邵萍

由于社會養(yǎng)老保險(xiǎn)的替代率較低，很多人會想到買保險(xiǎn)公司發(fā)行的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)來養(yǎng)老。理論上商業(yè)保險(xiǎn)確實(shí)可以起到補(bǔ)充作用，但實(shí)際上，它也有不足之處。

而且，不同商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障功能與儲蓄功能的配比也是不同的，其中未來具有養(yǎng)老功能的儲蓄型產(chǎn)品，也慢慢在朝專一化發(fā)展。比如很多在銀行渠道銷售的儲蓄型保險(xiǎn)基本都不含有額外的保障功能，其保費(fèi)全部用來理財(cái)。

通脹怪圈隱現(xiàn)

盡管儲蓄型保險(xiǎn)越來越專攻于養(yǎng)老這一領(lǐng)域，但現(xiàn)實(shí)卻并不美好，保險(xiǎn)的養(yǎng)老功能還是存在疑問，這在物價(jià)上漲的過程中尤其突出。保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益能力與人們對物價(jià)上漲的感覺完全背離，差距過于明顯。

劉女士在1990年購買了一款傳統(tǒng)型的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，每年交費(fèi)約3000元，共交20年，當(dāng)她60歲之后，每月能拿到約700元的養(yǎng)老返還金直到終身。3000元的保費(fèi)在當(dāng)時(shí)不算小數(shù)目，每月700元的保險(xiǎn)收入也是能夠讓人接受的，“但是現(xiàn)在700元算什么？”對此，劉女士很是無奈。

實(shí)際上，1990年保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益能力還是非常好的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)通脹和銀行利率都很高，所以保險(xiǎn)公司在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)，保單預(yù)定利率也同樣很高，大多超過7%，有的產(chǎn)品甚至能夠達(dá)到10%。從這一數(shù)據(jù)看來，當(dāng)時(shí)的保險(xiǎn)是能夠很好地規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的，然而時(shí)間證明這一結(jié)論并不成立，在老百姓對物價(jià)漲幅的感官認(rèn)識上，當(dāng)時(shí)的保險(xiǎn)根本起不了什么作用，更何況現(xiàn)在的保單預(yù)定利率不會超過2.5%。

當(dāng)然，儲蓄型保險(xiǎn)有其獨(dú)特的優(yōu)勢——強(qiáng)制性。由于退保和斷供會帶來經(jīng)濟(jì)損失，保險(xiǎn)能夠做到投保人至少能把錢攢下來的目的，這對于“月光族”這一群體的意義十分重大。

分紅險(xiǎn)是彌補(bǔ)傳統(tǒng)壽險(xiǎn)抗通脹能力不足的升級版，有保底的預(yù)定利率，但一般只有1.5%～2.0%，增額部分依靠不確定的分紅來獲得。然而，遺憾的是，分紅險(xiǎn)的實(shí)際收益也很難對抗物價(jià)上漲，同時(shí)，分紅還要考慮保險(xiǎn)公司本身的營利狀況而定。

收益率難敵通脹跑速

目前整個(gè)社會對于養(yǎng)老金缺口的問題都很關(guān)心，像北京上海等一線城市都面臨著巨大的養(yǎng)老壓力，缺口也日益增大。

2012年6月，保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波在上海舉行的陸家嘴論壇上提出要盡快推動(dòng)個(gè)人稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)，一年過去，稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)仍無蹤影。據(jù)了解，原來在提交討論的方案中，由于700元免稅額過低及投資收益的不確定，才讓該險(xiǎn)種的推出再次陷入沉寂。

而從現(xiàn)在看來，稅延型養(yǎng)老險(xiǎn)面臨的尷尬已不僅僅在于對稅收的沖擊，還要看市場的反應(yīng)。一旦市場反應(yīng)冷淡，就會讓該險(xiǎn)種陷入購買者寥寥無幾的不利境地。

目前市場上還沒有一個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品年投資收益率達(dá)到7%以上，即使有，真正返還給投保人的收益也會大大降低。而作為稅前列支企業(yè)年金保險(xiǎn)，要激起投保人興趣，那么首先就要有穩(wěn)定保證的收益，能夠跑贏通脹之外，還要達(dá)到五年期銀行存款收益的水平，不然僅僅免稅對于投保人的誘惑并不大。所以，作為長期積累的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，要保證稅延型養(yǎng)老險(xiǎn)必須有較高的投資回報(bào)。

假如一個(gè)人30歲開始參加稅延型養(yǎng)老險(xiǎn)，每月繳納700元養(yǎng)老保險(xiǎn)，一直到他60歲退休時(shí)領(lǐng)取，如果年投資回報(bào)率有7%，則可以獲得60.2萬元利息，加上25.2萬元本金，退休后可以領(lǐng)取85.4萬元；假如年投資回報(bào)率有4.5%，則可以獲得28.0萬元利息，加上本金，可以領(lǐng)取53.2萬元；假如年投資回報(bào)率只有3%，則可以獲得15.6萬元利息，加上本金，一次性可以領(lǐng)取 40.8萬元。

由此可見，投資回報(bào)率的差異，會造成可領(lǐng)取養(yǎng)老金的巨額差異。如果年投資回報(bào)低于通貨膨脹率，許多人就會認(rèn)為還不如存銀行合算，從而對該險(xiǎn)失去興趣。

個(gè)人究竟要不要買這個(gè)產(chǎn)品呢？如果其年化收益僅僅維持在3%-5%之間，那就可以考慮是不是要放棄投保而選擇其他保險(xiǎn)產(chǎn)品或投資產(chǎn)品。

若能找到一個(gè)渠道每年復(fù)利超過4%的投資產(chǎn)品，都沒有必要享受免稅去買年金險(xiǎn)，該類產(chǎn)品存在于一些優(yōu)質(zhì)債券、優(yōu)質(zhì)債券型基金中，而在配置型基金和股票型基金中年復(fù)利超過10%都是很普遍的事情。一般情況下，需要繳個(gè)人所得稅的個(gè)人可以考慮購買此類保險(xiǎn)。但在可預(yù)見的未來，實(shí)質(zhì)性激勵(lì)政策試點(diǎn)出臺并在全國推開的難度依然很大，中國養(yǎng)老保險(xiǎn)市場的發(fā)展仍然面臨著許多現(xiàn)實(shí)瓶頸的制約。

Tips：

投連險(xiǎn)萬能險(xiǎn)各存短板

很多人誤以為保險(xiǎn)產(chǎn)品的養(yǎng)老功能不夠靈活，事實(shí)上投保人是有很多選擇空間的。除了傳統(tǒng)的儲蓄型保險(xiǎn)以外，萬能型和投連型的產(chǎn)品都同樣可以達(dá)到儲蓄的目的，它們的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益都不同。不同產(chǎn)品的給付手段也有到期返還、分期返還和隨時(shí)支取的區(qū)別，所以不同保險(xiǎn)產(chǎn)品之間的差異很可能非常大。

以投連險(xiǎn)為例，用于理財(cái)?shù)馁Y金是直接投資于基金產(chǎn)品的，這一險(xiǎn)種本身會有多個(gè)不同風(fēng)格的投資賬戶供投保人選擇。最安全的賬戶往往只投資于貨幣基金，風(fēng)險(xiǎn)幾乎沒有，但收益也最低，有時(shí)甚至低于年化收益率1%；最激進(jìn)的賬戶則投資于指數(shù)型和股票型基金，在行情好時(shí)能獲得可觀的收入，但風(fēng)險(xiǎn)較高，尤其在2008年A股崩盤之后，各投連險(xiǎn)的激進(jìn)賬戶大多遭受重創(chuàng)，對于養(yǎng)老來說，這類賬戶不太安全。

投連險(xiǎn)相對于基金來說，投連險(xiǎn)的平均收益和風(fēng)險(xiǎn)要低于基金，但為保險(xiǎn)類產(chǎn)品提供了分享市場收益的可能。萬能險(xiǎn)則和投連險(xiǎn)非常相似，但主要投資于大額協(xié)議存款和債券，比分紅險(xiǎn)更能應(yīng)對利率變化，一般收益在4%～5%之間。近期萬能險(xiǎn)的整體收益水平隨著降息而下降，甚至大部分萬能險(xiǎn)收益跑不過5年期存款利率。相比之下，分紅險(xiǎn)的收益是最保守的，也最容易損失利率成本。