【摘要】上海金融中心的建設長期以來制度已比較完善，但要成為國際金融中心上海法制環(huán)境還必須進一步明確定位。要保證上海與國內其他城市在金融領域的競爭優(yōu)勢，就必須將證交所作為發(fā)展重點；要進一步發(fā)展國際金融業(yè)務，離岸金融的發(fā)展必不可少；而人民幣國際化則為上海金融中心的建設提供了新的機遇。

【關鍵詞】證交所離岸金融中心人民幣國際化

一、上海國際金融中心建設的方針、政策與制度演進

上海國際金融中心建設是國家的一項大政方針。有關上海國際金融中心建設的政策性文件最早可追溯到1986年上海市政府制定的《上海市城市總體規(guī)劃方案》，其中將上海的性質定義為：“全國最大的港口、貿易中心、科技中心和重要的金融中心、信息中心、文化中心。上海還應當進一步建設成為太平洋西岸最大的經(jīng)濟貿易中心之一”。之后上海金融中心的建設得到了每界國家領導人的支持：91年鄧小平同志南方考察指出：“上海過去是金融中心，是貨幣自由兌換的地方，今后也要這樣搞。中國在金融方面取得國際地位，首先要靠上海”；92年江澤民同志在黨的十四大報告中提出：“要盡快把上海建設成為國際經(jīng)濟、金融、貿易中心之一，帶動長江三角洲和整個長江流域地區(qū)經(jīng)濟新飛躍”；本世紀隨著我國經(jīng)濟增長方式的轉變，國家領導更是對上海的金融中心建設加大了支持力度：04年胡錦濤總書記在上海考察時指出：“希望上海要繼續(xù)走在全國前列，把上海建設成為國際經(jīng)濟、金融、貿易、航運中心和現(xiàn)代化國際大都市”，06年又在“兩會”上提出：“上海要率先轉變經(jīng)濟增長方式、率先提高自主創(chuàng)新能力、率先推進改革開放、率先構建社會主義和諧社會，大力推進國際經(jīng)濟、金融、貿易、航運‘四個中心建設”①。因此，上海金融中心的建設離不開中央政府的支持。

上海國際金融中心的建設亦是重大國策。07年1月上海市政府印發(fā)的《上海國際金融中心建設“十一五”規(guī)劃》確立了金融在上海經(jīng)濟發(fā)展和城市功能優(yōu)化中的核心作用；之后08年金融危機的爆發(fā)不僅沒有對上海金融建設造成負面效應反而進一步讓中央認識到了上海國際金融中心建設對我國發(fā)展的重要意義，09年4月國務院出臺的《關于推進上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)和先進制造業(yè)建設國際金融中心和國際航運中心的意見》中指出：“在當前應對國際金融危機的關鍵時期，要站在全局和戰(zhàn)略的高度，充分認識加快上海國際金融中心和國際航運中心建設的重要性”，而上海市即于同年5月出臺《貫徹國務院關于推進上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)和先進制造業(yè)建設國際金融中心和國際航運中心意見的實施意見》，對上海未來金融中心建設提出了明確的規(guī)劃。今年，國家發(fā)改委出臺的《“十二五”時期上海國際金融中心建設規(guī)劃》中一方面對過去上海金融中心的建設作了總結，同時指出了上海金融中心的現(xiàn)狀以及未來金融中心建設的主要任務、主要措施、指導思想等。因此，上海國際金融中心建設是一項長期而艱巨的任務，而其核心即在于法制環(huán)境的定位。

上海國際金融中心的建設以具體法制環(huán)境的建設為先導。從總的金融環(huán)境上講，05年3月市政府出臺了《個人信用征信管理試行辦法》用以規(guī)范上海的個人信用評級體系；09年6月人大常委會出臺的《上海市推進國際金融中心建設條例》明確了市政府在金融中心建設上的具體職責：金融市場體系建設、區(qū)域布局和基礎設施建設、金融人才環(huán)境建設、信用環(huán)境建設、金融創(chuàng)新環(huán)境建設、金融風險防范與法治環(huán)境建設；11年11月財政部、稅務總局出臺的《營業(yè)稅改征增值稅試點方案》則是對上海金融服務業(yè)的稅收鼓勵與稅制完善。

具體到各金融市場其國際化的步伐又各有特色。上海人民銀行07年1月出臺的《上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）實施準則》標志著上海銀行業(yè)地方利率的形成，從而為上海推動人民幣的國際流通打下了良好的市場基礎，09年7月出臺的《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》及其配套法規(guī)②則意味著上海銀行業(yè)將成為未來人民幣國際化的主導力量；證券市場國際化步伐起步的更早，上海證券交易所在中國證券業(yè)居于龍頭地位，幾乎所有重要的涉外證券規(guī)則都可以代表上海國際金融中心證券業(yè)的法制化進程：《國務院關于股份有限公司境內上市外資股的規(guī)定》（95年）標志著我國外匯證券融資業(yè)務的開始，《關于境內居民個人投資境內上市外資股有關問題的通知》（01年）標志著我國外匯證券融資業(yè)務對國內投資者的完全放開，《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》（06年）與《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》（07年）則標志著從02年開始跨國證券交易制度的完善；保險業(yè)是上海作為國際金融中心的特色，上海是全國的航運中心、貿易中心，因此保險業(yè)在上海有著很大的發(fā)展空間，目前上海有關國際貿易的保險險種已非常完善，以上海PICC（中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司）為例，其推出的保險業(yè)務即可覆蓋進口貨物、出口貨物、公路貨物、滾裝船、水路、鐵路等數(shù)十種貨物運輸保險。

二、金融中心建設的國內競爭與證交所的法制環(huán)境建設

上海建設國際金融中心面臨著國內各城市的激烈競爭。發(fā)展金融業(yè)具有極大的吸引力：對城市本身的發(fā)展而言，融資環(huán)境的改善既有利于資本的聚集從而促進地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，也有利于城市功能的升級；對地方政府而言，被確立金融中心不僅可以獲得上級政府乃至中央的各種政策支持，本身亦說明了政府良好的執(zhí)政能力；對城市居民而言，金融中心意味著金融業(yè)高薪就業(yè)機會的增加，同時也意味著投資環(huán)境的改善。目前上海發(fā)展金融中心的同時面臨著全國多個城市的競爭，譬如北京市、廈門市、深圳市、杭州市發(fā)改委所發(fā)布的《十二五時期金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃》都將金融中心建設作為發(fā)展重點，雖然目前上海在各大城市的金融業(yè)發(fā)展中居于首位③，但如果沒有或不對上海的法制環(huán)境進行合理定位則很容易出現(xiàn)上海與周邊城市的惡性競爭，阻礙上海國際金融中心的建設步伐。

金融市場的法制化建設是金融中心建設的核心。組成金融中心的基本單位是不同的金融市場，金融市場可分為有形與無形兩類。無形市場譬如銀行業(yè)，通常由貸款方和借款方直接進行交易，一般不涉及證券的發(fā)行流通，故而沒有固定的交易場所。根據(jù)亞當斯密的競爭理論，這類市場能否發(fā)揮作用主要取決于交易雙方的數(shù)量以及市場信息的透明性，只要市場能充分競爭且信息完全就能自動有效運行，因此這類市場通常不需要政府直接介入干預，政府對無形市場的建設重點應放在鼓勵借貸雙方廣泛參與從而促進競爭，譬如《十二五時期上海國際金融中心建設規(guī)劃》將10年上海外資銀行法人共二十一家作為上海銀行業(yè)發(fā)展的成就之一。但上海與全國其他城市相比無形金融市場的優(yōu)勢并不明顯，沒有證券的流通意味著融資業(yè)務必須在本地進行，其發(fā)展并不僅僅取決于當?shù)亟鹑跈C構供給的規(guī)模，同時也受到當?shù)刭Y本需求即實體經(jīng)濟規(guī)模的影響。上海之所以能成為全國金融中心是由于上海作為長江入?？?，長期以貿易為基礎發(fā)展金融市場，但目前全國各大金融中心幾乎都坐落于東南沿海，而其能成為金融中心也都來自于本地區(qū)貿易的支持。因此，上海要成為國際金融中心就必須進行升級，不能僅僅依靠實體經(jīng)濟的支持，而其關鍵就在于有形金融市場的法制化建設。

上海有形金融市場具有其他城市所不具有的優(yōu)勢。上海有形金融市場包括證券交易所、期貨交易所、黃金交易所、鉆石交易所、上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所。其中證券交易所僅上海與深圳兩家，黃金交易所僅上海、北京、天津三家，而鉆石交易所僅上海一家，因此上海超過其他城市所獨有的優(yōu)勢在于交易所的壟斷性。特別是上海交易所的建設源于中央政府在政策上的支持，因此是全國其他城市所無法相比的。

證交所法制環(huán)境建設是上海國際金融中心建設的重要保證。我國交易所的分工模式類似于美國，上交所的職責類似于紐約證交所，其主要的業(yè)務是為業(yè)績較好的大型企業(yè)提供服務，流通的主要是藍籌股、國際股，因此其制度建設應該優(yōu)先保證市場的穩(wěn)定進而崇尚對投資者的保護；而深交所則類似于納斯達克交易所，他服務于高科技行業(yè)、環(huán)保行業(yè)等國家支持的產(chǎn)業(yè)，因此其更提倡市場的效率而放低融資門檻。因此上交所與深交所并不存在制度競爭，上交所將來的發(fā)展方向將是完善交易規(guī)則，通過公開、公平、公正的交易環(huán)境來吸引投資者，而深交所則是以政策為導向，崇尚高風險、高回報。從金融中心的國際化建設而言，產(chǎn)業(yè)政策僅是一個國家的內部政策，不可能得到國際市場的支持，因此上交所的制度安排無疑更有利于走向國際化。

三、金融中心建設的全球競爭與離岸金融中心建設

上海國際金融中心的建設面臨激烈的國際競爭。一方面，上海國際金融中心建設有一定的優(yōu)勢，金融業(yè)需要實體經(jīng)濟的支持，從實體經(jīng)濟上講：一、我國經(jīng)濟總量已經(jīng)居全球第二，對金融業(yè)需求巨大；二、我國作為“金磚四國”具有很強的增長潛力，因擴大生產(chǎn)產(chǎn)生的資本需求比發(fā)達國家強烈；三、國際貿易是中國經(jīng)濟的重心，而上海亦是貿易中心。但另一方面，根據(jù)倫敦商業(yè)智庫于今年三月發(fā)布的排名顯示上海目前在全球金融中心中僅排第八位，包括倫敦、紐約、香港等傳統(tǒng)國際金融中心在內的七個城市位于上海之前，而以上金融中心所代表的實體經(jīng)濟除紐約與芝加哥外都無法與上海相比，因此上海金融中心在全球的作用與中國經(jīng)濟在全球的地位是不相稱的。而上海要提升金融市場，最重要的就是從制度層面對金融中心進行功能定位。

上海國際金融中心建設必須解決資本國際化與外匯資本市場管制之間的矛盾。金融中心根據(jù)其作用范圍可以分為地區(qū)金融中心、國內金融中心、區(qū)域金融中心、國際金融中心，而上海仍處在國內金融中心的階段：證券公司主要為人民幣證券提供服務、銀行不斷通過推出人民幣理財業(yè)務、保險公司則想盡辦法開展國內人壽保險。09年出臺的《上海市推進國際金融中心建設條例》雖然從各方面對金融市場的建設進行了規(guī)定，但其仍將重點放在了金融市場基礎條件的建設上，譬如吸引外資銀行、開發(fā)新的金融產(chǎn)品，卻沒有涉及到如何去融入全球融資市場，而金融行業(yè)的基本職能在于通過各種方式有效的組織起資本流向對其有迫切需要的地方，上海要真正向全球金融中心發(fā)展就必須將整個上海金融業(yè)的發(fā)展定位于對資本的全球配置，僅靠現(xiàn)有的人民幣國內融資業(yè)務是遠遠不夠的。然而《外匯管理條例》確立的對外匯資本市場的管制制度卻對此造成了阻礙④，由于其涉及到國家安全、貿易政策等多個方面，從短期來看不會有所改變，因此上海國際金融中心的建設必須在現(xiàn)有制度約束之下尋找解決方案。

離岸金融中心是上海走向國際金融中心的必由之路。首先，離岸金融中心不與我國外匯管理制度相違背，離岸制度的核心是在貨幣發(fā)行國以外的地區(qū)從事國際融資業(yè)務，由于我國境內不流通外幣，因此從事離岸業(yè)務不會對我國經(jīng)濟本身造成影響；其次，上海長期以來作為中國的貿易中心港口涉及大量外匯業(yè)務，離岸金融中心的發(fā)展及外匯金融衍生工具的創(chuàng)新可以很好的支持外貿企業(yè)規(guī)避匯率波動風險從而控制成本；最后，我國坐擁巨量外匯儲備，長期以來其投資問題備受質疑，特別是金融危機的爆發(fā)導致海外投資虧損巨大，而如能通過國內市場進行投資，則可進行有效監(jiān)控，事實上我國的外匯儲備來源于我國的凈出口，因此其投資不應該僅僅考慮到收益問題，更應該考慮支持本國經(jīng)濟以及金融業(yè)的發(fā)展。

四、人民幣國際化對金融中心建設的促進作用與三位一體法制環(huán)境的構建

國際金融中心的建設可以分為兩種模式：一、依靠本國經(jīng)濟推動金融行業(yè)的發(fā)展。工業(yè)革命時代的英國，二戰(zhàn)后的美國就是依靠其經(jīng)濟的全球化進而推動了金融市場的發(fā)展從而使倫敦、紐約成為全球金融中心；二、通過完善的金融制度以及政府各種優(yōu)惠措施吸引國際資本的流通。譬如香港、新加坡、開曼群島等，雖然地區(qū)經(jīng)濟對融資的需求不強，但其卻充當了中轉站的角色。兩種模式體現(xiàn)了金融開放與地區(qū)經(jīng)濟安全之間的沖突：對擁有一定經(jīng)濟實力的國家來說，金融業(yè)的功能在于為實體經(jīng)濟提供支撐，因而金融安全是首先需要考慮的；相反小國經(jīng)濟能力有限，通過經(jīng)濟轉型使這些地區(qū)將金融業(yè)確定為其主要產(chǎn)業(yè)，故而經(jīng)濟安全將適當放低從而鼓勵金融業(yè)的發(fā)展。上海國際金融中心建設面臨著一種困難的抉擇，一方面上海是中國金融的中心城市，對全國金融安全負有不可推卸的責任，另一方面上海本身要建設金融中心就必須開放金融市場吸引國際投資者。

人民幣國際化將有助于化解上海金融開放與國家經(jīng)濟安全之間的矛盾。一方面，人民幣國際化是我國的大勢所趨。貨幣的首要功能是為了交換商品，因此貨幣商品交換功能越強其使用范圍也會越廣，國家綜合國力的提升意味著國家不僅可以提供更多的產(chǎn)品，還能提供別的國家無法提供的產(chǎn)品，也正因此雖然連年貶值和金融危機，美元、歐元世界貨幣的地位依然沒有動搖。近年來隨著我國國力的提升，雖然人民幣在北美、歐洲沒有大范圍流通，但在東盟地區(qū)已被廣泛使用⑤，09年7月人民銀行出臺的《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》標志著人民幣國際化的正式開始，而從長遠看人民幣國際化將成為我國提高國際影響力的一項國際戰(zhàn)略。另一方面，人民幣國際化對上海金融中心國際化發(fā)展有巨大的促進作用。英國、美國、日本國際金融中心的建立不僅來源于其本國經(jīng)濟的發(fā)展，同時也來源于其金融中心對本幣國際流通形成的金融業(yè)務的市場壟斷，而09年7月上海人民銀行出臺的《上海市跨境貿易人民幣結算試點操作規(guī)程》正是為上海金融中心開展本幣業(yè)務作了政策上的支持。

未來上海國際金融中心的建設應該由國內證券業(yè)務、離岸外匯業(yè)務以及人民幣國際業(yè)務進行三位一體式的發(fā)展：國內證券業(yè)務是上海保證其國內金融中心的基礎，從而促進國內資本向上海聚集；離岸業(yè)務是上海未來金融業(yè)發(fā)展的重點方向，其不僅可以完善上海的金融市場法制環(huán)境，更可以促進上海與國際接軌吸引國際資本流向上海；而人民幣國際化業(yè)務則是未來上海得以立足國際金融市場的根本基礎，人民幣國際化的興衰榮辱將在很長時間內影響上海在國際金融界的地位。

注釋

①《上海金融中心建設大事記》，國際金融報，2007年2月28日。

②具體包括：《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法實施細則》、《中國人民銀行、財政部、商務部、海關總署、國家稅務總局、銀監(jiān)會關于擴大跨境貿易人民幣結算試點有關問題的通知》、《國家外匯管理局綜合司關于跨境貿易人民幣結算中國際收支統(tǒng)計申報有關事宜的通知》、《上海市跨境貿易人民幣結算試點操作規(guī)程》。

③根據(jù)綜合開發(fā)研究院公布的第三期“中國金融中心指數(shù)”城市競爭力排名為：上海、北京、深圳、廣州、杭州、南京、天津、大連等三十一個城市。

④《外匯管理條例》第三章：資本項目外匯管理。

⑤中國人民銀行有關負責人就《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》有關問題答記者問。

參考文獻

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[2]唐波.新編金融法學[M].北京：北京大學出版社，2012.

[3]吳弘，胡偉.市場監(jiān)管法論——市場監(jiān)管法的基礎理論與基本制度[M].北京：北京大學出版社，2006.

作者簡介：宋怡欣（1983-），男，上海人，華東政法大學經(jīng)濟法學院2011級博士研究生，研究方向：金融法。