰(zhàn)略性博弈的發(fā)展格局。

1. 各利益體之間的區(qū)域內(nèi)協(xié)同性發(fā)展

“三種機(jī)制”促進(jìn)不同利益體之間的協(xié)同性發(fā)展與合作。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，《京都議定書(shū)》的突出貢獻(xiàn)是引進(jìn)了三個(gè)靈活的市場(chǎng)機(jī)制，即國(guó)際排放權(quán)貿(mào)易機(jī)制（IET）、聯(lián)合履行機(jī)制（JI）和清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）。其中，前兩者是用來(lái)打通發(fā)達(dá)國(guó)家間的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，而后者則是用來(lái)連接發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家間的碳排放權(quán)交易通道。具體而言，JI是發(fā)達(dá)國(guó)家間通過(guò)項(xiàng)目投資方式獲得低價(jià)“減排單位”（ERU），而IET是發(fā)達(dá)國(guó)家間相互轉(zhuǎn)讓部分“指定數(shù)量單位”（AAU）。ERU和AAU既可以用來(lái)抵免減排義務(wù)，又可以在國(guó)際碳市場(chǎng)中進(jìn)行交易。CDM則是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家間的減排項(xiàng)目合作。發(fā)達(dá)國(guó)家給生產(chǎn)效率較低、資金相對(duì)缺乏的發(fā)展中國(guó)家提供資金和技術(shù)。項(xiàng)目合作所帶來(lái)的“核證減排額”（CERs），可用于發(fā)達(dá)國(guó)家締約方完成對(duì)《京都議定書(shū)》的減排承諾。

當(dāng)前協(xié)同性發(fā)展較為緊密的經(jīng)濟(jì)體是歐盟。歐盟作為低碳經(jīng)濟(jì)最主要的倡導(dǎo)者，一直努力加大減排力度，并從碳交易中獲利。從總體上看，歐盟主要國(guó)家在新能源采用方面均取得了顯著成效。如英、德、法、意等國(guó)家的新能源采用率不斷提高，這些國(guó)家的生產(chǎn)性企業(yè)雖仍有減排空間，但減排幅度不大。到2020年，歐盟自身的減排目標(biāo)是溫室氣體排放量減少20%；到2050年，減排比例上升至 60%～80%。為實(shí)現(xiàn)這一艱巨目標(biāo)，歐盟各成員國(guó)已建立了合作程度較高的碳交易平臺(tái)。2007年，歐盟委員會(huì)通過(guò)了歐盟戰(zhàn)略能源技術(shù)計(jì)劃，以提高成員國(guó)之間技術(shù)信息共享程度，并促進(jìn)低碳新技術(shù)的研究與開(kāi)發(fā)；2008 年，歐盟通過(guò)了碳交易機(jī)制的修正案。此外，歐盟還就各成員國(guó)減排合作項(xiàng)目、電網(wǎng)改造、新能源利用等相關(guān)技術(shù)及技術(shù)投資等達(dá)成共識(shí)。雖然歐債危機(jī)給歐盟經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重的負(fù)面影響，但歐盟在2013年前已投資1050億歐元，用以保持歐盟在“綠色技術(shù)”領(lǐng)域的世界領(lǐng)先地位。[10]這些共識(shí)及行動(dòng)有力地促進(jìn)了歐盟實(shí)現(xiàn)減排承諾。

發(fā)展中國(guó)家間也存在協(xié)同性發(fā)展，但關(guān)系相對(duì)松散。在以往歷次氣候談判過(guò)程中，中、印等眾多發(fā)展中國(guó)家都努力維護(hù)共同發(fā)展利益，保持用“一個(gè)聲音、一種立場(chǎng)”與發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行談判。在京都談判階段，中國(guó)與其他發(fā)展中國(guó)家的共同努力與合作取得了重大成果。多哈會(huì)議后，眾多發(fā)展中國(guó)家還將在有關(guān)發(fā)達(dá)國(guó)家率先減排、落實(shí)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金與技術(shù)支持等問(wèn)題上，保持相同立場(chǎng)，并與發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行博弈，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家的承諾與其歷史責(zé)任和國(guó)際社會(huì)的期待相去甚遠(yuǎn)。

2. 各利益體之間的區(qū)域外戰(zhàn)略性博弈

“碳金融”實(shí)質(zhì)是全球范圍內(nèi)的一場(chǎng)“金融博弈”。大氣是全球性的公共資源，由此造成了全球氣候變暖的“公共悲劇”。為扭轉(zhuǎn)“公共悲劇”而產(chǎn)生的碳排放權(quán)交易，歸根到底是對(duì)溫室氣體排放權(quán)的重新配置，因而不可避免地會(huì)涉及效率與公平的問(wèn)題。發(fā)達(dá)國(guó)家注重“效率”，而發(fā)展中國(guó)家更注重“公平”。在當(dāng)前欠缺一個(gè)強(qiáng)有力的國(guó)際價(jià)格調(diào)控機(jī)制、兩大利益集團(tuán)激烈博弈的現(xiàn)狀下，“人類共同利益并不是各國(guó)考慮問(wèn)題的真正出發(fā)點(diǎn)和歸宿，真正實(shí)施挽救全球氣候的計(jì)劃取決于政治上尤其是經(jīng)濟(jì)上的考慮?！盵11]（P226）1992年以來(lái)舉行的近20次《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》締約方大會(huì)充分證明了這一點(diǎn)，每一次世界氣候大會(huì)都是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家為其政治利益，特別是經(jīng)濟(jì)利益而激烈交鋒的過(guò)程。各利益集團(tuán)在氣候安全允許的碳排放總量范圍內(nèi)，力爭(zhēng)減少他國(guó)的碳排放量以擴(kuò)大本國(guó)的碳排放空間。發(fā)達(dá)國(guó)家憑借其經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、貨幣等方面的優(yōu)勢(shì)，在南北博弈中占有優(yōu)勢(shì)，而發(fā)展中國(guó)家則處于國(guó)際碳金融產(chǎn)業(yè)鏈的底端位置，各方面居于劣勢(shì)。

二、世界碳金融未來(lái)發(fā)展的制約因素分析

碳金融的“引擎效應(yīng)”、“規(guī)模效應(yīng)”及“聯(lián)動(dòng)效應(yīng)”展示了世界碳金融的發(fā)展成效。撥開(kāi)成效這個(gè)層面，我們應(yīng)透視到世界碳金融的未來(lái)發(fā)展前景并非十分樂(lè)觀。當(dāng)前國(guó)際氣候變化的政策層面、CDM/JI 的市場(chǎng)層面以及CDM/JI 的項(xiàng)目層面均存在風(fēng)險(xiǎn)因素，都將制約碳金融的未來(lái)發(fā)展。

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)

迄今為止，“后京都時(shí)代”（即2012年之后）國(guó)際氣候變化政策仍存在不確定性。世界碳金融發(fā)展的速度與質(zhì)量在很大程度上取決于歷屆世界氣候大會(huì)所達(dá)成的實(shí)質(zhì)性成果。由于《京都議定書(shū)》的實(shí)施期僅涵蓋2008—2012年，因此《京都議定書(shū)》第二承諾期的相關(guān)議題成為近年世界氣候大會(huì)的重點(diǎn)內(nèi)容。2011年的德班世界氣候大會(huì)，由于發(fā)達(dá)國(guó)家缺乏政治誠(chéng)意，“巴厘路線圖”談判仍未完成，但最后達(dá)成了《京都議定書(shū)》第二承諾期在2013年生效等決定，并啟動(dòng)了綠色氣候基金；2012年的多哈氣候大會(huì)產(chǎn)生了“多哈途徑”（Doha Gateway），推動(dòng)巴厘路線圖談判取得實(shí)質(zhì)性成果，并就《京都議定書(shū)》第二承諾期達(dá)成一致。但第二承諾期的減排信心不足、環(huán)境漏洞突出，發(fā)展中國(guó)家關(guān)注的氣候資金等重要問(wèn)題未得到妥善解決，各國(guó)間互信受損，國(guó)際氣候變化的政策風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步加大。CDM/JI項(xiàng)目對(duì)潛在碳投資者的吸引力已經(jīng)減小，在一定程度上影響著未來(lái)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展。

政策制定的主導(dǎo)權(quán)存在不確定性?！罢l(shuí)掌握了碳定價(jià)權(quán)，誰(shuí)就掌握了重新劃分世界的權(quán)力” 。在2009年的哥本哈根氣候大會(huì)上， 歐盟被排除在氣候協(xié)定核心談判之外。為回歸氣候談判的領(lǐng)導(dǎo)者地位， 歐盟在哥本哈根會(huì)議后出臺(tái)了包括《后哥本哈根國(guó)際氣候政策： 重振全球氣候變化行動(dòng)刻不容緩》在內(nèi)的多項(xiàng)積極政策。歐盟“后哥本哈根氣候政策”對(duì)其低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生了巨大影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 僅實(shí)現(xiàn)20%的可再生能源目標(biāo)，歐盟成員國(guó)政府和企業(yè)就需要追加3800—4200億歐元的低碳技術(shù)投資。[12]這將助推歐盟在低碳技術(shù)領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭，并掌握氣候談判的話語(yǔ)權(quán)及碳金融產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)；與歐盟相角力，奧巴馬政府也在積極大力推動(dòng)相關(guān)立法進(jìn)程。2009年美國(guó)眾議院能源和商業(yè)委員會(huì)通過(guò)的《2009年美國(guó)清潔能源和安全法案》規(guī)定，在2020年將二氧化碳排放量在2005年的基礎(chǔ)上減少20%，到2050年減少83%，并以此為基礎(chǔ)制定了詳細(xì)的碳排放配額與交易體系。因此，從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)思考《京都議定書(shū)》與碳排放權(quán)的問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)是歐、美等發(fā)達(dá)國(guó)家依其話語(yǔ)權(quán)及碳定價(jià)權(quán)強(qiáng)弱的不同，在制定未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)低碳發(fā)展規(guī)則的過(guò)程中發(fā)揮不同程度的主導(dǎo)作用。

（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

目前的國(guó)際碳排放權(quán)交易市場(chǎng)主要存在以下三種風(fēng)險(xiǎn)：

一是市場(chǎng)有待整合。目前全球存在多個(gè)層次的碳交易體系，具體包括歐盟主導(dǎo)的EU ETS多國(guó)區(qū)域合作排放交易體系， 加拿大、 英國(guó)、 日本、 新西蘭等國(guó)家級(jí)的排放交易體系，澳大利亞新南威爾士交易體系（NSW）、美國(guó)芝加哥氣候交易所（CCX）、美國(guó)區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng)（RGGI）等地區(qū)級(jí)排放交易體系以及一些正在發(fā)展中的零售市場(chǎng)等四個(gè)交易層次。這些不同層次的交易體系在相關(guān)制度安排上存在較大差異，具有不同類型的碳排放配額、碳（排放）信用及碳交易機(jī)制，而且在碳金融衍生品、碳保險(xiǎn)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展方面存在較大差距，有待建立一個(gè)強(qiáng)有力的國(guó)際碳金融管理機(jī)制并進(jìn)行整合。

二是交易成本巨大。在目前的國(guó)際碳金融市場(chǎng)特別是基于項(xiàng)目的市場(chǎng)中，交易成本極高。因?yàn)榛陧?xiàng)目的交易涉及項(xiàng)目的跨國(guó)報(bào)批及技術(shù)認(rèn)證問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)要求指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)（Designated Operational Entity，DOE） 來(lái)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的注冊(cè)和實(shí)際排放量的核實(shí)，所以需要支付高昂的費(fèi)用。此外，由于目前缺乏對(duì)中介機(jī)構(gòu)，即DOE的監(jiān)管，有些中介機(jī)構(gòu)在材料準(zhǔn)備和核查中存在一定的道德風(fēng)險(xiǎn)，這些都在無(wú)形中加大了市場(chǎng)的交易成本，不利于項(xiàng)目市場(chǎng)發(fā)展。

三是交付風(fēng)險(xiǎn)（Delivery Risk）難以規(guī)避。在原始減排單位的交易中存在交付風(fēng)險(xiǎn)，即減排項(xiàng)目無(wú)法獲得預(yù)期的核證減排單位。原因之一，核證減排單位的發(fā)放需要由專門(mén)的監(jiān)管部門(mén)按既定的標(biāo)準(zhǔn)和程序來(lái)進(jìn)行認(rèn)證，但由于技術(shù)發(fā)展的不穩(wěn)定，有關(guān)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和程序一直處于變化之中；原因之二，項(xiàng)目交易通常要涉及兩個(gè)以上的國(guó)家，包括認(rèn)證減排單位的國(guó)家和具體項(xiàng)目所在的國(guó)家，除需要符合認(rèn)證要求外，還要滿足項(xiàng)目東道國(guó)的政策和法律限制，這使交付風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題更加突出。因此，即使項(xiàng)目申請(qǐng)獲得了成功，該項(xiàng)目最終能否通過(guò)認(rèn)證并獲得預(yù)期的核證減排單位，仍然存在不確定性。

（三）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自CDM/JI市場(chǎng)本身存在的不確定性。CDM/JI項(xiàng)目，特別是CDM項(xiàng)目審批程序復(fù)雜，開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素較多。一般而言，碳基金投資CDM項(xiàng)目要經(jīng)歷 7 個(gè)步驟——項(xiàng)目設(shè)計(jì)和描述、國(guó)家批準(zhǔn)、審查登記、項(xiàng)目融資、監(jiān)測(cè)、核實(shí)認(rèn)證和簽發(fā)CERs，而且每個(gè)步驟都有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，每個(gè)CDM項(xiàng)目都需要發(fā)展中國(guó)家的相關(guān)部門(mén)審批和聯(lián)合國(guó)注冊(cè)。一個(gè)項(xiàng)目從申請(qǐng)到批準(zhǔn)至少需要3個(gè)月時(shí)間。不論是否注冊(cè)成功，前期的設(shè)計(jì)、包裝等都需要投入巨額費(fèi)用（一般都在10 萬(wàn)美元以上），因?yàn)镃DM/JI項(xiàng)目的方法學(xué)與程序的難度和復(fù)雜性極高，更加大了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

CDM/JI項(xiàng)目本身也具有風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，發(fā)達(dá)國(guó)家熱衷投資的低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目包括新能源、可再生能源、節(jié)能及提高效能型項(xiàng)目（占95%以上）等，此類項(xiàng)目減排成本低，投資力度小，技術(shù)穩(wěn)定，收益預(yù)期高；但對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，如垃圾焚燒發(fā)電、造林和再造林、HFC-23分解消除等，因減排成本高、投資力度大且技術(shù)復(fù)雜，發(fā)達(dá)國(guó)家很少問(wèn)津。這使得發(fā)展中國(guó)家的碳排放產(chǎn)品受制于發(fā)達(dá)國(guó)家的買(mǎi)方市場(chǎng)，項(xiàng)目市場(chǎng)的非均衡發(fā)展?fàn)顩r更為嚴(yán)重。

三、前景展望及結(jié)語(yǔ)

低碳經(jīng)濟(jì)是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢(shì)。碳金融，作為低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物以及未來(lái)打造全球產(chǎn)業(yè)分工和金融分工的關(guān)鍵[13]，在當(dāng)下以及未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都將是世界各國(guó)博弈的重點(diǎn)領(lǐng)域。

新興經(jīng)濟(jì)體的地位和影響力不斷提高，世界碳金融的非均衡發(fā)展?fàn)顩r有望緩解。在過(guò)去十年里，以金磚國(guó)家為代表的新興經(jīng)濟(jì)體平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)8%，遠(yuǎn)高于全球4.1%和發(fā)達(dá)國(guó)家2.6%的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。2010年，金磚國(guó)家國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占世界總量的18%，貿(mào)易額占世界總量的15%，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率超過(guò)60%。[14]據(jù)世界銀行的報(bào)告預(yù)測(cè)，在2012年到2025年期間，新興經(jīng)濟(jì)體的平均增長(zhǎng)率將為發(fā)達(dá)國(guó)家的兩倍以上。“實(shí)力決定地位，地位決定影響力?！痹?009年的G20匹茲堡金融峰會(huì)上，與會(huì)各國(guó)同意將IMF和世界銀行兩大機(jī)構(gòu)的份額向發(fā)展中國(guó)家分別轉(zhuǎn)移至少5%和3%。2010年4月，世界銀行率先改革投票權(quán)，使發(fā)展中國(guó)家整體投票權(quán)重提高到47.19%。2010年10月，G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議在韓國(guó)舉行，與會(huì)者達(dá)成進(jìn)一步協(xié)議：IMF在2012年之前向包括新興國(guó)家在內(nèi)的代表性不足的國(guó)家轉(zhuǎn)移超過(guò)6%的份額。[15]盡管如此，以金磚國(guó)家為代表的新興經(jīng)濟(jì)體亟須在兩大方面繼續(xù)努力：一是努力改變發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際金融秩序中的從屬地位，增強(qiáng)在世界氣候大會(huì)尤其是氣候談判中的話語(yǔ)權(quán)；二是努力改變?cè)诘吞冀?jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中與發(fā)達(dá)國(guó)家不對(duì)等的經(jīng)濟(jì)地位。發(fā)達(dá)國(guó)家現(xiàn)已完成工業(yè)化布局，并在節(jié)能減排技術(shù)上擁有絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，其碳排放量正呈下降趨勢(shì)，不斷擴(kuò)大的世界碳排放權(quán)交易市場(chǎng)正成為發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)格局的新平臺(tái)；但對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家高碳產(chǎn)業(yè)的承接，使其面臨碳排放量不斷上升與承擔(dān)減排責(zé)任的雙重壓力，致使其在新的世界分工格局和碳排放權(quán)交易體系中處于劣勢(shì)地位，其長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力面臨中樞下移的風(fēng)險(xiǎn)。因此，保持較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度成為新興市場(chǎng)國(guó)家的關(guān)鍵任務(wù)，這也是改變世界碳金融非均衡發(fā)展?fàn)顩r的根本所在。

未來(lái)不同利益體之間的協(xié)同性發(fā)展有望擴(kuò)大。2009年11月，英國(guó)前副首相普雷斯科特在哥本哈根氣候大會(huì)即將舉行之際再次呼吁世界各國(guó)使用“人均碳排放”這一標(biāo)準(zhǔn)，以公正顯示富國(guó)和窮國(guó)在排放榜上所處的位置和各自為氣候變化所帶來(lái)的后果。此外，荷蘭國(guó)家健康與環(huán)境研究所于2001年提出了“國(guó)際減排責(zé)任分擔(dān)體系評(píng)價(jià)框架”，將以歷史責(zé)任為基礎(chǔ)的分擔(dān)方法擴(kuò)展到發(fā)展中國(guó)家，把發(fā)展中國(guó)家的責(zé)任共擔(dān)分為基準(zhǔn)排放、碳排放強(qiáng)度降低、穩(wěn)定排放以及減排等四個(gè)階段。[16]上述方案、建議及評(píng)價(jià)框架從不同角度支持發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家在共同但帶有區(qū)別的責(zé)任原則基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)談判磋商擴(kuò)大未來(lái)協(xié)同發(fā)展的空間和力度。

維護(hù)地球生態(tài)轉(zhuǎn)變氣候變化的現(xiàn)實(shí)危情是世界各國(guó)的責(zé)任與義務(wù)。人類社會(huì)“正義+責(zé)任”的倫理價(jià)值取向必將激勵(lì)各國(guó)本著“合作優(yōu)先于沖突”以及“生存權(quán)與發(fā)展權(quán)統(tǒng)一”的原則，克服各方迥異的利益訴求，協(xié)同減排，確立公正合理的碳排放分配標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)后續(xù)國(guó)際社會(huì)中碳排放權(quán)交易價(jià)格沿著正義性、市場(chǎng)性的取向發(fā)展，使碳金融這一新生事物在低碳經(jīng)濟(jì)大潮中發(fā)展壯大。

參 考 文 獻(xiàn)

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[責(zé)任編輯 國(guó)勝鐵]