曹建華

(西安交通大學經(jīng)濟與金融學院,陜西西安710049)

混業(yè)經(jīng)營與金融監(jiān)管:基于效率的視角

曹建華

(西安交通大學經(jīng)濟與金融學院,陜西西安710049)

金融混業(yè)經(jīng)營與金融監(jiān)管之間存在著緊密的互動關(guān)系,金融混業(yè)經(jīng)營對監(jiān)管理念、指導原則和制度框架提出了全面的改革要求,而金融監(jiān)管的改革和漸進性適應有助于混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展;混業(yè)經(jīng)營對金融資源配置的效率取決于金融監(jiān)管的效率,較高的金融監(jiān)管效率對混業(yè)經(jīng)營的資源配置效應有正向作用,而較低的金融監(jiān)管效率對混業(yè)經(jīng)營的資源配置效應則有反向作用.

混業(yè)經(jīng)營;金融監(jiān)管;金融效率

到目前為止,盡管有關(guān)混業(yè)經(jīng)營和金融監(jiān)管的獨立性研究較多,但在混業(yè)經(jīng)營趨勢下如何進行有效地金融監(jiān)管,則無論是理論上還是應用上都乏善可陳.從既有的研究看,以下三個方面的探討較為集中:一是混業(yè)經(jīng)營下金融企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)管,即是要解決金融監(jiān)管對混業(yè)經(jīng)營的風險控制與效率提升的平衡.Jackson (1999)、Goodhart(2001)等人的研究具有代表性.①Jackson,Howell E.1999,Regulation in a Multi Sectored Financial Services Industry:An Exploratory Essay,Harvard Law School Working Paper,May 27;Goodhart,Charles,2001,The Organisational Structure of Banking Supervision,Financial Markets Group Working Papers,SP0127.他們認為,金融企業(yè)(控股集團)的混業(yè)經(jīng)營可能會因多元化的經(jīng)營而降低金融體系的風險,但同時也可能因為風險的傳染效應而使得金融危機擴大化.二是針對金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的趨勢,研究者們認為有必要設(shè)立綜合性的金融監(jiān)管機構(gòu).因為,綜合性的、統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)比較能夠適應混業(yè)經(jīng)營實踐的需要,可以起到節(jié)約成本、避免機構(gòu)和網(wǎng)點重復以及獲取專業(yè)人才、信息和基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟的收益.三是中國應選擇何種金融監(jiān)管模式.這類相關(guān)研究多以借鑒國外經(jīng)驗為主,具體建議包括在監(jiān)管組織架構(gòu)上借鑒、綜合美國與歐洲模式;②張忠軍:《金融業(yè)務融合與監(jiān)管制度創(chuàng)新》,北京大學出版社2007年版,第73-77頁.在金融監(jiān)管理念上借鑒國外的功能型監(jiān)管理念;③丁俊:《功能性金融監(jiān)管:我國金融監(jiān)管體制發(fā)展的新方向》,《國際金融研究》2001年第3期.在監(jiān)管方式和技術(shù)上引進西方的風險"防火墻"制度等.而對于股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復雜的金融控股公司的監(jiān)管,關(guān)鍵在于克服其外部性.④蕭勁東、梁海峰:《中國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營模式及風險防火昭行交置》,《現(xiàn)代經(jīng)濟探討》2002年第8期.

一、金融監(jiān)管的效率標準

金融業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟體系中的核心地位及其行業(yè)特殊性決定了金融監(jiān)管的必要性.金融監(jiān)管能夠獲得直接和間接兩個方面的收益.直接收益就是金融監(jiān)管直接帶給金融機構(gòu)和投資人、存款者的收益.間接收益則較難評估,基本上是一種社會效應或者外部效應.在市場沒有金融監(jiān)管的情況下,由于金融業(yè)本身是一個風險較大的行業(yè),其風險來自方方面面,不僅有一般行業(yè)共有的信用風險、經(jīng)營風險、市場風險、管理風險,還有金融行業(yè)特有的利率風險、匯率風險、國際游資沖擊風險等.但是,通過實行科學和必要的金融監(jiān)管,可將潛在的損失消滅于萌芽狀態(tài),將風險控制在一定范圍之內(nèi),從而保證金融體系的安全、金融機構(gòu)的穩(wěn)定和金融資產(chǎn)價格的較低泡沫,維護國民經(jīng)濟的健康發(fā)展.

但是,金融監(jiān)管作為一種行為過程,必然要付出成本.金融監(jiān)管成本可分為直接成本和間接成本兩大類.直接成本包括金融監(jiān)管當局制定和實施監(jiān)督需要耗費的人力和物力資源,以及被監(jiān)督對象因遵守監(jiān)管法規(guī)而需建立新的制度、提供培訓、花費時間和資金等所付出的成本.間接成本不表現(xiàn)為行政成本的增加,也不表現(xiàn)為銀行業(yè)服務成本的增加,而是指由于監(jiān)管的實施使整個社會的成本增加或社會福利水平的降低.這源于實施金融監(jiān)管后,會使整個社會經(jīng)濟的運行效率有一定程度的降低.這類成本在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中是不可能計算的.

金融監(jiān)管的實質(zhì)在于在既定的成本約束下,通過監(jiān)管達到既能保證金融行業(yè)的發(fā)展和金融市場的穩(wěn)定,又能達到最低限度影響和損害金融機構(gòu)運行和金融資源配置的效率,是一種付出成本,獲取收益的行為.那么,什么水平的監(jiān)管是合適的,或者說,對于一個經(jīng)濟體而言,金融監(jiān)管的效率標準如何確定.在成本收益框架下,當金融監(jiān)管的供給成本大于監(jiān)管收益時,金融監(jiān)管的供給量應減少;而當監(jiān)管供給成本小于監(jiān)管收益時,金融監(jiān)管的供給量應增加.在對成本函數(shù)和收益函數(shù)作一定假定的前提下,可對前述結(jié)論作進一步的拓展分析.金融監(jiān)管的總成本,即金融監(jiān)管的成本函數(shù),由直接成本和間接成本構(gòu)成,而金融監(jiān)管的收益函數(shù),則包括直接收益和間接收益兩部分.假設(shè)成本函數(shù)具有非遞減性、一次齊次性、凹性以及連續(xù)性,而收益函數(shù)具有非遞減性、一次齊次性、凸性以及連續(xù)性的特征.根據(jù)數(shù)學優(yōu)化原理,當監(jiān)管的邊際成本與監(jiān)管的邊際收益相等時,金融監(jiān)管達到最優(yōu)供給量,此時的金融監(jiān)管是有效率的.當監(jiān)管的邊際收益大于監(jiān)管的邊際成本,一單位金融監(jiān)管的增加所帶來的監(jiān)管收益增加大于相應的監(jiān)管成本增加,為實現(xiàn)最優(yōu)金融監(jiān)管,應增加金融監(jiān)管的供給量.而當監(jiān)管的邊際收益小于監(jiān)管的邊際成本時,一單位金融監(jiān)管的增加所帶來的監(jiān)管收益增加小于相應的監(jiān)管成本增加,為實現(xiàn)最優(yōu)金融監(jiān)管,應減少金融監(jiān)管的供給量直至金融監(jiān)管的邊際成本與監(jiān)管的邊際收益相等為止.

金融監(jiān)管的目標是要實現(xiàn)金融業(yè)本身的適度監(jiān)管,金融監(jiān)管過嚴會抑制金融創(chuàng)新,阻礙金融業(yè)的發(fā)展.但是,如果對金融創(chuàng)新活動不加監(jiān)管,則會增加金融體系的不穩(wěn)定性,危害金融安全,反過來也會阻礙金融創(chuàng)新和金融業(yè)發(fā)展.

二、金融監(jiān)管效率視角的混業(yè)經(jīng)營

20世紀90年代后期,由于經(jīng)濟全球化與金融業(yè)的全球競爭、技術(shù)進步和金融產(chǎn)品的多樣化導致了金融機構(gòu)間業(yè)務界限變得逐漸模糊,英國、日本、美國等主要西方發(fā)達國家的金融業(yè)先后由分業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營.鑒于混業(yè)金融機構(gòu)的特殊性及業(yè)務經(jīng)營中的交叉性,需要金融監(jiān)管當局采取特殊的金融監(jiān)管政策.

(一)混業(yè)經(jīng)營下的金融監(jiān)管函數(shù)

金融監(jiān)管的主要目標是為了避免金融內(nèi)在的脆弱性帶來的系統(tǒng)風險,保護存款人、投資者和被保險人的合法權(quán)益,維護金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性,保持國民經(jīng)濟的健康發(fā)展.

金融監(jiān)管收益由間接收益和直接收益構(gòu)成.設(shè)I1=αI1(R),α>0,為監(jiān)管的間接收益函數(shù).本文用I1度量金融監(jiān)管對國民經(jīng)濟穩(wěn)定運行方面的貢獻,即金融監(jiān)管的間接收益(I1也稱金融安全函數(shù)),其中α反應金融監(jiān)管的安全收益參數(shù),它與金融監(jiān)管的對象的復雜性密切相關(guān).金融安全函數(shù)會隨著金融市場中金融監(jiān)管總量的增加而不斷增加,但金融監(jiān)管總量的增加有一個限度.因為,隨著金融市場中金融監(jiān)管總量的增加,金融創(chuàng)新的意愿和能力會越來越弱,金融機構(gòu)的效益和金融市場的效率都會有所降低,從而導致經(jīng)濟停滯,甚至發(fā)生經(jīng)濟衰退,影響到國民經(jīng)濟的穩(wěn)定運行.設(shè)I2=bI2(R),α>0,b為金融監(jiān)管的直接收益函數(shù),為金融監(jiān)管的直接收益參數(shù).作為金融市場中的經(jīng)營主體,金融機構(gòu)必然會充分考慮到其經(jīng)營的獲利需求,趨利性是金融機構(gòu)無法回避的重要問題之一,為了避免金融機構(gòu)采用過高風險的經(jīng)營手段和途徑獲取利潤,金融監(jiān)管就成為制約金融機構(gòu)的必要手段,對金融市場的監(jiān)管成為促使金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營的重要保證.但是,過多的金融監(jiān)管也會限制金融機構(gòu)和金融市場的運行效率,導致金融監(jiān)管的收益下降.設(shè)C=cC (R),c>0,為金融監(jiān)管的成本函數(shù),c度量單位金融監(jiān)管的成本增量.用以反映金融監(jiān)管當局制定和實施監(jiān)督需要耗費的人力和物力資源,被監(jiān)督對象因遵守監(jiān)管法規(guī)而需要建立新的制度、提供培訓、花費時間和資金等所付出的成本,以及由于監(jiān)管的實施使整個社會的成本增加或社會福利水平的降低.假定C'(R)>0, C″(R)>0,則有:

模型最優(yōu)化的一階條件為:

模型最優(yōu)化的二階條件為:

由此可見,金融監(jiān)管的投入遵循基本的邊際規(guī)律,當金融監(jiān)管投入的邊際成本與邊際收益相等時,方程確定了一個對監(jiān)管者而言最優(yōu)的金融監(jiān)管的投入值R*.進一步,模型的二階條件保證R*為方程的最優(yōu)解,它是模型參數(shù)α、b、c的函數(shù).

對參數(shù)的比較靜態(tài)分析表明,最優(yōu)金融監(jiān)管投入R*為參數(shù)α的增函數(shù),隨著參數(shù)α的變小,金融監(jiān)管的邊際間接收益或金融監(jiān)管的宏觀經(jīng)濟安全邊際收益會減少,在基本的邊際規(guī)律支配下,最優(yōu)金融監(jiān)管投入R*會減少.對此可作如下理解:金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的基本特征在于銀行、證券公司、保險公司等機構(gòu)業(yè)務的互相滲透、交叉,是一種不僅僅局限于自身業(yè)務范圍的一種金融企業(yè)運作模式.理論上,混業(yè)經(jīng)營業(yè)務的整合,將帶來更多的金融風險,金融風險的集中釋放將對經(jīng)濟運行產(chǎn)生極大的負外部性,因此,混業(yè)經(jīng)營潛在地降低了金融體系的外在金融效率.面對混合經(jīng)營較為復雜的運作模式,如果金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管技術(shù)、監(jiān)管設(shè)備、監(jiān)管模式以及監(jiān)管意識滯后于形勢的發(fā)展,加之對混業(yè)經(jīng)營的風險沒有足夠的認識以及監(jiān)管官員在監(jiān)管過程中的機會主義而誘發(fā)的監(jiān)管不當行為,都會導致金融監(jiān)管的不到位.金融監(jiān)管機構(gòu)的單位監(jiān)管所帶來的監(jiān)管間接收益或金融監(jiān)管的安全收益會降低,參數(shù)α(度量金融監(jiān)管的金融安全效率系數(shù))會變小,整個金融體系以及宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性就會下降,混業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)出效應將減少.

對參數(shù)b的比較靜態(tài)分析表明,最優(yōu)金融監(jiān)管投入R*為參數(shù)b的增函數(shù),隨著參數(shù)的便大,金融監(jiān)管的邊際間接收益或金融監(jiān)管的宏觀經(jīng)濟安全邊際收益會增加,在基本的邊際規(guī)律支配下,最優(yōu)金融監(jiān)管投入R*會增加.可從如下角度解釋這一比較靜態(tài)分析結(jié)果.一般而言,源于范圍經(jīng)濟、規(guī)模經(jīng)濟和復雜組織結(jié)構(gòu)的協(xié)同效應,混業(yè)經(jīng)營可以提高金融機構(gòu)的營運效率,從而提高金融機構(gòu)的盈利能力.進一步,混業(yè)經(jīng)營還有助于提高整體經(jīng)濟的營運效率,使金融資源得以更有效的分配,為企業(yè)和普通消費者提供更多和更低成本的金融服務,最直接的表現(xiàn)是混業(yè)經(jīng)營為消費者提供了一站式服務,降低了消費者的交易成本,全方位的金融服務也使消費者享受到了更大的效用.此時,通過金融機構(gòu)的監(jiān)管,可實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營企業(yè)的有序運營,充分發(fā)揮混業(yè)經(jīng)營對直接金融效率的積極作用.因此,金融監(jiān)管機構(gòu)的單位監(jiān)管所帶來的監(jiān)管直接收益會增加,參數(shù)b(度量金融監(jiān)管的直接效率系數(shù))會變大,金融結(jié)構(gòu)和金融市場的運營效率會提高.

金融監(jiān)管對金融效率的總影響取決于金融監(jiān)管的間接收益或金融安全系數(shù)α的增量Δa以及金融監(jiān)管的直接收益系數(shù)b的增量Δb的相對大小.它描述了混業(yè)經(jīng)營對提高金融監(jiān)管效率的"雙刃劍"效應.

(二)模型結(jié)果的進一步討論

混業(yè)經(jīng)營下的金融監(jiān)管函數(shù)和模型比較靜態(tài)分析表明,金融監(jiān)管是一種付出成本,獲取收益的過程或活動.當金融監(jiān)管的邊際成本與邊際收益相等時,金融監(jiān)管投入達到最優(yōu).理論上,其最優(yōu)監(jiān)管投入內(nèi)生地決定于模型的外生參數(shù),即金融監(jiān)管的間接收益或金融安全系數(shù)α和金融監(jiān)管的直接收益系數(shù)b的取值情況.在混業(yè)經(jīng)營條件下,金融企業(yè)通過混合經(jīng)營,可以充分挖掘多元或多角經(jīng)營的規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟效應,提高金融機構(gòu)的資源配置效率.金融機構(gòu)通過適度、適時和公平公正的監(jiān)管,可以實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營企業(yè)的有序運營,充分發(fā)揮混業(yè)經(jīng)營對直接金融效率的積極作用,防止金融機構(gòu)在追求盈利中的不當行為、揚長避短,從而保證在混業(yè)條件下,Δb為正.然而,混業(yè)經(jīng)營條件下由于各金融機構(gòu)精細分工和專業(yè)化程度的深入,不同金融業(yè)務之間存在著很大的差異,不同的金融業(yè)務交叉極有可能帶來混合的金融風險.不僅如此,金融混業(yè)經(jīng)營必然伴隨著企業(yè)組織形式的變化,金融機構(gòu)從經(jīng)營單一業(yè)務的企業(yè)組織形式向全能銀行或金融控股公司集團化組織結(jié)構(gòu)過渡.在經(jīng)營上,由于金融控股公司及其子公司是一個整體,某一子公司的危機會通過控股公司作用機制的傳遞作用,產(chǎn)生"多米諾骨牌"效應和"蝴蝶效應",將風險擴大和傳播,致使整個金融控股公司面臨風險,從而危及金融機構(gòu)特別是銀行的安全,損害存款人和公眾的利益,并可能引發(fā)金融系統(tǒng)風險,誘發(fā)金融危機甚至經(jīng)濟危機.此外,金融混業(yè)經(jīng)營下的金融機構(gòu)擁有更多的獲取高收益的途徑和方法,這為金融機構(gòu)的經(jīng)理人提供了更多獲取高收益的投機途徑,在這種投機心理的驅(qū)使下,金融機構(gòu)可能從事更高風險的業(yè)務,從而加大金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的道德風險.①郝英芝:《混業(yè)經(jīng)營下的金融監(jiān)管模式比較及對我國的啟示》,《經(jīng)濟研究參考》2008年第10期.在此情況下,金融監(jiān)管機構(gòu)如果在監(jiān)管技術(shù)、監(jiān)管設(shè)備、監(jiān)管模式以及監(jiān)管意識上與時俱進,保持適度、適時的監(jiān)管,則金融監(jiān)管的間接收益或金融安全系數(shù)的增量應為正或至少不會為負.

綜合金融監(jiān)管的直接收益系數(shù)Δb的正增量情形,在混業(yè)經(jīng)營條件下,金融監(jiān)管對金融效率有正向的提升作用,整個經(jīng)濟體最終處于監(jiān)管水平較高、金融機構(gòu)、金融市場和宏觀經(jīng)濟較為安全,而且金融機構(gòu)的運營效率也較為理想的一種均衡狀態(tài).但是,如果金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管技術(shù)、監(jiān)管設(shè)備、監(jiān)管模式以及監(jiān)管意識滯后于形勢的發(fā)展,而且對混業(yè)經(jīng)營的風險沒有足夠的認識以及監(jiān)管官員在監(jiān)管過程中存在機會主義,則這些因素都會誘發(fā)監(jiān)管不當或監(jiān)管缺位.此時,金融監(jiān)管的間接收益或金融安全系數(shù)α的增量Δa應為負,而且當Δa的絕對值顯著超過Δb的絕對值時,整個經(jīng)濟體最終會處于監(jiān)管水平較低、金融機構(gòu)、金融市場和宏觀經(jīng)濟安全性較差但金融機構(gòu)的運營效率較高的一種均衡狀態(tài),這種均衡狀態(tài)由于宏觀經(jīng)濟的安全性較差,經(jīng)濟增長的波動性較大,從而是一種低效率的均衡狀態(tài).由此可見,混業(yè)經(jīng)營對金融資源配置的效率取決于金融監(jiān)管的效率,較高的金融監(jiān)管效率對混業(yè)經(jīng)營的資源配置效應有正向作用,而較低的金融監(jiān)管效率對混業(yè)經(jīng)營的資源配置效應則有反向作用.因此,在混業(yè)經(jīng)營的背景下,加強金融監(jiān)管有其必然性和必要性.

三、金融混業(yè)經(jīng)營與金融監(jiān)管的互動影響

遵循模型的邏輯,金融混業(yè)經(jīng)營與金融監(jiān)管之間存在著互動關(guān)系.一方面,金融分業(yè)監(jiān)管限制了金融體系和金融機構(gòu)的融合與競爭,金融業(yè)內(nèi)生出混業(yè)經(jīng)營的驅(qū)動因素.20世紀80年代以來,世界各國尤其是發(fā)達國家的金融業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化,這些國家金融部門之間的界線日益模糊,大型金融集團不斷涌現(xiàn),金融混業(yè)經(jīng)營的迅猛發(fā)展給各國金融監(jiān)管當局帶來了嚴峻的挑戰(zhàn).為了提高金融監(jiān)管的能力與效果,各國紛紛更新金融監(jiān)管理念,采用先進的監(jiān)管技術(shù),由通過限制競爭來維護金融穩(wěn)定轉(zhuǎn)向追求金融穩(wěn)定、市場效率及監(jiān)管成本收益的有機結(jié)合,并開始檢討陳舊的金融監(jiān)管體制.例如,1997年,英國政府把英格蘭銀行的銀行監(jiān)管職能分離出來,將原來的9個金融監(jiān)管機構(gòu)合并,成立了綜合性金融監(jiān)管機構(gòu)---金融服務管理局,統(tǒng)一負責對各領(lǐng)域金融活動進行監(jiān)管.隨后,韓國、澳大利亞、日本等國也相繼效仿,進行了類似的監(jiān)管體制改革.另一方面,金融監(jiān)管理念的變動也反過來對混業(yè)經(jīng)營的進一步發(fā)展給予了強有力的支持和促進.不少國家的監(jiān)管當局為適應金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展,越來越重視金融機構(gòu)的效率和競爭力問題,并將其明確列為監(jiān)管的一項重要原則和目標.英國《金融服務與市場法》提出了"好監(jiān)管"的六條原則,要求監(jiān)管機構(gòu)在實施監(jiān)管時必須同時考慮并作為新監(jiān)管方式的指南.不僅如此,各國監(jiān)管當局采取的監(jiān)管措施也更加注重發(fā)揮市場約束和行業(yè)自律的作用,強調(diào)銀行業(yè)內(nèi)控機制的建立,加強信息披露和透明度,在監(jiān)管方式上也更顯靈活性,其目的就在于通過監(jiān)管促進銀行間的有效競爭,提高金融體系的效率.在國際層面上,國際銀行監(jiān)管組織---巴塞爾委員會,其出臺的巴塞爾新資本協(xié)議在制度設(shè)計和規(guī)則安排上也充分體現(xiàn)了銀行監(jiān)管的效率理念,從而使該協(xié)議更加靈活、更具有風險敏感性.這既鼓勵了商業(yè)銀行的創(chuàng)新,又節(jié)省了監(jiān)管成本,推動了金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展.

金融監(jiān)管和混業(yè)經(jīng)營發(fā)展之間的動態(tài)關(guān)系表明,金融監(jiān)管既是混業(yè)經(jīng)營持續(xù)推動的結(jié)果,體現(xiàn)了合理的金融監(jiān)管的彈性,同時也是混業(yè)經(jīng)營深入過程中新問題解決方案的提供者,對問題的解決方案作為推動創(chuàng)新持續(xù)發(fā)展的借鑒,體現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營條件下金融監(jiān)管的前瞻性和復雜性.作為制度性的監(jiān)管模式,混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管模式的調(diào)整較為復雜.由分業(yè)管理摸索過渡到混業(yè)管理模式,需要對監(jiān)管理念、指導原則以及制度框架進行全面改革.金融體系的復雜性和金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營風險的系統(tǒng)性與不確定性,決定了監(jiān)管當局在放松管制時,往往采取逐步放寬限制范圍與限制力度的方式,對混業(yè)經(jīng)營實行漸進式政策許可策略.

四、結(jié)論

在混業(yè)經(jīng)營與金融監(jiān)管關(guān)系的研究中,仍然存在著許多具有挑戰(zhàn)性的課題.本文從效率的角度,構(gòu)建模型對兩者之間的互動關(guān)系進行了分析,通過研究可以發(fā)現(xiàn):(1)金融混業(yè)經(jīng)營與金融監(jiān)管之間存在著緊密的互動關(guān)系,金融混業(yè)經(jīng)營對監(jiān)管理念、指導原則和制度框架提出了全面的改革要求,而金融監(jiān)管的改革和漸進性適應有助于混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展;(2)混業(yè)經(jīng)營對金融資源配置的效率取決于金融監(jiān)管的效率,較高的金融監(jiān)管效率對混業(yè)經(jīng)營的資源配置效應有正向作用,而較低的金融監(jiān)管效率對混業(yè)經(jīng)營的資源配置效應則有反向作用.這表明,在混業(yè)經(jīng)營的背景下,加強金融監(jiān)管有其必然性和必要性.

(責任編輯:欒曉平E-mail:luanxiaoping@163.com)

F830

A

1003-4145[2012]08-0172-04

2012-04-29

曹建華,男,西安交通大學經(jīng)濟與金融學院博士研究生.