【摘 要】 文章研究了我國(guó)機(jī)械工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)的信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，提出了在該體系中加入“外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”這一新評(píng)價(jià)指標(biāo)的觀點(diǎn)，并根據(jù)層次分析法確定的機(jī)械工業(yè)平均“外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”權(quán)重和模糊綜合法確定的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隸屬度，對(duì)13個(gè)機(jī)械工業(yè)子行業(yè)計(jì)算出了13個(gè)不同的“外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”指標(biāo)權(quán)重，以反映外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)機(jī)械工業(yè)不同子行業(yè)的差異化影響。

【關(guān)鍵詞】 機(jī)械工業(yè)； 企業(yè)信用評(píng)級(jí)； 指標(biāo)體系； 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

一、行業(yè)因素對(duì)信用評(píng)級(jí)的意義

宏觀經(jīng)濟(jì)因子是信用評(píng)級(jí)必須考慮的重要參數(shù)，但多家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)信用評(píng)級(jí)主要采用定性分析的方法估計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)因子對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，而未能精確度量。也就是說，我們?nèi)狈?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和企業(yè)微觀行為間關(guān)系的研究，缺乏從宏觀到微觀傳導(dǎo)機(jī)制的精確研究，即中觀層面的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)研究。若在信用評(píng)級(jí)過程中不考慮這些因素，會(huì)在一定程度上造成風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的不準(zhǔn)確，進(jìn)而，很有必要考察外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同行業(yè)的差異化影響。所以，筆者針對(duì)我國(guó)機(jī)械工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)的信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，探討在評(píng)級(jí)中增加行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的方法，使企業(yè)信用評(píng)價(jià)更具可信性。

二、外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的量化

（一）機(jī)械工業(yè)行業(yè)分類

中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)將我國(guó)機(jī)械工業(yè)分為13個(gè)子行業(yè)。但對(duì)企業(yè)行業(yè)運(yùn)行狀況分析時(shí)，信用評(píng)級(jí)的行業(yè)分類會(huì)不完全等同于傳統(tǒng)的行業(yè)分類。資信評(píng)級(jí)的行業(yè)分類是基于信用風(fēng)險(xiǎn)分析因素的近似原則，即形成信用風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成因素相同，企業(yè)獲得收益的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容及經(jīng)營(yíng)方式相近。所以筆者根據(jù)GBT4754-2002，對(duì)機(jī)械工業(yè)13個(gè)子行業(yè)重新歸類，使其能在中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)的行業(yè)景氣分類中，找到一一對(duì)應(yīng)的組別，算出合適的行業(yè)景氣指數(shù)。歸類結(jié)果為十個(gè)大行業(yè)：家電產(chǎn)業(yè)、服裝、紡織制造業(yè)、化工產(chǎn)業(yè)、煤炭產(chǎn)業(yè)、石油產(chǎn)業(yè)、乳制品業(yè)、有色金屬產(chǎn)業(yè)、鋼鐵產(chǎn)業(yè)、水泥制造業(yè)以及裝備制造業(yè)。

（二）指標(biāo)的量化方法

針對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)分析，可將行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期以及生命周期分析歸為一類，作為行業(yè)整體的運(yùn)行狀況，探討市場(chǎng)這只看不見的手對(duì)行業(yè)的影響；而行業(yè)政策單獨(dú)作為一類，分析外界調(diào)控力量對(duì)行業(yè)的影響。所以，筆者把企業(yè)信用評(píng)級(jí)的外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為行業(yè)運(yùn)行狀況和行業(yè)相關(guān)政策，即定量和定性這兩個(gè)方面。

1.定量指標(biāo)量化方法

企業(yè)外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的定量指標(biāo)為“行業(yè)運(yùn)行狀況”，筆者對(duì)此以“中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)預(yù)警指數(shù)”來反映。該指數(shù)是由經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)社中經(jīng)產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)研究中心和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心共同研究編制的，并按季發(fā)布。它以行業(yè)生產(chǎn)合成指數(shù)、出口額、產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)、從業(yè)人數(shù)、產(chǎn)成品資金、行業(yè)利潤(rùn)總額、行業(yè)銷售收入、行業(yè)稅金總額、固定資產(chǎn)投資總額以及行業(yè)應(yīng)收賬款這10個(gè)行業(yè)先行指標(biāo)合成反映行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)。這些指標(biāo)能夠反映行業(yè)周期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、產(chǎn)品的季節(jié)性因素、市場(chǎng)的進(jìn)入與退出等情況。

量化的前提假設(shè)：由于經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)過熱后經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹，破裂后會(huì)造成經(jīng)濟(jì)過冷，二者相互連接、轉(zhuǎn)化。所以假設(shè)經(jīng)濟(jì)過熱與經(jīng)濟(jì)過冷均會(huì)對(duì)行業(yè)運(yùn)行造成負(fù)面影響。因此，將行業(yè)運(yùn)行的冷熱兩極的中心定為最優(yōu)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，其中心對(duì)應(yīng)分值100即為行業(yè)運(yùn)行狀況這個(gè)指標(biāo)的系統(tǒng)分值滿分100分，并設(shè)行業(yè)實(shí)際測(cè)量分值為x，最終系統(tǒng)分值為X，max和min分別表示行業(yè)景氣指數(shù)測(cè)量分值在近8年中的最大值和最小值，則：

①當(dāng)x>100時(shí)，經(jīng)濟(jì)偏熱，X=100

-100*■；

②當(dāng)x=100時(shí)，經(jīng)濟(jì)最優(yōu)，X=100；

③當(dāng)x<100時(shí)，經(jīng)濟(jì)偏冷，X=100*

■。

2.定性指標(biāo)量化方法

企業(yè)外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的定性分析指標(biāo)為“國(guó)家相關(guān)行業(yè)政策”，包括行業(yè)優(yōu)惠政策和行業(yè)限制政策，采用定性判斷方式量化，主要參照產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄、機(jī)械工業(yè)十二五規(guī)劃等政府官方文件，并以相關(guān)證券網(wǎng)站的行業(yè)分析作為輔助。在行業(yè)的優(yōu)惠與限制政策相抵消后，把“凈優(yōu)惠政策”數(shù)大于等于3項(xiàng)、2項(xiàng)、1項(xiàng)、0項(xiàng)及以下分別歸類為優(yōu)、良、中、低、差5檔，按檔確定系統(tǒng)分值。公式如下：

行業(yè)“凈優(yōu)惠政策數(shù)量”x=行業(yè)優(yōu)惠政策數(shù)量-行業(yè)限制及淘汰政策數(shù)量

①當(dāng)x≥3時(shí)，系統(tǒng)分值為優(yōu)，X∈（90，100）；

②當(dāng)x=2時(shí)，系統(tǒng)分值為良，X∈（75，90）；

③當(dāng)x=1時(shí)，系統(tǒng)分值為中，X∈（50，75）；

④當(dāng)x=0時(shí)，系統(tǒng)分值為低，X∈（25，50）；

⑤當(dāng)x<0時(shí)，系統(tǒng)分值為差，X∈（0，25）。

三、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)權(quán)重的確定

（一）層次分析法的應(yīng)用

1.專家調(diào)查

筆者采用層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重，綜合運(yùn)用問卷法和訪談法收集數(shù)據(jù)，確定指標(biāo)間的兩兩比較矩陣。問卷調(diào)查的主體是中國(guó)機(jī)械工業(yè)企業(yè)管理協(xié)會(huì)下設(shè)的信用評(píng)級(jí)委員會(huì)及行業(yè)工作部。同時(shí)，為增強(qiáng)專家團(tuán)的評(píng)級(jí)效果，使判斷更專業(yè)化，筆者還調(diào)查了資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、管理咨詢公司、資產(chǎn)評(píng)估公司、中國(guó)銀監(jiān)局以及相關(guān)機(jī)械類實(shí)體公司的管理人員。需要指出的是，在層次分析法中，外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)代表的是機(jī)械工業(yè)的一般水平，即大行業(yè)整體上受外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度，它暫不區(qū)分各個(gè)子行業(yè)，而將外部風(fēng)險(xiǎn)影響定為中等時(shí)，與其他5項(xiàng)內(nèi)部指標(biāo)進(jìn)行比較，確定指標(biāo)比較判別矩陣。

2.確定權(quán)重

通過同級(jí)指標(biāo)兩兩比較，確定指標(biāo)比較判別矩陣a，根據(jù)等式aw=xw計(jì)算w和x，其中，x是比較判別矩陣a的最大特征值，而對(duì)應(yīng)的特征向量W在歸一化處理后，就是同一層次中各要素的相對(duì)權(quán)重。筆者采用軟件Matlab7.0對(duì)數(shù)據(jù)計(jì)算和檢驗(yàn)，對(duì)每一份問卷計(jì)算出一份權(quán)重。對(duì)6個(gè)一級(jí)指標(biāo)的兩兩比較矩陣a，按以下公式計(jì)算：

“[x，y]=eig（a）；eigenvalue=

diag（y）；lamda=eigenvalue（1）；CI=（la-mda-6）/5；CR=CI/1.24；w=x（：，1）/sum（x（：，1））”

通過實(shí)證調(diào)查，成功回收問卷40份，并對(duì)各份問卷的指標(biāo)權(quán)重計(jì)算算數(shù)平均數(shù)。統(tǒng)計(jì)計(jì)算后，評(píng)級(jí)體系中6個(gè)一級(jí)指標(biāo)權(quán)重分別為：外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)12%；企業(yè)綜合素質(zhì)14%；財(cái)務(wù)狀況23%；企業(yè)管理水平16%；企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力要素18%；企業(yè)信用記錄17%。其中外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的二級(jí)指標(biāo)權(quán)重分別為：行業(yè)運(yùn)行狀況47%、行業(yè)相關(guān)政策53%。

（二）模糊綜合法的應(yīng)用

由于不同行業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的敏感性不同，因此有必要區(qū)分外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)機(jī)械工業(yè)不同子行業(yè)的不同影響。對(duì)此，筆者采用模糊綜合法對(duì)不同機(jī)械子行業(yè)“外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”的權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，統(tǒng)計(jì)資料亦來自上述問卷調(diào)查及訪談。針對(duì)每一個(gè)子行業(yè)，均從行業(yè)運(yùn)行狀況和行業(yè)相關(guān)政策兩方面對(duì)外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行打分，1為最低影響，10為最高影響。

1.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隸屬度的計(jì)算

根據(jù)調(diào)查問卷，將影響程度劃為3檔：1—3分為較低影響；4—6分為一般影響，即層次分析法中確定的中等水平；7—10分為較高影響。經(jīng)統(tǒng)計(jì)分類，可把每個(gè)子行業(yè)受外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響轉(zhuǎn)化為一個(gè)兩行三列的矩陣R，詳見表1，其中M為打分專家總數(shù)，A、B、C、D、E、F分別為選擇該級(jí)別的專家人數(shù)，且A+B+C=D+E+F=M。

采用模糊綜合評(píng)判法計(jì)算行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隸屬度時(shí)，因素集U={行業(yè)運(yùn)行狀況，行業(yè)相關(guān)政策}，評(píng)判集V={較低影響，中等影響，較高影響}。上文中，層次分析法已計(jì)算出行業(yè)運(yùn)行狀況和行業(yè)相關(guān)政策的相對(duì)權(quán)重，即因素集權(quán)重矩陣A：（0.47，0.53）。在此，將矩陣A左乘矩陣R，可得到隸屬度綜合矩陣Y：（c，d，e），即某一子行業(yè)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隸屬度，其中c=0.47■+0.53■；d=0.47■+0.53■；e=0.47■+0.53■。這三個(gè)值分別表示該行業(yè)對(duì)于較低影響、一般影響（中等影響）和較高影響的隸屬程度，且c+d+e=1。

2.子行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的調(diào)整

在上文中，層次分析法已算出機(jī)械工業(yè)行業(yè)平均的外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為12%；同時(shí)又把子行業(yè)受外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響分成低、中、高三個(gè)級(jí)別。對(duì)此，筆者把中等水平的外部風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重定為層次分析法計(jì)算出12%，并進(jìn)行第二次專家調(diào)查，量化低和高兩個(gè)級(jí)別對(duì)“外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”指標(biāo)應(yīng)授予的權(quán)重。根據(jù)收回的調(diào)查問卷，對(duì)權(quán)重求算數(shù)平均數(shù)，得出低、中、高這三個(gè)級(jí)別對(duì)應(yīng)的外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重分別為5%、12%和18%。然后，再以行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隸屬度矩陣Y：（c，d，e）左乘行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重矩陣（5%，12%，18%）T，即可得出該子行業(yè)最終的外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重Wi=（5%×c）+（12%×d）+（18%×e）。

最后，5個(gè)內(nèi)部一級(jí)指標(biāo)的權(quán)重，要以層次分析法確定的權(quán)重為基礎(chǔ)，把行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的調(diào)整變化量平均分?jǐn)?，即外因增加的?nèi)因減少；外因減少的內(nèi)因增加。按上述模糊綜合法調(diào)整分?jǐn)偤?，各子行業(yè)的指標(biāo)權(quán)重見表2。

結(jié) 論

企業(yè)外部行業(yè)因素對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)有重要影響，且不同行業(yè)受其影響的程度不同。所以，在對(duì)企業(yè)信用評(píng)級(jí)時(shí)，需考慮企業(yè)的外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，在影響企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的宏微觀因素間建立聯(lián)系，使企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)更具精確性與可信性。

通過分析表明，目前在對(duì)我國(guó)機(jī)械工業(yè)企業(yè)信用評(píng)級(jí)時(shí)，外部行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的平均權(quán)重為12%，其中行業(yè)運(yùn)行狀況占47%，行業(yè)相關(guān)政策占53%。受行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響較大的子行業(yè)有農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械、石油化工通用機(jī)械、重型礦山機(jī)械、汽車工業(yè)以及民用機(jī)械工業(yè)。受行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響較小的子行業(yè)有儀器儀表、文化辦公設(shè)備、機(jī)械基礎(chǔ)件、食品包裝機(jī)械、內(nèi)燃機(jī)、機(jī)床工具以及電工電器行業(yè)。

企業(yè)財(cái)務(wù)狀況仍是機(jī)械行業(yè)企業(yè)信用評(píng)級(jí)中最重要的一級(jí)指標(biāo)，平均權(quán)重為23%。●

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