高子劍

本周（5月21日至25日）滬深300指數(shù)先連漲2日，再連跌3日，累計(jì)跌幅為0.03%。如此小的跌幅，樂(lè)觀的看是終止周K線二連陰。然而，既然先漲后跌，周K線收平，就會(huì)留下一條上引線。周K線收象征上攻無(wú)力的倒T型，不算常見(jiàn)。本周四，日K線跌破60日均線，季均線斜率也彎頭向下，進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)的偏空格局。

上周的情況是越跌價(jià)差越小，多方?jīng)]有捍衛(wèi)低點(diǎn)的決心。這種偏弱的格局貫在本周前4天更加劇烈，周五有所好轉(zhuǎn)。

長(zhǎng)期以來(lái)，我都只以價(jià)差和持倉(cāng)量作為擇時(shí)指標(biāo)。價(jià)差和持倉(cāng)量分別有增加或減少兩個(gè)反向，2乘2即4種可能，分別是：（1）價(jià)差↑+持倉(cāng)量↑——多方進(jìn)場(chǎng)——偏多；（2）價(jià)差↓+持倉(cāng)量↑——空方進(jìn)場(chǎng)——偏空；（3）價(jià)差↑+持倉(cāng)量↓——空方離場(chǎng)——偏多；（4）價(jià)差↓+持倉(cāng)量↓——多方離場(chǎng)——偏多。

這是把市場(chǎng)比喻為多方和空方的較量，如果價(jià)差增加，代表買進(jìn)的力量較強(qiáng)；持倉(cāng)量也增加，說(shuō)明力量來(lái)自多方加碼，而非空方加碼。相反，如果持倉(cāng)量減少，說(shuō)明力量來(lái)源于空方離場(chǎng)（交易指令為買）。這樣分析的目的，其實(shí)是給持倉(cāng)量的增減找出方向。由于市場(chǎng)永遠(yuǎn)是多空對(duì)等，多方加倉(cāng)，空方也加倉(cāng)，如此永遠(yuǎn)分不清方向。然而，價(jià)差會(huì)給出答案，如果價(jià)差增加，說(shuō)明多方的意愿更強(qiáng)一些。就像商場(chǎng)推促銷活動(dòng)，銷量上升?？梢哉f(shuō)一個(gè)愿打一個(gè)愿挨，有買就有賣。但是你我都清楚，銷量增加是賣方降價(jià)刺激出來(lái)的。

這樣分析還有一個(gè)特點(diǎn)，價(jià)差其實(shí)決定一切。例如價(jià)差增加，持倉(cāng)量增加為多方進(jìn)場(chǎng)，持倉(cāng)量減少為空方離場(chǎng)。多方進(jìn)場(chǎng)和空方離場(chǎng)，都是偏多。只是從分析上，多方進(jìn)場(chǎng)的看張力度要強(qiáng)于空方離場(chǎng)。還有一個(gè)方法，是從價(jià)差趨勢(shì)看。之前的分析中有介紹過(guò)，若有興趣可參看。

本周前4個(gè)交易日情況更糟，從價(jià)差圖就可以看到，貼水越來(lái)越大。本周5個(gè)交易日的平均價(jià)差為-0.14%、-0.52%、-0.88%、-0.86%、-0.48%。

然后，價(jià)量分析派上用場(chǎng)了。由于滬深300期貨T+0的特性，持倉(cāng)量前后少、中間高。在每天持倉(cāng)量的最高點(diǎn)，畫一條線。周一到周四，持倉(cāng)量高點(diǎn)前的平均價(jià)差和之后的平均價(jià)差分別為：（-0.06%、-0.17%）、（-0.48%、-0.61%）、（-0.86%、-0.93%）、（-0.89%、-0.87%）。除了周四不分上下（因?yàn)橘N水夠多，無(wú)法再加），其余3天都是后期價(jià)差低于前期，這就相當(dāng)于：價(jià)差↓+持倉(cāng)量↓——多方離場(chǎng)——偏空。也就是說(shuō)，每天后期都是多方離場(chǎng)，不看好隔天走勢(shì)。再配合持倉(cāng)量自從周一達(dá)到52149手后，就沒(méi)有超過(guò)5萬(wàn)手過(guò)，多方的力量一直在流失。

然而，情況到周五好轉(zhuǎn)。首先能看到的是，貼水收斂。其次，不再是多方先進(jìn)后出。同樣的分析方法，持倉(cāng)量高點(diǎn)前后的平均價(jià)差為（-0.53%、-0.27%）。這就讓情況變?yōu)椋簝r(jià)差↑+持倉(cāng)量↓——空方離場(chǎng)——偏多，也就是說(shuō)，周五不是多方離場(chǎng)，而是空方，方向轉(zhuǎn)為偏多。

然而，不宜樂(lè)觀太早。最主要就是價(jià)差沒(méi)有完全恢復(fù)。周五貼水雖然收斂，卻是從-0.86%上升至-0.48%，跟周一的-0.14%相比，仍然偏低。其次，周五的最低點(diǎn)與周一相同，但是價(jià)差偏低。周一10點(diǎn)40分，2564.15點(diǎn)，-0.04%；周五14點(diǎn)25分，2566.29點(diǎn)，-0.21%。所以，現(xiàn)在看漲還太過(guò)，建議再觀察，待完全恢復(fù)后也不遲。