李永杰

摘 要：無(wú)論是理論研究， 還是實(shí)際中貨幣政策的研究，絕大部分關(guān)于通脹預(yù)期的模型都是以同質(zhì)預(yù)期為前提，然而實(shí)際中并不是所有個(gè)體的通脹預(yù)期都是相同的。研究證實(shí)，不同群體之間的通脹預(yù)期的差異可能是顯著的。因此，研究通脹預(yù)期異質(zhì)性及其形成機(jī)理具有重要理論意義和實(shí)際意義。

關(guān)鍵詞：通脹預(yù)期；同質(zhì)預(yù)期；異質(zhì)性

中圖分類號(hào)：F831 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.07.51 文章編號(hào)：1672-3309（2013）07-113-02

通貨膨脹預(yù)期是指經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)所有可得信息，對(duì)未來(lái)一段時(shí)間通貨膨脹率的一種事前判斷。通脹預(yù)期雖然并不是一種真正的通貨膨脹，但其不僅可以影響總需求，也可以影響總供給。因此，在絕大部分的經(jīng)濟(jì)模型中，預(yù)期都是一個(gè)重要的變量。但是，絕大部分關(guān)于通脹預(yù)期的模型都是以同質(zhì)預(yù)期為基礎(chǔ)，即假設(shè)所有經(jīng)濟(jì)主體的通貨膨脹預(yù)期具有一致性，沒(méi)有差異的。但這種假設(shè)與實(shí)際情況是有矛盾的，并不是所有經(jīng)濟(jì)主體的通脹預(yù)期都是相同的，研究證實(shí)不同群體之間的通脹預(yù)期的差異可能是顯著的。因此，同質(zhì)預(yù)期的理論開(kāi)始遭到質(zhì)疑和反對(duì)，學(xué)術(shù)界逐漸走向通脹預(yù)期異質(zhì)性的研究。

一、通脹預(yù)期的異質(zhì)性及其表現(xiàn)

由于同質(zhì)預(yù)期受到越來(lái)越多的批評(píng)，通脹預(yù)期異質(zhì)性理論越來(lái)越受到關(guān)注，研究者開(kāi)始關(guān)注不同群體之間的通脹預(yù)期關(guān)系，也出現(xiàn)了一些新的理論，如：有限理性模型（Akerlof et al， 2000）、異質(zhì)預(yù)期模型（Branch and McGough， 2004）、學(xué)習(xí)模型（Evans and Honkapohja， 2001）等。關(guān)于通脹預(yù)期異質(zhì)性研究最著名的是Mankiw和Reis（2001、2002）的粘性信息理論?，F(xiàn)有通脹預(yù)期異質(zhì)性的研究主要是兩個(gè)方面：第一類是研究專家與居民之間的通脹預(yù)期的差異。如Mankiws、Reis的粘性信息模型和Wolfers（2003）比較了居民通脹預(yù)期和專家通脹預(yù)期以及專業(yè)預(yù)測(cè)者預(yù)期的時(shí)間序列數(shù)據(jù)；Gerberding （2006） 比較了歐洲消費(fèi)者調(diào)查和歐洲專家調(diào)查的通脹預(yù)期數(shù)據(jù)。第二類是按人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征（比如收入、性別等等）。Bryan和Venkatu（2001）根據(jù)問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)不同人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征的居民的通脹預(yù)期存在顯著性差異。低收入、女性和單身群體的通脹預(yù)期要高于其他群體，即使排除了婚姻狀況、收入等因素，男性的通脹預(yù)期仍然要顯著低于女性的通脹預(yù)期。Vissing-Jorgenson （2003）從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度研究不同經(jīng)濟(jì)主體的通脹預(yù)期，發(fā)現(xiàn)年齡是影響經(jīng)濟(jì)主體通脹預(yù)期的一個(gè)重要因素。

通脹預(yù)期的異質(zhì)性則是指不同群體之間的通脹預(yù)期存在一定的差異，本研究主要涉及居民人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征下的通脹預(yù)期的異質(zhì)性。主要表現(xiàn)：1、通脹預(yù)期水平及其不確定性的差異。通脹預(yù)期水平的異質(zhì)性主要指經(jīng)濟(jì)個(gè)體的通脹預(yù)期在不同統(tǒng)計(jì)學(xué)特征下存在顯著性差異，主要是比較通脹預(yù)期均值的差異，而通脹預(yù)期不確定性的異質(zhì)性主要是比較不同群體的通脹預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)差的差異；2、通脹預(yù)期準(zhǔn)確度的差異。通脹預(yù)期準(zhǔn)確度主要指不同群體的通脹預(yù)期值與未來(lái)實(shí)際通脹率差值的絕對(duì)值大小，差值越大則說(shuō)明預(yù)期與實(shí)際偏離越大，差值越小則說(shuō)明偏離越小。

二、通脹預(yù)期異質(zhì)性的形成機(jī)理

已經(jīng)有一系列研究關(guān)于通脹預(yù)期的異質(zhì)性。有學(xué)者研究了專業(yè)預(yù)測(cè)者的通脹預(yù)期異質(zhì)性；有學(xué)者從心理學(xué)角度研究居民通脹預(yù)期異質(zhì)性的形成。我們將塑造一個(gè)架構(gòu)，囊括所有通脹預(yù)期異質(zhì)性的可能的原因。在理論架構(gòu)中，第一個(gè)階段起始于基本信息，即哪些信息是可得的，尤其是基本經(jīng)濟(jì)信息。第二個(gè)階段和第三個(gè)階段主要是信息的后期處理，哪些信息被利用以及這些信息如何被處理，怎么處理，以及在哪里被處理等等。第四個(gè)階段是通脹預(yù)期形成之后，如何對(duì)居民的行為產(chǎn)生影響，不同群體的居民形成不同的預(yù)期之后的行為又是什么樣的，最終這些行為會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么樣的影響。因此，通脹預(yù)期異質(zhì)性的形成機(jī)理主要在前三個(gè)階段，而各個(gè)階段又不是相對(duì)孤立的，內(nèi)部往往存在很多循環(huán)和聯(lián)系。

階段一：宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的差異

外部的信息驅(qū)使通脹預(yù)期的形成。由于各個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)信息是存在差異的，導(dǎo)致個(gè)體將會(huì)產(chǎn)生異質(zhì)性的通脹預(yù)期。當(dāng)這些信息變動(dòng)時(shí)，個(gè)體的反應(yīng)將會(huì)是差異的。通常情況下，變動(dòng)越大或者越集中，都會(huì)影響居民的通脹預(yù)期的異質(zhì)性，一般情況下會(huì)降低居民的通脹預(yù)期的異質(zhì)性。外界信息是通脹預(yù)期形成的基礎(chǔ)，沒(méi)有外界信息，個(gè)體很難形成通脹預(yù)期。居民是在外界信息的基礎(chǔ)之上，評(píng)估未來(lái)的通脹形勢(shì)，進(jìn)而做出相應(yīng)的判斷，因?yàn)樾畔⒌牟町?，居民判斷的原始條件就不相同，自然最終的通脹預(yù)期就很可能出現(xiàn)差異。

階段二：信息過(guò)濾

第二個(gè)階段和第三個(gè)階段具有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，難以清晰劃分開(kāi)來(lái)。其實(shí)這個(gè)階段就是如何去選擇和過(guò)濾信息。他的主要工作就是從萬(wàn)千信息中，挑選出那些與我們有相關(guān)的，與我們有切身利益的信息，然后把這些信息輸送到下一個(gè)階段。實(shí)際上，每一個(gè)個(gè)體從自身角度考慮，因?yàn)槠浣?jīng)歷、知識(shí)的差異，自身所了解的信息集肯定不盡相同。信息集不同，通脹預(yù)期異質(zhì)性自然會(huì)產(chǎn)生。

此外，即使個(gè)體面對(duì)的信息相同，但是由于個(gè)人偏好的差異也會(huì)導(dǎo)致信息集的篩選出現(xiàn)差異。在現(xiàn)在這個(gè)社會(huì)，信息大量充斥，但并不是每一個(gè)個(gè)體都能接觸到所有信息，這樣就出現(xiàn)信息的不對(duì)稱。一旦考慮到信息成本，那么個(gè)體之間信息集的差異就會(huì)更加明顯。在Mankiw和Reis（2002）的粘性信息模型以及Caroll（2003）的流行病學(xué)模型中都可以解釋通脹預(yù)期異質(zhì)性的來(lái)源，因?yàn)樾畔⒌膫鞑ナ且粋€(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不可能所有個(gè)體獲得信息的時(shí)間都是相同的，一些個(gè)體經(jīng)常接觸媒體或者比較關(guān)心這方面的新聞，肯定能夠優(yōu)先接觸相關(guān)信息，很快形成自己的預(yù)期；而那些信息比較閉塞的群體，信息的接觸時(shí)間比較遲，且隨著信息的傳播，可能會(huì)出現(xiàn)信息的流失或者曲解，個(gè)體就會(huì)產(chǎn)生不一樣的通脹預(yù)期，這種情況下，就會(huì)產(chǎn)生異質(zhì)性的通脹預(yù)期。

每一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的信息加工能力有限，不可能投入所有的精力去處理信息，放棄一些信息則是明智的，這就是理性忽視模型（Sim，2003）。個(gè)體會(huì)權(quán)衡加工這些信息的成本和收益，然后做出相應(yīng)的明智抉擇。這種情況下，異質(zhì)性則是由于異質(zhì)性的成本與收益函數(shù)導(dǎo)致的。

媒體在通脹預(yù)期形成過(guò)程中扮演著重要角色。一是因?yàn)槊襟w報(bào)道的差異，每一家媒體都有自己的報(bào)道重點(diǎn)，例如綜合性媒體報(bào)道的綜合性新聞比較多，而財(cái)經(jīng)新聞則可能更多報(bào)道財(cái)經(jīng)信息，自然包括通脹新聞，而個(gè)體又有自己偏好的媒體，這樣個(gè)體接觸的信息出現(xiàn)差異。二是不同媒體報(bào)道的程度或者角度不同。同是財(cái)經(jīng)媒體，有的媒體報(bào)道更多關(guān)于通脹新聞，或者講解更為細(xì)致，這樣就會(huì)導(dǎo)致個(gè)體接受的信息程度出現(xiàn)差異。這兩個(gè)因素都能導(dǎo)致居民產(chǎn)生異質(zhì)性的通脹預(yù)期。Badarinza和Buchmann（2009）證實(shí)媒體報(bào)道對(duì)通脹預(yù)期的異質(zhì)性產(chǎn)生影響。媒體報(bào)道與通脹預(yù)期的異質(zhì)性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

階段三：信息加工——通脹預(yù)期的形成模型

在第三個(gè)階段，各種解釋被用來(lái)模擬通脹預(yù)期的形成過(guò)程。主要有以下方面的解釋：一是理論經(jīng)濟(jì)方法。Branch（2007）的理性異質(zhì)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)主體先評(píng)估他們的成本和收益，再在不同的預(yù)測(cè)模型中理性選擇。預(yù)期異質(zhì)性的產(chǎn)生正是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)主體之間不同的預(yù)測(cè)模型的不同成本與收益。Maag和Lamla（2009）研究證實(shí)居民在通脹預(yù)期異質(zhì)性的形成過(guò)程中使用貝葉斯學(xué)習(xí)模型，其主要是通過(guò)信息集和信息的整合問(wèn)題。我們所面臨的信息含有各種各樣的信息，需要我們?nèi)ヌ崛『团懦?。二是心理學(xué)方面的解釋。關(guān)于通脹預(yù)期的心理學(xué)解釋，一種觀點(diǎn)就是個(gè)體可能使用個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，而不是官方統(tǒng)計(jì)信息，來(lái)形成他們關(guān)于未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的觀點(diǎn)。由于個(gè)體消費(fèi)產(chǎn)品的差異，個(gè)體關(guān)于他們自身消費(fèi)產(chǎn)品的未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的預(yù)測(cè)也會(huì)不同（Ranyard et al，2008）。通脹感受的心理影響（極端價(jià)格的夸大、偏差、態(tài)度、可得性啟發(fā)）也許會(huì)擴(kuò)大通脹感受的差異，進(jìn)而擴(kuò)大通脹預(yù)期的差異（Benford和Driver，2008）。Maag和Lamla（2009）研究證實(shí)通脹預(yù)期的異質(zhì)性以一種非線性方式與通脹水平和相對(duì)價(jià)格變動(dòng)有關(guān)。如果關(guān)于通脹的媒體報(bào)道更加突出和聚集，個(gè)體將會(huì)花費(fèi)更多精力在通脹預(yù)期的形成過(guò)程中，導(dǎo)致消費(fèi)者的通脹預(yù)期趨同；如果通脹超出了一定水平或者一些異常的發(fā)展，那么不確定性將會(huì)增加，預(yù)測(cè)者將會(huì)更加頻繁地和更加猛烈地修正他們的通脹預(yù)期，結(jié)果將會(huì)增加通脹預(yù)期的異質(zhì)性。

三、通脹預(yù)期異質(zhì)性的影響因素

本文主要從人口統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度去分析哪些因素導(dǎo)致居民通脹預(yù)期的異質(zhì)性。例如，從性別、學(xué)歷、年齡、收入、家庭總資產(chǎn)等來(lái)分析居民通脹預(yù)期異質(zhì)性的差異。根據(jù)已有研究證實(shí)，男性的通脹預(yù)期要普遍低于女性的通脹預(yù)期，主要原因是男性接觸的消費(fèi)品價(jià)格比較少，很難形成預(yù)期，且男性更加理性。學(xué)歷低的居民的通脹預(yù)期要高于高學(xué)歷居民；收入高的居民的通脹預(yù)期要低于收入低的居民；家庭總資產(chǎn)高的居民的通脹預(yù)期異質(zhì)性要低于家庭總資產(chǎn)低的居民。然而，為什么居民的通脹預(yù)期會(huì)出現(xiàn)差異的問(wèn)題，還是一個(gè)值得研究的課題。

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