近期公布的4月份國(guó)內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)失望。4月份新增貸款只有6810億，低于預(yù)期的7800億。在出口和房地產(chǎn)投資放緩的背景下，4月份工業(yè)生產(chǎn)同比增速放緩至9.3%，是自2009年5月以來(lái)的最低值。固定資產(chǎn)投資增速18.9%，比3月的20.5%下滑；消費(fèi)增長(zhǎng)14.1%，比3月的15.2%放緩；出口增長(zhǎng)只有4.9%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的8.4%。

從以上數(shù)據(jù)可見(jiàn)，無(wú)論是從投資、消費(fèi)、還是出口方面來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐都在明顯放緩。到目前為止，政府在保障房和一些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上所做的努力似乎并不足以阻止實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑。歐債危機(jī)近期又有惡化的跡象，美國(guó)摩根大通銀行爆出了20億美元的交易損失，市場(chǎng)情緒在惡化，海外需求在放緩，市場(chǎng)仍然面臨著下行風(fēng)險(xiǎn)。盡管政府在看到了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差后，立刻于5月12日下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)（已經(jīng)是本年度第二次下調(diào)），但經(jīng)濟(jì)周期下行的趨勢(shì)仍未結(jié)束，本次下調(diào)準(zhǔn)備金難以即時(shí)扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。

我們認(rèn)為，政府將在年內(nèi)將進(jìn)一步放松貨幣政策和財(cái)政政策，以緩沖經(jīng)濟(jì)放緩的壓力。但由于政府正處于關(guān)鍵的換屆時(shí)期，任何重大的刺激性政策都難以很快出臺(tái)。因此，我們相信，在今年之內(nèi)，政府的政策放松將很可能是溫和的、緩步的。

在政策相對(duì)溫和與實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱的情況下，資本市場(chǎng)難有大的表現(xiàn)，很可能將繼續(xù)震蕩行情。我們將保持謹(jǐn)慎的投資策略，在震蕩中尋找個(gè)股機(jī)會(huì)。