投保局認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)一貫高度重視投資者保護(hù)工作，本次上市公司退市制度改革對(duì)中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)，專門(mén)做出了相關(guān)的制度安排。其中特別提到建立“退市整理期”制度，對(duì)進(jìn)入“退市整理期”公司進(jìn)行另板（即“退市整理板”）交易，并強(qiáng)化退市整理期的信息披露，充分揭示退市風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)該說(shuō)，設(shè)立“退市整理板”確實(shí)為持有退市公司股票的投資者提供了一個(gè)退出機(jī)制。根據(jù)原來(lái)的退市制度，上市公司終止上市后，股票直接退市到場(chǎng)外股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，這給持有退市公司股票的投資者退出帶來(lái)了不便。而“退市整理板”的股票交易與正常上市公司基本相同，也是每天持續(xù)交易，這給持有退市公司股票的投資者退出提供了便利。但“退市整理板”顯然并不是中小投資者的“保護(hù)板”。雖然“退市整理板”為投資者的退出提供了方便，但這只是針對(duì)投資者個(gè)體而言的。而從投資者這個(gè)整體來(lái)說(shuō)，它并不能真正讓投資者回避退市風(fēng)險(xiǎn)，而只是將退市風(fēng)險(xiǎn)在投資者這個(gè)群體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移。原來(lái)持有退市公司股票的投資者要從“退市整理板”退出是建立在其他投資者進(jìn)入“退市整理板”買進(jìn)股票基礎(chǔ)上的，如果沒(méi)有其他投資者買進(jìn)股票，原有投資者就無(wú)法實(shí)現(xiàn)退出。

不僅如此，就投資者個(gè)體來(lái)說(shuō)，從“退市整理板”退出也是要付出代價(jià)的。面對(duì)退市的壓力，面對(duì)接連不斷的風(fēng)險(xiǎn)提示，以及投資者在首次買入退市整理期股票之前必須簽訂書(shū)面或者電子風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)的要求，可以說(shuō)“退市整理板”總體上將是一個(gè)“折價(jià)交易板”，是投資者的“割肉板”，投資者為此承擔(dān)股票市值的損失將是不可避免的。

所以，盡管“退市整理板”為投資者退出提供了便利，但它并不能真正保護(hù)中小投資者權(quán)益。這也正是過(guò)去以及目前退市制度所存在的短板。作為退市制度要有效保護(hù)中小投資者權(quán)益，就必須建立追責(zé)制度、賠償投資者損失，并引入集體訴訟制度。這才是真正保護(hù)投資者權(quán)益的做法。有了這一條，“退市整理板”有沒(méi)有必要存在也就無(wú)關(guān)緊要了。