馬青竹

2012年度的中報披露季節(jié)終于結(jié)束，一個月來各家、各種經(jīng)營數(shù)據(jù)讓各路看客目不暇接。大家最關(guān)注的無非是：掀開繽紛的銷量，到底誰在真正盈利？誰在虧損？誰的盈利在增長？誰的盈利在收縮？

中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，上半年汽車工業(yè)17家重點(diǎn)企業(yè)（包括未上市公司）營收增速平穩(wěn)，累計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.20萬億元，同比增長5.76%，增長額為651.48億元，利潤總額1273.32億元，同比增長10.77%，增幅超過去年，同期增長額為123.80億元。

而根據(jù)中信證券統(tǒng)計的94家（84家A股和10家H股）上市汽車企業(yè)，上半年總營收7881億元，同比增長2.1%，歸屬于母公司的凈利潤387億元，同比下降9.5%。

結(jié)構(gòu)分化冰火兩重天

與細(xì)分車型之間的銷量增長差異化表現(xiàn)一樣，細(xì)分行業(yè)之間的營收和利潤增長也呈現(xiàn)出很大的差別。根據(jù)中信證券對上市車企的分類統(tǒng)計，乘用車和客車行業(yè)的營業(yè)收入保持了良好的正增長態(tài)勢，營收同比增長7.0%和23.5%，但是凈利潤均為負(fù)增長：-3.8%和-6.8%；而貨車和零部件行業(yè)營收分別下降了21.5%和5.0%，凈利潤分別下降了19.8%和19.1%。

合資補(bǔ)貼自主？

盡管從中報結(jié)果看，一汽夏利的凈利潤增長在乘用車企業(yè)里排名最高，但是如果從利潤構(gòu)成來看，其利潤增長并不來源于母公司的汽車銷售。上半年一汽夏利銷售轎車10.6萬輛，同比下降24.70%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.46億元，同比下降25.87%。在此情況下，能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤96%的增長率，最主要的原因是來自一汽豐田的投資收益大幅增加，投資收益金額大約80.7億，同比增長94.04%。另外的一個原因是公司加大了對成本費(fèi)用的嚴(yán)格控制，營業(yè)總成本減少了23%。

一汽夏利利潤高增長的主要原因是一汽豐田帶來的投資收益大增

一汽夏利主要子公司、參股公司的經(jīng)營情況及業(yè)績分布

乘用車板塊也不乏表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)。尤其是經(jīng)營合資乘用車品牌和中高端乘用車品牌的企業(yè)，比如上汽集團(tuán)。上半年，上汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收增長9.8%，利潤增長5.1%，尤其是扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長高達(dá)29.66%。根據(jù)中汽協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上汽集團(tuán)上半年銷售222萬輛，同比增長11.68%。

根據(jù)上汽集團(tuán)2011年和2012年兩期中報對比，上半年非經(jīng)常性損益同比減少了38.22%，降低了本期中報業(yè)績的凈利潤增幅。

自主品牌也有賺錢的

盡管自主品牌車企的中報業(yè)績普遍慘淡，但是個別企業(yè)由于長期以來在細(xì)分領(lǐng)域的精耕細(xì)作而表現(xiàn)良好，比如長城汽車。上半年，長城汽車營收增長28.8%，營業(yè)利潤增速高達(dá)31.76%，凈利潤增長29.9%。根據(jù)中汽協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，長城上半年銷售汽車28萬輛，同比增長17.17%，從長城汽車的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可以看出，銷售增量基本集中在SUV車型。

由于今年以來華晨汽車、吉利汽車等在市場的良好表現(xiàn)，其中報業(yè)績也比較出色。

長城汽車2012年上半年銷量

數(shù)據(jù)來源：各車企2012年中報

政府補(bǔ)貼多家車企

11家以制造乘用車為主的上市企業(yè)，合計享受政府補(bǔ)貼高達(dá)13.13億元。吉利汽車雖然上半年凈利潤高達(dá)10.2億元，但來自政府補(bǔ)貼收入就高達(dá)6.34億元。此外，享受政府補(bǔ)貼過億元的車企還有比亞迪（補(bǔ)貼2.2億元）、上汽集團(tuán)（補(bǔ)貼1.43億元）和長安汽車（補(bǔ)貼1億元），其他車企也享受了政府上千萬元的補(bǔ)貼。

客車表現(xiàn)不一貨車哀鴻遍野

客車板塊表現(xiàn)優(yōu)異的公司有宇通和中通客車，上半年營收增速分別為16.0%和27.1%，凈利潤分別增長11.6%和34.3%，其他大部分公司凈利潤負(fù)增長。

宇通客車的6月數(shù)據(jù)快報顯示，上半年累計銷售客車2.17萬輛，比去年同期增長18.24%；其中，大、中、輕型客車銷量分別同比增長23.39%、9.11%、46.59%。根據(jù)宇通客車2011年11月9日發(fā)布的公告，宇通客車與委內(nèi)瑞拉FONTUR公司簽訂了1216臺客車及相關(guān)配套設(shè)施銷售合同，該合同總金額為14.9億元，交貨期為2012年1月至7月，該訂單是宇通客車12米以上客車銷量增長的最重要原因。總的來說出口和校車是2012年宇通客車銷量增長的兩個發(fā)力點(diǎn)。

由于貨車市場的低迷表現(xiàn)，貨車板塊的總體營收和利潤都大幅下滑，利潤增長的企業(yè)絕對是鳳毛麟角。根據(jù)中信證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，貨車行業(yè)營收下降21.5%，凈利潤下降19.8%。在一片慘淡中，只有福田汽車凈利潤正增長，且增長了159.9%。雖然福田中報業(yè)績收益增長突出，但是證券研究機(jī)構(gòu)對其前景并不樂觀，認(rèn)為其中報業(yè)績突出是受益于與戴姆勒成立合資公司評估增值所產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益，不代表主營業(yè)務(wù)的真實(shí)水平。東方證券指出，上半年福田汽車營業(yè)外收入20.9 億元，其中非流動資產(chǎn)處置利得增加8.9 億元，新增非貨幣性利得11.72 億元，對其中報業(yè)績影響很大。

福田汽車2012中報利潤情況

唇亡齒寒，整車企業(yè)盈利能力的收縮自然而然傳導(dǎo)到下游的零部件企業(yè)。根據(jù)汽車媒體對67家滬深上市的汽車零部件企業(yè)業(yè)績的統(tǒng)計，2012年上半年汽車零部件企業(yè)營業(yè)收入合計1426.72億元，同比下滑5.3%；凈利潤更是大幅下滑27.4%，高達(dá)78.93億元；平均凈利率為5.5%。其中，利潤增長的有20家，利潤下降的有41家，還有6家企業(yè)出現(xiàn)虧損。ST佳通表現(xiàn)最佳，上半年凈利潤猛增344%至7228.86萬元，增幅最高。

屋漏偏逢陰雨

車企各種費(fèi)用上升

中信證券的總結(jié)數(shù)據(jù)顯示，上半年上市車企的銷售費(fèi)用率為4.5%，同比增加0.3個百分點(diǎn)，主要原因是市場不景氣和競爭激烈導(dǎo)致整車企業(yè)和經(jīng)銷商加大促銷力度，致使銷售費(fèi)用提高；管理費(fèi)用率為4.3%，同比增加0.4個百分點(diǎn)，主要源于行業(yè)增速放緩導(dǎo)致的規(guī)模效應(yīng)減弱；財務(wù)費(fèi)用率0.5%，同比增加0.2個百分點(diǎn)，主要由于車廠和經(jīng)銷商的庫存壓力加大，另外，貸款利率居高不下，對此也有影響。