馬永敏

(湖北第二師范學(xué)院 經(jīng)濟與管理學(xué)院，湖北 武漢 430072)

中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，為國民經(jīng)濟的快速增長和吸納勞動就業(yè)，構(gòu)建和諧社會發(fā)展，發(fā)揮著重要的不可替代的作用，是推動我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量。經(jīng)濟中并不是每個行業(yè)都存在規(guī)模經(jīng)濟，在那些并不存在規(guī)模經(jīng)濟的商業(yè)、服務(wù)等行業(yè)中，中小企業(yè)往往是主體。即使是在規(guī)模經(jīng)濟十分重要的制造業(yè)中，中小企業(yè)為大企業(yè)提供的零部件以及相關(guān)服務(wù)，也是大企業(yè)成功的必要條件。但是，中小企業(yè)面臨的融資問題已經(jīng)成為制約其生存和發(fā)展的主要瓶頸。如果不采取一定措施予以緩解，不僅危及中小企業(yè)自身的生存發(fā)展，而且對金融行業(yè)的展業(yè)也會帶來不利，甚至直接影響社會就業(yè)和整個國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。

一、我國中小企業(yè)的確融資現(xiàn)狀

(一)融資渠道單一

1.過多依賴債務(wù)融資

我國雖已構(gòu)建完整的市場經(jīng)濟體制，但金融市場的開放程度仍然有限，實行嚴(yán)格的金融管制，這種管制在發(fā)揮金融風(fēng)險防范的同時也限制了資本市場的正常發(fā)展。日益增長的金融需求和資本供給體制改革的緩慢造成的一個直接后果就是資本供給不足、融資渠道單一。［1］有資料表明:我國78%的中小工業(yè)企業(yè)的資本來源主要是銀行各類貸款，來源于權(quán)益性投資的比例為33%，從權(quán)益性投資的構(gòu)成來看，近80%的企業(yè)仍以自身的資金積累為主，股東投資和風(fēng)險投資分別為18.1%和16.7%，使用外商投資的企業(yè)比例為 4.9% 。［2］

2.貸款集中在國有商業(yè)銀行

我國中小企業(yè)融資中債務(wù)資本主要集中在國有商業(yè)銀行(中國工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行)，中小企業(yè)信貸支持機構(gòu)的缺位和多元化債務(wù)融資工具的缺乏，使中小企業(yè)不能像國有企業(yè)和上市公司那樣通過債券市場發(fā)行債券籌集資金。金融機構(gòu)缺乏將風(fēng)險相對較高信貸資產(chǎn)證券化的工具，使得中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險無法分散，從而限制了其他金融機構(gòu)涉足中小企業(yè)貸款的動力，中小企業(yè)貸款只能求助于商業(yè)銀行。

(二)融資成本高昂

1.貸款利率高于市場平均水平

銀行選擇向中小企業(yè)發(fā)放貸款很少選用信用貸款的方式，一般在基準(zhǔn)貸款利率基礎(chǔ)上上浮一定比例，以彌補部分貸款風(fēng)險。自2007年以來，為了解決經(jīng)濟過快增長和通貨膨脹問題，中國人民銀行連續(xù)采取加息和提高存款準(zhǔn)備金率的貨幣緊縮政策，使得中小企業(yè)的貸款利率水平連續(xù)升高，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的經(jīng)濟利潤。此外，商業(yè)銀行常設(shè)置“補償性余額”、收取違約延期支付費用等手段來變相提高貸款利率，相對大企業(yè)而言，中小企業(yè)承擔(dān)了的這種歧視性高利率加重了中小企業(yè)的融資成本。

2.融資中間費用比例過高

在資金籌集費用方面，中小企業(yè)在貸款申請環(huán)節(jié)，都需要進行固定資產(chǎn)抵押登記、信用評估、進行財務(wù)審計，這些費用的支出一般具有數(shù)額固定的特點。由于中小企業(yè)一般融資金額較小，這些費用在籌資金額中的比重就會相對較高。在中小企業(yè)自身資產(chǎn)不足需引入外部擔(dān)保的情況下，考慮到擔(dān)保支出的影響，籌資費用將進一步升高。

(三)資本供給結(jié)構(gòu)的不均衡

1.不同產(chǎn)業(yè)之間的資本供給差異

在市場競爭中，中小企業(yè)自身發(fā)展會呈現(xiàn)強者更強、弱者更弱的格局，那些技術(shù)水平先進、符合市場潮流、管理水平領(lǐng)先的中小企業(yè)會在競爭中脫穎而出，表現(xiàn)出良好的經(jīng)濟效益和成長性，自然成為資本市場的寵兒。但大多數(shù)中小型企業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)，技術(shù)裝備水平較低，產(chǎn)品的核心競爭力不突出，對市場的占有控制力較弱，經(jīng)營風(fēng)險較大，在資本引入過程中則面臨很大的障礙，商業(yè)銀行對于此類項目表現(xiàn)出明顯的惜貸傾向，也不為各種風(fēng)險資本、私人股權(quán)資本所看好，資本成為此類中小企業(yè)生存發(fā)展的一個重要制約因素。

2.地理區(qū)域上的資本供給差異

除了中小企業(yè)之間的資本分配不均外，在中小企業(yè)發(fā)展和資本獲取方面，不同地區(qū)之間表現(xiàn)出了很強的差異性，東部沿海地區(qū)尤其是長江三角洲地區(qū)、珠江三角洲地區(qū)由于經(jīng)濟發(fā)展水平高、中小企業(yè)活躍、信用體制相對健全、民間資本充裕等因素，同時這些地區(qū)的中小企業(yè)經(jīng)營管理水平較高，企業(yè)的資本運營意識突出，也容易獲得外部融資機構(gòu)的支持，所以不論在資本來源的渠道上，還是在資本供給總規(guī)模上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中西部地區(qū)的中小企業(yè)。

(四)私募股權(quán)資本的集體錯位

1.二級市場溢價引發(fā)行業(yè)集體中后期投資

初創(chuàng)期和成長期的中小企業(yè)有著非常高的破產(chǎn)率，不僅需要投資機構(gòu)的資本支持，同樣尋求投資人在戰(zhàn)略管理、公司治理、公司業(yè)務(wù)上的指導(dǎo)。而發(fā)展期和成熟期的中小企業(yè)在公司運營和治理上已相對成熟，多在財務(wù)上需尋求幫助。但在我國，由于風(fēng)險投資機構(gòu)自身運營能力、人才構(gòu)成上的不足，除少數(shù)國際優(yōu)秀投資機構(gòu)外，大多投資者都投資于中小企業(yè)發(fā)展后期，造成對初創(chuàng)期和成長期的有效支持不足。國內(nèi)投資機構(gòu)偏向中后期投資項目的另一個原因自2005年以來的牛市行情的誘導(dǎo)，在二級市場持續(xù)走高的引導(dǎo)下，上市公司首次公開發(fā)行的估值水平應(yīng)也水漲船高，發(fā)行市盈率和市凈率比正常情形下的二級市場還要高。所以眾多投資機構(gòu)重金投向準(zhǔn)備上市的公司，通過投資公司上市短期內(nèi)以獲取高額回報。

2.投資風(fēng)險回避導(dǎo)致資本扎堆傳統(tǒng)企業(yè)

在我國，風(fēng)險投資機構(gòu)普遍存在的一個特征就是在傳統(tǒng)行業(yè)中的大規(guī)模投資，而立足高新技術(shù)行業(yè)的生物醫(yī)藥、微電子、新材料、電信業(yè)等行業(yè)由于技術(shù)的專業(yè)性和投資管理上的難度，在爭取外部融資時存在一定的劣勢。風(fēng)險投資作為普通債務(wù)融資和股票發(fā)行融資的一種補充，其對高科技行業(yè)的支持作用并未充分顯示出來。另一個非理性因素就是扎堆投資，行業(yè)內(nèi)分工不明顯，除少數(shù)優(yōu)秀投資機構(gòu)外，大多數(shù)投資機構(gòu)沒有明確的特定行業(yè)選擇，投資方向短期化嚴(yán)重。

二、我國中小企業(yè)融資難的原因分析

我國中小企業(yè)融資難原因是多方面的，既有企業(yè)自身的內(nèi)部原因，也有企業(yè)外部的原因。

(一)企業(yè)內(nèi)部原因

1.中小企業(yè)規(guī)模較小、內(nèi)源融資不足

中小企業(yè)由于經(jīng)營規(guī)模較小，經(jīng)營風(fēng)險較大，抗風(fēng)險能力較差，許多中小企業(yè)由于經(jīng)營困難甚至虧損，導(dǎo)致資金緊張狀況的發(fā)生，造成內(nèi)源融資不足，從而轉(zhuǎn)向外源融資。因此，我國商業(yè)銀行在單獨面臨這些自有資本較少的中小企業(yè)時，不得不采取較為謹(jǐn)慎的措施和對策，商業(yè)銀行出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象也在情理之中。

2.中小企業(yè)融資缺乏足夠的抵押和擔(dān)保

對于固定資產(chǎn)少、資產(chǎn)變化快、無形資產(chǎn)難以量化、廠房設(shè)備不足以為貸款抵押的中小企業(yè)而言，很難從金融機構(gòu)得到貸款。

3.中小企業(yè)信用意識較差

中小企業(yè)的經(jīng)營場所和人員具有較強的流動性。法人代表變動頻繁，由此導(dǎo)致中小企業(yè)不償還貸款的可能性增大，大部分中小企業(yè)的管理人員素質(zhì)較差，缺乏精通相關(guān)專業(yè)知識，不僅不能有效地管理企業(yè)，而且信用觀念也比較淡薄，使得企業(yè)逃債、廢債、財務(wù)信息虛假、財務(wù)管理水平低、報表賬冊不全等現(xiàn)象非常普遍，甚至通過“兩本賬”的手段來欺騙銀行，造成信貸資產(chǎn)流失。

4.企業(yè)財務(wù)管理水平低、不規(guī)范

我國大多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模相對較小，組織結(jié)構(gòu)變動快，財務(wù)制度不規(guī)范。銀行為了解企業(yè)真實的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景將付出高昂的信息費用，為減少成本的支出，銀行便緊縮對中小企業(yè)的貸款。

5.中小企業(yè)的融資人才缺乏

盡管有關(guān)各方已經(jīng)退出許多有利于中小企業(yè)融資的相關(guān)政策，新的融資渠道和融資方式不斷涌現(xiàn)，但是由于企業(yè)自身融資人才的匱乏，許多中小企業(yè)都未能較好地加以利用。中小企業(yè)融資人才缺乏是一個不爭的事實，有的中小企業(yè)甚至將投資者、經(jīng)營者和融資部經(jīng)理三種身份集于一身。由此可見，中小企業(yè)融資人才的缺乏很大程度上制約了中小企業(yè)的融資方式和策略。

6.中小企業(yè)擔(dān)心控制權(quán)旁落造成融資方式較為單一

由于擔(dān)心控制權(quán)的喪失，很多中小企業(yè)不愿意完全遵循通常的融資秩序，其融資偏好通常表現(xiàn)為負(fù)債資金的融資方式。除了留存收益和現(xiàn)有投資者的追加投資外，其他權(quán)益資金的融資方式較少采用。同時，融資方式較為單一還表現(xiàn)在中小企業(yè)過度依賴銀行貸款，許多新的融資方式未能加以較好的利用。

7.中小企業(yè)缺乏風(fēng)險管理意識、體系及制度

我國中小企業(yè)大多為勞動密集型企業(yè)，經(jīng)營規(guī)模小，產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值低。管理者缺乏風(fēng)險管理意識，在管理模式上仍停留在傳統(tǒng)的企業(yè)管理方式上，缺乏先進完備的風(fēng)險管理體系以及制度，企業(yè)制度更新滯后，與市場環(huán)境轉(zhuǎn)換不同步。

(二)企業(yè)外部原因

1.國家政策對中小企業(yè)融資的支持不夠

我國政府的政策一直是向國有企業(yè)傾斜的，特別是國有大型企業(yè)，即使是這些企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績不佳，但對于商業(yè)銀行來講，這些企業(yè)是以“國”字開頭的企業(yè)，有強大的國家信譽作后盾，所以要借給這些企業(yè)。而在信貸總量一定的條件下，信貸給國有大型企業(yè)的多了，則意味著借給中小企業(yè)，尤其是民營中小企業(yè)的資金就少了。

2.銀行信貸管理體制不夠完善

商業(yè)銀行的經(jīng)營管理仍然粗放，過度競爭大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶，而且近幾年來，銀行信貸資金向“大城市、大企業(yè)、大行業(yè)”集中有進一步強化的趨勢。而對于中小型企業(yè)則缺乏耐心，不能有效的和中小型企業(yè)建立良好的合作雙贏關(guān)系，對中小企業(yè)總是存在“惜貸”現(xiàn)象。具體來說，商業(yè)銀行現(xiàn)行銀行信貸管理體制，考核與激勵約束機制不利于小型企業(yè)獲得銀行貸款。不注重培育有發(fā)展前景的中小企業(yè)，在一定程度上加重了中小企業(yè)融資困難。

3.缺乏中小企業(yè)直接融資的制度和法律

有關(guān)的法律法規(guī)根本不利于中小企業(yè)的發(fā)展，一方面我國中小企業(yè)所有制構(gòu)成比較復(fù)雜，而有關(guān)的法律法規(guī)主要是根據(jù)所有制的性質(zhì)來決定，這使得不同所有制性質(zhì)的企業(yè)處在不同的競爭起跑線上;另一方面，某些法律法規(guī)對中小企業(yè)也不適用，如《貸款通則》、《擔(dān)保法》等法律規(guī)定的有關(guān)企業(yè)抵押擔(dān)保要求，是多數(shù)中小企業(yè)很難達(dá)到的。

4.直接融資渠道匱乏

目前中小企業(yè)缺乏直接融資渠道，雖然目前一些成長型和符合條件的中小企業(yè)已上市，但是對于大多數(shù)中小型企業(yè)而言，上市融資的門檻依然過高。

5、我國信用擔(dān)保體系不完善

目前已成立的信用擔(dān)保機構(gòu)中，大部分行政色彩濃厚，注冊資本到位率低，運轉(zhuǎn)很不規(guī)范，同時存在擔(dān)?；鹆啃?，協(xié)作銀行選擇困難等問題;其次，中介機構(gòu)服務(wù)功能不到位，手續(xù)繁瑣，收費項目多，重復(fù)論證，重復(fù)收費;再次，擔(dān)保公司實力不強，承擔(dān)過低的風(fēng)險責(zé)任，使銀行不愿把過高的信貸風(fēng)險寄托于擔(dān)保公司，與其發(fā)生交易。

6.金融機構(gòu)與中小企業(yè)存在著嚴(yán)重信息不對稱的現(xiàn)象

我國中小企業(yè)數(shù)量多，質(zhì)量良莠不齊，銀行等金融機構(gòu)在無法充分了解貸款企業(yè)的真實情況下，為了避免逆向選擇和道德風(fēng)險的發(fā)生，對中小企業(yè)實行“信貸配給”，即要求比大企業(yè)更高的利率或其他較苛刻的條件，甚至拒絕提供貸款。

三、我國中小企業(yè)的融資出路

我們要借鑒國內(nèi)外的經(jīng)驗，結(jié)合我國的實際，健全中小企業(yè)融資法律體系，實施優(yōu)惠政策，建立健全中小企業(yè)融資的金融市場體系，采取行之有效的融資手段，解決中小企業(yè)融資難的問題。

(一)進一步加快現(xiàn)代規(guī)范的企業(yè)制度建設(shè)，還公司制中小企業(yè)符合市場經(jīng)濟運行機制要求的自然的直接融資權(quán)

按照公司制的法理要求，還公司制中小企業(yè)的基本的直接融資權(quán)。目前，我國各類公司制企業(yè)，雖然盡了上繳公司所得稅的義務(wù)，但仍然不能完全享有自由發(fā)行債券和股票的權(quán)力。如果公司想發(fā)行債券或股票，必須經(jīng)過有關(guān)部門的嚴(yán)格審批，符合一定條件者，才能獲得發(fā)行權(quán);而且所發(fā)行的債券，特別是股票，必須進入公開市場，不允許柜臺交易的存在。因此，為保證我國證券市場的健康發(fā)展，還公司制中小企業(yè)的基本的直接融資權(quán)，建議盡快建立我國正常的債券或股票的柜臺交易市場體系。在此，還有必要指出的是，規(guī)范的符合市場機制要求的企業(yè)融資體系的建立，將為解決我國部分中小企業(yè)“過度”融資問題創(chuàng)造條件。

(二)建立專門的中小企業(yè)金融機構(gòu)，鼓勵中小企業(yè)間建立互助金融組織

隨著我國金融機構(gòu)專業(yè)化程度的不斷加深，專門服務(wù)于中小企業(yè)的金融機構(gòu)必將應(yīng)運而生。專門化的中小企業(yè)金融機構(gòu)的金融實力與中小企業(yè)相當(dāng)，或有政府的大力支持，可以專門從事對中小企業(yè)融資活動，從而有利于不斷積累為中小企業(yè)服務(wù)的經(jīng)驗，提高中小企業(yè)融資的質(zhì)量，促進金融業(yè)和中小企業(yè)的共同健康發(fā)展。中小企業(yè)間也可建立互助金融組織，加強共同發(fā)展和風(fēng)險共擔(dān)的能力，并為建立專門的中小企業(yè)金融機構(gòu)打下良好的基礎(chǔ)。

(三)建立符合我國國情的“第二板塊市場”

目前，建立符合我國國情的“第二板塊市場”的條件已基本具備。［3］首先，是我國國民經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求;其次，是我國證券市場已日漸成熟，國家的金融監(jiān)管能力大大加強;第三，經(jīng)過幾年的調(diào)查和了解，我國已基本掌握了有關(guān)“第二板塊市場”的運行規(guī)律。必要的物質(zhì)條件上的準(zhǔn)備也已基本就緒。

(四)鼓勵中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者向親朋好友借資

我國是一個比較重親情的國家，親戚朋友之間的相互接濟是經(jīng)常發(fā)生的，并常被視為一種美德。在新的形勢下，完全有必要將這種親情關(guān)系引導(dǎo)到一種正常的規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資關(guān)系上來。借鑒意大利和法國的做法，制定相應(yīng)的鼓勵和扶持中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者向親朋好友借資的措施，以建立一條中小企業(yè)便捷有效的融資渠道。［4］

(五)要從稅收、財政支出、貸款援助和直接融資等各方面建立和完善我國中小企業(yè)資金扶持政策體系

各國的實踐表明，中小企業(yè)的資金困難問題，需要從多種渠道去解決，單靠一種途徑是不行的。目前，特別重要的是應(yīng)盡快在進一步鼓勵銀行開展中小企業(yè)信貸工作的基礎(chǔ)上，建立和完善我國中小企業(yè)的信貸擔(dān)保機制。［5－6］

總之，解決中小企業(yè)融資難的問題是一個龐大復(fù)雜的系統(tǒng)工程，這個工程可以分為三個部分:中小企業(yè)自身、金融機制、政府。核心部分在于中小企業(yè)自身能力提升，基礎(chǔ)部分則在于金融機制的改進配合相適應(yīng)和政府積極且恰當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)和支持。而信用問題始終貫穿于這三個方面，是它們的交集。解決這一課題，不僅僅是資金量上的支持，更要提高企業(yè)自身融資能力和信譽度;注重金融機制改革;改善政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟的職能，加強制度供給和金融扶持，培育良好的社會信用體系，發(fā)揮市場機制在資源配置方面的基礎(chǔ)性作用。以上這些都是解決中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)實選擇。

［1］梁 君.破解我國中小企業(yè)融資難的問題研究［J］.改革與開放，2011(7):86－87.

［2］劉榮善.中小企業(yè)融資困境原因及對策——以福建上杭為例［J］.財會通訊，2009(S1):12－13.

［3］張 琦，范祚軍.進一步緩解中小企業(yè)融資難問題的對策建議［J］.學(xué)術(shù)論壇，2012(7):133－137.

［4］彭芳春，陳李宏.湖北縣域與城市銀行融資市場比較研究［J］.湖北民族學(xué)院學(xué)報:哲學(xué)社會科學(xué)版，2010(3):141－145.

［5］中國人民銀行天津分行課題組.動產(chǎn)質(zhì)押:緩解中小企業(yè)融資難的有效途徑［J］.中國金融，2009(4):46－48.

［6］陳 鍵，毛 霞.中小企業(yè)融資難的理論分析及啟示［J］.特區(qū)經(jīng)濟，2006(11):243－244.