李永剛

在國際領(lǐng)域中，國際金融市場顯得十分重要，商品與勞務(wù)的國際性轉(zhuǎn)移，資本的國際性轉(zhuǎn)移、黃金輸出輸入、外匯的買賣以至于國際貨幣體系運轉(zhuǎn)等各方面的國際經(jīng)濟交往都離不開國際金融市場，國際金融市場上新的融資手段、投資機會和投資方式層出不窮，金融活動也凌駕于傳統(tǒng)的實質(zhì)經(jīng)濟之上，成為推動世界經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)因素。因此，研究國際金融市場的變化對發(fā)展我國對外經(jīng)濟是有很大幫助的。

一 國際金融市場的含義及其分類

國際金融市場的狹義概念是指：國際間長短期資金借貸的場所。其廣義概念指從事各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。此種活動包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間，一般指的概念是指廣義概念。

國際金融市場可以按照不同的分類方法來劃分。

1．按性質(zhì)劃分

傳統(tǒng)國際金融市場：從事市場所在國貨幣的國際信貸和國際債券業(yè)務(wù)，交易主要發(fā)生在市場所在國的居民與非居民之間，并受市場所在國政府的金融法律法規(guī)管轄。

離岸金融市場：其交易涉及所有可自由兌換的貨幣，大部分交易是在市場所在國的非居民之間進行的，業(yè)務(wù)活動也不受任何國家金融體系規(guī)章制度的管轄。

2．按資金融通期限的長短劃分

國際貨幣市場：指資金借貸期在一年以內(nèi)（含一年）的交易市場，或稱短期資金市場。

國際資本市場：指資金借貸期在一年以上的中長期信貸或證券發(fā)行市場，或稱長期資金市場。

3．按經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類劃分

國際資金市場：是狹義上的國際金融市場，即國際間的資金借貸市場，按照借貸期限長短可劃分為短期信貸市場和長期信貸市場。

國際外匯市場：由各類外匯提供者和需求者組成的，進行外匯買賣，外匯資金調(diào)撥，外匯資金清算等活動的場所。主要業(yè)務(wù)包括外匯的即期交易、遠期交易、期貨交易和期權(quán)交易。倫敦是世界最大的外匯交易中心，此外，世界上比較重要的外匯交易市場還包括紐約、蘇黎世、法蘭克福、東京和新加坡。

證券市場：是股票、公司債券和政府債券等有價證券發(fā)行和交易的市場，是長期資本投資人和需求者之間的有效中介，是金融市場的重要組成部分。

國際黃金市場：指專門從事黃金交易買賣的市場。

4．按金融資產(chǎn)交割的方式不同

現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨交易活動及場所的總和。

期貨市場：主要交易類型有外國貨幣期貨、利率期貨、股指期貨和貴金屬期貨等。

期權(quán)市場：是投資者進行期權(quán)交易的場所。

二 國際金融市場的作用

國際金融市場是在生產(chǎn)國際化的基礎(chǔ)上，隨著國際貿(mào)易和國際借貸關(guān)系的發(fā)展而逐步形成和發(fā)展起來的，它既是經(jīng)濟國際化的重要組成部分，反過來又對世界經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生極其重要的作用。

1．有利于保持國際融資渠道的暢通

從市場的一般功能看，國際金融市場有利于保持國際融資渠道的暢通，為世界各國提供一個充分利用閑置資本和籌集發(fā)展經(jīng)濟所需資金的重要場所。它不僅曾經(jīng)為某些工業(yè)國家的經(jīng)濟振興做出過重要貢獻，而且也在一定程度上推動了發(fā)展中國家的經(jīng)濟建設(shè)進程。

2．加速生產(chǎn)和資本的國際化

國際金融市場的存在和發(fā)展為國際投資的擴大和國際貿(mào)易的發(fā)展創(chuàng)造了條件，從而加速了生產(chǎn)和資本的國際化?？鐕炯捌浔椴际澜绺鞯氐淖庸驹谕七M生產(chǎn)國際化的過程中，一方面，要求生產(chǎn)發(fā)展到哪里，商品就運銷到哪里，力求得到必不可少的資金供應(yīng)和資金調(diào)撥的便利；另一方面，跨國公司在全球性的生產(chǎn)、流通過程中暫時游離出來的資金，也需要通過金融市場來得到更有效率的利用。

三 國際金融市場存在的風(fēng)險分析

國際金融市場風(fēng)險主要由國際金融投資者主觀預(yù)期、投資交易成本、投資者的投機行為和一個國家本身的金融市場狀況等因素引起，這些因素的變化內(nèi)在地使國際金融市場失去均衡，導(dǎo)致國際金融資本流動變化無常，如果資本流出流入國家沒有防范能力，就極易產(chǎn)生金融風(fēng)險。國際金融市場的活動一般由外匯交易商和金融投資者充當(dāng)主體。無論是套利保值還是投機，都是以匯率和利率的預(yù)期為基礎(chǔ)?！巴鈪R交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預(yù)期，而匯率預(yù)期又取決于他們對匯率趨勢相關(guān)的政治、經(jīng)濟的掌握?！备鹘灰咨毯屯顿Y者對未來匯率或利率的預(yù)期是一個博弈的過程，對匯率和利率預(yù)期的差異直接導(dǎo)致國際資本流動的大幅波動。按現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)的觀點，預(yù)期均衡是指合理預(yù)期和預(yù)測。即是對所有現(xiàn)在可得的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關(guān)的信息所做出的預(yù)期和預(yù)測。只要市場參與者都能根據(jù)自己現(xiàn)在所能得到的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關(guān)的信息來進行預(yù)測，那么，最終結(jié)果必然是與從市場角度得到的信息相一致，達到預(yù)期均衡。所以，只要投資者或投機商發(fā)現(xiàn)市場的實際情況與他們的合理預(yù)期有差異，他們就會改變其定價策略，利用市場差價獲利。各投資者主觀預(yù)期的差異可以內(nèi)生地擴大或縮小資本流動的波動性。

四 國際金融市場發(fā)展新趨勢

目前世界經(jīng)濟處于近十年最好時期，但未來不穩(wěn)定因素逐漸增多，政治、軍事等相關(guān)因素的干擾將會使經(jīng)濟增長率下調(diào)，繼續(xù)呈現(xiàn)不均衡與不穩(wěn)定的趨勢。全球經(jīng)濟的不穩(wěn)定性加大將使國際金融市場面臨更大的波動與調(diào)整，使未來的發(fā)展趨勢具有較大的不確定性，具體表現(xiàn)在以下三方面。

1．美國的不確定性

美國政府更迭后的政策取向可能對經(jīng)濟金融產(chǎn)生影響：一是宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化將使美國在全球經(jīng)濟中的主導(dǎo)性有所削弱；二是美元匯率的變化將使美元資金吸引力減弱。三是美股的變化將使資金流向不利于美國。預(yù)期美股將會出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，資金信心將會明顯減弱，消費支持逐漸弱化。由于美國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟主導(dǎo)性較為明顯，美國金融對于國際金融的引導(dǎo)更為重要，因此，美國經(jīng)濟金融的不確定性將使世界經(jīng)濟環(huán)境和國際金融格局面臨較大的風(fēng)險系數(shù)。

2．銀行業(yè)的不確定性

國際金融最為重要的載體是銀行，而2000年國際銀行業(yè)的發(fā)展相對于金融市場和金融工具則處于相對平緩狀態(tài)。預(yù)計未來國際銀行業(yè)的發(fā)展將會呈現(xiàn)較大的調(diào)整與飛躍，主要是機制、法制、結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品的變化。一是美國銀行業(yè)較大的飛躍將帶動全球銀行業(yè)的發(fā)展；二是網(wǎng)絡(luò)銀行的發(fā)展將加大虛擬銀行的發(fā)展趨勢；三是銀行經(jīng)營理念與方式將面臨新經(jīng)濟的沖擊。創(chuàng)新的交易方式與超強的規(guī)模效益將使銀行業(yè)發(fā)生較大的變革與飛躍，同時也必將加大金融風(fēng)險的預(yù)期，潛在的沖擊與影響不可低估。

3．資本流動的不確定性

主要影響因素是美國經(jīng)濟和股市的變化將使美元資金流向出現(xiàn)調(diào)整。目前，美元仍是國際金融市場的主導(dǎo)貨幣，并引導(dǎo)資金流向傾斜于美元資產(chǎn)。但目前對于美國經(jīng)濟和美股的憂慮是金融市場關(guān)注的焦點，而爆發(fā)風(fēng)險的可能性有所上升，已經(jīng)有跡象顯示資金流向已經(jīng)開始從美國向歐洲和亞洲流動。

但是，國際金融未來也具有有利因素的支持。首先，是全球駕馭金融風(fēng)險意識和能力提高；其次，全球宏觀調(diào)控水平的增強成為金融改革與調(diào)整的政策保障；最后，國際合作意識和表現(xiàn)的增強成為防范金融風(fēng)險和抑制金融危機的心理防線。