王奇

上帝為你關(guān)上了一扇門，同時(shí)也為你打開(kāi)一扇窗。

今年以來(lái)蕭條的理財(cái)市場(chǎng)，讓更多的投資者在孤獨(dú)苦悶中迷茫！

眾多理財(cái)產(chǎn)品難言收益，股市在2000點(diǎn)徘徊，讓股民們只能想念5年前6124點(diǎn)的輝煌，來(lái)安慰那顆早已脆弱不堪的心；基金市場(chǎng)的微薄收益，也難讓投資者產(chǎn)生興趣；而去年爆發(fā)式增長(zhǎng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，今年的年化收益率也僅僅在4%左右；國(guó)際金價(jià)雖然最近走出了一波不錯(cuò)的行情，但能把握買賣點(diǎn)的投資者寥寥無(wú)幾；曾經(jīng)瘋狂的藝術(shù)品市場(chǎng)，今年也是“風(fēng)蕭蕭兮易水寒……”

在投資者“眾里尋他千百度”式的苦苦尋覓時(shí)，信托成了“燈火闌珊處的”新寵。固定收益類信托8%-10%的收益，讓它成為投資者心中的獲利法寶。

2011年，信托公司普遍收獲亮眼成績(jī)，多數(shù)公司與上年相比實(shí)現(xiàn)了50%以上的增幅，甚至超越了自身預(yù)期，全行業(yè)整體凈利潤(rùn)總額超過(guò)200億元。

在千億規(guī)模的15家信托公司中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度最快的是江西信托，雖然它在千億俱樂(lè)部中規(guī)模最小，但2011年凈利潤(rùn)2.43億元，同比增幅高達(dá)282.11%。

今年上半年國(guó)內(nèi)信托規(guī)模更是達(dá)到5.54萬(wàn)億元，大有超越保險(xiǎn)的架勢(shì)。而業(yè)內(nèi)專家也預(yù)測(cè)，信托規(guī)模在今年甚至?xí)黄?萬(wàn)億元大關(guān)。

究竟是什么支撐信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大步向前的增長(zhǎng)？

“內(nèi)外夾擊”促成信托大擴(kuò)張

天下熙熙，皆為利來(lái)，天下攘攘，皆為利往。

《投資與理財(cái)》記者采訪了業(yè)內(nèi)的專家，以期揭開(kāi)信托“兇猛”的原因。

格上理財(cái)高級(jí)分析師肖偉告訴《投資與理財(cái)》記者：“首先從需求方面來(lái)說(shuō)，其最大的原因時(shí)市場(chǎng)對(duì)信托資金需求的增加。這要‘歸功于利率的非市場(chǎng)化，低利率的銀行貸款額度成了稀缺資源，除了國(guó)有企業(yè)和大型品牌民營(yíng)企業(yè)能夠貸到款之外，很多民營(yíng)企業(yè)被迫以更加高昂的代價(jià)，從非銀行體系，包括從信托公司那里，獲得急需的發(fā)展資金?！?/p>

而去年銀根緊縮的大環(huán)境更是給了信托業(yè)擴(kuò)張發(fā)展的良機(jī)，尤其是銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的限制的政策，讓資金需求量大的房地產(chǎn)企業(yè)，不得不去尋求其它的資金來(lái)源。信托的利率雖然比銀行高，但比民間的高利貸依然要便宜許多的優(yōu)勢(shì)，讓更多的房企也把目光瞄向信托。上市的房地產(chǎn)企業(yè)的報(bào)告中也顯示，類似于萬(wàn)科這樣的大型房企也從信托募集資金。

一個(gè)巴掌拍不響，投資者對(duì)收益的需求，則給信托業(yè)提供了源源不斷的“活水”。

日出財(cái)富管理公司總經(jīng)理趙玉嬌在接受記者采訪時(shí)表示，最近兩年，理財(cái)市場(chǎng)的不景氣，在資金擠出效應(yīng)的作用下，投資者把資金轉(zhuǎn)向了信托。在實(shí)業(yè)投資市場(chǎng)慘淡的情況下，信托相對(duì)固定的收益，也讓更多的大額資金涌入了信托市場(chǎng)，信托資產(chǎn)規(guī)模輕松沖破5萬(wàn)億大關(guān)。內(nèi)外的聯(lián)合作用，助推了信托這幾年的高速發(fā)展。

剛性兌付是個(gè)“核武器”

資金涌入信托市場(chǎng)，最主要的吸引力還是“剛性兌付”這個(gè)“核武器”帶來(lái)的穩(wěn)定較高的收益。

所謂“剛性兌付”，就是信托產(chǎn)品的融資實(shí)體如果未能到期還款，信托公司也必須保證到期資金的支付。換句話說(shuō)，在剛性兌付的前提下，信托產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上完全保本、保息。

試想一下，既然有10%的固定回報(bào)，為啥還要甘冒套牢的風(fēng)險(xiǎn)，去投資股票或基金？為啥還要去投資收益不確定的黃金、藝術(shù)品呢？在此“核武器”的吸引下，信托先是吸引了100 萬(wàn)以上的高凈值客戶市場(chǎng)，然后是小客戶的合伙團(tuán)購(gòu)、實(shí)體企業(yè)的閑置資金，甚至讓一部分地區(qū)的養(yǎng)老資金都已經(jīng)沖了進(jìn)去。

信托受青睞，也讓第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)拋出了橄欖枝。

“主要是因?yàn)榇蟛糠挚蛻舳计珢?ài)固定收益信托，即獲得約定的利息?！毙ソ榻B，固定收益信托產(chǎn)品“剛性兌付”優(yōu)勢(shì)使其在眾多理財(cái)產(chǎn)品中“鶴立雞群”，也讓理財(cái)客戶趨之若鶩。為了迎合市場(chǎng)的需求，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)目前也把更多的精力放在信托產(chǎn)品上。

“目前信托產(chǎn)品應(yīng)該是第三方理財(cái)行業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品，也是最好賣的產(chǎn)品。”肖偉說(shuō)，“第三方公司普遍的銷售策略是以信托產(chǎn)品為主，這在業(yè)內(nèi)已是共識(shí)。”

剛性兌付之殤

硬幣總是具有兩面，“剛性兌付”是吸引資金的最大功臣，也是信托業(yè)的最大風(fēng)險(xiǎn)。

信托的“剛性兌付”，雖然已經(jīng)成為投資者的一種高度共識(shí)，但記者查遍與信托有關(guān)的法律法規(guī)，卻根本找不到“剛性兌付”的法律依據(jù)。實(shí)際上，根據(jù)《信托公司管理辦法》（2007 年版）第34 條，信托公司不得承諾信托財(cái)產(chǎn)不受損失或保證最低收益。由此可見(jiàn)，“剛性兌付”并不具有法律強(qiáng)制性。

“信托的剛性兌付，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看，傷害了信托業(yè)自身的發(fā)展。因?yàn)樵趧傂詢陡兜墓秩χ?，產(chǎn)品的創(chuàng)新變得不再重要，信托的夢(mèng)想和本質(zhì)已經(jīng)被篡改，長(zhǎng)久的事業(yè)已經(jīng)成為一種急功近利的快餐。在此影響下，信托經(jīng)理也不再嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控措施，而是把最后的風(fēng)險(xiǎn)都留給了信托公司?！痹谛磐袠I(yè)工作了20年的張龍有些擔(dān)憂的說(shuō)。

肖偉認(rèn)為：“剛性兌付只是行業(yè)自律形成的一個(gè)規(guī)則，也是為了維護(hù)行業(yè)的聲譽(yù)。但信托收益終歸要走向市場(chǎng)化，這樣信托才能發(fā)展得更好。”

繁榮之下暗藏危機(jī)

今年以來(lái)，隨著鄂爾多斯房地產(chǎn)的崩盤，鄂爾多斯銀行業(yè)壞賬激增，而曾深度參與該地區(qū)房地產(chǎn)、礦產(chǎn)等項(xiàng)目融資的部分信托公司，也同樣陷入被動(dòng)境地。“在此情況下，如果不能按期兌付，就算處置抵押物，房?jī)r(jià)的暴跌也會(huì)讓質(zhì)押在信托公司的資產(chǎn)大大縮水，出現(xiàn)資不抵債的情況。90年代的的海南房地產(chǎn)泡沫，曾給信托業(yè)造成難以磨滅的噩夢(mèng)。

礦產(chǎn)信托受行業(yè)周期的影響較大，專業(yè)性較強(qiáng)，存在的風(fēng)險(xiǎn)也較大，今年年中，中誠(chéng)信托的一款產(chǎn)品30億涉礦的問(wèn)題也是傳得紛紛揚(yáng)揚(yáng)。而藝術(shù)品沒(méi)有嚴(yán)格價(jià)格評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，這也讓此類信托存在很大的不確定性。例如今年媒體報(bào)道“《砥柱銘》抵押4.5億，拷問(wèn)藝術(shù)品信托風(fēng)險(xiǎn)”，矛頭就直指藝術(shù)品信托。

“雖然固定收益類信托強(qiáng)調(diào)剛性兌付，投資者在選擇信托時(shí)也需要注意風(fēng)險(xiǎn)，盡量選擇那些自己熟悉的行業(yè)，切莫為了較高的收益，去選擇自己不熟悉的行業(yè)?！壁w玉嬌建議。