吳佳

文化產(chǎn)業(yè)具有市場(chǎng)規(guī)模巨大、投資回報(bào)豐厚的特點(diǎn)。有學(xué)者將文化產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)并稱為世界上兩大“最掙錢(qián)的產(chǎn)業(yè)部門(mén)”。當(dāng)下中國(guó)在大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，文化產(chǎn)業(yè)的融資問(wèn)題逐漸浮上水面。

未來(lái)學(xué)家阿爾溫·托夫勒20年前曾經(jīng)預(yù)言：“一個(gè)高技術(shù)的社會(huì)必然也是一個(gè)高文化的社會(huì)，以此來(lái)保持整體的平衡。”

與其他產(chǎn)業(yè)相比，文化產(chǎn)業(yè)具有市場(chǎng)規(guī)模巨大、投資回報(bào)豐厚的特點(diǎn)。有學(xué)者將文化產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)并稱為世界上兩大“最掙錢(qián)的產(chǎn)業(yè)部門(mén)”。當(dāng)下中國(guó)在大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，文化產(chǎn)業(yè)的融資問(wèn)題逐漸浮上水面。

據(jù)新元文智估算，2012年我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)來(lái)自銀行信貸的額度超過(guò)1000億元人民幣，企業(yè)股權(quán)融資約為400億元，各級(jí)政府的補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì)資金約為300億元，17家文化企業(yè)上市募資超過(guò)100億元，發(fā)行企業(yè)債融資規(guī)模在20以至30億元，而民間投資可以估計(jì)超過(guò)1000億元。民間投資、銀行信貸和企業(yè)股權(quán)融資構(gòu)成了文化產(chǎn)業(yè)投資的三大主體。

位于南京的江蘇鳳凰傳媒集團(tuán)有限公司，是中國(guó)最大的出版發(fā)行企業(yè)。公司2012年上半年?duì)I業(yè)收入33.6億元。根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，鳳凰傳媒在2012年“出版發(fā)行和印刷上市公司”以及“書(shū)報(bào)刊出版上市公司”總市值排名均居第一。除去出版發(fā)行主業(yè)之外，包括酒店、房地產(chǎn)、印刷物資、金融等六大板塊的多元化發(fā)展，讓鳳凰傳媒在全國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)中穩(wěn)居龍頭。

原先規(guī)模的資金量無(wú)法滿足六大板塊經(jīng)營(yíng)。在把握資本市場(chǎng)趨勢(shì)的前提下，鳳凰傳媒積極推進(jìn)市值管理創(chuàng)新。截至目前，上市融資47億元，債券融資45億元，鳳凰傳媒集團(tuán)對(duì)本刊記者透露，預(yù)計(jì)今年的債券融資將達(dá)到70億元。其中，短中期債券融資成為鳳凰傳媒集團(tuán)的第一選擇。

從2012年7月5日降息后，上市公司短融券發(fā)行利率下降至4.36%左右。據(jù)一家大型平臺(tái)公司財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人的說(shuō)法，對(duì)比當(dāng)時(shí)銀行1年期貸款基準(zhǔn)利率的6%，發(fā)債成本較基貸低三成，短融券顯然具有融資成本優(yōu)勢(shì)。

短中期融資券的融資期限基本在1、3、5年，鳳凰傳媒集團(tuán)可以長(zhǎng)期持有資金，便于長(zhǎng)期項(xiàng)目投資，“錢(qián)在我手，想用就用”的便利是銀行貸款無(wú)法滿足的。貸款要受到國(guó)家調(diào)控和銀行運(yùn)營(yíng)的雙重影響。即便授信順利，如果銀行額度已超，授信金額再多，一時(shí)半會(huì)也貸不到現(xiàn)款，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)相對(duì)被動(dòng)。債券融資則便利得多。

2012年6月銀行間交易協(xié)會(huì)限制放寬，將短融和中期票據(jù)的最大注冊(cè)額度由總額度控制在集團(tuán)公司凈資產(chǎn)的40%，提高一倍，達(dá)到80%，這對(duì)計(jì)劃用款的企業(yè)十分有利。

在鳳凰傳媒集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)欽雪珍看來(lái)，如果在資金需求量不大的情況下，債券融資“還是建議不要做”?！白鲞@種發(fā)債說(shuō)明書(shū)的材料，不亞于做IP0的上市材料，其中包括定值調(diào)查、與企業(yè)高管的直接溝通……材料費(fèi)時(shí)費(fèi)力，如果需求資金較少，完全可以通過(guò)銀行貸款的方式。”

目前文化產(chǎn)業(yè)的投融資體系主要由政府項(xiàng)目補(bǔ)貼、銀行信貸、企業(yè)債、企業(yè)股權(quán)投融資、公開(kāi)發(fā)行股票、信托、保險(xiǎn)、擔(dān)保等組成?！百Y產(chǎn)規(guī)模小、信用級(jí)別低是文化企業(yè)融資面臨的核心問(wèn)題?！鼻迦A大學(xué)新經(jīng)濟(jì)與新產(chǎn)業(yè)研究中心研究員劉德良認(rèn)為，解決這一問(wèn)題需要以未來(lái)預(yù)期收入和未來(lái)版權(quán)價(jià)值為核心，構(gòu)建融資體系，而不是進(jìn)行簡(jiǎn)單的資產(chǎn)評(píng)估或者參考銀行賬戶流水記錄。要做到這一點(diǎn)，銀行、信托公司、擔(dān)保公司、風(fēng)險(xiǎn)公司、市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)等各方需要建立一套以項(xiàng)目收益為主體的貸款或信托產(chǎn)品投融資模式。