王蓉

產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)部門和金融部門之間，通過股權(quán)和人事參與等方式實(shí)現(xiàn)相互交叉、相互融合的一種制度安排。我國現(xiàn)行的金融法律規(guī)章在一定程度上限制或約束了金融機(jī)構(gòu)參股（或控股）產(chǎn)業(yè)部門這一產(chǎn)融結(jié)合模式的發(fā)展，這就決定了我國的產(chǎn)融結(jié)合主要是由工商企業(yè)集團(tuán)以參股、控股等方式向金融機(jī)構(gòu)投資，或者通過設(shè)立集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等具體形式涉足金融業(yè)。本文主要討論這一模式在陜西省的發(fā)展情況。

一 、陜西省產(chǎn)融結(jié)合的基本情況

截至2011年底，陜西省地方法人金融機(jī)構(gòu)主要包括：2家商業(yè)銀行、114家農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、3家信托投資公司、1家財(cái)務(wù)公司、3家證券公司、3家期貨公司和2家保險(xiǎn)公司。目前，陜西省各地方法人金融機(jī)構(gòu)均有大型實(shí)業(yè)企業(yè)投資入股，并表現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1.國有大中型企業(yè)占主體地位。目前，投資入股地方法人金融機(jī)構(gòu)的主要是陜西省投資集團(tuán)、陜西省高速公路建設(shè)集團(tuán)、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)、陜西延長石油（集團(tuán)）、陜西有色金屬控股集團(tuán)、西電集團(tuán)等一些國有大中型企業(yè)，其中又以能源化工企業(yè)占主導(dǎo)。

2.跨金融行業(yè)投資趨勢(shì)明顯。實(shí)業(yè)企業(yè)以參股方式廣泛投資于銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)各個(gè)領(lǐng)域。其中陜西省投資集團(tuán)投資于長安銀行、西部信托、西部證券、永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司等金融機(jī)構(gòu)；陜西煤業(yè)化工集團(tuán)投資于長安銀行、開源證券、長安期貨等金融機(jī)構(gòu)；陜西延長石油（集團(tuán)）和陜西有色金屬控股集團(tuán)均投資于長安銀行、西部信托、永安保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)。

3.一些實(shí)業(yè)企業(yè)對(duì)金融機(jī)構(gòu)具有控股權(quán)。陜西省投資集團(tuán)持有西部信托57.78%股份，陜西煤業(yè)化工集團(tuán)持有開源證券93.80%股份（包含其下屬企業(yè)所持股份），西電集團(tuán)則于1988年出資3億元組建了西電財(cái)務(wù)公司。此外，陜西省投資集團(tuán)持有西部證券36.24%股份（其控股的西部信托持有西部證券15%股份）、陜西省高速公路建設(shè)集團(tuán)持有陜國投44.34%股份、陜西延長石油（集團(tuán)）持有永安保險(xiǎn)30.98%（包含其下屬企業(yè)所持股份）股份，對(duì)金融機(jī)構(gòu)具有實(shí)際控制權(quán)。陜西省投資集團(tuán)通過西部證券對(duì)西部期貨具有實(shí)際控制權(quán)，而陜西煤業(yè)化工集團(tuán)則通過其控股的開源證券和其下屬企業(yè)黃陵礦業(yè)集團(tuán)對(duì)長安期貨具有實(shí)際控制權(quán)。

4.實(shí)業(yè)企業(yè)充分發(fā)揮股東權(quán)利。各實(shí)業(yè)企業(yè)通過出席股東大會(huì)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理進(jìn)行監(jiān)督，提出建議或質(zhì)詢，并依據(jù)其持有的股份數(shù)額行使股東權(quán)利，決定金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營方針、投資計(jì)劃等重大事項(xiàng)。同時(shí)通過推薦、選舉董事、監(jiān)事，更加深入地參與到金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理中。

二、陜西省產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的動(dòng)因

1.實(shí)現(xiàn)實(shí)業(yè)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的共贏是產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。一方面，產(chǎn)融結(jié)合有利于實(shí)業(yè)企業(yè)建立新的利潤增長點(diǎn)和獲得專業(yè)化金融服務(wù)。盡管目前來看，陜西省實(shí)業(yè)企業(yè)投資金融業(yè)的收益并不明顯，但金融業(yè)作為一個(gè)發(fā)展中的朝陽行業(yè)，其發(fā)展前景仍十分可觀，實(shí)業(yè)企業(yè)拿出部分資金投資于金融行業(yè)可以分享未來金融業(yè)發(fā)展的紅利，建立新的利潤增長點(diǎn)。與此同時(shí)，通過產(chǎn)融結(jié)合的方式建立更加穩(wěn)定的銀企關(guān)系，可以使實(shí)業(yè)企業(yè)獲得更加穩(wěn)定和專業(yè)化的金融服務(wù)。另一方面，產(chǎn)融結(jié)合有利于金融機(jī)構(gòu)完善資本金補(bǔ)充機(jī)制，為金融業(yè)發(fā)展壯大奠定良好基礎(chǔ)。陜西省地方法人金融機(jī)構(gòu)普遍存在資本金不足的問題，影響了其業(yè)務(wù)的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)的防范。通過產(chǎn)融結(jié)合，為金融機(jī)構(gòu)提供了一條新的資本金補(bǔ)充機(jī)制，對(duì)增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力發(fā)揮了積極的作用。此外，金融機(jī)構(gòu)可以通過加強(qiáng)與股東的合作，并借助其資源優(yōu)勢(shì)和發(fā)展平臺(tái)創(chuàng)新產(chǎn)品，獲得更廣闊的發(fā)展空間。

2.地方政府做大做強(qiáng)地方法人金融機(jī)構(gòu)是產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的外部動(dòng)因。地方法人金融機(jī)構(gòu)作為重要的融資平臺(tái)，歷來受到地方政府的高度重視。近年來，東部發(fā)達(dá)地區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)改革與發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)及其給當(dāng)?shù)卣畮淼木薮笫找娈a(chǎn)生了很強(qiáng)的示范效應(yīng)，使陜西省各級(jí)政府推動(dòng)和支持地方法人金融機(jī)構(gòu)改革的熱情高漲。為了加快地方法人金融機(jī)構(gòu)改革，同時(shí)確保金融機(jī)構(gòu)的控制權(quán)不落入外來戰(zhàn)略投資者的手中，陜西省各級(jí)政府極力推動(dòng)本地大型實(shí)業(yè)企業(yè)投資參股地方法人金融機(jī)構(gòu)。以長安銀行為例，陜西延長石油集團(tuán)、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)這兩家陜西省屬大型能源國企各以20％的持股比例并列長安銀行第一大股東。此前，延長石油集團(tuán)已入主永安保險(xiǎn)，陜西煤業(yè)化工集團(tuán)入主開源證券。

三、陜西省產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的效果評(píng)價(jià)

1.有利于實(shí)業(yè)企業(yè)獲得優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。金融部門與企業(yè)之間通過產(chǎn)融結(jié)合的制度安排，形成更為緊密的利益共同體，能夠有效約束二者的機(jī)會(huì)主義行為，降低、消除交易中的不確定性和交易成本。如陜西省高速集團(tuán)、陜西省投資集團(tuán)、陜西延長石油集團(tuán)等企業(yè)通過其所參股的陜國投、西部信托等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行集合資金信托，為其重大基礎(chǔ)建設(shè)、能源化工等項(xiàng)目開發(fā)籌集了大量資金。西電財(cái)務(wù)公司通過為西電集團(tuán)成員單位提供優(yōu)質(zhì)、高效的金融服務(wù)，提升了企業(yè)資金管理水平，實(shí)現(xiàn)了資金整體效益和效率的最大化，促進(jìn)了集團(tuán)生產(chǎn)經(jīng)營和長期發(fā)展。與此同時(shí)，這些金融服務(wù)的開展，也為金融機(jī)構(gòu)帶來了豐厚的收益。

2.推動(dòng)了地方法人金融機(jī)構(gòu)改革發(fā)展。一方面，產(chǎn)融結(jié)合對(duì)增強(qiáng)地方法人金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力發(fā)揮了積極作用。以西安銀行為例，該行成立之初股本總額僅為4.13億元，資產(chǎn)總量69億元，各項(xiàng)存款52億元，貸款余額24億元。隨著該行經(jīng)營規(guī)模的快速擴(kuò)張，各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)于資本占用日益增多，資本金規(guī)模偏小成為制約該行發(fā)展的首要問題。同時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)于銀行資本充足率的監(jiān)管日趨剛性。該行通過引進(jìn)金花投資有限公司等實(shí)業(yè)企業(yè)，使該行資本規(guī)模不斷擴(kuò)大。截至2011年末，該行股本總額達(dá)到30億元，資產(chǎn)總量1015億元，各項(xiàng)存款已達(dá)763億元，貸款余額達(dá)到445億元。另一方面，產(chǎn)融結(jié)合為地方法人金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化股份結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司治理奠定了良好的基礎(chǔ)。2009年7月31日，由陜西省內(nèi)的寶雞、咸陽兩家城市商業(yè)銀行和渭南、漢中和榆林三家城市信用社合并重組的長安銀行正式對(duì)外掛牌開業(yè)。在這一改革重組過程中，通過引入陜西延長石油集團(tuán)、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)、陜西有色集團(tuán)等大型國有企業(yè)作為戰(zhàn)略合作伙伴，對(duì)于進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化銀行的股份結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司治理奠定了良好的基礎(chǔ)。

3.存在著一些新的風(fēng)險(xiǎn)隱患。產(chǎn)融結(jié)合是一柄“雙刃劍”，在看到其積極效應(yīng)的同時(shí)，也應(yīng)對(duì)其潛在風(fēng)險(xiǎn)予以密切關(guān)注。一方面，容易產(chǎn)生新的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。長期以來，實(shí)業(yè)企業(yè)主要從事產(chǎn)品經(jīng)營，進(jìn)入金融領(lǐng)域后，由于不熟悉金融行業(yè)，金融管理經(jīng)驗(yàn)不足，金融人才缺乏，可能會(huì)產(chǎn)生新的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)業(yè)企業(yè)投資的地方法人金融機(jī)構(gòu)來看，一些金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)績并不十分理想，實(shí)業(yè)企業(yè)的投資并未能產(chǎn)生預(yù)期的收益。另一方面，容易加劇信息不對(duì)稱性。產(chǎn)融結(jié)合可能使原來實(shí)業(yè)企業(yè)與金融企業(yè)外部化的關(guān)系內(nèi)部化，從而加劇市場(chǎng)的信息不對(duì)稱性，產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致內(nèi)部交易和關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。

四、促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合健康發(fā)展的政策建議

1.完善相關(guān)法律法規(guī)，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展。目前，應(yīng)進(jìn)一步完善產(chǎn)融結(jié)合的監(jiān)管法律法規(guī)，建立健全交叉性金融工具、關(guān)聯(lián)交易、金融控股公司等方面的監(jiān)管規(guī)則，避免出現(xiàn)監(jiān)管的真空。同時(shí)，進(jìn)一步規(guī)范信息披露制度，加大監(jiān)管力度，增強(qiáng)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的透明度。

2.加強(qiáng)監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)與合作，對(duì)產(chǎn)融結(jié)合集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)逐步實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管。長期看，防范產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)，避免監(jiān)管套利和監(jiān)管真空，應(yīng)對(duì)產(chǎn)融結(jié)合型集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)明確監(jiān)管主體，實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管。目前階段，應(yīng)加強(qiáng)各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)與合作，提高監(jiān)管效率，切實(shí)防范潛在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

3.加大對(duì)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和分析，準(zhǔn)確把握、及時(shí)反映風(fēng)險(xiǎn)隱患。政府、金融監(jiān)管部門、各金融機(jī)構(gòu)之間應(yīng)加強(qiáng)溝通與合作，及時(shí)掌握產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行狀況、流動(dòng)性狀況及風(fēng)險(xiǎn)情況，分析其可能的風(fēng)險(xiǎn)傳播途徑，切實(shí)防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

4.完善中介服務(wù)體系，創(chuàng)造產(chǎn)融結(jié)合良性發(fā)展的有利環(huán)境。產(chǎn)融結(jié)合過程中涉及到諸如資產(chǎn)、資信、項(xiàng)目評(píng)估等諸多事項(xiàng)，需要專業(yè)化、高效化的中介服務(wù)體系作為支撐。因此，應(yīng)進(jìn)一步加快相關(guān)中介服務(wù)體系的建設(shè)步伐，努力為產(chǎn)融結(jié)合健康發(fā)展提供良好的外部環(huán)境。

（作者單位：中國人民銀行西安分行）