彭光文 羅琴

摘要：將杠桿原理應用于財務管理中，可以發(fā)揮很重要的作用，能夠規(guī)避企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險，提高企業(yè)的經(jīng)營效益，在當前日益激烈的市場競爭中，有效提高企業(yè)的市場競爭力，促進企業(yè)的良性發(fā)展。

關(guān)鍵詞：財務杠桿；財務管理；財務風險；應用

在現(xiàn)代企業(yè)財務管理中，會經(jīng)常用到杠桿原理，以起到降低經(jīng)營風險和財務風險的作用，合理的配置企業(yè)資源，對資金進行管理。因此，作用企業(yè)的財務人員，應該充分了解財務杠桿的原理及作用，再依據(jù)杠桿原理對企業(yè)潛在的風險進行預測，然后采取有效措施進行防范。

一、財務杠桿在企業(yè)財務管理中的應用

1、財務杠桿在財務決策中的應用

財務杠桿既有有利的一面又有不利的一面，因此企業(yè)應該比較恰當?shù)剡M行負債融資，在最大程度上發(fā)揮財務杠桿的正效應，真正使企業(yè)達到“借錢生錢”的目的。企業(yè)財務管理人員必須要充分運用財務杠桿原理，借助科學的技術(shù)分析方法，并且結(jié)合本企業(yè)的資產(chǎn)負債比率與流動比率等財務指標，正確進行財務杠桿決策，確定合理的負債規(guī)模和負債結(jié)構(gòu)。同時，還要充分利用財務杠桿作用，盡量在資金籌措上以企業(yè)需求為依據(jù)，及時的與適量的進行舉債，在最大程度上既達到融資目的，又能使融資時間恰好。企業(yè)在追求財務杠桿正效應時必須要促使企業(yè)合理控制風險，將負債比率保持在總資金平均成本攀升的轉(zhuǎn)折點，而不能無限擴展。

2、財務杠桿對企業(yè)收益的影響

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中會不可避免地借債，如果企業(yè)大量借債，這時企業(yè)不能到期還本付息的可能性就比較大，進而就會在一定程度上導致企業(yè)面臨的財務風險急劇上升，最終導致對企業(yè)收益的實現(xiàn)產(chǎn)生不利影響，并且在一般情況下企業(yè)財務風險的大小主要來自財務杠桿的高低。一般情況下企業(yè)舉債越大，財務杠桿系數(shù)就比較大，進而企業(yè)的財務風險也就比較大，同時當企業(yè)舉債大于零時，這時財務杠桿系數(shù)就大于1，這時企業(yè)就會存在財務杠桿的放大效應；但是當企業(yè)沒有向外部借債時，那么財務杠桿系數(shù)就等于1，這時企業(yè)就不存在財務杠桿放大效應，也就意味著企業(yè)不存在財務風險。

二、發(fā)揮財務杠桿在財務管理中的積極作用

當前企業(yè)應該充分且準確地估計自身的經(jīng)營能力與償債能力，做出財務決策，同時應全面地考慮財務杠桿的大小及其影響的因素，適時地調(diào)整優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，從而達到企業(yè)效益的最佳目的。可以從以下幾個方面來發(fā)揮財務杠桿在財務管理中的積極作用。

1.科學的負債結(jié)構(gòu)

在財務杠桿的應用中，財務杠桿效用就源于企業(yè)的負債經(jīng)營，也就是說，企業(yè)負債就是財務杠桿應用的根本。在逐步擴大企業(yè)負債規(guī)模的同時，結(jié)合企業(yè)自身各個方面的經(jīng)營情況，綜合地考慮且確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，才能最大限度地發(fā)揮其財務杠桿的正效應。

（1）企業(yè)規(guī)模

有些規(guī)模大的企業(yè)，有效地分散企業(yè)的經(jīng)營風險，能夠給企業(yè)帶來穩(wěn)定的收益，如果有條件并且傾向于實施多元化的經(jīng)營的話，那么選擇分散的經(jīng)營方式是正確的經(jīng)營決策。一般來說，大企業(yè)可以比小企業(yè)有更多的負債，是因為規(guī)模大的企業(yè)收益通常要比小企業(yè)的收益更穩(wěn)定，即破產(chǎn)成本相對較低。目前，大企業(yè)會采取負債的經(jīng)營方式，是因為企業(yè)發(fā)展所需的資本較多，又不可能由股東承擔全部的資本，同時要想提高企業(yè)的價值，就需要發(fā)揮財務杠桿的效應，這樣企業(yè)就必須通過負債來經(jīng)營。

（2）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

一般來說，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應該多利用長期負債或者發(fā)行股票來籌資，而減少短期負債的利用；相反，短期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)則應該多地利用流動負債來進行籌資，而減少長期負債的利用。通常，主要依賴流動負債來籌集相應資金的企業(yè)一般都擁有較多的流動資產(chǎn)；而主要通過長期負債與發(fā)行股票的方式來籌集所需資金的企業(yè)一般都擁有大量的固定資產(chǎn)；但負債很少的企業(yè)一般都以研發(fā)為主。所以財務杠桿利用的程度會隨著企業(yè)不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而不同，相應所獲得的財務杠桿利益也就不同。

（3）利率狀況

負債的利息一定程度上會隨著利率的變動而變動，同樣財務杠桿與財務風險又會隨負債利息的變動而變動。所以，企業(yè)在制定相應的負債管理方面的政策時，應該認真地研究未來利率的走勢，并把握好其發(fā)展的趨勢。如：當利率處于較高水平時，只籌集急需的短期資金；而在利率處于由高向低的過渡時期時，就盡量地少借入有息負債；對于不得不籌的資金，希望能夠通過債權(quán)人和企業(yè)共同承擔財務風險，那就應當采用浮動利率的計息方式，可以將部分的風險轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；當利率處于由低向高的過渡時期時，就應該積極地籌集長期資金，還可以采用固定利率的計息方式，使得在較長的時間內(nèi)，利率可以固定在比較低的水平上。

2.提高資本利用率，降低綜合資金成本

企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成與比例的關(guān)系就是所謂的資本結(jié)構(gòu)。在理論的層面上來講，企業(yè)在一定時期內(nèi)的綜合資本成本率最低的話，財務風險也就最小，從而該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就達到最佳。在一定時期內(nèi)最適宜的條件下，最佳的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)，此時其加權(quán)平均的資本成本最低。要使企業(yè)的價值最大化，企業(yè)就必須在確定了一個最佳的資本結(jié)構(gòu)之后，并能做到融資風險和融資成本的相配合才行。所以企業(yè)應該以生產(chǎn)經(jīng)營的情況，合理預測資金的需要，才不會造成資金的浪費。

3.減少負債融資的負面影響

為促進企業(yè)的發(fā)展，需要合理地控制風險。財務風險從狹義上看，是指因財務杠桿不僅會導致企業(yè)破產(chǎn)的風險，而且會導致企業(yè)所有者收益變動的風險，是和企業(yè)籌資相關(guān)的風險；從廣義上講，是指由內(nèi)部環(huán)境以及各種難以預計或者無法控制的因素影響，在企業(yè)一定時期內(nèi)的各種財務活動中，企業(yè)預期的財務收益和實際的財務收益發(fā)生了偏離，從而可能蒙受損失的可能性。界定財務風險，是從企業(yè)理財活動的全過程與財務的整體觀念來透視財務本質(zhì)。企業(yè)的負債比不能無限地擴展，而應保持在總資金的平均成本攀升的轉(zhuǎn)折點處。

4.建立相關(guān)的償債制度

財務風險在激烈競爭的市場經(jīng)濟條件下是客觀存在的。所以，企業(yè)應當設置有效的財務管理專門機構(gòu)，提高在財務管理環(huán)境變化方面的適應能力與應變能力，設置全面的財務預警系統(tǒng)，建立健全財務管理的規(guī)章制度。同時，為了減小由于到期無法償還債務的風險，公司必須建立相關(guān)的償債制度，具體可以從以下幾個方面來體現(xiàn)：

（1）分析償債能力

企業(yè)能否償還到期債務的能力便是所謂的償債能力。償債能力對于企業(yè)的經(jīng)營者和投資者來說都是非常重要的，同樣對于企業(yè)的債權(quán)人來說，也具有十分重要的意義。針對投資者來講，有良好的理財環(huán)境，才可能投入更多的資金，把握到有利的投資機會，所以企業(yè)只有保持了較強的償債能力，才有可能吸引更多的投資者，從而為企業(yè)籌集更多的資金。

（2）建立償債基金

償債基金亦稱“減債基金”，目前許多發(fā)達國家都已經(jīng)為償還未到期公債或者公司債，而專門設置了專項基金，即償債基金的制度。償債基金一般都是每年按一定比例從發(fā)行公司的盈余提取的中，一般是在債券實行分期償還方式下才予設置的，它也可以按已發(fā)行債券的比例提取，或者每年按固定的金額提取

（3）充分利用信息技術(shù)

企業(yè)應充分利用網(wǎng)絡信息技術(shù)等科學的方法，測算償債能力，使人力分析與信息技術(shù)分析相結(jié)合，分析最佳償債金額和最佳償債時間，從而做到財務風險的“雙保險”。

三、結(jié)語

總而言之，當經(jīng)營業(yè)績比較良好，市場前景比較樂觀時，企業(yè)可以適當?shù)乜紤]擴大財務杠桿的系數(shù)，而增大財務風險。相反，如果經(jīng)營業(yè)績不太穩(wěn)，同時預計未來的市場前景不樂觀，甚至會有所下降時，企業(yè)應當適當?shù)乜紤]調(diào)低企業(yè)的財務杠桿系數(shù)，從而有效地降低財務風險。（作者單位：荊州市長江河道管理局公安分局）

參考文獻

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