付鵬

本周A股市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅震蕩。央行推出的年內(nèi)第二次降準(zhǔn)并未能提振股市，由于此次降準(zhǔn)在預(yù)期之內(nèi)，因此短期對(duì)股市的提振效果并不大。但由于政策放松空間已經(jīng)打開，市場(chǎng)中長(zhǎng)期震蕩上行的概率較大。

目前來看，市場(chǎng)對(duì)這種政策放松的力度和節(jié)奏已有一定預(yù)期。如果通脹和房?jī)r(jià)未出現(xiàn)顯著上行趨勢(shì)，政策面逐步改善的環(huán)境仍可預(yù)期，但預(yù)計(jì)今年的政策將是以緩慢的、有節(jié)制的、有針對(duì)性的方式演繹。政府在出臺(tái)各項(xiàng)政策方面將非常謹(jǐn)慎，更多將采取邊走邊看策略，流動(dòng)性不會(huì)放得太松，刺激政策也不會(huì)太強(qiáng)勁。因而，未來1-2年通脹的中樞將上移，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中樞將下移，而經(jīng)濟(jì)更可能會(huì)處于一種較為平衡和不溫不火的狀態(tài)。

而從最新信貸數(shù)據(jù)來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂觀。5月信貸投放延續(xù)了4月相對(duì)低迷的態(tài)勢(shì)。據(jù)有關(guān)媒體披露，5月前兩周，工、農(nóng)、中、建四大銀行新增人民幣貸款整體接近零，而存款則繼續(xù)流失2000億左右。4月份整個(gè)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款已大幅減少4656億元，而在3月人民幣存款則大幅增加2.95萬(wàn)億，報(bào)道稱四大行增加額就占2萬(wàn)億左右，相對(duì)應(yīng)，4月四大行也是存款流失大戶，流失超過萬(wàn)億。實(shí)際上，目前信貸投放乏力主因是信貸有效需求的相對(duì)不足，流動(dòng)性緊張與否并不是決定性因素。從上市公司中報(bào)預(yù)披露中我們也看到了經(jīng)濟(jì)下滑的跡象。應(yīng)該說，目前歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的問題已經(jīng)實(shí)實(shí)在在的影響到了我們，而經(jīng)歷了2008年四萬(wàn)億大規(guī)模的刺激政策后，目前國(guó)內(nèi)政策出手的騰挪空間并不大。畢竟上一次刺激政策的后遺癥還未清除。而從周四國(guó)務(wù)院出臺(tái)的刺激消費(fèi)的政策來看，如何拉動(dòng)內(nèi)需成為目前管理層當(dāng)務(wù)之急的工作。

在這種背景下，期待A股市場(chǎng)出現(xiàn)一輪大牛市是不切實(shí)際的。今年以來，券商板塊在制度創(chuàng)新的大背景下出現(xiàn)了大幅漲升。最近筆者留意了各家券商在創(chuàng)新大會(huì)后提出的一些新舉措。應(yīng)該說大部分還集中在產(chǎn)品創(chuàng)新上，但創(chuàng)新的產(chǎn)品目前基金公司都已經(jīng)推出。比如分級(jí)產(chǎn)品，還有現(xiàn)金管理的工具。在筆者看來，券商行業(yè)屬于那種“三年不開張，開張吃三年”的行業(yè)，基礎(chǔ)市場(chǎng)是關(guān)鍵。在大的環(huán)境存在問題的背景下，期望券商行業(yè)一枝獨(dú)秀那也只是一廂情愿。行業(yè)低谷往往拼的是耐力，剩者為王才是真諦。所以筆者對(duì)目前形式的券商創(chuàng)新并不寄予多大的期望。券商板塊的炒作更應(yīng)該被視為一次勢(shì)頭投資，投資者更多地要從技術(shù)面把握進(jìn)出節(jié)奏。如果不從技術(shù)面入手，恐怕很難理解西部證券這只股票大幅拉升的玄機(jī)。

今年以來，管理層不斷遏制新股炒作。但回過頭來看，上市后凡是大幅炒作的，比如人民網(wǎng)和西部證券都有其二級(jí)市場(chǎng)的合理性。而沒有被炒起來的，也是一種必然。管理層用心良苦，但市場(chǎng)博弈的特點(diǎn)就決定了投資者不會(huì)共贏。

從技術(shù)面來看，A股再度進(jìn)入觀察期，存在兩種可能性：一種是在當(dāng)前位置蓄勢(shì)震蕩后再度沖擊并越過2450點(diǎn)，那么市場(chǎng)將步入新一輪上升趨勢(shì)，這是個(gè)樂觀假設(shè)；另一種情況是市場(chǎng)經(jīng)歷短期反抽后繼續(xù)走弱，2478點(diǎn)與2453點(diǎn)的雙頭形態(tài)與C浪調(diào)整的可能性并存，從浪形上看，若2132-2478點(diǎn)為第一浪，那么只要這波調(diào)整不破2132點(diǎn)，那么即便C浪調(diào)整擊穿2242點(diǎn)，后期仍有可能出現(xiàn)第3浪上行，幅度自然會(huì)突破2478點(diǎn)，事實(shí)上這樣的走勢(shì)將導(dǎo)致行情走得更遠(yuǎn)，但短期調(diào)整和反復(fù)卻令投資者痛苦。不管是雙頭還是C浪調(diào)整，都會(huì)有一定的幅度，卻有一點(diǎn)可以肯定，行情處于一輪有級(jí)別升勢(shì)的早期階段，市場(chǎng)至少是平衡而非弱勢(shì)格局，下跌會(huì)給中期投資者更多的低位回補(bǔ)機(jī)會(huì)。市場(chǎng)目前主題投資活躍，本周在大盤調(diào)整之際，中日韓自由貿(mào)易區(qū)概念異軍突起。這實(shí)際反映出場(chǎng)內(nèi)游資目前并不擔(dān)心A股市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

雖然當(dāng)前市場(chǎng)充滿諸多波折和躊躇，如同中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型之路，但終將行至新的增長(zhǎng)之途，站在目前的位置，我們對(duì)于中長(zhǎng)期行情應(yīng)該保持樂觀，公司質(zhì)地與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是核心主線，不論是低估值的藍(lán)籌還是成長(zhǎng)型公司都會(huì)是未來行情的重要著力點(diǎn)，亦是投資者應(yīng)重點(diǎn)把握的，當(dāng)然其中穿插著各類題材股的表現(xiàn)，也會(huì)提供給投資者多樣化的選擇。