俞中

在溫總理“把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置”，“要著力擴(kuò)大內(nèi)需”的要求下，國(guó)務(wù)院密集出臺(tái)刺激政策，冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等均不同程度地享受政策扶持。在此之中最有實(shí)質(zhì)影響的卻是鐵道部去年底已獲銀行授信規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元，隨著銀行陸續(xù)放款，鐵路的開(kāi)工逐漸增加。這意味著拉動(dòng)內(nèi)需有了實(shí)質(zhì)內(nèi)容。

經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)下調(diào)，是要以穩(wěn)增長(zhǎng)為基礎(chǔ)的。否則就會(huì)變?yōu)楸粍?dòng)下行，但目前至少仍在可控范圍內(nèi)。和08年的4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)的政策相比，同是主動(dòng)，這次卻策略得多、周全得多。因?yàn)檫@次超2萬(wàn)億投資鐵路，是在繼續(xù)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)政策（嚴(yán)格實(shí)施差別化住房信貸、稅收政策和限購(gòu)政策）的條件下進(jìn)行的，至少不會(huì)給吹大房地產(chǎn)泡沫提供公開(kāi)的資金支持。當(dāng)年4萬(wàn)億的集中刺激，加配套資金實(shí)際達(dá)7萬(wàn)億，相當(dāng)部分進(jìn)了房地產(chǎn)。本次接受了這個(gè)嚴(yán)重教訓(xùn)，雖然配套資金也可能會(huì)達(dá)萬(wàn)億，但由于是授信方式的投資，不是集中放出，故支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)效果會(huì)更好。這就是說(shuō)，上次美國(guó)金融危機(jī)下，經(jīng)濟(jì)政策的刺激，被房地產(chǎn)鉆了空子（這也使土地這一虛擬經(jīng)濟(jì)范疇被不斷放大）。今次，歐債危機(jī)下，2萬(wàn)億對(duì)鐵路的投資，并非一次性釋放，加之國(guó)務(wù)院允許民資進(jìn)入鐵路投資領(lǐng)域和即將密集出臺(tái)的鼓勵(lì)民資企業(yè)發(fā)展的實(shí)施細(xì)則，可以預(yù)計(jì)會(huì)有相當(dāng)數(shù)量的大資金投入穩(wěn)增長(zhǎng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)兩次危機(jī)，經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)是不同的，上次是保8%增長(zhǎng)，實(shí)際達(dá)9%以上；本次是穩(wěn)增長(zhǎng)，只會(huì)使資金在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的實(shí)體中發(fā)揮實(shí)質(zhì)有效作用。因此，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分股市而言，很難有08-09年那樣的刺激反彈作用。

盡管如此，股市振蕩還會(huì)不斷，鐵路投資非一次性釋放，振蕩就有多次機(jī)會(huì)。本次鐵路投資2萬(wàn)億雖和高鐵負(fù)債多有關(guān)；但虧損的客觀原因卻也是實(shí)際存在?？推眱r(jià)仍是十年前定的。貨運(yùn)價(jià)雖有所調(diào)整，但總體也是入不敷出。這和人民鐵路為人民的理念是分不開(kāi)的。難怪按運(yùn)能比例，坐火車的人遠(yuǎn)比乘汽車、飛機(jī)的人多得多。本次鐵路2萬(wàn)億加配套資金的投入將在很大程度上輻射相關(guān)行業(yè)，象：鋼材、水泥、配件、機(jī)車、車箱、車站設(shè)置，乃至拆遷安置等等。眾多上市公司將極大受益，特別是和鐵路建設(shè)有直接相關(guān)的企業(yè)，不僅業(yè)績(jī)提升空間大，而且分紅增加的可能性也大為提高。從炒作角度講，增加了很多題材，尤其是當(dāng)國(guó)家公布了鐵路建設(shè)的具體配置計(jì)劃時(shí)。國(guó)務(wù)院已就穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展提出了系列措施，重點(diǎn)是投資和貿(mào)易，但最后的落腳點(diǎn)是擴(kuò)大內(nèi)需。這給股市證券投資人帶來(lái)了很大想象空間，但重投資、輕炒作卻是必須重點(diǎn)關(guān)注的。

與穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的，高院高檢最近出臺(tái)了嚴(yán)控證券期貨內(nèi)幕交易的司法解釋，這對(duì)股市是長(zhǎng)期實(shí)質(zhì)利好。因?yàn)榇驌魞?nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、老鼠倉(cāng)、利益輸送等，對(duì)中小股東避免上當(dāng)受騙、跟風(fēng)虧損是真正的利益保護(hù)。現(xiàn)在股市內(nèi)幕交易和操縱的罪行，越來(lái)越隱蔽。過(guò)去是從業(yè)人員、內(nèi)部人員、相關(guān)接觸內(nèi)幕消息人員（含親屬）直接操作犯罪，現(xiàn)在往往通過(guò)非直系親屬、朋友等利用內(nèi)幕消息操縱市場(chǎng)。因此，加大嚴(yán)打高壓態(tài)勢(shì)是證監(jiān)會(huì)目前的嚴(yán)重任務(wù)，更多、更細(xì)的司法解釋，證監(jiān)會(huì)正會(huì)同相關(guān)部門抓緊制定，年內(nèi)有望出臺(tái)，但證監(jiān)會(huì)稽查人員嚴(yán)重不足，只及美國(guó)的30%，已被提上議事日程。立案較往年大幅增加，稽查人員也須盡快增加，已被立案調(diào)查的上海醫(yī)藥，雖否認(rèn)涉嫌并購(gòu)財(cái)務(wù)造假，問(wèn)題總會(huì)被查清、解決的。中信證券的某從業(yè)人員利用內(nèi)幕消息交易，為避打擊跌停賣出虧83萬(wàn)，不可謂鬧劇不精彩。這類喜悲劇還會(huì)隨著貫徹兩高司法解釋越來(lái)越多地展現(xiàn)。

穩(wěn)增長(zhǎng)、預(yù)調(diào)微調(diào)也都和歐債危機(jī)有關(guān)。直接來(lái)說(shuō)，歐盟是中國(guó)出口第一大市場(chǎng)，歐債危機(jī)延續(xù)，對(duì)中國(guó)出口打擊極大。上市公司不能不受影響。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人不想讓希臘退出歐元區(qū)，但代價(jià)太大。所以，這不是想不想的問(wèn)題，而是客觀上經(jīng)濟(jì)的支撐力能否幫希臘渡過(guò)難關(guān)的問(wèn)題?，F(xiàn)在的真實(shí)情形是，拖延解決希臘債務(wù)違約只會(huì)使問(wèn)題越積越多，壓力更大，后面還有西班牙、葡萄牙、意大利等國(guó)的債務(wù)，最后，債務(wù)危機(jī)終將象火山爆發(fā)那樣更加激烈，徹底失控。中國(guó)要避免這場(chǎng)災(zāi)難，就要立足本國(guó)、自力更生。不僅要投資不違規(guī)的在建項(xiàng)目，更要刺激新能源產(chǎn)品進(jìn)入民宅、進(jìn)入民生，環(huán)保、醫(yī)保的提升也要加快步伐，農(nóng)業(yè)和西部開(kāi)發(fā)更要落實(shí)在行動(dòng)上，這樣才能真正實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、保民生的目標(biāo)。

（作者系深圳大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心特邀副研究員、民盟盟員）