■ 韓家清 趙磊（天津股權交易所，天津300457）

天交所大有希望
——寫在天交所成立五周年之際

■ 韓家清 趙磊
（天津股權交易所，天津300457）

改革開放后的中國場外交易市場曾經(jīng)歷過大發(fā)展，隨后又因為經(jīng)驗不足而狀況頻出，戛然而止。在過去的五年，場外交易市場這個多層次資本市場不可或缺的部分在中國再次煥發(fā)生機，這生機的再次涌現(xiàn)在一定程度上來自于天津股權交易所的推動。這是可以寫入中國資本市場發(fā)展史中的“天交所”現(xiàn)象，看似偶然，實則歷史必然。

天交所五周歲，當我們回顧歷史的必然性怎樣寓于無數(shù)個偶然性之中時，有五張面孔、五大經(jīng)驗和五個愿景與您一起分享。

五張面孔：與天交所一起度過的時光

福建晉江金融辦主任劉向陽：收獲

劉向陽個子不算高，斯文的面孔上架著一副拉絲眼鏡。他時常面帶微笑，行動麻利，思維敏捷，有著南方人特有的干練。他第一次來到天交所是2012年的2月，在這之前，一個偶然的機會，他了解到天交所：一個不像中國主板交易所那樣處在金字塔頂端高不可攀，而是可以和廣大地方政府、中小企業(yè)零距離接觸打成一片的交易所，一個“接地氣”的交易所。于是，他用敏銳的眼光鎖定了天交所。短短7個月時間，天交所泉州區(qū)域運營中心就在晉江順利開業(yè)，作為晉江金融辦領導的劉向陽功不可沒。

不經(jīng)意間，劉向陽成了中國場外交易市場在福建生長壯大的歷史開創(chuàng)者。隨著天交所泉州運營中心、龍巖運營中心等相繼運行，場外交易市場在八閩大地遍地開花。閩南人特有的開放思維和創(chuàng)業(yè)精神使福建板塊成為天交所市場中迅速崛起的明星板塊。目前，福建省已有29家企業(yè)在天交所掛牌，福建板塊的成長速度位居各區(qū)域市場首位。

正因為天交所的到來，才讓晉江、泉州，甚至福建第一次出現(xiàn)了地方股權交易平臺，意義深遠。泉州綜合金改也因天交所而具有了嶄新的內容，作為在全國性評比中獲得“金牌金融辦主任”的劉向陽可謂名不虛傳。

天津綠博特環(huán)保設備制造股份有限公司董事長張寶忠：成長

“綠博特在天交所掛牌以來的最大收獲是全體股東，正是因為有了股東的大力支持和高度信任，才讓公司能夠借助天交所平臺快速發(fā)展。”這是張寶忠在2011年綠博特股東大會上對全體股東的肺腑之言。在一年之后的2012年公司股東大會上，張寶忠現(xiàn)場宣布放棄個人分紅，用于彌補公司運營資金的不足。此舉讓股東們看到了公司高層對公司未來發(fā)展的責任心和信心。

作為第一家登陸天交所科技創(chuàng)新板的天津企業(yè)，綠博特從當初那個破破爛爛的作坊，已經(jīng)蛻變成擁有現(xiàn)代化生產(chǎn)線和嶄新廠區(qū)的科技型創(chuàng)新企業(yè)。而軍人出身的張寶忠也完成了由一言獨大的民企老板到具備現(xiàn)代企業(yè)制度的股份公司董事長的轉變。

這是天交所市場五年來日益完善的規(guī)范功能帶給綠博特，帶給張寶忠的變化。

這種變化叫做成長。

天津尚食電子商務股份董事長陳鵬：希望

陳鵬與天交所結緣的時間并不長，他擔任董事長的尚食電子在今年6月份才在天交所掛牌，但僅僅用一個月時間就掛牌的“尚食速度”開創(chuàng)了天交所市場的先河。從改制到私募，從機構盡調到專審，陳鵬的企業(yè)用掛牌速度和項目質量展示出了天交所市場的高效和規(guī)范。

如今，剛剛掛牌幾個月的尚食股份已經(jīng)得到了外資銀行等金融機構的關注，后期的發(fā)展速度或許又將開創(chuàng)新生代電商企業(yè)引領新經(jīng)濟的先河?！半m然剛剛進入天交所，對資本市場的很多規(guī)則還不是很了解，但屬于新興產(chǎn)業(yè)的我們，選擇天交所是因為看中了天交所的未來。期待與天交所實現(xiàn)共贏的未來！”這是陳鵬對天交所的一份寄托。

這份寄托叫做希望。

邦友新創(chuàng)投資管理有限公司董事長朱龍：信任

2010年，邦友新創(chuàng)投資管理有限公司獲得天交所市場保薦資格和報價商資格。3年過去，邦友投資已經(jīng)保薦8家企業(yè)在天交所掛牌，成為市場中老資格的保薦機構。

朱龍經(jīng)歷了天交所這幾年的大發(fā)展，也利用這大好的時機把邦友投資一步步做大。如今的朱龍已不僅僅把業(yè)務視線聚焦在保薦和報價上，幫助企業(yè)制定戰(zhàn)略規(guī)劃、組建互相扶持的企業(yè)聯(lián)盟、建立營銷渠道幫助企業(yè)銷售產(chǎn)品……在朱龍的帶領下，邦友投資已經(jīng)在企業(yè)的后續(xù)服務上，走在了天交所市場保薦機構隊伍的前列。“企業(yè)掛牌并不是我們服務的結束，而是更多服務的開始。”在天交所市場摸爬滾打3年的他悟出了新的道理。

在邦友投資保薦的8家企業(yè)當中有7家來自河南，今后五年，朱龍打算把業(yè)務觸角伸向山西、云南、湖南等地，繼續(xù)與天交所一同發(fā)展壯大，執(zhí)著地守候著天交所市場第二個春天的到來。

這份守候叫做信任。

天交所投資服務部總監(jiān)岳航宇：家

2008年的9月，天交所在濱海新區(qū)正式投入運營。3個月后，一名叫做岳航宇的小姑娘，研究生尚未畢業(yè)就來到這個將影響她一生的地方。先實習，后入職，一晃五年過去了，一張當初白皙而稚嫩的臉龐，如今在秀麗中更增添了職業(yè)女經(jīng)理人的魅力，無時無刻都在彰顯出自信。

五年后，岳航宇的面孔早已被天交所的新老同事所熟悉，也被遍布大江南北的投資機構、銀行和企業(yè)老總們所熟悉。盡管天津濱海新區(qū)遠離她的家鄉(xiāng)，但她已經(jīng)對這片開發(fā)開放的熱土無比依戀。她說對天交所已經(jīng)產(chǎn)生一種情感，一種無法割舍又難以名狀的情感。

這份情感叫做家。

五大經(jīng)驗：做中小微企業(yè)最需要的場外交易市場

天交所創(chuàng)建的是具有特色的、差異化的、創(chuàng)新型的場外交易市場，成功之處表現(xiàn)在五個方面：

融資服務：解中小微企業(yè)燃眉之急

在中小微企業(yè)急需資金支持的時候，為他們送上一口生命之水，就可能解決一家創(chuàng)新型企業(yè)的生死存亡問題。這是天交所五年來服務中國中小微企業(yè)過程中所深切體會的。

截至2013年10月初，天交所五年來共為掛牌企業(yè)實現(xiàn)各類融資超過200億元，平均每家企業(yè)6000多萬元。對于主板來說，200億可能比一個“巨無霸”的IPO多不了多少，對于世界上任何一家交易所，也沒有誰會為一家企業(yè)做一次6000萬的融資，但處于當今中國經(jīng)濟發(fā)展階段的無數(shù)中小微企業(yè)，他們上百家在一起的資金需求可能只等于一個農(nóng)業(yè)銀行的IPO，他們就需要有這樣的交易所為他們做諸如6000萬甚至更少的一次次的融資，而且需要時間快、成本低、次數(shù)多。這樣，他們就可以突破發(fā)展中的瓶頸，解開成長中的魔咒，上一條新生產(chǎn)線，建一片新廠房，開拓一方新市場，解決一段時間的資金周轉。這樣，他們就實現(xiàn)了發(fā)展中跨越式的飛躍，成長為細分行業(yè)的領軍企業(yè)或新興產(chǎn)業(yè)的帶頭老大。

規(guī)范服務：樹中小微企業(yè)生存之道

十年樹木百年樹人，怎樣樹立一家企業(yè)的生存之道？中小微企業(yè)成長發(fā)展的道路上，除了需要資金、技術、市場等這些具體形態(tài)的資源輸送，更需要來自諸如理念、規(guī)則、企業(yè)組織和制度體系等等方面變革所產(chǎn)生的推動。

當每一家企業(yè)掛牌的鑼聲響起時，天交所就向每一家踏上紅地毯的企業(yè)傳遞這樣一種價值觀：“規(guī)范”是企業(yè)生存和發(fā)展的生命線。五年來，天交所通過保薦機構督導及交易所跟蹤檢查，使掛牌企業(yè)累計披露定期報告5041份，披露各類臨時報告4882份，建立掛牌企業(yè)誠信檔案692份，各類定期報告披露率均達90%以上。

若干年后，當人們回首天交所走過的第一個“五年”的時候，或許會發(fā)現(xiàn)相比較于融資這種看得見摸得著的服務，規(guī)范服務其實才具有更大、更長遠的意義。

孵化服務：助中小微企業(yè)不斷上升

經(jīng)過五年的發(fā)展，天交所已經(jīng)成為中國主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板市場的有效補充，并建立了向境外資本市場輸送優(yōu)秀掛牌企業(yè)的通道。

截至目前，天交所市場有81家企業(yè)主要財務指標達到創(chuàng)業(yè)板上市要求(其中符合中小板上市標準的有22家)，其中15家企業(yè)摘牌，啟動到創(chuàng)業(yè)板、主板或海外上市程序；2家企業(yè)被上市公司并購間接上市，1家企業(yè)被同行優(yōu)勢企業(yè)并購，14家掛牌企業(yè)完成對同行企業(yè)并購重組。

場外交易市場的根本作用在于優(yōu)化企業(yè)的股權結構，規(guī)范企業(yè)的治理結構，拓寬企業(yè)的融資渠道，促進企業(yè)發(fā)展壯大并前往更高層次的資本市場進行發(fā)展。天交所用五年時間打造了一個適合中國中小微企業(yè)的培育孵化器。

交易服務：幫中小微企業(yè)發(fā)現(xiàn)價值

五年來，天交所通過對企業(yè)的梳理和規(guī)范，挖掘企業(yè)的潛在價值，通過二級市場混合型交易制度，幫助企業(yè)形成合理的股權價格，促進企業(yè)股權流通。

五年來，天交所市場每年一直保持著26%左右的交易換手率，市場價格指數(shù)持續(xù)穩(wěn)定增長，每年保持10%以上的上漲幅度，這在世界范圍內的場外交易市場都實屬罕見，而對于剛剛發(fā)芽的中國場外交易市場，則更是實屬罕見。

五年來，天交所市場的價格發(fā)現(xiàn)功能為企業(yè)搭建了各路投資機構和投資者了解自身的便捷途徑，通過股權質押拓寬了銀企合作的寬廣空間，大大拓展了企業(yè)的融資渠道，提高了企業(yè)的融資效率。

做好價格發(fā)現(xiàn)服務，這是天交所在為中小微企業(yè)搭建適合他們需求的場外交易市場的探索中，總結出的又一條成功經(jīng)驗。

品牌服務：建中小微企業(yè)星光大道

在天交所300多家掛牌企業(yè)中，幾乎所有企業(yè)在登陸天交所平臺之后都明顯感覺到了企業(yè)知名度的提升，這不僅得益于天交所平臺的公信力，更得益于天交所為掛牌企業(yè)搭建的“星光大道”。

五年來，天交所在上海、北京、深圳、廣州和天津等國內一流投融資機構聚集的城市建立了五大路演中心，幫助企業(yè)進行路演推薦；

五年來，天交所利用網(wǎng)站、市場刊物、國內知名媒體等多渠道的信息載體，介紹掛牌企業(yè)和企業(yè)家，幫助企業(yè)擴展知名度；

五年來，天交所充分利用分布在全國的區(qū)域市場，維系地方政府，聯(lián)絡地方媒體和投資機構，介紹市場合作伙伴，幫助企業(yè)聚集當?shù)刭Y源，助力企業(yè)成為行業(yè)龍頭。

五個愿景：攜手共建中小微企業(yè)美好明天

愿我們抓住這難得的歷史機遇

當“小微時代”的歷史機遇來臨，天交所、地方政府、掛牌企業(yè)、廣大中小微企業(yè)、廣大中介機構都沒有理由錯過這一書寫歷史的機遇。在天交所走過第一個五年之后，參與這個市場的每一份子、每一個人都已經(jīng)寫進了中國多層次資本市場的歷史中。抓住機遇，繼續(xù)創(chuàng)造歷史是我們共同的使命！

愿企業(yè)在天交所市場充分汲取養(yǎng)分

當五年前眾多中國中小微企業(yè)難以尋覓融資、規(guī)范、成長的助推平臺時，天交所誕生了。當五年后已經(jīng)有354家掛牌企業(yè)從天交所市場汲取了養(yǎng)分，發(fā)展壯大的時候，我們希望這些掛牌企業(yè)、更多的中小微企業(yè)和金融機構能夠從天交所獲得融資支持、規(guī)范培育、品牌提升等等養(yǎng)分，助力企業(yè)健康快速發(fā)展。天交所市場是為中國廣大中小微企業(yè)不斷提供養(yǎng)料的培育平臺！

愿掛牌企業(yè)同天交所一道發(fā)展壯大

當天交所第一個“五年”結束的時候，我們有幸看到了掛牌企業(yè)在這里的收獲與喜悅；當天交所在第二個“五年”開始的時候，我們希望現(xiàn)在的和未來的掛牌企業(yè)能夠順應這個時代的發(fā)展，去成長為中國的微軟、中國的臉譜。也希望天交所能夠伴隨掛牌企業(yè)的成長，市場規(guī)模不斷擴大，服務體系不斷健全，監(jiān)管體系日益完善，真正成為全國中小微企業(yè)的大家庭！

愿我們共同展現(xiàn)這個時代的力量

當天交所已與23個省60個市的地方政府達成戰(zhàn)略合作協(xié)議的時候，我們看到了資本市場在市場化道路上的階段成功；當眾多地方政府對天交所對地方經(jīng)濟的強大助推作用贊賞有加的時候，我們看到了金融服務實體經(jīng)濟的有效路徑。

在下一個“五年”中，我們希望天交所在各地政府、各個市場合作方的支持下，能夠充分發(fā)揮股權投融資平臺的作用，為這些地方，特別是中國2862個縣級行政區(qū)劃的地方經(jīng)濟騰飛和實體經(jīng)濟發(fā)展，貢獻出屬于“小微時代”更多更強的力量！

愿我們共筑屬于中國中小微企業(yè)的美好未來

當世界經(jīng)濟格局變化莫測，國內經(jīng)濟體制面臨改革關口的時候；當新時期中國場外交易市場建設的星星之火自下而上發(fā)展，已經(jīng)呈現(xiàn)燎原之勢的時候，我們希望在這個千呼萬喚始出來的小微時代下，廣大中小微企業(yè)能夠獲得良好的市場競爭環(huán)境、豐富且多樣化的融資渠道和適合企業(yè)發(fā)展的道路，迎來真正屬于自己的美好未來！

當走進濱海新區(qū)核心區(qū)域的天津經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)的時候，有一塊醒目的牌子寫著“開發(fā)區(qū)大有希望！”。這是鄧小平同志在改革開放初期為天津開發(fā)區(qū)寫下的殷切話語。20年后，誕生在這里，成長在這里的天交所，正在做著大有希望的事業(yè)，擁抱大有希望的未來！

（第一作者為天津股權交易所副總裁）