蔣 瑛，羅明志

(四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，四川 成都 610064)

受世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，近年來國際原油價(jià)格出現(xiàn)了巨幅的波動(dòng)，這直接導(dǎo)致了我國成品油價(jià)格調(diào)整日趨頻繁，而國際原油價(jià)格波動(dòng)已成為影響我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要因素。在眾多學(xué)者關(guān)注國際原油價(jià)格對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生各種影響的同時(shí)，我們也應(yīng)從另一角度思考，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模和實(shí)力的不斷擴(kuò)張與提升是否也會(huì)對(duì)國際油價(jià)產(chǎn)生影響，中國因素在國際油價(jià)波動(dòng)中又占據(jù)怎樣的地位，這對(duì)我國制定合理的石油戰(zhàn)略具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、相關(guān)文獻(xiàn)回顧

國內(nèi)外學(xué)者從不同的角度對(duì)國際油價(jià)中的中國因素進(jìn)行了廣泛的探討。劉惠杰認(rèn)為中國總是被動(dòng)地接受國際市場(chǎng)上的石油價(jià)格，而全球原油供需總體平衡，因此石油價(jià)格的變動(dòng)應(yīng)從供求機(jī)制之外尋找答案。①劉惠杰:《國際市場(chǎng)石油價(jià)格運(yùn)行機(jī)制與我國的政策選擇》，《上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2005年第6期。穆小藝和葉海春通過計(jì)量分析認(rèn)為中國石油凈進(jìn)口與國際油價(jià)之間不存在統(tǒng)計(jì)意義上的因果關(guān)系。②Xiaoyi Mu and Haichun Ye，“Understanding Oil Prices:How Important is the China Factor?” Energy Journal，Vol.32，No.4，2011.陳明敏通過計(jì)量檢驗(yàn)，認(rèn)為中國石油進(jìn)口對(duì)國際油價(jià)沒有影響，只是被動(dòng)接受價(jià)格變動(dòng)，缺乏石油定價(jià)權(quán)。③陳明敏:《我國缺乏國際石油定價(jià)權(quán)的實(shí)證分析及應(yīng)對(duì)策略》，《價(jià)格月刊》2010年第5期。

基里安分別對(duì)石油供給、石油總需求、石油儲(chǔ)備對(duì)石油價(jià)格的影響做了研究，并認(rèn)為近年來石油價(jià)格的波動(dòng)主要受到石油需求的影響。他認(rèn)為需求對(duì)石油價(jià)格的影響與供給對(duì)石油價(jià)格的影響有顯著的區(qū)別，石油需求的變動(dòng)會(huì)在更大程度上體現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變化，進(jìn)而影響石油價(jià)格。④Lutz Killian，“Not All Oil Price Shocks Are Alike:Disentangling Demand and Supply Shocks in the Crude Oil Market，”American Economic Review，Vol.99，No.3，2009，pp.1053 －1069.漢密爾頓回顧了石油價(jià)格的主要理論，包括現(xiàn)金套利理論、期貨市場(chǎng)理論和霍特林稀缺租金理論，他的結(jié)論是，由于需求的不斷增加，稀缺租金理論已經(jīng)開始成為解釋石油價(jià)格的主要理論基礎(chǔ)，而來自中國、中東和其他新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是石油需求增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。即石油價(jià)格的波動(dòng)，尤其是石油價(jià)格的上漲是由于強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)以及生產(chǎn)的停滯不前共同決定的。①James Hamilton，“Understanding Crude Oil Prices，”The Energy Journal，Vol.30，No.2，2009，pp.179 － 206.James Hamilton，“Causes and Consequences of the Oil Shock of 2007 － 08，”Brookings Papers on Economic Activity，Spring 2009，pp.215－261.史密斯分析了全球石油需求和供給的變化，認(rèn)為石油價(jià)格的上漲可以解釋為來自中國和其他發(fā)展中國家的需求增長(zhǎng)。②James Smith，“World Oil:Market or Mayhem?”Journal of Economic Perspectives，Vol.23，No.3，2009，pp.145 －164.

在文獻(xiàn)中，劉惠杰、穆小藝和葉海春、陳明敏認(rèn)為中國石油凈進(jìn)口與國際油價(jià)之間沒有聯(lián)系。而基里安、漢密爾頓和史密斯都認(rèn)為，來自中國的石油需求變化是國際石油價(jià)格波動(dòng)的重要影響因素。國際能源機(jī)構(gòu) (IEA)持有與史密斯類似的觀點(diǎn)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國龐大的人口基數(shù)以及驚人的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度必然導(dǎo)致石油消費(fèi)的激增，進(jìn)而成為世界石油市場(chǎng)的重要影響因素。③國際能源機(jī)構(gòu) (IEA):《中國能源分析》，http:∥www.eia.gov/countries/cab.cfm?fips=CH

二、我國石油的供需發(fā)展趨勢(shì)

據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1980年我國石油產(chǎn)量為211.4萬桶/天，石油消費(fèi)為176.5萬桶/天，在1993年以前我國都是石油的凈出口國。但1993年以后，我國成為石油的凈進(jìn)口國，且凈進(jìn)口規(guī)模不斷擴(kuò)大。截至2011年，我國石油產(chǎn)量為427.0萬桶/天，石油消費(fèi)為892.4萬桶/天，石油產(chǎn)量是1980年的2倍，而石油消費(fèi)已是1980年的5倍 (如圖1所示)。④數(shù)據(jù)來源:國際能源機(jī)構(gòu) (IEA)，國際能源統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，http:∥www.eia.gov/countries/data.cfm

圖1 1980—2011年我國石油生產(chǎn)和消費(fèi)趨勢(shì)圖 (千桶/天)

石油產(chǎn)量遠(yuǎn)不及石油消費(fèi)的增長(zhǎng)，而這一缺口只能通過石油進(jìn)口來彌補(bǔ)。2011年我國石油凈進(jìn)口465.4萬桶/天，石油依存度超過52%，是全球第二大石油進(jìn)口國 (如圖2所示)。據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2035年中國的石油依存度將達(dá)到72%。⑤數(shù)據(jù)來源:國際能源機(jī)構(gòu) (IEA)，中國能源分析，http:∥www.eia.gov/countries/cab.cfm?fips=CH如果說2005年中國還因?yàn)槭偷倪M(jìn)口量?jī)H為美國的23%、日本的56%而不具備影響世界原油格局的實(shí)力，⑥劉惠杰:《國際市場(chǎng)石油價(jià)格運(yùn)行機(jī)制與我國的政策選擇》，《上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2005年第6期。那么中國現(xiàn)有的石油凈進(jìn)口規(guī)模已經(jīng)成為影響國際原油市場(chǎng)舉足輕重的力量。

圖2 2010年全球石油凈進(jìn)口量排名前十的國家或地區(qū)(百萬桶/天)

三、中國原油進(jìn)口影響國際油價(jià)的理論分析

(一)國際原油定價(jià)機(jī)制的歷史演變

20世紀(jì)以來，石油在經(jīng)濟(jì)、政治、軍事中的地位越來越重要，其定價(jià)機(jī)制也隨著世界經(jīng)濟(jì)、國際政治關(guān)系的發(fā)展產(chǎn)生了根本的變化。歸納起來，國際原油定價(jià)機(jī)制經(jīng)歷了從跨國公司壟斷定價(jià)，到石油輸出國組織 (OPEC)合謀定價(jià)，再到原油期貨市場(chǎng)定價(jià)三個(gè)階段的變化。

在20世紀(jì)六七十年代以前，西方跨國石油公司依靠經(jīng)濟(jì)和政治上的強(qiáng)勢(shì)地位以及技術(shù)優(yōu)勢(shì)控制著世界主要石油資源，七大石油公司 (Exxon，Chevron，Mobile，Gulf，Texaco，Royal Shell，BP)壟斷了世界絕大部分石油的生產(chǎn)、加工、貿(mào)易，進(jìn)而直接決定著國際原油價(jià)格，這種壟斷地位一直延續(xù)到1973年第一次石油危機(jī)才被打破。

為了保護(hù)產(chǎn)油國利益，1960年石油輸出國組織 (OPEC)成立，并通過國有化進(jìn)程逐步奪取了跨國公司的國際原油定價(jià)權(quán)，并在1973年第一次石油危機(jī)中充分體現(xiàn)了對(duì)原油價(jià)格的控制，通過大幅提升原油價(jià)格來支持戰(zhàn)爭(zhēng)。石油危機(jī)后，西方石油需求量降低，非石油輸出國組織的國家產(chǎn)量穩(wěn)步提升，原油價(jià)格開始回落，到20世紀(jì)80年代，石油輸出國組織的石油市場(chǎng)占有率下降，國際石油市場(chǎng)日益多元化，石油輸出國組織不再擁有對(duì)國際原油價(jià)格的定價(jià)權(quán)。

20世紀(jì)80年代石油期貨市場(chǎng)興起，國際原油價(jià)格的定價(jià)權(quán)已經(jīng)由石油輸出國組織轉(zhuǎn)向像紐約商品交易所這樣的原油期貨市場(chǎng)。尤其是石油衍生產(chǎn)品市場(chǎng)不斷發(fā)展，石油的“金融屬性”①林伯強(qiáng)、黃光曉:《能源金融》，北京:清華大學(xué)出版社，2011年，第79頁。不斷提高，使得國際石油市場(chǎng)與國際金融市場(chǎng)關(guān)系日益緊密。國際金融投機(jī)資本不斷介入國際石油期貨市場(chǎng)，使得石油價(jià)格的短期走勢(shì)可以在一定程度上擺脫正常的石油市場(chǎng)供求關(guān)系的束縛，而呈現(xiàn)出自身價(jià)格波動(dòng)規(guī)律。

(二)基于交易者異質(zhì)性預(yù)期的原油期貨市場(chǎng)價(jià)格決定

雖然跨國石油公司、OPEC依然對(duì)國際原油價(jià)格有很大影響力，但當(dāng)原油期貨市場(chǎng)被賦予“金融屬性”而成為金融工具時(shí)，期貨市場(chǎng)中各個(gè)參與資金對(duì)未來原油價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期才是決定國際油價(jià)的根本因素。但市場(chǎng)交易者對(duì)未來原油價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期具有異質(zhì)性，根據(jù)行為金融理論和交易者形成預(yù)期的方式，通常把市場(chǎng)交易者分為兩類:“基本面分析者”和“技術(shù) (圖表)分析者”。對(duì)原油期貨市場(chǎng)而言，基本面分析是指基于經(jīng)濟(jì)理論，通過分析石油消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、石油生產(chǎn)、地緣政治等宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來油價(jià)走勢(shì)的方法，是那些認(rèn)為油價(jià)依賴于供求關(guān)系的參與者形成油價(jià)預(yù)期的方法。與此相反，技術(shù) (圖表)分析是基于油價(jià)歷史數(shù)據(jù)本身形成未來油價(jià)走勢(shì)的預(yù)期，技術(shù) (圖表)分析者認(rèn)為所有潛在的與油價(jià)有關(guān)的供求信息已經(jīng)包含在油價(jià)的歷史數(shù)據(jù)中。區(qū)分原油期貨市場(chǎng)上基本面分析者和技術(shù)分析者就能夠較好的解釋一些存在于油價(jià)變動(dòng)之中的擺脫正常的石油市場(chǎng)供求關(guān)系束縛的現(xiàn)象。

(三)中國原油進(jìn)口對(duì)交易者異質(zhì)性預(yù)期的影響

既然國際原油價(jià)格是由國際原油期貨市場(chǎng)參與者對(duì)未來油價(jià)的預(yù)期決定的，那么中國原油進(jìn)口對(duì)國際油價(jià)影響的傳導(dǎo)機(jī)制就已十分清晰，即中國原油進(jìn)口通過影響市場(chǎng)交易者 (基本面分析者)的預(yù)期，進(jìn)而影響國際油價(jià)。進(jìn)行基本面分析的市場(chǎng)交易者會(huì)認(rèn)為，中國對(duì)石油需求的快速增長(zhǎng)，可能會(huì)通過中國的石油凈進(jìn)口規(guī)模的不斷擴(kuò)大傳遞到世界石油市場(chǎng)，提升國際石油需求，最終導(dǎo)致未來國際油價(jià)上升。在這樣的預(yù)期下，市場(chǎng)交易者會(huì)做多石油期貨，最終導(dǎo)致石油期貨價(jià)格上漲。

在上述理論框架下可以進(jìn)行實(shí)證分析，如果能夠驗(yàn)證中國原油進(jìn)口增加導(dǎo)致了國際油價(jià)的上漲，那么就可以認(rèn)為在這一理論框架下，中國石油凈進(jìn)口與國際油價(jià)之間有密切聯(lián)系。

但要保證上述理論框架的邏輯嚴(yán)密，還需要特別考慮兩個(gè)可能的重要變量。一是石油供給，在基本面分析者預(yù)期形成過程中，中國石油凈進(jìn)口導(dǎo)致油價(jià)上漲的前提是石油供給不變，因此石油供給總量是重要的控制變量;二是國際原油的歷史價(jià)格，基本面分析者是原油期貨市場(chǎng)的一部分參與者，其數(shù)量比例難以統(tǒng)計(jì)，故而在實(shí)證分析時(shí)必須同時(shí)考慮技術(shù) (圖表)分析者的預(yù)期形成過程。只有在技術(shù) (圖表)分析者做多或做空的操作概率沒有發(fā)生變化時(shí)，才能認(rèn)為是中國石油凈進(jìn)口影響了基本面分析者進(jìn)而影響了國際油價(jià)。由于國際原油歷史價(jià)格影響了技術(shù)(圖表)分析者的預(yù)期形成過程，因此國際原油的歷史價(jià)格也是重要的控制變量。

四、實(shí)證方法與變量選取

(一)研究方法

針對(duì)中國石油凈進(jìn)口是否影響國際油價(jià)這一問題，由于存在多個(gè)變量以及多個(gè)滯后期的影響，需要建立聯(lián)立方程模型，在聯(lián)立方程中，把國際油價(jià)看作內(nèi)生變量，將中國石油凈進(jìn)口和全球石油產(chǎn)量看作前定變量。但是，這種設(shè)定是主觀的，如果中國石油凈進(jìn)口與國際油價(jià)確實(shí)具有相關(guān)性，但不能夠確定中國石油凈進(jìn)口是外生變量，它們就不應(yīng)該事先被劃分為內(nèi)生變量和外生變量，而應(yīng)該平等對(duì)待。

向量自回歸模型 (Vector Autoregressive Model，簡(jiǎn)稱VAR模型)，就是針對(duì)變量無法確定為外生變量的一種新的多方程模型的分析方法。對(duì)中國石油凈進(jìn)口是否影響國際油價(jià)這一經(jīng)濟(jì)問題的分析中，向量自回歸模型對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)有較強(qiáng)的空間關(guān)系分析能力，即該模型不僅能夠分析變量間相關(guān)性，可以用于分析和預(yù)測(cè)相互聯(lián)系的中國石油凈進(jìn)口、全球石油產(chǎn)量、國際油價(jià)等時(shí)間序列系統(tǒng)，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析隨機(jī)干擾項(xiàng)對(duì)國際油價(jià)的動(dòng)態(tài)沖擊，解釋中國石油凈進(jìn)口沖擊對(duì)國際油價(jià)的影響。①杜江:《計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)及其應(yīng)用》，北京:機(jī)械工業(yè)出版社，2010年，第172頁。

(二)變量設(shè)定與樣本數(shù)據(jù)選擇

根據(jù)前文的理論分析，本文選擇國際原油價(jià)格 (LNPRICE)、中國原油凈進(jìn)口 (LNCN)以及世界原油產(chǎn)量 (LNOILP)作為VAR模型中的變量。受限于數(shù)據(jù)的可得性，本文的樣本數(shù)據(jù)為2005年8月至2011年11月的時(shí)間序列數(shù)據(jù)。

1.國際原油價(jià)格

本文選取美國紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油期貨價(jià)格 (NYMEX Futures Prices)代表國際原油價(jià)格這一變量，其原因主要在于，一是NYMEX推出的輕質(zhì)低硫原油期貨合約是目前流動(dòng)性最大的原油交易平臺(tái)，也是是目前世界上成交量最大的商品期貨品種之一，其流動(dòng)性良好和價(jià)格透明，促使該合約價(jià)格成為全球原油定價(jià)的基準(zhǔn)價(jià)格;二是借鑒穆小藝和葉海春的數(shù)據(jù)處理方法，②Mu and Ye，“Understanding Oil Prices.”通過剔除油價(jià)中的通貨膨脹因素，以獲取真實(shí)的國際原油價(jià)格，考慮到采用美國的CPI來代表通脹水平，因此在美國紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油期貨價(jià)格基礎(chǔ)上進(jìn)行剔除通脹的計(jì)算更為合理。

從美國能源信息署 (EIA)獲取每月美國紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油期貨價(jià)格，③數(shù)據(jù)來源:美國能源信息署 (EIA)，http:∥www.eia.gov/dnav/pet/pet_pri_fut_s1_d.htm從美國勞工統(tǒng)計(jì)局 (U.S.Bureau of Labor Statistics)獲取美國每月CPI數(shù)據(jù)，④數(shù)據(jù)來源:美國勞工統(tǒng)計(jì)局 (U.S.Bureau of Labor Statistics)，http:∥www.bls.gov/data/#prices以美國2005年8月的CPI為基期對(duì)名義原油價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行平減計(jì)算，得到的實(shí)際原油價(jià)格數(shù)據(jù)再取自然對(duì)數(shù)，最終得到時(shí)間序列數(shù)據(jù)LNPRICE以代表2005年8月至2011年11月的國際原油價(jià)格。

2.中國原油凈進(jìn)口

從中國海關(guān)總署每月的進(jìn)口和出口重點(diǎn)商品量值中，可以統(tǒng)計(jì)中國原油凈進(jìn)口數(shù)據(jù)，⑤數(shù)據(jù)來源:中國海關(guān)總署，http:∥www.customs.gov.cn/publish/portal0/tab44604/module109000/page26.htm而海關(guān)總署的數(shù)據(jù)僅能追溯到2005年8月，故成為本文樣本數(shù)據(jù)選取的起始點(diǎn)。此外，有關(guān)中國原油統(tǒng)計(jì)各項(xiàng)數(shù)據(jù)中實(shí)現(xiàn)了每月統(tǒng)計(jì)的，也只有中國原油進(jìn)出口數(shù)據(jù)。

由于大慶原油屬于輕質(zhì)原油，本文采用大慶原油換算系數(shù) (約為7.31)⑥馮連勇、陳大恩:《國際石油經(jīng)濟(jì)學(xué)》，北京:石油工業(yè)出版社，2009年，第35頁。將中國海關(guān)總署獲得的原油凈進(jìn)口數(shù)據(jù)單位進(jìn)行換算，將每月凈進(jìn)口單位“萬噸”換算為國際常用的以“千桶/天”為統(tǒng)計(jì)單位的計(jì)算數(shù)據(jù)，再對(duì)該數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)，最終得到時(shí)間序列數(shù)據(jù)LNCN以代表2005年8月至2011年11月的中國原油凈進(jìn)口。

3.世界原油產(chǎn)量

自20世紀(jì)五六年代美國石油地質(zhì)學(xué)家Hubbert提出石油峰值 (Peak Oil)理論以來，⑦M(jìn).K.Hubbert，“Energy Resources:A Report to the Committee on Natural Resources － National Research Council，”Washington D.C.:National Academy of Sciences，1962.學(xué)者們對(duì)這一理論進(jìn)行了激烈的爭(zhēng)論，而爭(zhēng)論雙方的共識(shí)在于:一是石油資源是有限的，總有枯竭的時(shí)候;二是石油峰值會(huì)來臨，分歧只是在時(shí)間上。⑧馮連勇、陳大恩:《國際石油經(jīng)濟(jì)學(xué)》，北京:石油工業(yè)出版社，2009年，第80頁。而穆小藝和葉海春在對(duì)中國的石油凈進(jìn)口與國際油價(jià)的計(jì)量分析中，就已經(jīng)將世界石油產(chǎn)量作為主要的控制變量。

鑒于石油商品的不可再生性，世界原油產(chǎn)量對(duì)國際原油價(jià)格的影響是巨大的，本文采用世界原油產(chǎn)量作為VAR模型中的控制變量，以確保在產(chǎn)量不變的條件下研究中國原油凈進(jìn)口對(duì)國際原油價(jià)格的影響，其數(shù)據(jù)來源于國際能源機(jī)構(gòu)(EIA)，包含世界每月輕質(zhì)原油、液化天然氣和其他液態(tài)原油的產(chǎn)量。⑨數(shù)據(jù)來源:美國能源信息署 (EIA)，http:∥www.eia.gov/cfapps/ipdbproject/IEDIndex3.cfm?tid=50＆pid=53＆aid=1再對(duì)該數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)，最終得到時(shí)間序列數(shù)據(jù)LNOILP以代表2005年8月至2011年11月的世界原油產(chǎn)量。

五、實(shí)證分析

(一)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

各個(gè)變量滿足序列平穩(wěn)性條件，是構(gòu)建向量自回歸模型的前提。因此，首先應(yīng)對(duì)國際原油價(jià)格 (LNPRICE)、中國原油凈進(jìn)口 (LNCN)以及世界原油產(chǎn)量 (LNOILP)等時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，其結(jié)果如表1所示。

表1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

從表1的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果可以得到，國際原油價(jià)格 (LNPRICE)、中國原油凈進(jìn)口 (LNCN)在1%的顯著水平下是平穩(wěn)的，而世界原油產(chǎn)量(LNOILP)在10%的顯著水平下是平穩(wěn)的。因此，上述三個(gè)變量的時(shí)間序列基本符合構(gòu)建向量自回歸模型的條件，可以直接建模。

(二)VAR模型估計(jì)

1.VAR模型構(gòu)建

為了分析中國原油凈進(jìn)口 (LNCN)與國際原油價(jià)格 (LNPRICE)之間的相互關(guān)系，我們建立向量自回歸模型如下:

在 (1)式中，Yt=(LNPRICEt，LNCNt，LNOILPt)’，μt為一組隨機(jī)干擾向量。n為滯后期數(shù)，為確定n的具體數(shù)值，本文綜合考慮了多種定階方法，多項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)都以滯后期n取3為最佳，如表2所示。

表2 滯后期定階結(jié)果

2.模型估計(jì)

通過Eviews5.0軟件計(jì)算得到的標(biāo)準(zhǔn)型VAR估計(jì)結(jié)果為:

整個(gè)模型的擬合優(yōu)度為0.909，表明擬合程度較高。從本文研究的角度來看，(2)式將是本文需要重點(diǎn)分析的VAR估計(jì)結(jié)果，后文將主要從脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解的角度進(jìn)行分析。

3.模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)

在VAR模型估計(jì)后，還需要檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)定性。通過計(jì)算VAR模型的AR特征多項(xiàng)式，發(fā)現(xiàn)特征多項(xiàng)式的根的倒數(shù)全部位于單位圓內(nèi)(如圖3所示)，表明所建立的VAR模型是穩(wěn)定的。如果對(duì)模型中某一變量生成一個(gè)沖擊，雖然不可避免的會(huì)造成其他變量的變化，但隨著時(shí)間的推移，沖擊產(chǎn)生的影響會(huì)逐漸消失。因此，整體而言三個(gè)變量所構(gòu)成的系統(tǒng)是穩(wěn)定的。

圖3 VAR模型的AR特征多項(xiàng)式逆根圖

(三)脈沖響應(yīng)分析

根據(jù)所建立的VAR模型，可以得到各種脈沖響應(yīng)函數(shù)圖，如圖4所示。

圖4 各變量對(duì)國際原油價(jià)格的脈沖響應(yīng)圖

圖4為各個(gè)變量對(duì)國際油價(jià)的脈沖響應(yīng)圖，其中國際原油價(jià)格對(duì)自身的響應(yīng)路徑開始為正，并在第3期達(dá)到最高后，開始逐期下降，并在第9期后響應(yīng)路徑由正變負(fù)。這說明技術(shù) (圖表)分析者的預(yù)期對(duì)原油價(jià)格有重要影響。原油當(dāng)期價(jià)格上漲會(huì)引起未來近期價(jià)格的上漲，但對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的沖擊較小，甚至導(dǎo)致遠(yuǎn)期價(jià)格下跌，響應(yīng)路徑較為復(fù)雜。

在世界原油產(chǎn)量對(duì)國際原油價(jià)格的響應(yīng)函數(shù)時(shí)間路徑中，響應(yīng)路徑一直為正，且較為平坦，從第1期開始逐期上升，直至第6期達(dá)到最高，而后緩慢下降。這說明世界原油產(chǎn)量的不斷增加可能會(huì)引發(fā)基本面分析者對(duì)石油枯竭的預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致國際原油價(jià)格的上漲。

在中國原油凈進(jìn)口對(duì)國際原油價(jià)格的響應(yīng)函數(shù)時(shí)間路徑中，在第6期以前脈沖響應(yīng)時(shí)正時(shí)負(fù)，且數(shù)值較小均在0軸附近波動(dòng)，第6期以后脈沖響應(yīng)為正，且響應(yīng)隨時(shí)間的推移穩(wěn)定增加，說明其在短期內(nèi)對(duì)國際原油價(jià)格的影響不大，但長(zhǎng)期會(huì)導(dǎo)致國際原油價(jià)格的上漲，而且這種影響隨著時(shí)間推移在穩(wěn)步提升。

(四)方差分解分析

為了確定中國原油凈進(jìn)口對(duì)國際原油價(jià)格的影響作用大小，可以進(jìn)行方差分解分析。基于VAR模型，可以得到方差分解結(jié)果，如表3所示。表3中給出了國際原油價(jià)格的方差分解結(jié)果，表中的數(shù)字為百分比貢獻(xiàn)率。

表3 國際原油價(jià)格的方差分解結(jié)果

從表3中可以得到，當(dāng)期國際原油價(jià)格對(duì)后面時(shí)期國際原油價(jià)格的貢獻(xiàn)雖然在不斷下降，但貢獻(xiàn)作用也超過了80%，這表明技術(shù) (圖表)分析者在國際原油期貨市場(chǎng)的比重極大，對(duì)國際油價(jià)波動(dòng)的影響是決定性的。而世界原油產(chǎn)量以及中國原油凈進(jìn)口對(duì)后面時(shí)期國際原油價(jià)格的貢獻(xiàn)越來越大。在滯后10期后，世界原油產(chǎn)量的貢獻(xiàn)作用超過15%，中國原油凈進(jìn)口的貢獻(xiàn)接近2%，這表明從長(zhǎng)期來看基本面分析者的預(yù)期對(duì)國際油價(jià)的影響程度在上升。雖然中國原油凈進(jìn)口的貢獻(xiàn)程度依然很小，但是它對(duì)基本面分析者長(zhǎng)期預(yù)期的影響隨時(shí)間推移而不斷增加，進(jìn)而對(duì)油價(jià)波動(dòng)的貢獻(xiàn)不斷增加。隨著中國原油凈進(jìn)口的不斷增長(zhǎng)和石油依存度的不斷提高，未來中國原油凈進(jìn)口對(duì)基本面分析者預(yù)期的影響程度可能會(huì)有更大的提升。

(五)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

在Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)中，滯后期的選擇對(duì)檢驗(yàn)結(jié)論有明顯的影響，因?yàn)榍笆鯲AR模型的最佳滯后期為3，故而選擇滯后3期進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。從表4中可以看到，中國原油凈進(jìn)口不是國際原油價(jià)格的Granger原因的概率為0.03，拒絕零假設(shè)，接受備擇假設(shè)，認(rèn)為中國原油凈進(jìn)口是國際原油價(jià)格的Granger原因;另一方面國際原油價(jià)格不是中國原油凈進(jìn)口的Granger原因的概率為0.188，不能拒絕零假設(shè)。因此，變量中國原油凈進(jìn)口與國際原油價(jià)格之間存在的是單向的因果關(guān)系，即中國原油凈進(jìn)口在統(tǒng)計(jì)上將影響國際原油價(jià)格，而國際原油價(jià)格在統(tǒng)計(jì)上并不會(huì)影響中國的原油凈進(jìn)口，這是符合理論預(yù)期的。

表4 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

五、實(shí)證結(jié)論與中國石油戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

VAR模型的實(shí)證分析結(jié)果表明，中國原油凈進(jìn)口是國際油價(jià)的Granger原因，結(jié)合脈沖響應(yīng)和方差分解的實(shí)證結(jié)果可以看到，中國原油凈進(jìn)口在短期內(nèi)對(duì)國際油價(jià)的影響較小，但從長(zhǎng)期看，中國原油凈進(jìn)口對(duì)國際油價(jià)的沖擊和影響力度都將逐漸加強(qiáng)。結(jié)合原油價(jià)格變動(dòng)主要受原油價(jià)格歷史數(shù)據(jù)影響這一實(shí)證結(jié)果，可以認(rèn)為國際原油期貨市場(chǎng)的技術(shù) (圖表)分析者預(yù)期對(duì)國際油價(jià)的影響力更大，而長(zhǎng)期來看，中國原油凈進(jìn)口可以通過影響基本面分析者的預(yù)期形成，進(jìn)而影響國際油價(jià)波動(dòng)。

另一方面，實(shí)證結(jié)果表明，世界原油產(chǎn)量雖然不是國際原油價(jià)格的Granger原因，但世界原油產(chǎn)量的變動(dòng)對(duì)國際油價(jià)沖擊依然明顯，可以認(rèn)為實(shí)證結(jié)果部分驗(yàn)證了原油供給會(huì)影響基本面分析者的預(yù)期形成，進(jìn)而影響國際油價(jià)，這一控制變量的選取是必要的。

本文得到的實(shí)證結(jié)果不同于劉惠杰 (2005)，穆小藝和葉海春 (2009)，陳明敏 (2010)的研究結(jié)論，這可能是由于近年來全球石油市場(chǎng)格局變化較為劇烈導(dǎo)致的。在金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)的影響下，OECD國家的原油需求不振，中國的原油凈進(jìn)口就在全球石油市場(chǎng)突現(xiàn)出更為重要的影響力?？梢灶A(yù)見，在未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，穩(wěn)定發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)在全球的影響力將繼續(xù)提升，中國能源結(jié)構(gòu)中石油的比重也將不斷提升，中國因素將逐漸成為全球石油市場(chǎng)的重要影響因素。因此，隨著全球石油市場(chǎng)格局的改變，中國的石油戰(zhàn)略也應(yīng)予以相應(yīng)的調(diào)整。

1.對(duì)外向型戰(zhàn)略的重新認(rèn)識(shí)

中國的石油外向型戰(zhàn)略主要包括“走出去”戰(zhàn)略以及貿(mào)易多元化戰(zhàn)略，外向型戰(zhàn)略的主要目標(biāo)是獲取外部資源以彌補(bǔ)國內(nèi)巨大的石油缺口，其中“走出去”戰(zhàn)略以強(qiáng)化對(duì)資源的控制力來實(shí)現(xiàn)石油供應(yīng)的安全，而貿(mào)易多元化戰(zhàn)略通過擴(kuò)大石油貿(mào)易的渠道來分散石油供應(yīng)過于集中的風(fēng)險(xiǎn)。然而，中國的石油外向型戰(zhàn)略的有效實(shí)施是建立在中國的石油凈進(jìn)口對(duì)國際油價(jià)幾乎沒有影響的前提下的。在本文的研究框架和結(jié)論下，中國的石油外向型戰(zhàn)略只能成為短期的安全戰(zhàn)略，而不能作為長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略。從長(zhǎng)期看，外向型戰(zhàn)略無法從根本上解決因?yàn)橹袊脑蛢暨M(jìn)口刺激基本面分析者預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致國際油價(jià)上漲的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.推進(jìn)能源替代戰(zhàn)略

本文的實(shí)證結(jié)果從一個(gè)側(cè)面再次強(qiáng)調(diào)了基本面分析者對(duì)出現(xiàn)石油峰值的擔(dān)憂?？紤]到石油資源是一種不再生資源，是不可能長(zhǎng)期永續(xù)使用的，隨著中國石油需求的不斷提升，實(shí)現(xiàn)能源替代才是從根本上保障中國能源供應(yīng)、保障中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。一方面，通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)新能源和其他替代能源的工業(yè)化生產(chǎn)和商業(yè)化推廣，是降低我國石油依賴，尤其是降低石油依存度的重要手段。在高油價(jià)刺激下，近年來出現(xiàn)了針對(duì)開發(fā)頁巖氣、頁巖油的一系列技術(shù)進(jìn)步和商業(yè)推廣，這就是較為成功的例子。另一方面，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，大力發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，提高能源使用效率，也將成為推進(jìn)能源替代戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要支撐。

3.積極參與國際原油期貨市場(chǎng)

中國石油期貨市場(chǎng)尚未完全建立，現(xiàn)有的石油產(chǎn)品市場(chǎng)也需不斷完善，但從國際原油定價(jià)機(jī)制來看，擁有了期貨交易市場(chǎng)并不代表著就能決定原油價(jià)格，而真正掌握國際原油定價(jià)權(quán)的是國際原油期貨市場(chǎng)的參與者。因此，如何培育一批合格的機(jī)構(gòu)投資者廣泛參與到國際原油期貨市場(chǎng)中，才是中國獲取國際原油定價(jià)權(quán)的關(guān)鍵。而在交易者異質(zhì)性預(yù)期的理論框架下，中國的國際原油期貨市場(chǎng)參與者參與市場(chǎng)博弈和交易，必然會(huì)對(duì)全體交易者的預(yù)期形成產(chǎn)生影響，這將進(jìn)一步導(dǎo)致國際原油定價(jià)機(jī)制的深刻變革。因此，在建立健全我國石油期貨市場(chǎng)的同時(shí)，需要開始逐步向培育合格的機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)型，逐步向積極參與國際原油期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)型。