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北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司股利分配問(wèn)題與對(duì)策研究

2012-07-17 10:56蔣琳玲
關(guān)鍵詞:北部灣股利經(jīng)濟(jì)區(qū)

蔣琳玲

一、北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司股利分配存在的問(wèn)題

(一)北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司股利分配存在的普遍問(wèn)題是對(duì)股東的回報(bào)少,不分配股利或只分配很少的股利。2008-2010年不分配股利的公司分別為8家、6家、7家,不分配股利的公司占北部灣上市公司的50%以上;連續(xù)3年不分配股利的有5家,分別為ST南化、ST南方、北海港、恒逸石化、銀河科技,結(jié)合2007年以前的年報(bào)數(shù)據(jù)可見(jiàn),ST南方已經(jīng)連續(xù)6年沒(méi)有分配股利,北海港連續(xù)10年沒(méi)有分配股利,恒逸石化連續(xù)4年沒(méi)有分配股利。與我國(guó)其他上市公司相比,這種股利分配都是偏低的。

(二)送股、轉(zhuǎn)股少,股利支付率低。除了2010年南寧百貨和皇氏乳業(yè)實(shí)施了較大比例的送股和轉(zhuǎn)股外,桂冠電力和陽(yáng)光股份也實(shí)施過(guò)小比例的送股和轉(zhuǎn)股,其他公司則沒(méi)有實(shí)施過(guò)送股和轉(zhuǎn)股。在派現(xiàn)的上市公司中,2010年的股利支付率(每股派現(xiàn)金額/每股收益),皇氏乳業(yè)為18.87%,桂冠電力為17.18%,五洲交通為28.95%,南寧百貨為16%,與同行業(yè)先進(jìn)水平的上市公司對(duì)比,這幾家上市公司的股利支付率都比較低。股利支付率較高的僅有南寧糖業(yè)一家,2010年為54.69%。

二、北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司股利分配存在問(wèn)題的原因分析

(一)北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司的盈利水平低,創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力不足。從盈利的角度看,在北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)12家上市公司中,連續(xù)3年以上不分配股利的ST南化、恒逸石化、銀河科技、ST南方、北海港等5家上市公司中,從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看,只有北海港的盈利水平稍好,其余4家的盈利水平很低。從創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力看,現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)的公司較多。上市公司派現(xiàn)的前提條件是公司擁有充足的現(xiàn)金,盈利差及創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力不足是北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司在股利分配中不派現(xiàn)和少派現(xiàn)的主要原因。

(二)北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司每股未分配利潤(rùn)小甚至是負(fù)數(shù),送股能力普遍不足。送股需要公司擁有較高的每股未分配利潤(rùn),而且公司未來(lái)有較好的盈利前景,并擁有持續(xù)獲得現(xiàn)金流量的能力,否則,送股之后出現(xiàn)連續(xù)虧損或大幅度虧損,以后年度的每股未分配利潤(rùn)將變?yōu)樨?fù)數(shù),以后年度的財(cái)務(wù)狀況將惡化。北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司除了五洲交通、皇氏乳業(yè)和陽(yáng)光股份之外,其他公司基本不具備送股能力。在轉(zhuǎn)股方面,北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司大多數(shù)具有轉(zhuǎn)股能力。每股資本公積金大于1,都可以實(shí)施轉(zhuǎn)股,即使是每股資本公積金小于1的其他公司也可以實(shí)施轉(zhuǎn)股,但是,轉(zhuǎn)股之后股本增加,股價(jià)降低,如果公司沒(méi)有良好的業(yè)績(jī)以帶動(dòng)股價(jià)的上漲,轉(zhuǎn)股就沒(méi)有什么意義。所以,基于對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的不確定性預(yù)測(cè)使得北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)的上市公司較少實(shí)施轉(zhuǎn)股。

三、搞好北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司股利分配的對(duì)策

(一)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期性的激勵(lì)制度早已被國(guó)外公司認(rèn)可,資料顯示,美國(guó)500強(qiáng)公司中,90%的公司提供至少一種長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃,76%的公司提供兩種或以上長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。至2011年6月底,我國(guó)已有56家上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃通過(guò)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)并實(shí)施,如青島海爾等。目前北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司還沒(méi)有一家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,公司的實(shí)際控制人應(yīng)認(rèn)識(shí)到實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的意義,積極推動(dòng)與這一計(jì)劃實(shí)施相關(guān)的一系列工作。

(二)加強(qiáng)公司內(nèi)部控制建設(shè)。加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)有利于提高公司的經(jīng)營(yíng)管理水平和應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的能力,促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展和盈利水平的不斷提高。加強(qiáng)公司內(nèi)部控制建設(shè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手:第一、優(yōu)化內(nèi)部控制環(huán)境。建立一套有利于公司可持續(xù)發(fā)展的人力資源政策等是優(yōu)化內(nèi)部控制環(huán)境必須做到的。第二、開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。對(duì)于公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn),要有一套事前的控制措施,并預(yù)先有針對(duì)性地采取措施加以應(yīng)對(duì)。第三、針對(duì)不同的業(yè)務(wù)類型制定具體的控制措施。在制定各類業(yè)務(wù)的控制措施時(shí),應(yīng)綜合運(yùn)用各種控制措施,這樣才有利于達(dá)到控制的效果。

(三)加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)督。加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)督可以促使公司依法經(jīng)營(yíng),使公司發(fā)展壯大,以便為股東提供更多的回報(bào)。上市公司若因違法經(jīng)營(yíng)被處罰將損害到廣大股東的利益。除了要求上市公司自身加強(qiáng)內(nèi)部控制及監(jiān)督外,還應(yīng)加強(qiáng)外部監(jiān)督,會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)實(shí)施各種必要的審計(jì)程序,把好審計(jì)質(zhì)量關(guān)。

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