李雪凈

民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)分析及化解對(duì)策

李雪凈

針對(duì)中小企業(yè)在民間融資中的欺詐與否選擇和民間借貸機(jī)構(gòu)審查與否的選擇，建立博弈模型，對(duì)雙方的博弈進(jìn)行了分析。結(jié)果表明，民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)根源于經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致的投資回報(bào)率低，以及民間融資中介機(jī)構(gòu)的缺乏。認(rèn)為要化解民間借貸風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)減輕中小企業(yè)的稅負(fù)，整頓規(guī)范民間借貸市場(chǎng)秩序，降低民間借貸市場(chǎng)借款利率，健全為民間融資服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，降低民間借貸機(jī)構(gòu)的借款審查成本，加強(qiáng)民間借貸機(jī)構(gòu)對(duì)小額借款的管理，限制小額借款的發(fā)放規(guī)模。

民間借貸；風(fēng)險(xiǎn)；中小企業(yè)；博弈模型；擔(dān)保；稅負(fù)；市場(chǎng)秩序

民間借貸是指企業(yè)之間、個(gè)人之間、個(gè)人和企業(yè)之間發(fā)生的資金拆借行為，只要雙方當(dāng)事人意思表示真實(shí)即可認(rèn)定有效。民間借貸主體多為中小企業(yè)、個(gè)體工商戶及自然人等，不包括金融機(jī)構(gòu)。民間借貸的利率由借貸雙方自行協(xié)商確定，與正規(guī)渠道融資相比，它的借款金額小、期限短、手續(xù)簡(jiǎn)單，借款人能夠很快獲得資金。由于種種原因，我國(guó)的中小型企業(yè)通過正規(guī)融資渠道（證券市場(chǎng)和銀行信貸）融資十分困難，因此常常通過民間借貸尋求資本救助。

在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，民間借貸在服務(wù)中小企業(yè)、盤活民間金融市場(chǎng)、繁榮地方經(jīng)濟(jì)、改善地方就業(yè)和民生等方面發(fā)揮了積極作用。但是，由于民間借貸長(zhǎng)期游離于監(jiān)管之外，大量的民間融資活動(dòng)具有隱蔽性、自發(fā)性、隨意性，容易引發(fā)欺詐和各種犯罪，增加整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，影響經(jīng)濟(jì)秩序和社會(huì)穩(wěn)定。

2011年4月初，隨著溫州頻發(fā)的“老板跑路”事件的曝光，民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)充分暴露在公眾面前。許多學(xué)者就控制民間借貸風(fēng)險(xiǎn)、防范民間借貸危機(jī)問題建言獻(xiàn)策，從完善有關(guān)法律制度等方面提出了許多好的建議。筆者認(rèn)為，控制民間借貸風(fēng)險(xiǎn)，首先需要正確認(rèn)識(shí)導(dǎo)致這種風(fēng)險(xiǎn)的根源，從而對(duì)癥下藥，才能收到實(shí)效。為此，運(yùn)用博弈論的方法，建立了民間借貸活動(dòng)的博弈模型。

一、假設(shè)與模型的建立

博弈模型的局中人為一個(gè)中小企業(yè)（F）和一家民間借貸機(jī)構(gòu)（L），假設(shè)雙方都是理性經(jīng)濟(jì)人，他們行為的目標(biāo)都是追求自身利益最大化。雙方都無法通過觀察對(duì)方的行動(dòng)而作出更有利于自己的決定，但彼此都知道對(duì)方采取不同戰(zhàn)略行動(dòng)時(shí)的收益狀況、行為目標(biāo)以及可選擇的戰(zhàn)略行動(dòng)。

假設(shè)該企業(yè)向民間借貸機(jī)構(gòu)支付了手續(xù)費(fèi)S后，從該機(jī)構(gòu)取得了一筆數(shù)額為M的借款，并承諾向民間借貸機(jī)構(gòu)支付高額利息R。該企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)為：

其中，π為該企業(yè)的產(chǎn)出，a為投資回報(bào)率。

在這個(gè)博弈中，民間借貸機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略行動(dòng)集為{審查，不審查}，民間借貸機(jī)構(gòu)對(duì)借款進(jìn)行審查的概率為θ，民間借貸機(jī)構(gòu)對(duì)借款的審查成本為C；中小企業(yè)的戰(zhàn)略行動(dòng)集為{欺詐，不欺詐}，中小企業(yè)進(jìn)行借貸欺詐的概率為p，中小企業(yè)納稅占其產(chǎn)出的比例為t。

下面分兩種情況對(duì)兩者之間的行為選擇進(jìn)行分析。情形1，沒有獨(dú)立的第三方為中小企業(yè)融資提供融資擔(dān)保，借款的信用基礎(chǔ)僅為雙方的交情；情形2，有獨(dú)立的第三方為中小企業(yè)融資提供擔(dān)保。

（一）無擔(dān)保的情形

在無擔(dān)保的情形下，中小企業(yè)與民間借貸機(jī)構(gòu)的博弈矩陣如表1。

表1 無擔(dān)保的中小企業(yè)與民間借貸機(jī)構(gòu)的博弈矩陣

由表1可知：

（1）不論中小企業(yè)如何選擇，民間借貸機(jī)構(gòu)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)是不審查。這表明在得不到任何補(bǔ)償?shù)那疤嵯?，僅僅依靠收取借款手續(xù)費(fèi)的借貸經(jīng)營(yíng)模式，民間借貸機(jī)構(gòu)就沒有對(duì)借款進(jìn)行審查的動(dòng)力。

（2）當(dāng) M－S=(1－t)π－S－R 時(shí)，有

其中，a0為最優(yōu)投資回報(bào)率。雙方借貸博弈的純戰(zhàn)略納什均衡是 {不審查，不欺詐}和{不審查，欺詐}。此時(shí)，是否選擇欺詐的戰(zhàn)略行動(dòng)對(duì)中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的影響是無差異的。

假定民間借貸機(jī)構(gòu)選擇戰(zhàn)略行動(dòng)，同時(shí)中小企業(yè)隨機(jī)地選擇戰(zhàn)略行動(dòng)，兩者隨機(jī)行動(dòng)的概率是上面假設(shè)的p和θ，則中小企業(yè)的期望效用是：

EF=p［θ(M－S)+(1－θ)(M－S)］+(1－p)［θ((1－t)π－S－R))+(1－θ)((1－t)π－S－R))］由于民間借貸機(jī)構(gòu)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)是不審查，所以 θ=0，則

使中小企業(yè)的期望效用最大化的一階條件是：

因此，該博弈還存在一個(gè)混合戰(zhàn)略納什均衡，即中小企業(yè)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)是以概率p對(duì)欺詐與不欺詐的戰(zhàn)略行動(dòng)進(jìn)行隨機(jī)選擇，其中p=?b，且0＜b＜1。

（3）當(dāng) M－S＜(1－t)π－S－R 時(shí)，中小企業(yè)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)是不欺詐。此時(shí)有

雙方借貸博弈的納什均衡是 {不審查，不欺詐}。

當(dāng) M－S＞(1－t)π－S－R 時(shí)，中小企業(yè)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)是欺詐。此時(shí)有

雙方借貸博弈的納什均衡是{不審查，欺詐}。

根據(jù)有關(guān)學(xué)者測(cè)算，中小企業(yè)民間借貸的平均年利率高達(dá)20%，平均納稅比例高達(dá)30%。如果按照學(xué)者們測(cè)算的水平進(jìn)行估計(jì)，本模型中小企業(yè)的投資回報(bào)率a至少要達(dá)到170%才能實(shí)現(xiàn)平衡，這時(shí)a滿足混合戰(zhàn)略納什均衡的條件a=a0，該企業(yè)會(huì)隨機(jī)地選擇是否欺詐，且有1-p的概率獲得納什均衡{不審查，不欺詐}；而當(dāng)投資回報(bào)率a超過170%時(shí)，該企業(yè)選擇不欺詐會(huì)得到更多的利潤(rùn)，這時(shí)該企業(yè)就會(huì)選擇不欺詐的純戰(zhàn)略，且獲得納什均衡{不審查，不欺詐}；而當(dāng)投資回報(bào)率a小于170%時(shí)，該企業(yè)選擇欺詐會(huì)得到更多的利潤(rùn)，這時(shí)該企業(yè)就會(huì)選擇欺詐的純戰(zhàn)略，且獲得納什均衡{不審查，欺詐}。

目前，由于受宏觀環(huán)境和國(guó)際市場(chǎng)低迷影響，國(guó)內(nèi)通脹高企、原材料和勞動(dòng)力成本上漲明顯，銀行信貸持續(xù)緊縮，綜合成本直線上升，中小企業(yè)投資回報(bào)率a低，已是一個(gè)普遍現(xiàn)象。更為嚴(yán)重的是某些行業(yè)的中小企業(yè)，如外貿(mào)加工出口行業(yè)的勞動(dòng)密集型中小企業(yè)，因近年來人民幣持續(xù)升值，技術(shù)創(chuàng)新能力和轉(zhuǎn)型升級(jí)能力差，大多出現(xiàn)虧損，投資回報(bào)率a為負(fù)數(shù)。這直接引發(fā)了民間借貸市場(chǎng)的違約、欺詐、投機(jī)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如果政府放任民間借貸市場(chǎng)的異動(dòng)，或是措施不能到位的話，{不審查，欺詐}的無效率的納什均衡在民間借貸市場(chǎng)就會(huì)是一個(gè)常態(tài)，并且將持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，甚至引發(fā)信貸市場(chǎng)危機(jī)，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沉重打擊。

干法脫酸系統(tǒng)由降溫塔和堿性物料噴射裝置組成。干法是將堿性物料以干基方式通過專門的噴頭噴入反應(yīng)器/除塵器入口煙道內(nèi)，噴入的藥劑大多采用鈣/鈉化合物，如Ca（OH）2或NaHCO3等。反應(yīng)劑微粒表面直接和煙氣中的酸性氣體接觸，發(fā)生化學(xué)中和反應(yīng)，生成無害的中性鹽。反應(yīng)產(chǎn)物連同煙氣粉塵和未反應(yīng)的反應(yīng)劑一起被送至后端袋式除塵器，在濾袋表面繼續(xù)發(fā)生反應(yīng)，實(shí)現(xiàn)反應(yīng)劑的高效利用，達(dá)到凈化酸性氣體的目的。

可見投資回報(bào)率a的高低直接影響企業(yè)對(duì)借款的行為選擇。模型中a=a0是企業(yè)是否進(jìn)行欺詐的一個(gè)臨界條件，a0就是中小企業(yè)投資回報(bào)率a的臨界值。由此可知：

命題1：

投資回報(bào)率的臨界值a0與納稅比例t成正比。

命題2：

投資回報(bào)率的臨界值a0與借款利率R/M成正比。

（二）有擔(dān)保的情形

假定為中小企業(yè)融資提供擔(dān)保的獨(dú)立第三方是由行業(yè)內(nèi)各企業(yè)組成的互助基金，它主要從各成員企業(yè)收取會(huì)費(fèi)或捐款作為基金的基礎(chǔ)來源，聘請(qǐng)專業(yè)化的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)基金進(jìn)行運(yùn)作，由他們保證基金增值，以便為行業(yè)內(nèi)發(fā)展困難的企業(yè)提供融資擔(dān)保，并為業(yè)內(nèi)瀕臨破產(chǎn)但成長(zhǎng)性高的企業(yè)提供資金救助。這樣，就可以達(dá)到匯聚和引導(dǎo)各成員企業(yè)的閑散資金，促進(jìn)高成長(zhǎng)性但缺乏資金的中小企業(yè)發(fā)展的目的。為簡(jiǎn)化分析，設(shè)該基金對(duì)中小企業(yè)的借款本金提供全額擔(dān)保，且只有在民間借貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行借款審查的前提下，它才可以得到因借款企業(yè)欺詐而損失的借款本金。因?yàn)槿谫Y擔(dān)保是民間借貸機(jī)構(gòu)借款審查的一項(xiàng)重要內(nèi)容，如果民間借貸機(jī)構(gòu)決定不審查，就得不到互助基金的融資擔(dān)保。則博弈矩陣如表2。

表2 有擔(dān)保的中小企業(yè)與民間借貸機(jī)構(gòu)的博弈矩陣

（1）當(dāng) S-C＜S-M 時(shí)，有 C＞M，民間借貸機(jī)構(gòu)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)是不審查；而當(dāng)S-C＞S-M時(shí)，有C＜M，民間借貸機(jī)構(gòu)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)是審查。這表明民間借貸機(jī)構(gòu)是否進(jìn)行借款審查，是由審查成本的多少?zèng)Q定的，而審查成本的數(shù)額必須以借款本金為上限。只要審查成本低于借款本金，就選擇審查。

（2）當(dāng) M－S＜(1－t)π－S－R 時(shí)，中小企業(yè)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)是不欺詐，雙方博弈的純戰(zhàn)略納什均衡是{不審查，不欺詐}。

（4）當(dāng) M－S=(1-t)π－S－R 時(shí)，雙方借貸博弈的純戰(zhàn)略納什均衡是 {審查，欺詐}和 {不審查，不欺詐}。此時(shí)，是否選擇欺詐的戰(zhàn)略行動(dòng)，對(duì)中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的影響是無差異的。

假定中小企業(yè)隨機(jī)地選擇戰(zhàn)略行動(dòng)，同時(shí)民間借貸機(jī)構(gòu)隨機(jī)地選擇戰(zhàn)略行動(dòng)，兩者隨機(jī)行動(dòng)的概率是上面曾假設(shè)的p和θ，則民間借貸機(jī)構(gòu)的期望效用是：

使民間借貸機(jī)構(gòu)的期望效用最大化的一階條件是：

因此，該博弈還存在一個(gè)混合戰(zhàn)略納什均衡，即中小企業(yè)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)是以固定的概率p=p0=C/M對(duì)欺詐與不欺詐的戰(zhàn)略行動(dòng)進(jìn)行隨機(jī)選擇，其中0＜p＜1，同時(shí)民間借貸機(jī)構(gòu)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)是以概率θ對(duì)審查與不審查的戰(zhàn)略行動(dòng)進(jìn)行隨機(jī)選擇，其中θ=?ε 且 0＜ε＜1。

當(dāng)借款企業(yè)進(jìn)行借款欺詐的概率p＜p0，民間借貸機(jī)構(gòu)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)是不審查；當(dāng)借款企業(yè)進(jìn)行借款欺詐的概率p＞p0，民間借貸機(jī)構(gòu)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)是審查?？梢妏=p0是民間借貸機(jī)構(gòu)是否進(jìn)行借款審查的一個(gè)臨界條件。一方面，欺詐概率p的高低，直接影響民間借貸機(jī)構(gòu)對(duì)借款是否進(jìn)行審查的選擇。如前所述，借款企業(yè)是否實(shí)施欺詐，取決于投資回報(bào)率是否滿足a＜a0。故投資回報(bào)率滿足a＜a0，且投資回報(bào)率a越小，a0越大，則欺詐概率p越大；反之，欺詐的概率p越小。即借款企業(yè)的欺詐概率p取決于投資回報(bào)率a小于a0的程度。另一方面，p0是借款企業(yè)進(jìn)行欺詐的最優(yōu)概率。由p0=C/M可知：

命題3：

借款欺詐的最優(yōu)概率p0與審查成本C成正比。

命題4：

借款欺詐的最優(yōu)概率p0與借款本金M成反比。

當(dāng)有互助基金擔(dān)保時(shí)，民間借貸機(jī)構(gòu)的審查成本較小，從而p0較小。一旦借款企業(yè)欺詐，民間借貸機(jī)構(gòu)通過審查就很容易發(fā)現(xiàn)，并可以得到更多利益。于是，在這種情況下，為了防范借款企業(yè)的欺詐行為，選擇審查就是民間借貸機(jī)構(gòu)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)。當(dāng)無互助基金擔(dān)保時(shí)，民間借貸機(jī)構(gòu)缺少獲取借款企業(yè)信息的有利渠道，審查成本高昂，從而p0較大。一旦企業(yè)欺詐，民間借貸機(jī)構(gòu)就很難發(fā)現(xiàn)并會(huì)遭受嚴(yán)重?fù)p失，選擇審查也只能是徒增成本，卻無法挽回?fù)p失。在這種情況下，民間借貸機(jī)構(gòu)沒有必要選擇對(duì)借款企業(yè)進(jìn)行審查的戰(zhàn)略行動(dòng)，民間借貸機(jī)構(gòu)的最優(yōu)戰(zhàn)略行動(dòng)就是選擇不審查。

二、模型結(jié)論與風(fēng)險(xiǎn)防范措施

綜上所述，a0這個(gè)最優(yōu)條件反映了最佳投資回報(bào)率與借款利率R/M及企業(yè)稅負(fù)水平t之間成正比的數(shù)量關(guān)系。只要投資回報(bào)率a超過臨界值a0，就能保證中小企業(yè)不進(jìn)行借款欺詐。由于投資回報(bào)率a是由企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平和市場(chǎng)需求等外部條件決定的一個(gè)外生變量，無法通過模型本身的調(diào)整進(jìn)行控制。要想防止企業(yè)進(jìn)行借款欺詐，只能從盡可能地降低臨界值a0著手。相應(yīng)的措施有二：一是完善企業(yè)稅收制度，擴(kuò)寬稅收優(yōu)惠政策的覆蓋面，增加稅收優(yōu)惠政策對(duì)中小企業(yè)的扶持力度，切實(shí)減輕中小企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)；二是合理引導(dǎo)民間資本進(jìn)入民間借貸市場(chǎng)，規(guī)范和整頓民間借貸市場(chǎng)的秩序，加強(qiáng)對(duì)民間借貸的日常監(jiān)測(cè)工作，盡可能地降低民間借貸市場(chǎng)的借款利率。

另外，p0這個(gè)最優(yōu)條件反映了借款企業(yè)的最優(yōu)欺詐概率與民間借貸機(jī)構(gòu)的借款審查成本C成正比，而與借款本金數(shù)額M成反比的數(shù)量關(guān)系。要降低企業(yè)借款欺詐行為發(fā)生的可能性，可以從兩個(gè)方面著手：一是健全為民間融資服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，如中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，征信機(jī)構(gòu)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等，并不斷提高這些中介機(jī)構(gòu)為民間借貸活動(dòng)的服務(wù)水平。同時(shí)，明確政府各相關(guān)職能機(jī)構(gòu)（如稅務(wù)、工商、質(zhì)檢等部分）在民間借貸等民間融資活動(dòng)中的服務(wù)職能和監(jiān)管職責(zé)。借助中介機(jī)構(gòu)和政府相關(guān)職能機(jī)構(gòu)的力量，發(fā)揮它們各自的優(yōu)勢(shì)，將它們?cè)跒榻杩钇髽I(yè)提供服務(wù)與對(duì)借款企業(yè)進(jìn)行檢查過程中獲得的信用資料與民間借貸機(jī)構(gòu)共享，以盡可能地降低民間借貸機(jī)構(gòu)的借款審查成本。二是提高民間借貸機(jī)構(gòu)對(duì)借款的管理能力。特別是要加強(qiáng)對(duì)小額借款的管理，控制小額借款的發(fā)生頻率，采取各種辦法限制小額借款的發(fā)放規(guī)模，防止小額借款隨意發(fā)放和民間借貸機(jī)構(gòu)的資金流失，降低借款損失的風(fēng)險(xiǎn)，保證民間借貸機(jī)構(gòu)的資金安全，并在此基礎(chǔ)上不斷增強(qiáng)民間借貸機(jī)構(gòu)的盈利能力。

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F832.5

A

1673-1999（2012）07-0083-03

李雪凈（1984-），男，江西南昌人，碩士，肇慶科技職業(yè)技術(shù)學(xué)院（廣東肇慶526114）教師，研究方向?yàn)槠髽I(yè)投融資分析。

2012-02-05