吳 寧

中小企業(yè)項目融資風(fēng)險管理研究

吳 寧

摘 要：項目融資是一種新興的融資方式，近年來，中小企業(yè)也在積極探討利用項目融資方式籌措資金，滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。為促使中小企業(yè)的項目融資順利實現(xiàn)，必須要解決好項目融資中的關(guān)鍵問題——風(fēng)險問題。本文運用項目融資風(fēng)險管理的有關(guān)理論，結(jié)合中小企業(yè)的自身特點，對其項目融資風(fēng)險管理中存在的主要問題進行了剖析，提出了相應(yīng)的改進建議。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；項目融資；風(fēng)險管理

吳寧/福州職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師，工程碩士（福建福州350001）。

企業(yè)的生存與發(fā)展過程中總是要面對資金需求的問題，如何有效、低成本地進行融資活動，對于企業(yè)而言意義重大。項目融資是一項重要的項目管理技術(shù)，也是一種新興的融資方式，表現(xiàn)出很強的應(yīng)用性與綜合性特征。20世紀(jì)80年代以來，這項技術(shù)在我國的能源與油氣開發(fā)、收費公路、公共基礎(chǔ)設(shè)施、礦產(chǎn)資源開采、污水處理、通信設(shè)施等領(lǐng)域得到大量的應(yīng)用，并且也在不斷向其他領(lǐng)域進行滲透拓展。最初的項目融資多數(shù)集中在特定范圍的大型項目上，近年來，隨著人們對風(fēng)險認(rèn)識的提高以及全球金融市場回避風(fēng)險能力的提高，對于一些投資規(guī)模相對較小的項目，投資者也同樣可以運用項目融資的技術(shù)和方法來籌措資金。因此，中小企業(yè)在面對資金需求壓力加大、融資存在較大困難的現(xiàn)狀時，也在積極探索通過項目融資的方式來解決資金需求問題。

一、中小企業(yè)項目融資風(fēng)險管理中存在的主要問題

中小企業(yè)應(yīng)用項目融資技術(shù)籌措資金起步較晚，并且由于自身條件上的種種限制，面對項目融資中存在的各種風(fēng)險因素往往缺乏恰當(dāng)?shù)姆治?、?yīng)對，在項目融資風(fēng)險管理中存在較多的問題，具體表現(xiàn)為以下幾個方面。

1.風(fēng)險管理意識不強。中小企業(yè)的項目融資風(fēng)險管理的發(fā)展是一個循序漸進的過程。因為中小企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)相對比較集中，管理者的風(fēng)險意識往往成為決定其項目融資風(fēng)險管理水平的重要因素。我國的中小企業(yè)多數(shù)是從家庭經(jīng)營、合伙經(jīng)營方式發(fā)展起來的，管理者的經(jīng)營管理水平參差不齊，對于項目融資中存在的風(fēng)險往往缺乏清醒意識。而這些風(fēng)險因素又普遍存在，并且會對項目融資活動造成諸多不利的影響。例如，可能會使得中小企業(yè)的項目融資成本加大、利潤受損，使得中小企業(yè)的項目融資規(guī)模受到限制，甚至喪失項目融資資格等等。

2.風(fēng)險管理手段落后。由于風(fēng)險管理技術(shù)基礎(chǔ)薄弱，使得中小企業(yè)的項目融資活動中較普遍地存在著風(fēng)險識別困難、風(fēng)險評價誤差大、風(fēng)險應(yīng)對處理手段落后等現(xiàn)象。具體表現(xiàn)在如下方面。

（1）風(fēng)險識別方法單一，造成風(fēng)險識別困難。風(fēng)險識別是項目融資風(fēng)險管理的起始階段，對于項目融資風(fēng)險管理工作的順利開展具有重要意義，是項目風(fēng)險分析、評價、應(yīng)對的基礎(chǔ)。項目融資風(fēng)險的識別指的是對項目融資中尚未發(fā)生的、潛在的各種風(fēng)險進行系統(tǒng)、連續(xù)地認(rèn)識與歸類，并分析產(chǎn)生風(fēng)險事件的具體原因。中小企業(yè)在開展項目融資風(fēng)險管理的過程中往往對這兩個方面難以做到，容易出現(xiàn)的問題就是：感知風(fēng)險不全面、分析風(fēng)險不透徹。在風(fēng)險識別方法上，目前中小企業(yè)應(yīng)用比較多的是常識、經(jīng)驗、判斷法。這種方法的應(yīng)用主要基于企業(yè)之前開展的項目所積累起來的資料、數(shù)據(jù)、經(jīng)驗和教訓(xùn)，往往在應(yīng)用時，對于項目管理人員尤其是項目班子成員的個人常識、經(jīng)驗、判斷有較高的要求。但是中小企業(yè)的項目融資管理相對開展較少，就單個企業(yè)而言，很難形成較為典型、客觀的經(jīng)驗判斷，而且，本身管理人員的管理水平參差不齊，也使得這種風(fēng)險識別方法在實際應(yīng)用中很難取得比較理想的效果，作用發(fā)揮比較有限。

（2）項目融資風(fēng)險度量差異較大。項目融資風(fēng)險度量是對項目融資風(fēng)險和風(fēng)險后果所進行的評估與定量分析。項目融資風(fēng)險度量的任務(wù)就是對項目融資風(fēng)險發(fā)生的可能性大小，以及項目融資風(fēng)險后果的嚴(yán)重程度等作出定量的估計或作出新情況的統(tǒng)計分布描述。進行定量分析需要使用到統(tǒng)計學(xué)的方法與一些主觀估計的方法，而中小企業(yè)一般較為缺乏這類的分析人才，本身定量分析也是一個專業(yè)化、系統(tǒng)化的過程。因此，中小企業(yè)項目融資風(fēng)險管理在風(fēng)險度量方面比較集中在定性分析上，對于風(fēng)險的定量分析較少開展。中小企業(yè)在項目融資風(fēng)險度量上往往根據(jù)經(jīng)驗結(jié)果，作出主觀判斷。由于各人的主觀認(rèn)識能力、知識水平、工作經(jīng)驗、判斷能力等方面存在一定的差異，這就使得中小企業(yè)的項目融資風(fēng)險度量方面存在較大的差異。

（3）項目融資風(fēng)險應(yīng)對手段落后。在制定項目融資風(fēng)險應(yīng)對措施方面，需要對項目融資風(fēng)險進行信息收集、調(diào)查研究、分析計算、科學(xué)實驗和采取措施等一系列活動，作為企業(yè)必然要為此而進行一定的成本投入。而中小企業(yè)在風(fēng)險應(yīng)對措施的制定與實施方面都存在一定的問題，主要表現(xiàn)為，由于其在項目融資風(fēng)險管理前兩個環(huán)節(jié)的工作缺失，導(dǎo)致在風(fēng)險應(yīng)對方面容易產(chǎn)生缺少必要有效的應(yīng)對措施，對于有關(guān)風(fēng)險的動態(tài)監(jiān)控也沒有有效開展，風(fēng)險的應(yīng)對處理方法還不夠科學(xué)等問題。中小企業(yè)對于項目融資風(fēng)險的應(yīng)對，很多情況下不進行充分有效的風(fēng)險評價，或是以設(shè)置少量的項目儲備，例如提取一定比例的不可預(yù)見費，就認(rèn)為可以包容全部風(fēng)險，這一做法通常是不正確的。在風(fēng)險處理方法方面，中小企業(yè)較常使用的是風(fēng)險控制與風(fēng)險自留，對于風(fēng)險轉(zhuǎn)移使用較少。往往由于風(fēng)險評估方面的缺陷從而增致了其風(fēng)險處理上的不科學(xué)。

二、改善中小企業(yè)項目融資風(fēng)險管理的建議

要想改善中小企業(yè)項目融資風(fēng)險管理，要求企業(yè)的管理者提升項目融資風(fēng)險管理的理論水平，增強風(fēng)險管理意識，通過風(fēng)險管理技術(shù)手段的進步，來達到項目融資風(fēng)險管理水平的整體提高。

1.強化項目融資風(fēng)險識別。中小企業(yè)可以根據(jù)企業(yè)現(xiàn)有條件與項目特點，選擇合適的項目融資風(fēng)險識別方法，將項目可行性報告作為項目融資風(fēng)險分析的首要前提。

選擇具體的風(fēng)險識別方法方面，中小企業(yè)需要結(jié)合自身的限制條件，以及所開展項目的具體特點，通過各種方法的比較來進行選擇。除了中小企業(yè)現(xiàn)階段較常使用的常識、經(jīng)驗判斷方法外，建議可以采用核對表法來識別風(fēng)險。采用核對表法來進行風(fēng)險識別，主要是基于之前類似項目信息及其相關(guān)信息編制的風(fēng)險識別核對表，核對表可以查閱的資料內(nèi)容很多，如以前項目成功或失敗的原因、項目產(chǎn)品或服務(wù)的說明書、項目可用資源、項目其他方面規(guī)劃的結(jié)果等。通過核對表所帶來的過去經(jīng)驗的啟示，有助于中小企業(yè)的項目管理人員開闊思路，而且采用這種方法進行風(fēng)險識別，具有快而簡單的優(yōu)點。

在風(fēng)險分析方面，建議中小企業(yè)將項目可行性報告作為其項目融資風(fēng)險分析的首要前提。項目的可行性論證是每個項目都必須開展的，是對擬建項目在投資決策前所開展的全面技術(shù)經(jīng)濟研究的一項綜合性工作?？尚行匝芯啃枰治龊驮u價諸多與項目有關(guān)的風(fēng)險因素，通過對項目的原材料供應(yīng)、技術(shù)設(shè)備及人力資源的獲取、項目產(chǎn)品或服務(wù)的需求狀況、項目的環(huán)境效應(yīng)等因素的分析，對項目做出綜合性的技術(shù)評價和經(jīng)濟效益評價。因此可以將項目的可行性報告作為項目融資風(fēng)險分析的基礎(chǔ)。中小企業(yè)在進行風(fēng)險識別時需要認(rèn)識到，風(fēng)險識別不是一次性行為，而應(yīng)有規(guī)律地貫穿整個項目中。

2.探索適合中小企業(yè)的項目融資風(fēng)險度量方法。風(fēng)險的度量一般要體現(xiàn)在兩個方面：定性分析和定量分析。中小企業(yè)在項目融資中雖然較多地開展了風(fēng)險的定性分析，但是具體的分析方法與過程還有改進的必要，而對風(fēng)險的定量分析更是缺失比較嚴(yán)重的方面。因此，中小企業(yè)要努力探索適合其自身條件要求、具有一定可行性的風(fēng)險度量方法。

對于項目融資風(fēng)險進行定量分析是項目融資風(fēng)險管理的必然要求，中小企業(yè)雖然在開展這方面工作上存在著很大的困難，但是為了更加有效、完善地進行項目融資風(fēng)險管理，還是要不斷努力探索。通過損失度量方法、數(shù)據(jù)分析方法、損失建模、損失預(yù)測方法等量化風(fēng)險管理技術(shù)。中小企業(yè)在這方面的具體實施上，可能難以依靠單個企業(yè)或是單個項目來開展進行，往往可以通過政府支持、外部專家配合等途徑來推動實現(xiàn)。

3.加強對項目融資風(fēng)險的應(yīng)對處理?，F(xiàn)階段，項目融資風(fēng)險的處理手段主要包括風(fēng)險控制、風(fēng)險自留、風(fēng)險轉(zhuǎn)移三種類型。中小企業(yè)在項目融資風(fēng)險管理的應(yīng)對處理方面，也可以從這三種處理手段的應(yīng)用上進行改進、提高。

（1）項目融資風(fēng)險控制方面。風(fēng)險控制是要采取一切可能的手段規(guī)避項目融資風(fēng)險、消除項目融資風(fēng)險，或采取應(yīng)急措施將已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險及其可能造成的風(fēng)險損失控制在最低限度或可以接受的范圍內(nèi)。風(fēng)險控制實施時，對于中小企業(yè)的有關(guān)項目決策者的管理水平、專業(yè)知識提出較高的要求。但是不論如何具體實施，項目融資風(fēng)險回避的基本原則是不變的，那就是要盡量做到：回避不必要的風(fēng)險；回避遠超過本企業(yè)承受能力的、可能對企業(yè)發(fā)展造成致命打擊的風(fēng)險；回避不可控制的、不可轉(zhuǎn)移的、不可分散性較強的風(fēng)險，在主觀風(fēng)險和客觀風(fēng)險并存的情況下，盡量以回避客觀風(fēng)險為主。中小企業(yè)風(fēng)險控制能力的提高必然能對其風(fēng)險應(yīng)對產(chǎn)生積極的作用。

（2）項目融資風(fēng)險自留方面。中小企業(yè)項目融資風(fēng)險管理中，對于那些無法回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險采取現(xiàn)實的態(tài)度，在不影響投資者根本利益或大局利益的前提下，將其承擔(dān)下來。風(fēng)險自留的關(guān)鍵就是要對項目融資風(fēng)險進行評估，得出有關(guān)風(fēng)險的發(fā)生概率與損失大小，判斷、確認(rèn)其是否是企業(yè)確實無法回避、轉(zhuǎn)移而又在企業(yè)可接受范圍的風(fēng)險。當(dāng)風(fēng)險無法得到有效控制，但項目很有必要進行時，項目決策者就會采取風(fēng)險自留策略。中小企業(yè)在采用風(fēng)險自留方式來應(yīng)對時，另一個關(guān)鍵問題就是要解決好這部分風(fēng)險所發(fā)生損失大小的判斷，僅憑一定比例的不可預(yù)見費的提取是不夠的。解決這一問題的最根本的做法還是需要對項目融資有關(guān)的風(fēng)險進行恰當(dāng)、全面的評估。

（3）項目融資風(fēng)險轉(zhuǎn)移方面。相對于風(fēng)險控制與風(fēng)險自留而言，風(fēng)險轉(zhuǎn)移是中小企業(yè)項目融資活動中更為有效的項目風(fēng)險處理手段。風(fēng)險轉(zhuǎn)移指的是風(fēng)險承擔(dān)者通過若干技術(shù)和經(jīng)濟手段將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁他人承擔(dān)。雖然風(fēng)險轉(zhuǎn)移者的原因和手段各異，但其最終的目的是一致的，都是力求將可能由自己承擔(dān)的風(fēng)險損失，轉(zhuǎn)由他人來承擔(dān)。在中小企業(yè)項目融資風(fēng)險管理中，可以將合同作為風(fēng)險處理的首要手段和主要形式，利用合同方式進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移。在項目融資中將各類風(fēng)險具體化，通過合同的方式明確規(guī)定當(dāng)事人應(yīng)承擔(dān)多大程度的風(fēng)險、用何種方式來承擔(dān)，因此，可以以項目合同、融資合同、擔(dān)保、支持文件作為風(fēng)險處理的實現(xiàn)形式貫穿項目的整個經(jīng)濟生命周期，彼此融合，從而使得項目融資有關(guān)的風(fēng)險得以轉(zhuǎn)移。

通過加強項目融資風(fēng)險管理，能夠促使項目融資實施的科學(xué)化、合理化，有助于降低項目融資風(fēng)險水平，推動項目融資目標(biāo)的實現(xiàn)。因此，盡管存在諸多條件上的限制，中小企業(yè)還是要積極探索適合自身條件的項目融資風(fēng)險管理方面的措施，通過改進其中存在的問題來有效推動項目融資的順利實現(xiàn)。

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中圖分類號：F270

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1671-6531（2012）11-0075-02

：姚 旺