楊 呈，彭惠梅

（1.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030；2.蚌埠學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理系，安徽 蚌埠 233030）

一、引言

在近10年的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，房地產(chǎn)行業(yè)得到快速發(fā)展，其高企的房?jī)r(jià)已經(jīng)超過(guò)大多數(shù)居民的可承受范圍。對(duì)于城市中低收入群體及進(jìn)城務(wù)工的農(nóng)民工來(lái)說(shuō)，實(shí)際的收入和攀升的房?jī)r(jià)已經(jīng)形成了巨大的鴻溝。因此，從構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)出發(fā)，政府應(yīng)積極推進(jìn)保障性住房建設(shè)，在保障民生的同時(shí)抑制房?jī)r(jià)過(guò)高過(guò)快上漲，以此實(shí)現(xiàn)社會(huì)總體福利的最大化[1]。同時(shí)，保障性住房的合理供給也會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)居民的消費(fèi)，引導(dǎo)居民的貨幣流向消費(fèi)品市場(chǎng)，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有利于促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)發(fā)展。

保障房供給量的變化將會(huì)直接對(duì)商品房市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)產(chǎn)生影響，進(jìn)而通過(guò)影響財(cái)富效應(yīng)來(lái)影響居民消費(fèi)。從國(guó)內(nèi)的研究來(lái)看，陳?。?010）運(yùn)用房地產(chǎn)市場(chǎng)最高限價(jià)理論分析了保障性住房的消費(fèi)擴(kuò)張效應(yīng)[2]；李宏謹(jǐn)（2009）根據(jù)效用理論，認(rèn)為保障房在量上的充足供給具有明顯的社會(huì)福利效應(yīng)。從國(guó)外的研究來(lái)看，Dipasquale（1996）提出，保障性住房的供給會(huì)降低居民對(duì)商品房的剛性需求和投機(jī)需求，使得商品房市場(chǎng)保持理性發(fā)展的狀態(tài)。在商品房?jī)r(jià)格發(fā)生上漲的情況下，由于預(yù)算約束的影響，部分居民在充足的保障性住房供給條件下就會(huì)放棄購(gòu)買(mǎi)商品房轉(zhuǎn)而提高消費(fèi)，這樣就會(huì)產(chǎn)生正向的財(cái)富效應(yīng)，促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定和國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展；Le Blance（2001）根據(jù)法國(guó)1996年的住房相關(guān)數(shù)據(jù)，提出單個(gè)中低收入家庭如果能獲取保障性住房則會(huì)平均提高居民消費(fèi)11%；Haurin（2004）提出，因保障性住房供給而受到影響的房地產(chǎn)價(jià)格所產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)在中低收入家庭中的作用尤其明顯。

由此可知，保障房的供給會(huì)對(duì)商品房市場(chǎng)產(chǎn)生一定的價(jià)格財(cái)富效應(yīng)，但是不可否認(rèn)的是保障性住房的供給與商品房的價(jià)格財(cái)富效應(yīng)也會(huì)存在非線性結(jié)構(gòu)。本文擬根據(jù)我國(guó)部分省市保障性住房建設(shè)的實(shí)際情況，鑒于可能存在的非線性因素，利用Smooth Transition Regression模型，驗(yàn)證我國(guó)保障性住房對(duì)商品房市場(chǎng)所產(chǎn)生的價(jià)格財(cái)富效應(yīng)。

二、Smooth Transition Regression模型的設(shè)定

本文所設(shè)定的Smooth Transition Regression模型在本質(zhì)上是基于區(qū)間轉(zhuǎn)換模型的擴(kuò)展形式[3]。與傳統(tǒng)的線性推導(dǎo)模型有可能忽視經(jīng)濟(jì)變量的內(nèi)在關(guān)系不同，Smooth Transition Regression模型是非線性的模型，可以作為改進(jìn)過(guò)的區(qū)制變換模型，在研究區(qū)制變換發(fā)生的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象時(shí)，其研究結(jié)論可以很大程度地真實(shí)描述不同經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象內(nèi)部的依存關(guān)系[4]。其Smooth Transition Regression模型的結(jié)構(gòu)可以按如下設(shè)置：

其中m為大于0的數(shù)，而n（n=k）的取值一般情況下只取 1 或 2，對(duì)于模型中的 At=（wt1，xt1）為我們所設(shè)定的解釋變量gt的矩陣，而wt為第n+1階的矩陣列向量，則 wt1=（1，gt，gt-1，…，gt-n），xt為第 k 階的列向量，則可以得出 xt1=（x1t，x2t，…，xkt）。 E 為轉(zhuǎn)換函數(shù)式，取值在大于0小于1之間的范圍，參數(shù)m為平滑參數(shù)，含義是不同狀態(tài)調(diào)整的調(diào)整速度，st為轉(zhuǎn)換變量，ck為臨界值，即在不同狀態(tài)下所取到的臨界值點(diǎn)。而a和b分別代表了Smooth Transition Regression模型中兩大組成部分（線性部分、非線性部分）的系數(shù)參量值。

在上述所設(shè)定的轉(zhuǎn)換函數(shù)中，當(dāng)n取值是1，st趨近負(fù)無(wú)窮時(shí)，轉(zhuǎn)換函數(shù)的值可以取0，使得gt=aAt+ut，當(dāng)st趨近于正無(wú)窮時(shí)，轉(zhuǎn)換函數(shù)的值取到1，此時(shí)gt=aAt+bAt+ut。這一結(jié)果說(shuō)明，第一個(gè)設(shè)定的方程所計(jì)算的不同變量之間發(fā)生了平滑轉(zhuǎn)換的關(guān)系。當(dāng)n取到2的時(shí)候，轉(zhuǎn)換函數(shù)的值達(dá)到最小，則第一個(gè)設(shè)定的方程中的待定系數(shù)則會(huì)以C1與C2之和的一半為中間點(diǎn)進(jìn)行對(duì)稱(chēng)的變換。

三、Smooth Transition Regression模型的實(shí)證過(guò)程及結(jié)果

本文根據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)年鑒以及中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒的數(shù)據(jù)，分別選取了以下的參數(shù)：保障性住房投資額占商品房投資額的比率（A），城市地區(qū)居民人均可支配收入（B），城市地區(qū)生活消費(fèi)品銷(xiāo)售總額（C）。

表1 保障性住房比率與收入消費(fèi)表

對(duì)于以上所描述的參量，我們選擇PP單位根檢驗(yàn)方法來(lái)檢驗(yàn)參量的平穩(wěn)性，其檢驗(yàn)的結(jié)果見(jiàn)下表。

表2 PP單位根檢驗(yàn)參數(shù)值

在PP檢驗(yàn)值為5%的顯著水平下，上述的參量都顯示顯著。

值得注意的是，通過(guò)模型檢驗(yàn)判斷我國(guó)保障性住房投資的增加是否會(huì)影響商品房市場(chǎng)價(jià)格的財(cái)富效應(yīng)發(fā)生顯著的非線性變換時(shí)，要同時(shí)對(duì)模型其他的參量進(jìn)行相關(guān)檢測(cè)，以保證模型的設(shè)定處于正確狀態(tài)。同時(shí)，由于上述選取的數(shù)據(jù)存在著部分非平穩(wěn)數(shù)據(jù)，那么在計(jì)量分析中就會(huì)產(chǎn)生偽回歸現(xiàn)象。但是在這些變量之間，如果存在著協(xié)整關(guān)系，那么雖然變量的屬性是非平穩(wěn)的，仍然可以拒絕偽回歸現(xiàn)象。所以本文采取Johansen—Juselius檢驗(yàn)方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，其基于最大特征值協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。

表3 協(xié)整檢驗(yàn)值

從上述結(jié)果可以看出，各參數(shù)量之間具有內(nèi)部的協(xié)整關(guān)系，因此這些變量具有長(zhǎng)期的穩(wěn)定均衡狀態(tài)。

通過(guò)實(shí)證分析可以得到，當(dāng)保障性住房的投資額占總體住房建設(shè)投資額3.5%時(shí)，達(dá)到財(cái)富效應(yīng)的正負(fù)效應(yīng)臨界點(diǎn)。也就是說(shuō)，如果區(qū)域保障性住房投資額度占比小于3.5%，則保障性住房作用于商品房市場(chǎng)價(jià)格的財(cái)富效應(yīng)就會(huì)呈負(fù)效應(yīng)，此時(shí)商品房的房?jī)r(jià)如果上漲非但不能刺激消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，反而會(huì)抑制居民進(jìn)一步消費(fèi)；當(dāng)區(qū)域保障性住房的投資額度占比大于3.5%時(shí)，此時(shí)商品房市場(chǎng)價(jià)格的財(cái)富效應(yīng)就會(huì)產(chǎn)生正效應(yīng)，在保障性住房供給充足的情況下，居民的消費(fèi)欲望和能力將得到進(jìn)一步刺激，達(dá)到擴(kuò)大內(nèi)需的目的。

保障性住房建設(shè)量的不同有可能對(duì)商品房市場(chǎng)價(jià)格的財(cái)富效應(yīng)產(chǎn)生不同轉(zhuǎn)換，這在實(shí)際情況中已經(jīng)得到了驗(yàn)證。從近10年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，以2004年為界點(diǎn)，前后各5年不同的區(qū)間分別出現(xiàn)了商品房市場(chǎng)價(jià)格財(cái)富效應(yīng)的正方向與負(fù)方向的轉(zhuǎn)換。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的合理解釋是，根據(jù)保障性住房對(duì)商品房市場(chǎng)價(jià)格財(cái)富效應(yīng)的五類(lèi)不同的傳導(dǎo)機(jī)制，最重要的是因素是社會(huì)中低收入群體中實(shí)際擁有的保障性住房套數(shù)和潛在的保障性住房需求數(shù)之比，當(dāng)區(qū)域保障性住房建設(shè)充足時(shí)就會(huì)使得潛在的需求者迅速轉(zhuǎn)換為實(shí)際的持有者，替代市場(chǎng)中對(duì)商品房的需求[5]。但如果保障性住房建設(shè)不足，潛在需求者的住房需求就會(huì)刺激商品房市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，此時(shí)商品房市場(chǎng)價(jià)格的上漲部分由這種需求推動(dòng)，結(jié)果并不能達(dá)到刺激消費(fèi)的作用。

四、結(jié)論和政策建議

國(guó)民經(jīng)濟(jì)是一個(gè)完整的運(yùn)行系統(tǒng)，如何在保證社會(huì)穩(wěn)定，促進(jìn)社會(huì)和諧和經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展之間尋找合理的平衡是我國(guó)迫切需要解決的發(fā)展問(wèn)題。根據(jù)保障性住房建設(shè)在一定條件下會(huì)對(duì)商品房市場(chǎng)價(jià)格的財(cái)富效應(yīng)產(chǎn)生不同的影響的理論，保障性住房的建設(shè)應(yīng)該堅(jiān)持科學(xué)合理的路徑，既不能在不考慮當(dāng)?shù)卣畬?shí)際財(cái)政負(fù)擔(dān)的情況下盲目擴(kuò)大保障性住房的建設(shè)，這樣只能造成當(dāng)?shù)卣谫Y壓力進(jìn)一步增大，增加潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；也不能忽視保障性住房的持續(xù)建設(shè)，不能因?yàn)楸Ｕ闲宰》客顿Y額度較大就減少甚至?xí)和＝ㄔO(shè)轉(zhuǎn)而尋找其他投資項(xiàng)目。社會(huì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展必須依靠完善的社會(huì)保障體系，而住房保障是整個(gè)社會(huì)保障項(xiàng)目的核心組成部分。合理地建設(shè)保障性住房不僅可以使中低收入群體住有所居，在最大程度上維護(hù)社會(huì)的穩(wěn)定，還可以進(jìn)一步刺激居民消費(fèi)，提高中低收入群體的生活水平，達(dá)到社會(huì)各群體共同富裕的目標(biāo)。這樣就可以在實(shí)現(xiàn)社會(huì)穩(wěn)定的條件下，充分開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)需求的潛力，有助于解決我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求不足的問(wèn)題[6]。

為達(dá)到上述目標(biāo)，可以重點(diǎn)采取以下幾種措施。（1）城市建設(shè)規(guī)劃部門(mén)應(yīng)高度重視保障性住房的重要性，科學(xué)合理地規(guī)劃保障性住房的建設(shè)速度，有效發(fā)揮保障性住房對(duì)商品房市場(chǎng)價(jià)格的財(cái)富效應(yīng)。（2）著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，以提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，預(yù)留交通較便利、開(kāi)發(fā)潛力較大的土地，積極建設(shè)各種保障性住房。當(dāng)前，部分地方政府過(guò)度依賴(lài)土地財(cái)政，雖然從眼前的局部經(jīng)濟(jì)利益來(lái)看，土地用來(lái)開(kāi)發(fā)商品房所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于用來(lái)開(kāi)發(fā)針對(duì)城市中低收入群體的保障性住房，但是長(zhǎng)期來(lái)看，合理的保障性住房建設(shè)對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有更加重要的作用。（3）綜合利用各種金融手段，以發(fā)行地方金融債券為突破口，建立并完善保障性住房建設(shè)的融資機(jī)制，在一定程度上吸引民營(yíng)資本以及外資進(jìn)入，打破單一由政府全額出資建設(shè)的局面，在一定程度上緩解政府的財(cái)政壓力。（4）民政部門(mén)及相關(guān)社會(huì)保障部門(mén)要根據(jù)本地的實(shí)際情況，在保障性住房建設(shè)過(guò)程中，實(shí)地調(diào)研需求群體的結(jié)構(gòu)，根據(jù)調(diào)研結(jié)果確定保障性住房中經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房的建設(shè)比例，在年輕的中低收入個(gè)體和年齡較大的中低收入家庭之間取得合理的平衡，最大程度地滿(mǎn)足中低收入群體的住房需求。

[1]陳健，高波.中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的實(shí)證研究——基于平滑轉(zhuǎn)換回歸模型的分析[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2010（9）.

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