浙江財經(jīng)學(xué)院東方學(xué)院 熊雷

隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和信息化的突飛猛進(jìn)，物流業(yè)得到了前所未有的發(fā)展，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“第三利潤源”。如何在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)給物流企業(yè)一個進(jìn)一步發(fā)展的推動力成為當(dāng)務(wù)之急。本文在前人對物流企業(yè)研究的基礎(chǔ)之上，從物流企業(yè)財務(wù)績效評價的視角出發(fā)，構(gòu)建了物流企業(yè)財務(wù)績效的評價指標(biāo)，并通過主成分分析法確定了影響物流企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)鍵成分，如物流企業(yè)的盈利能力、償債能力、風(fēng)險抵御能力、發(fā)展能力以及營運(yùn)能力等；同時通過這些因素對物流企業(yè)財務(wù)績效貢獻(xiàn)率和影響程度等的分析，提出了推動物流企業(yè)進(jìn)一步提升財務(wù)績效的相關(guān)對策建議。

1 物流企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

1.1 物流企業(yè)財務(wù)績效評價數(shù)據(jù)來源

本文對物流企業(yè)財務(wù)績效評價的數(shù)據(jù)主要來源于中國上市公司財務(wù)指標(biāo)分析數(shù)據(jù)庫，即由深圳市國泰安信息技術(shù)有限公司設(shè)計(jì)開發(fā)的China Stock Market Financial Database—Financial Ratio，這一數(shù)據(jù)庫在國內(nèi)外受到了學(xué)術(shù)界的眾多好評，因此從該數(shù)據(jù)庫所獲取的我國上市物流企業(yè)財務(wù)方面的相關(guān)數(shù)據(jù)具備了一定的準(zhǔn)確性、實(shí)時性、權(quán)威性和可靠性等，可以為物流企業(yè)財務(wù)績效的研究評價提供相應(yīng)的數(shù)據(jù)支撐。

1.2 樣本選取

本文的物流企業(yè)財務(wù)績效評價的樣本通過一定程度的剔除選取了截至2009年底滬深兩市全體上市的A、B股交通運(yùn)輸業(yè)公司65家為研究對象；同時還根據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性、可靠性等原則刷選了最終的研究樣本。其中剔除的公司主要包括了剔除數(shù)據(jù)缺乏一定連續(xù)性的交通運(yùn)輸公司如中海集團(tuán)、中國遠(yuǎn)洋、西藏天路以及連云港等，還剔除了有異常值或者缺失值的公司如東方銀星、東莞控股、ST東北以及寧波富邦等。經(jīng)過進(jìn)一步的研究選取了55家物流上市公司作為本文物流企業(yè)財務(wù)績效評價的研究對象。

1.3 物流企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

1.3.1 評價指標(biāo)的初步篩選

首先通過對不同物流上市公司的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)一口徑的確定，把非同一口徑的指標(biāo)剔除，再在此基礎(chǔ)之上剔除了37個指標(biāo)；然后剔除存在著缺失值的指標(biāo)如現(xiàn)金比率、留存收益率、現(xiàn)金等指標(biāo)，因此經(jīng)過評價指標(biāo)的初步篩選被納入到物流企業(yè)財務(wù)績效的評價指標(biāo)有65個，其中6個指標(biāo)反映了物流企業(yè)的短期償債能力，10個指標(biāo)表現(xiàn)了長期償債能力，有9個、12個、3個、10個、10個、5 個評價指標(biāo)分別反映了物流企業(yè)的營運(yùn)能力、盈利能力、風(fēng)險水平、股東獲利能力、現(xiàn)金流量能力以及企業(yè)的發(fā)展能力等。

1.3.2 評價指標(biāo)的進(jìn)一步篩選

應(yīng)用聚類分析法并充分結(jié)合相關(guān)分析和主成分分析法，對物流企業(yè)財務(wù)績效的評價指標(biāo)進(jìn)行進(jìn)一步的篩選，最終確定的指標(biāo)如下：(1)短期償債能力指標(biāo)最終選取速動比率和營運(yùn)資金對資產(chǎn)總比率來表現(xiàn)；(2)營運(yùn)能力指標(biāo)最終選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來表現(xiàn)；(3)長期償債能力指標(biāo)最終選取所有者權(quán)益比率和固定資產(chǎn)比率來表現(xiàn)；(4)盈利能力指標(biāo)最終選取總資產(chǎn)凈利潤率(Roa)和投入資本回報率來反映；(5)風(fēng)險能力指標(biāo)最終選取經(jīng)營杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)來表現(xiàn)；(6)股東獲利能力指標(biāo)最終選取每股收益、每股未分配利潤和每股資產(chǎn)等三個指標(biāo)來表現(xiàn)；(7)現(xiàn)金流量能力指標(biāo)最終選取每股現(xiàn)金凈流量和股權(quán)自由現(xiàn)金流來體現(xiàn)；(8)發(fā)展能力指標(biāo)最終選取資本積累率和總資產(chǎn)增長率來表現(xiàn)[2]。

1.3.3 物流企業(yè)財務(wù)績效評價體系的最終構(gòu)建

綜上所述，本文最終篩選出物流企業(yè)財務(wù)績效的評價指標(biāo)及每個指標(biāo)對應(yīng)的計(jì)算方法如表1所示。

表1 物流企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)表

2 物流企業(yè)財務(wù)績效實(shí)證分析

2.1 主成分分析法

物流企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)體系的構(gòu)建從一定程度上克服了單向指標(biāo)體系的局限性，使得指標(biāo)體系對物流企業(yè)財務(wù)績效的評價更具有科學(xué)性和全面性等；但是由于指標(biāo)體系之間存在著交縱復(fù)雜的關(guān)系，因此需要采取一定的方法來對這些指標(biāo)相應(yīng)地處理，從而從中總結(jié)出物流企業(yè)財務(wù)績效相應(yīng)的規(guī)律和結(jié)論等。

所謂主成分分析法主要是指從眾多的指標(biāo)體系之中通過一定數(shù)量處理構(gòu)建出幾個具有代表性意義、能反映出所要描述問題關(guān)鍵的主成分變量。主成分分析法對數(shù)據(jù)以及指標(biāo)有一定的要求，原有變量之間需要存在一定的相關(guān)性，因此主成分分析法首先對變量進(jìn)行檢驗(yàn)，通過KMO測度和巴特利球體檢驗(yàn)可以初步判斷出哪些變量可以用來進(jìn)行主成分分析[3]。

2.2 基于主成分分析法物流企業(yè)財務(wù)績效實(shí)證分析

如表2所示，是物流企業(yè)財務(wù)績效指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值、方差貢獻(xiàn)率的累積方差貢獻(xiàn)率等。其中前五個指標(biāo)的累積貢獻(xiàn)率達(dá)到78.94%，即這五個成分可以對物流企業(yè)的財務(wù)績效進(jìn)行比較詳細(xì)的描述等，因此可以將這五項(xiàng)指標(biāo)定義為Z1、Z2、Z3、Z4、Z5。

表2 主成分累積貢獻(xiàn)率達(dá)到78.94%的部分成分的特征值和貢獻(xiàn)率

然后根據(jù)主成分原理，每個主成分之間存在著高度的相關(guān)性，當(dāng)某個因子在這個主成分上所占的負(fù)荷即相關(guān)系數(shù)很大時，說明該主成分與該因子之間的相關(guān)性很強(qiáng)。通過主成分的轉(zhuǎn)秩特征向量分析，可以得出Z1、Z2、Z3、Z4、Z5五大主成分的命名，具體分析如下：Z1可以命名為盈利能力，分別代表了營業(yè)毛利率、ROA、投入資本回報率、每股收益、每股凈資產(chǎn)以及每股未分配利潤等指標(biāo)因素；Z2可以命名為償債能力，分別代表了速動比率、營運(yùn)資金對總資產(chǎn)比率以及所有權(quán)益比率等指標(biāo)因素；Z3可以命名為風(fēng)險能力，分別代表了經(jīng)營杠桿系數(shù)以及總杠桿系數(shù)等指標(biāo)因素；Z4可以命名為發(fā)展能力，分別代表了資本積累率和總資產(chǎn)增長率等指標(biāo)因素；Z5可以命名為營運(yùn)能力，分別代表了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及固定資產(chǎn)比率等指標(biāo)因素。

2.3 物流企業(yè)財務(wù)績效評價模型

結(jié)合各個主成分與其對象指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù)可以得出物流企業(yè)財務(wù)績效的評價模型如下：

3 結(jié)論及對策建議

3.1 基本結(jié)論

由上述物流上市公司的財務(wù)績效實(shí)證分析，最終得出物流企業(yè)財務(wù)績效評價的綜合模型(5)即由此可以得出物流企業(yè)財務(wù)績效的相關(guān)結(jié)論如下。

(1)從物流企業(yè)的盈利能力來看，相比其他幾個主成分而言，物流企業(yè)的盈利能力對物流企業(yè)的財務(wù)績效貢獻(xiàn)為0.296%，但是物流企業(yè)的盈利能力還有很大的提升空間；(2)從物流企業(yè)的償債能力來看，物流企業(yè)的償債能力對物流企業(yè)的財務(wù)績效貢獻(xiàn)為0.143%，其償債能力還比較低下，需要得到更多的投入改善；(3)從物流企業(yè)的風(fēng)險抵御能力來看，物流企業(yè)的風(fēng)險抵御能力對物流企業(yè)的財務(wù)績效貢獻(xiàn)為0.129%，其風(fēng)險抵御能力還比較低下，需要得到更多的關(guān)注；(4)從物流企業(yè)的發(fā)展能力來看，物流企業(yè)的發(fā)展能力對物流企業(yè)的財務(wù)績效貢獻(xiàn)為0.114%，其發(fā)展能力還比較低下，發(fā)展?jié)摿π枰玫竭M(jìn)一步的挖掘；(5)從物流企業(yè)的營運(yùn)能力來看，物流企業(yè)的營運(yùn)能力對物流企業(yè)的財務(wù)績效貢獻(xiàn)為0.107%，可見物流企業(yè)的營運(yùn)能力還沒有得到充分的挖掘，需要得到更多的改善。

3.2 物流企業(yè)財務(wù)績效提升的對策建議

(1)從物流企業(yè)的盈利能力方面來看，物流企業(yè)需要給予整個公司的主營業(yè)務(wù)更多的投入和關(guān)注，從而從關(guān)鍵點(diǎn)提升企業(yè)的核心競爭力。一個公司的利潤、盈利能力的高低很多程度上取決于企業(yè)主營業(yè)務(wù)的好壞，對企業(yè)的核心競爭力以及生死存亡起著舉足輕重的作用，而物流公司的發(fā)展更需要明確公司的主營業(yè)務(wù)，并對其給予充分的投入挖掘盈利潛力，從而提升物流企業(yè)的整體盈利能力[4]。

(2)從物流企業(yè)的償債能力和抵御風(fēng)險能力來看，物流企業(yè)需要對企業(yè)的整體運(yùn)行安全給予更多的關(guān)注，提升公司的償債能力和抵御風(fēng)險的能力，從而更好地在國際金融風(fēng)暴的沖擊之下安然渡過，提升整個物流行業(yè)的安全性和整體競爭力。

(3)從物流企業(yè)的發(fā)展能力和營運(yùn)能力角度出發(fā)，物流企業(yè)需要根據(jù)市場化、國際化以及信息化的需求，不斷地更新物流企業(yè)運(yùn)作流程的改造，通過物流企業(yè)采購流程、生產(chǎn)流程以及銷售流程等各個環(huán)節(jié)的改善更好地提升物流企業(yè)的營運(yùn)能力，從而讓物流企業(yè)具備更好的發(fā)展?jié)摿Γ罱K提升整個物流企業(yè)的財務(wù)績效。

[1]龍麗.我國高科技上市公司財務(wù)績效評價研究[D].湖南大學(xué),2009.

[2]云虹,姜麗莎.物流業(yè)財務(wù)績效指標(biāo)體系的構(gòu)建與評價[J].武漢音樂學(xué)院學(xué)報,2003(4).

[3]韓蕾,鄭義彬.物流類上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險實(shí)證分析及控制策略探究[J].農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)問題,2010(2).

[4]孫曉媛.物流企業(yè)財務(wù)管理的探討[J].中國商貿(mào),2011(3).