朱衛(wèi)民

制造業(yè)企業(yè)的運營管理過程，基本上是圍繞著存貨的采購、生產、銷售和倉儲而循環(huán)展開的。因此，在對企業(yè)的財務分析中，將存貨分析從存貨的采購、生產、銷售和倉儲各環(huán)節(jié)與企業(yè)運營過程中諸要素的內在聯(lián)系入手，分析存貨采購、存貨生產、存貨銷售和存貨倉儲各環(huán)節(jié)與相關要素之間的匹配關系，就可以判斷企業(yè)的管理效率以及找出企業(yè)存貨管理中的問題。

1 存貨周轉過程各環(huán)節(jié)的分析要素

1.1 采購過程中存貨資金安排合理性分析

（1）在企業(yè)生產條件以及采購環(huán)境相對穩(wěn)定的情況下，在財務報表中，原材料存量和預付賬款、應付賬款、應付票據(jù)金額之間的對應關系也應該是相對穩(wěn)定的。

（2）以預付賬款為主體的采購方式下，在財務報表中，預付賬款的規(guī)模往往高于應付票據(jù)和應付賬款的規(guī)模（通過對應付賬款和應付票據(jù)的比較，還可以看出企業(yè)的信用狀況）。如果是市場上供不應求或者是關聯(lián)方占用資金的原因，說明企業(yè)盈利質量較高，因此，需要延伸到經營活動，進一步分析現(xiàn)金流量環(huán)節(jié)，判斷企業(yè)所處的情況；當然，也可能是因為企業(yè)商業(yè)信用較差，則表明企業(yè)盈利質量較低。對預付賬款所包含的管理含義，還應該結合財務報表附注中列示的預付賬款的結構和方向作進一步分析，獲得相關的管理質量方面的信息，從而判斷其金額的合理性。

（3）以賒購為主體的采購方式下，在財務報表中，預付賬款水平相對較低，應付賬款和應付票據(jù)水平相對較高，企業(yè)在同行業(yè)中，在采購環(huán)節(jié)議價能力強，表明企業(yè)盈利質量較高；當然也有可能是由于其企業(yè)商業(yè)信用較差，資金周轉不暢，存在流動性危機，則表明企業(yè)盈利質量較低。

（4）在同行業(yè)的不同企業(yè)之間，應付賬款和應付票據(jù)的相對水平會在一定程度上反映出企業(yè)在行業(yè)內部的競爭地位和商業(yè)信譽。一般情況下，企業(yè)的行業(yè)競爭地位越強、商業(yè)信譽越好，其應付賬款所占比例就會越高[1]。如果企業(yè)現(xiàn)金流量凈額足夠，則較高的應付賬款和應付票據(jù)水平就不是由于流動性問題而產生的，而是存在關聯(lián)交易。

1.2 生產過程中存貨規(guī)模結構適應性與固定資產利用率分析

（1）通過存貨與固定資產在規(guī)模及結構上的適應性，可以考察不同企業(yè)固定資產的利用效率。在同行業(yè)企業(yè)間，不同的固定資產規(guī)模意味著不同的技術裝備水平和生產能力，較高的產能利用率和生產效率需要相應的存貨規(guī)模與之配合，因此，在同行業(yè)不同企業(yè)之間，通過存貨規(guī)模結構與固定資產規(guī)模比例關系的相互比較，可以考察不同企業(yè)固定資產的利用效率。由于企業(yè)最終經濟效益的高低并不直接取決于生產規(guī)模的大小，而是取決于銷售規(guī)模，因此，必須延伸至營業(yè)成本環(huán)節(jié)，分析考察營業(yè)成本與企業(yè)固定資產規(guī)模的相對比例關系，全面評價固定資產利用效率。

（2）存貨只有周轉，才能對企業(yè)的經濟效益做出貢獻。在企業(yè)存貨周轉處于良性狀態(tài)下，存貨周轉速度快，并能在每一次周轉過程中獲得核心利潤，產生現(xiàn)金凈流量。一定規(guī)模的核心利潤，必須產生相當規(guī)模的經營活動現(xiàn)金凈流量，才能保證企業(yè)的正常運轉。因此，通過存貨的周轉和現(xiàn)金凈流量的協(xié)調性分析，可以考察企業(yè)管理水平，通過分析企業(yè)的現(xiàn)金凈流量，可以考察企業(yè)盈利能力[2]。

1.3 銷售過程中存貨競爭實力和獲利能力分析

在存貨銷售過程中，生產(制造)成本結轉為營業(yè)成本，同時，現(xiàn)金流入，企業(yè)產生營業(yè)收入，繼而實現(xiàn)營業(yè)利潤。銷售帶來的經營活動現(xiàn)金凈流量，是存貨分析的重要內容。因此，將存貨的銷售過程分析延伸至現(xiàn)金流量環(huán)節(jié)，分析存貨最終獲取現(xiàn)金的能力，可以考察企業(yè)的產品的競爭實力和獲利能力。

（1）通過產成品周轉率(營業(yè)成本/產成品原值平均余額)和營運周期等指標反映產品的暢銷程度，進而反映企業(yè)產品的市場占有率和相對競爭實力；

（2）通過毛利率來衡量存貨實現(xiàn)價值增值的程度，以體現(xiàn)企業(yè)產品的獲利能力。

1.4 倉儲過程中存貨持有狀況和保值程度分析

（1）存貨的持有狀況分析：一方面，為了解決采購、生產、銷售在時間上不匹配的問題，企業(yè)必須儲備一定數(shù)量的存貨，保障生產過程的順利進行。充足的存貨利于節(jié)約采購費用、生產時間、能夠及時地滿足客戶的需要，為企業(yè)的生產與銷售提供較大的機動性，避免因存貨不足而導致機會損失；另一方面，企業(yè)持有過量的存貨，必然要付出更大的持有成本，占用大量資金，還會相應增加倉儲與管理費用，影響企業(yè)的獲利能力[3]。因此，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎上降低存貨成本，增加收益，適度地對存貨加以控制和管理，是企業(yè)存貨管理水平的重要體現(xiàn)。

（2）保值程度分析：一方面，在倉儲過程中，計劃內存貨會因自然損耗而發(fā)生正常貶值，如果管理不善，還會出現(xiàn)失竊、損毀等額外的損失。因此，存貨的貶值程度可以較為直觀、綜合地體現(xiàn)企業(yè)的存貨管理水平，存貨跌價準備的計提情況可以被認為是企業(yè)存貨管理質量的最終體現(xiàn)(企業(yè)有可能通過操縱存貨跌價準備的計提與沖回來實現(xiàn)對利潤的人為操縱，這在一定程度上又體現(xiàn)了企業(yè)可能存在的管理上的隨意性和內控制度的不健全性)。另一方面，由于生產計劃失誤、銷路不暢、市場情況變化等原因，企業(yè)很有可能存在一部分計劃外存貨，這種計劃外存貨極容易發(fā)生額外的貶值。

2 存貨周轉過程各環(huán)節(jié)的分析方法

2.1 存貨采購過程分析

采購過程中，判斷企業(yè)資金安排是否得當，一個直接而不可忽略的指標，則是企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金凈流量的數(shù)額變化。在采購過程中進行存貨分析，僅僅看一個數(shù)值的變化是不精確的，必須結合企業(yè)存貨、預付應付款項以及企業(yè)經營活動現(xiàn)金凈流量的數(shù)額變化做相應的配比，才能看到企業(yè)存貨采購過程中存在的潛在問題。如市場的供求狀況、采購員工的談判以及議價能力、企業(yè)的誠信記錄和商業(yè)信譽以及與供應商之間的關聯(lián)程度等方面共同決定了企業(yè)的采購方式，影響該企業(yè)在現(xiàn)金支付方面所做出的安排，而這些方面最終會對企業(yè)經營活動中產生的現(xiàn)金凈流量造成直接的影響。一般來說，企業(yè)預付賬款規(guī)模的增加，會引起企業(yè)經營活動現(xiàn)金的大量流出，這種流出，只是性質上代表企業(yè)資產的增加，而實際上，對于企業(yè)當期的營業(yè)利潤，即核心利潤，并沒有做出任何貢獻，反而會加大核心利潤與經營活動現(xiàn)金凈流量之間的差額，盈利質量也就隨之有所下降；相反，當期應付賬款和應付票據(jù)的規(guī)模大幅增加時，相當于對方為企業(yè)提供了無息貸款，會給企業(yè)當期的經營活動節(jié)約大規(guī)模的現(xiàn)金流出，因而會導致盈利質量有所上升。

2.2 存貨生產過程分析

存貨生產過程分析，則主要是針對存貨量和固定資產原值匹配度的研究，實現(xiàn)固定資產最高的利用率是進行存貨生產過程管理的關鍵。存貨的質量好壞取決于存貨周轉的速度及效益以及由此帶來的經營活動現(xiàn)金凈流量的變化。存貨在周轉過程中，只有實現(xiàn)增值，企業(yè)才能獲得利潤。只有固定資產成功實現(xiàn)從原材料到在產品到半成品再到產成品，最后完成到存貨的轉換，企業(yè)銷售存貨后轉換為營業(yè)成本，才能產生最終的營業(yè)利潤。因此，在存貨生產過程中的分析，就要對固定資產、存貨、營業(yè)成本、營業(yè)利潤和經營活動現(xiàn)金凈流量等各項目進行關聯(lián)分析，這就合理規(guī)避了單獨分析企業(yè)存貨周轉率、存貨占資產比重等等單個財務指標分析的不足之處。

2.3 存貨銷售過程分析

存貨的銷售過程無疑是企業(yè)實現(xiàn)原材料增值的重要環(huán)節(jié)，因此存貨的銷售，直接關系著存貨周轉的速率和對銷售收入、營業(yè)成本的配比，以及和企業(yè)毛利率的分析都有著不可小覷的利害關系。在銷售過程中，企業(yè)目標值不再是存貨的凈值，而是產成品的原值。如：根據(jù)格力電器年報，格力電器的銷售收入自2006年起，一直維持著30%左右的穩(wěn)定增長率，波動性不大，筆者通過查閱行業(yè)相關報道，注意到，2007年這個空調家電行業(yè)的平均銷售收入增長幅度為25.45%，而同年度格力家電的增長率卻高達59.80%，遙遙領先于同行業(yè)的平均水平。而在2011年第一季度的銷售中，據(jù)最新新聞報道，格力電器第一季度營業(yè)收入為172.74億元，較去年同期增長68.91%，而在公司2010的銷售業(yè)績中，格力電器以其551.09億元的空調銷售業(yè)績，取得了連續(xù)16年居中國空調行業(yè)首位，連續(xù)6年居世界空調行業(yè)銷售首位的戰(zhàn)績。

2.4 存貨倉儲過程分析

存貨積壓時，尤其需要進行存貨管理。筆者分析格力電器年報得知，該企業(yè)存貨可變現(xiàn)凈值的依據(jù)和跌價準備計提方法如下：資產負債表日，存貨按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量，對成本高于其可變現(xiàn)凈值的，計提存貨跌價準備，計入當期損益，如已計提跌價準備的存貨的價值以后又得以恢復，在原計提的跌價準備金額內轉回?？梢钥闯?，格力電器在2010年存貨周轉率破同行業(yè)新低，僅為5.45，筆者認為，是由2010年企業(yè)計提了相當大金額的存貨跌價準備直接造成的，2009年格力電器計提存貨跌價準備74,534,940.46元，而在2010年這個數(shù)字飆升為102,398,880.85元，幾乎翻了1.5倍，2010年存貨跌價準備的增加很大一部分是因為原材料大量跌價造成的，這表明格力電器在生產過程沒有做好預算以及和供應商的協(xié)調工作，造成大量的存貨積壓，導致?lián)p失。

3 存貨分析應注意的問題

由于存貨占流動資產的比重較大，短期償債能力主要是分析資產的流動性，而存貨質量又是流動性大小的決定因素。因此，對存貨的周轉過程進行分析，應該注意以下問題：

第一，在存貨的采購過程分析中要分析企業(yè)資金安排的合理性；第二，在企業(yè)存貨的生產過程分析中要分析固定資產的利用效率；第三，在存貨的銷售過程分析中要分析產品的競爭實力和獲利能力；第四，在存貨的倉儲過程分析中要分析存貨的持有狀況和保值程度。

另外，所有的存貨分析活動最終都是服務于企業(yè)的存貨管理以及更好的盈利質量，良好的存貨管理模式和循環(huán)過程有利于企業(yè)盈利水平的提高和綜合競爭力的增強。因此，企業(yè)要從整個供應鏈的角度考慮行業(yè)信息系統(tǒng)的整合性和整體收益，積極建立供應網絡，形成有效的供應鏈，借鑒和應用供應鏈存貨管理等先進模式，努力探索出一道適合自身的“零庫存”存貨管理模式。只有這樣，才能較為全面地了解企業(yè)的經營效率和管理水平，才能對企業(yè)的財務狀況、經營成果、管理水平進行準確的評價和預測。

[1]中國注冊會計師協(xié)會.2010年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導教材[M].北京:中國財政經濟出版社,2010.

[2]錢愛民,張淑君.存貨周轉過程分析與管理質量透視[J].山西財經大學學報,2008,(10):76-81.

[3]姚文英.上市公司存貨管理財務特征分析——以新疆上市公司為例[J].財會通訊,2009,(17):88-89.