席妮妮

摘要：企業(yè)要發(fā)展，必須有資金的支持，因?yàn)橘Y金是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的血脈，資金除了自身的積累外，也有許多是借助金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的融資渠道和融資方式來(lái)完成的，因此探討企業(yè)發(fā)展與融資的問(wèn)題是非常必要的，現(xiàn)代金融體制下有許多的金融渠道，如何選擇最適合自身企業(yè)的融資方式，加速企業(yè)的快速發(fā)展，是每一個(gè)志在長(zhǎng)遠(yuǎn)的企業(yè)需要思考的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：企業(yè) 融資 融資渠道 融資方式

金融的本質(zhì)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資本化過(guò)程，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，也是發(fā)展生產(chǎn)力非常重要的因素。通過(guò)企業(yè)融資，可以建立信用權(quán)責(zé)約束機(jī)制，也可以更合理的利用和配置資源，對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和企業(yè)的發(fā)展具有十分現(xiàn)實(shí)的意義。企業(yè)融資是通過(guò)各種融資工具借助各類資金市場(chǎng)完成的，不同的融資模式?jīng)Q定了企業(yè)不同的資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)。

1 企業(yè)融資渠道分析

企業(yè)的資金來(lái)源主要有兩個(gè)渠道，分別是：①內(nèi)源融資。企業(yè)的自有資金和資金積累部分就是內(nèi)源融資。②外源融資。企業(yè)的外部資金來(lái)源部分就是外源融資，分直接融資和間接融資兩種。

1.1 企業(yè)內(nèi)部融資 企業(yè)內(nèi)部融資是指籌集內(nèi)部資金的融資方式，是企業(yè)自有資金和資金積累部分。與其他融資方式相比，融資成本最低就是他最大的特點(diǎn)，所以，在現(xiàn)實(shí)的操作中，企業(yè)內(nèi)部融資是企業(yè)第一個(gè)會(huì)考慮的融資方式。通過(guò)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)企業(yè)可以采用以下三種形式：

1.1.1 企業(yè)變賣融資。將企業(yè)的某一部門或部分資產(chǎn)清算變賣而籌集所需資金的方法就是企業(yè)變賣融資。優(yōu)點(diǎn)是：①是資源再分配的過(guò)程，可以選擇向更高效益的方向轉(zhuǎn)換。②速度快，適應(yīng)性強(qiáng)。缺點(diǎn)是：①資產(chǎn)價(jià)格難以確立。②需要變賣的資產(chǎn)難以選擇。

1.1.2 土地置換。①土地置換就是退市進(jìn)郊戰(zhàn)略，企業(yè)在資金緊張的情況下，將其市中心繁華地段的土地房產(chǎn)出讓，然后在市郊以低價(jià)購(gòu)入土地建房經(jīng)營(yíng)，幾年后該地段也會(huì)升值。②企業(yè)在資金相對(duì)寬裕的情況下，將其市中心繁華地段的地產(chǎn)進(jìn)行商業(yè)性開(kāi)發(fā)后，收到的收益重新在市郊建設(shè)經(jīng)營(yíng)，在原有土地資產(chǎn)不變的情況下，又新增一部分土地資產(chǎn)。

1.1.3 利用企業(yè)應(yīng)收賬款融資。應(yīng)收賬款融資是在《物權(quán)法》出臺(tái)后，以未來(lái)收益權(quán)作為擔(dān)保品來(lái)籌措資金的一種方法，分以下兩種形式：①應(yīng)收賬款抵押。企業(yè)以應(yīng)收賬款作為擔(dān)保，由借款企業(yè)（即有應(yīng)收賬款的企業(yè)）與經(jīng)辦這項(xiàng)業(yè)務(wù)的銀行或公司訂立合同，在規(guī)定期限內(nèi)（通常為一年）企業(yè)向銀行借款融資。②應(yīng)收賬款的售讓，它是一種方式，指企業(yè)將應(yīng)收賬款出讓給專門的以購(gòu)買應(yīng)收款為業(yè)的應(yīng)收款信托公司。

1.2 企業(yè)外部融資

1.2.1 銀行貸款。銀行貸款是企業(yè)最常用的融資渠道，銀行就像一個(gè)資金“蓄水池”，隨時(shí)準(zhǔn)備向企業(yè)提供他們所需要的各種期限和數(shù)量的貸款。但由于銀行的業(yè)務(wù)性質(zhì)所致，銀行不愿把資金貸給風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)和項(xiàng)目，尤其是中小型企業(yè)，相反，銀行愿意貸給資金雄厚、風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)，但往往這樣的企業(yè)對(duì)資金的需求又不是很迫切。銀行貸款主要不足在于：①條件苛刻，手續(xù)復(fù)雜，耗時(shí)耗力；②借款期限短，因?yàn)殚L(zhǎng)期借款要求很齊全的項(xiàng)目手續(xù)；③借款額度小，很難貸到幫助企業(yè)發(fā)展的全部資金。另外，企業(yè)融資如果采用銀行貸款的方式，可能失去絕佳的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)殂y行貸款必須提供充分的可以抵押的資產(chǎn)和清晰的用款計(jì)劃，銀行還會(huì)考量這個(gè)項(xiàng)目的利潤(rùn)來(lái)源是否穩(wěn)定，企業(yè)是否有還本付息的能力，這樣逐級(jí)申報(bào)后，很可能失去絕佳的投資機(jī)會(huì)。

1.2.2 證券融資。證券融資主要包括股票、債券，是由大眾直接參與的，與其他的金融融資不同，它是由許多的市場(chǎng)參與者決策，要求最高，市場(chǎng)監(jiān)督最嚴(yán)的融資方式，且風(fēng)險(xiǎn)由投資者自己承擔(dān)。①短期融資債券。短期融資債券是指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在《銀行間債券市場(chǎng)》注冊(cè)發(fā)行并約定在一年內(nèi)還本付息的融資債券，是由企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票，是企業(yè)籌措短期資本的直接融資方式，具有以下優(yōu)點(diǎn)：a籌資成本較低；b籌資數(shù)額較大；c發(fā)行可提高企業(yè)信譽(yù)和資本知名度等。其缺點(diǎn)：a風(fēng)險(xiǎn)大；b彈性比較??；c條件比較嚴(yán)格。②中期票據(jù)。中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的約定在一定期限（期限通常在3-5年之間）還本付息的債務(wù)融資工具。企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)?；驌?dān)保中期票據(jù)，是企業(yè)籌措中期資本的直接融資方式，具有：a籌資成本較低；b籌資數(shù)額較大；c發(fā)行可提高企業(yè)信譽(yù)和資本知名度等優(yōu)點(diǎn)；缺點(diǎn)是：a風(fēng)險(xiǎn)大；b彈性比較??；c條件比較嚴(yán)格。③金融租賃。金融租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體，以租賃物的所有權(quán)和使用權(quán)相分離的融資方式。主要有：a融資租賃：根據(jù)承租人選定的租賃設(shè)備和供應(yīng)廠商，以對(duì)承租人提供資金融通為目的而購(gòu)買該設(shè)備，承租人通過(guò)與出租人簽訂金融租賃合同，以支付租金為代價(jià)而獲得該設(shè)備的長(zhǎng)期使用權(quán)。b售后回租：可以通過(guò)出售并回租固定資產(chǎn)，達(dá)到盤活存量資產(chǎn)，獲取當(dāng)期現(xiàn)金流入的目的。適用于流動(dòng)資金不足的企業(yè)，具有新投資項(xiàng)目而自有資金不足的企業(yè)，持有快速升值資產(chǎn)的企業(yè)，以及需要延遲納稅的企業(yè)。④債券融資。我國(guó)的債券常見(jiàn)的有三種，分別是企業(yè)債券、公司債券和可轉(zhuǎn)換債券。企業(yè)債券要求不高，但公司債券只有國(guó)有獨(dú)資公司、上市公司、兩個(gè)國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司才可以發(fā)行，而可轉(zhuǎn)換債券就只有重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)和上市公司才能夠發(fā)行。債券雖是一種實(shí)用的融資手段，但要求把握好發(fā)債時(shí)機(jī)，這可以影響未來(lái)利率的走勢(shì)。采用發(fā)行債券融資，缺點(diǎn)是手續(xù)復(fù)雜，對(duì)企業(yè)要求嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)大，優(yōu)點(diǎn)是還款期限長(zhǎng)，限制少，融資成本低。所以條件好一點(diǎn)的企業(yè)可以發(fā)一些企業(yè)債券。債券雖然比銀行借款來(lái)說(shuō)融資成本和市場(chǎng)利率都低，但還款約束強(qiáng)，要控制好還款風(fēng)險(xiǎn)。⑤股權(quán)融資。股票上市可以在國(guó)內(nèi)，也可選擇境外。股票融資的資金成本雖然比銀行借款高，但是優(yōu)點(diǎn)是：a沒(méi)有還款期限；b資金額度大；c有利于建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。d可以提高企業(yè)的知名度；e用款限制比較輕松。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和潛力都很大的科技型企業(yè)，股權(quán)融資是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。但股票上市也有缺點(diǎn)：a上市的條件非常苛刻；b上市的時(shí)間跨度大；c要求較高的信息報(bào)道成本，可能導(dǎo)致泄漏商業(yè)機(jī)密；d需要出讓部分產(chǎn)權(quán)，會(huì)分散企業(yè)控制權(quán)。

1.2.3 招商引資。招商引資是一種私下尋找戰(zhàn)略投資者的融資方式，也是股權(quán)融資的一種方式。雖然他的優(yōu)缺點(diǎn)和發(fā)行股票上市差不多，但招商引資仍然受到一些企業(yè)的青睞，原因是不需要公開(kāi)企業(yè)信息和較小的被他人收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

2 企業(yè)融資渠道分析

政府在加大對(duì)企業(yè)融資管理的同時(shí)，各種融資創(chuàng)新手段、融資政策的出臺(tái)層出不窮，融資方式并沒(méi)有絕對(duì)的高低優(yōu)劣之分，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身情況，選擇最適合自己的融資渠道。

2.1 高成長(zhǎng)型企業(yè)。高成長(zhǎng)型企業(yè)的融資決策首先考慮三個(gè)方面：①保持財(cái)務(wù)靈活性和良好的資信等級(jí)。②如何與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入風(fēng)險(xiǎn)匹配。③降低財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性，并不是如何降低成本。因?yàn)橹挥谐掷m(xù)的進(jìn)行技術(shù)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或服務(wù)創(chuàng)新投資，才能形成競(jìng)爭(zhēng)地位的穩(wěn)定，而企業(yè)現(xiàn)金流入減少或波動(dòng)又很容易受到市場(chǎng)份額和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響。如果舉債過(guò)度，容易因經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流收入下降而引起財(cái)務(wù)支付危機(jī)，輕則損害企業(yè)債務(wù)資信，重則危及企業(yè)生存。

2.2 高技術(shù)型企業(yè)。常常采用股權(quán)管理辦法和增資擴(kuò)股的方法，長(zhǎng)期債務(wù)占的比例很低，不支付現(xiàn)金紅利。其原因有三：一是融資關(guān)鍵在于規(guī)避較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減少發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性；二是債券人不青睞這樣收益風(fēng)險(xiǎn)高的成長(zhǎng)型公司；三是保留融資能力，增強(qiáng)財(cái)務(wù)彈性，使企業(yè)能持續(xù)發(fā)展。

2.3 現(xiàn)金流穩(wěn)定企業(yè)。這類企業(yè)包括在所經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力和較高的穩(wěn)定市場(chǎng)份額的企業(yè)等，在現(xiàn)金流穩(wěn)定性較高時(shí)，增加財(cái)務(wù)杠桿可以通過(guò)增加長(zhǎng)期債務(wù)或用債務(wù)回購(gòu)公司股票方式實(shí)現(xiàn)，降低資金成本而不明顯降低資信等級(jí)，從而在保證債權(quán)人權(quán)益的同時(shí)，增加股東價(jià)值。企業(yè)要根據(jù)商業(yè)環(huán)境確定自己的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，然后再確定融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理的具體原則和標(biāo)準(zhǔn)。

3 企業(yè)融資策略的選擇

環(huán)境亟待優(yōu)化，良好的金融市場(chǎng)環(huán)境是企業(yè)融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理策略實(shí)施的基礎(chǔ)。隨著企業(yè)和投資銀行等中介機(jī)構(gòu)融資創(chuàng)新需求的增強(qiáng)，政府應(yīng)像鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新那樣，鼓勵(lì)企業(yè)基本融資工具的創(chuàng)新，使企業(yè)融資從目前選擇余地非常有限，向選擇余地大，最終自由選擇的方向發(fā)展。

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