鄭蕊蕊

摘 要 杜邦財(cái)務(wù)分析體系，有利于綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，找出制約企業(yè)發(fā)展的癥結(jié)所在。但是隨著時(shí)代的發(fā)展，市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，杜邦財(cái)務(wù)分析體系日趨露出不足之處，使得傳統(tǒng)的杜邦分析體系已不能完全滿足對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行準(zhǔn)確分析的要求。本文分析了其中的不足之處后，根據(jù)傳統(tǒng)杜邦分析體系面臨的挑戰(zhàn)提出了改進(jìn)方案。

關(guān)鍵詞 杜邦財(cái)務(wù) 分析體系 改進(jìn)方案

一、杜邦財(cái)務(wù)分析中存在的問(wèn)題

1、無(wú)法有效滿足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理的需要

一方面，杜邦分析法主要是利用股東權(quán)益報(bào)酬率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)間的關(guān)系綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。這些資料主要來(lái)源于企業(yè)過(guò)去的財(cái)務(wù)報(bào)表，實(shí)際上是利用過(guò)去的財(cái)務(wù)資料對(duì)企業(yè)過(guò)去的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。另一方面，該方法所用的資料主要源于財(cái)務(wù)報(bào)表，未能充分利用成本分析數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)分析數(shù)據(jù)等管理會(huì)計(jì)的資料，不利于企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部控制。

2、未能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是不可能避免的，且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如：產(chǎn)品銷售不暢或產(chǎn)品售價(jià)降低會(huì)給企業(yè)的收益造成不確定性；利率調(diào)高，會(huì)增加財(cái)務(wù)費(fèi)用，增加籌資成本，從而影響企業(yè)的利潤(rùn)，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中越來(lái)越激烈的情況下，風(fēng)險(xiǎn)分析更加需要引起重視。

3、不能反映上市公司的經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)

如股東權(quán)益股份，每股凈資產(chǎn)、合并利潤(rùn)表中的“少數(shù)股東本期收益”項(xiàng)目等?，F(xiàn)有杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)存在一些問(wèn)題，它不完全符合上市公司股東財(cái)富最大化的要求。股東財(cái)富最大化是對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值的認(rèn)可，考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，而凈資產(chǎn)收益率是權(quán)責(zé)發(fā)生制下的財(cái)務(wù)報(bào)表的反映，不能完全衡量股東價(jià)值。

二、杜邦分析體系的改進(jìn)措施

1、從指標(biāo)角度改進(jìn)

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，每股收益、每股凈資產(chǎn)和股東權(quán)益凈利率是三個(gè)最重要的財(cái)務(wù)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，證券信息機(jī)構(gòu)定期公布按照這三項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)高低排序的上市公司排行榜?；谏鲜泄竟蓶|最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)，選用更能反映上司公司管理能力的最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)“每股收益”作為核心指標(biāo)，根據(jù)每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系，將其原來(lái)的模式分解調(diào)整后如下： 每股收益=每股凈資產(chǎn)墜啥ㄒ婢煥？

每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平，是影響上市公司股價(jià)行情的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。一般情況下，如果實(shí)現(xiàn)的每股收益最大，也就意味著實(shí)現(xiàn)的股東財(cái)富最大化，因此，每股收益符合企業(yè)股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

2、從財(cái)務(wù)報(bào)表角度改進(jìn)

將可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)分析體系引入杜邦財(cái)務(wù)分析體系。把可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)分析體系引入杜邦財(cái)務(wù)分析體系之中，以可持續(xù)發(fā)展比率為核心指標(biāo)，以盈利能力為企業(yè)核心能力，以良好的股利政策為依托。根據(jù)盈利能力比率，資產(chǎn)管理比率和債務(wù)管理比率三者之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果以及利潤(rùn)分景象綜合系統(tǒng)的分析和評(píng)價(jià)，從而彌補(bǔ)了杜邦財(cái)務(wù)分析體系的不足。

3、從企業(yè)價(jià)值角度改進(jìn)

培育企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力，克服短視行為是企業(yè)發(fā)展的根本，企業(yè)的價(jià)值不僅包括財(cái)務(wù)效益，還包括社會(huì)效益。任何一個(gè)企業(yè)想要持續(xù)發(fā)展，除了優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)之外，還要全面提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。作為社會(huì)的一個(gè)個(gè)體，企業(yè)既獨(dú)立于社會(huì)，又依賴于社會(huì)，必須承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，公司的最終目標(biāo)是達(dá)到自身價(jià)值最大化。然而在自身價(jià)值的評(píng)估中，既包括了上述的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，還不可缺少的包括了社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)。（1）客戶滿意度指標(biāo)。（2）環(huán)境責(zé)任指標(biāo)。（3）誠(chéng)信指標(biāo)。（4）員工團(tuán)隊(duì)責(zé)任指標(biāo)。

4、從成本性態(tài)角度加以改進(jìn)

為更好地利用管理會(huì)計(jì)中的內(nèi)部會(huì)計(jì)資料以及改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，可以把成本性態(tài)的相關(guān)概念引入杜邦財(cái)務(wù)分析法。通過(guò)采用杜邦財(cái)務(wù)分析法找出改善企業(yè)狀況的方法，并且使杜邦財(cái)務(wù)分析法具有事前預(yù)測(cè)和成本控制的功效，具體分解如下：

股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率茲ㄒ娉聳？銷售凈利率鬃什蘢蕗茲ㄒ娉聳？安全邊際率妝嘸使畢茁蕗？1-所得稅率）鬃什蘢蕗茲ㄒ娉聳踩嘸事？安全邊際量髟ぜ葡哿？（預(yù)計(jì)銷售量-保本銷售量）髟ぜ葡哿浚嘸使畢茁？單位邊際貢獻(xiàn)韉ゼ？（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）韉ゼ？

利用改進(jìn)的杜邦系統(tǒng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析， 有利于充分利用公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表以及現(xiàn)金流量表信息， 更能全面地反映公司的經(jīng)營(yíng)情況， 償債能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力以及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，改造后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系更加全面真實(shí)地反映了上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，在一定程度上彌補(bǔ)了現(xiàn)行的杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)綜合分析的不足。

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