【摘要】目前，資本市場對國民經濟的推動作用已經無可替代。投資銀行作為市場經濟中的重要樞紐、資本市場的骨干力量，參與并影響著各種金融資源的有效配置。我國投資銀行的發(fā)展時間較短，與發(fā)達國家還存在一定的差距，了解我國投資銀行的相關問題，以促進其發(fā)展，是一個值得探討的問題。

【關鍵詞】投資銀行發(fā)展

金融是國民經濟的核心，影響著國民經濟的方方面面，資本市場對國民經濟的推動作用在當今已經無可替代，成為國民經濟增長的強力支撐。投資銀行作為市場經濟中的重要樞紐、資本市場的骨干力量，參與并影響著各種金融資源的有效配置。

一、對投資銀行的基本認識

投資銀行是最典型的投資性金融機構，一般認為，投資銀行是在資本市場上為企業(yè)發(fā)行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務的金融機構，主要從事證券承銷、公司購并與資產重組、公司理財、基金管理等業(yè)務。其基本特征是綜合經營資本市場業(yè)務。

美國著名金融專家羅伯特·庫恩（Robert Kuhun）依照業(yè)務經營范圍大小，對投資銀行給出了四個層次的不同定義：

廣義投資銀行：指任何經營華爾街金融業(yè)務的金融機構，業(yè)務包括證券、國際海上保險以及不動產投資等幾乎全部金融活動。

較廣義投資銀行：指經營全部資本市場業(yè)務的金融機構，業(yè)務包括證券承銷與經紀、企業(yè)融資、兼并收購、咨詢服務、資產管理、創(chuàng)業(yè)資本等，與第一個定義相比，不包括不動產經紀、保險和抵押業(yè)務。

較狹義投資銀行：指經營部分資本市場業(yè)務的金融機構，業(yè)務包括證券承銷與經紀、企業(yè)融資、兼并收購等，與第二個定義相比，不包括創(chuàng)業(yè)資本、基金管理和風險管理工具等創(chuàng)新業(yè)務。

狹義投資銀行：僅限于從事一級市場證券承銷和資本籌措、二級市場證券交易和經紀業(yè)務的金融機構。

投資銀行是證券和股份公司制度發(fā)展到特定階段的產物，是發(fā)達證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現代社會經濟發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構造證券市場、推動企業(yè)并購、促進產業(yè)集中和規(guī)模經濟形成、優(yōu)化資源配置等重要作用。國際上，投資銀行的界定存在地域差別，美國稱之為投資銀行，英國稱為商人銀行，在我國和日本稱之為證券公司，其在各國的業(yè)務范圍也不盡相同。

二、投資銀行在資本市場中的地位

資本市場是一年期以上的中長期資金交易關系的總和，包括股票市場、中長期債券市場和中長期信貸市場。資本市場具有三方面的基本功能：資本資源配置功能、對資本資產風險定價功能以及提供資本資產流動性功能。而投資銀行無可爭議地成為資本市場的核心。投資銀行在資本市場中的地位我們可以從以下幾個方面來認識。

第一，投資銀行執(zhí)行著資本市場的資本資源配置功能。由于現代經濟發(fā)展的日益專業(yè)化和社會化，科學技術和產業(yè)創(chuàng)新速度的日益加快，使得資金所有者（投資者）不可能有足夠的知識和經驗來了解到投資于何種產業(yè)或哪個企業(yè)才能保證資金的安全與增值；同時也使得資金需求者（籌資者）尤其是新興產業(yè)的資金需求者也不可能有足夠的聲譽和能力來籌得所需的大量資金。投資銀行作為投資者和籌資者的中間人，利用其信用、信息、業(yè)務技術和經驗，可以快速地把投資者的資金轉移到籌資者的手中，形成社會資源的有效配置。

第二，投資銀行起著資本形成作用。在一級市場上，投資銀行是證券發(fā)行的主角和關鍵環(huán)節(jié)，沒有投資銀行，證券發(fā)行就不可能順利或根本就不能實現。投資銀行對發(fā)行人的責任是提供咨詢、協助籌資和制定穩(wěn)定的融資對策；對投資客戶的責任則是為它們提供發(fā)行人及其證券的全面調查資料，選擇可靠的證券，形成投資判斷。大多數證券是通過投資銀行對外公開發(fā)行的。投資銀行的專業(yè)知識、經驗和信譽使得投資者和籌資者之間達成有效的溝通，維持資本市場的有效穩(wěn)定。

第三，投資銀行為資本資產提供風險定價。投資銀行在發(fā)行新證券中，要根據新證券的內在價值、二級市場的收益率或價值水平以及對市場風險的預測來對新發(fā)行證券定價，使得新證券能被市場接受。

第四，投資銀行對資本市場的流動性發(fā)揮推動作用。投資銀行不斷將新的證券引入流通市場。擴大了市場的容量，市場的交易品種不斷更新，增加了市場的流動性。

正如美國金融專家羅伯特·索貝爾曾說：“投資銀行是華爾街的心臟，確實也是華爾街之所以存在的最重要原因?！边@句話形象地說明了投資銀行在資本市場中的重要作用和核心地位。

三、投資銀行對于我國的重要意義及目前的發(fā)展現狀

我國投資銀行在伴隨證券市場發(fā)展的過程中發(fā)揮了很大作用，但我國投資銀行只有十多年的發(fā)展歷史，其在業(yè)務范圍、資產規(guī)模、風險防范能力等各方面與發(fā)達國家相比都有相當大的差距，在金融市場不斷開放、證券市場逐步規(guī)范化和國際化的今天，我國的投資銀行迫切需要改進自身存在的問題，提高經營能力和為企業(yè)服務的質量，以應對國際競爭、謀求效益，推動自身的業(yè)務創(chuàng)新和發(fā)展。

投資銀行的功能是積極發(fā)掘潛質企業(yè)，通過自身服務增加企業(yè)價值，幫助企業(yè)在市場上獲得更大發(fā)展。投資銀行作為資本市場上的一類重要金融中介機構，它的直接融資功能可以降低商業(yè)銀行的貸款風險，提高資金運作效率，有利于資源合理配置；投資銀行通過資產管理、衍生產品交易，可以幫助企業(yè)對沖金融風險和增加收益；通過兼并重組和風險投資服務，能夠幫助高新技術企業(yè)發(fā)展促進產業(yè)結構升級。我國正處于金融改革不斷深化、證券市場快速發(fā)展、企業(yè)經營機制合理轉變的重要時期，它的發(fā)展必將對我國市場經濟與國際經濟的接軌有重要推動作用。

我國投資銀行自20世紀80年代以來迅速發(fā)展，目前除100多家各種規(guī)模的證券公司外還有上百家從事證券業(yè)務為主的信托投資公司，就他們所開展的投資銀行業(yè)務來看大都局限于一、二級市場的傳統業(yè)務，即各類證券的發(fā)行，承銷和經紀業(yè)務。近兩年，少數全國性的證券公司開始涉足基金管理、項目融資、公司理財等業(yè)務，但與發(fā)達國家投資銀行相比較我國還存在許多問題。

第一，資產規(guī)模小，國際競爭力不足。我國證券經營機構由于發(fā)展歷史短，受市場發(fā)育不成熟、融資渠道不暢等因素影響，資產規(guī)模普遍很小。資本資產規(guī)模小必然導致抗風險能不足，開拓新業(yè)務能力弱，無力開拓國際市場同時也限制了其抵御國際競爭的能力，從而制約了我國投資銀行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

第二，機構數量眾多，缺乏行業(yè)集中度。隨著戰(zhàn)后經濟和金融的復蘇與成長，世界各大財團的競爭與合作，使金融資本金越來越集中，各大投資銀行業(yè)紛紛通過并購、重組、上市等手段擴大規(guī)模，大規(guī)模的并購帶來了投資銀行的業(yè)務高度集中。而我國的投資銀行數量眾多，到目前為止有120多家證券公司，此外還有上百家經營證券業(yè)務的投資公司。這些公司的競爭手段和服務模式基本相同，導致市場效率低下，資源浪費嚴重，行業(yè)集中度較低。

第三，業(yè)務品種單一、結構趨同，業(yè)務創(chuàng)新能力不足。我國投資銀行業(yè)務收入主要由證券承銷、證券經紀和證券自營業(yè)務構成，這三大傳統業(yè)務在目前我國證券公司的最主要利潤來源中占到80%以上，而基本上沒有創(chuàng)新型業(yè)務。由于收入來源高度依托于傳統型業(yè)務，使我國證券公司的利潤水平極大受制于二級市場的繁榮，波動較大，其風險可想而知。

第四，從事投資銀行業(yè)務的高層次人員匱乏。眾所周知，投資銀行業(yè)是典型的智慧密集型產業(yè)，在投資銀行里最寶貴的資產是具有高層次專業(yè)素質，精通投資銀行業(yè)務的人才。缺乏優(yōu)秀的投資銀行業(yè)人才是限制我國投資銀行業(yè)發(fā)展的主要問題之一。我國投資銀行從業(yè)人員不少，但專業(yè)人員和高素質管理人才卻很少，而具有深厚的管理金融和財務理論功底和豐富的行業(yè)經驗的投資銀行家更是匱乏，這些都直接限制了我國投資銀行綜合競爭能力的提高。

四、促進我國投資銀行發(fā)展的對策探討

針對目前我國投資銀行業(yè)發(fā)展的現狀，比較國際投資銀行業(yè)的高度發(fā)展，我們認為，可以從以下幾個方面進行發(fā)展和完善。

首先，投資銀行業(yè)務的發(fā)展在很大程度上受制于資產規(guī)模的程度，中國投資銀行業(yè)要想取得較大進展，與國外投資銀行相抗衡，必須擴大其資本規(guī)模。可以嘗試幾個途徑：一是開辟新的融資渠道。積極推動證券公司上市，增強資本實力，發(fā)行中長期債券，籌措中長期資本，通過同業(yè)拆借、國債回購等融資方式解決對短期資金需求等；二是通過投資銀行與商業(yè)銀行之間的參股、收購、兼并實現資本擴張；三是采用西方國家金融業(yè)發(fā)展的普遍趨勢，促進投資銀行業(yè)與產業(yè)之間的資本滲透與融合；四是通過投資銀行間的兼并重組，擴大經營規(guī)模增強核心競爭力。

其次，調整我國投資銀行行業(yè)構架，通過兼并聯合等方式對我國證券公司重新整合，組建一些從事綜合業(yè)務、全國性的大投資銀行。而將其他的中小型投資銀行改造成地區(qū)性專業(yè)性的投資銀行，這樣可以從一定程度上提高我國整個證券市場的集中度，提高證券市場整體效率，形成良性的市場競爭環(huán)境。

第三，注重業(yè)務創(chuàng)新，實現業(yè)務多元化趨勢，同時注重特色化經營。

第四，加強投資銀行專業(yè)人才培養(yǎng)，建立高層次創(chuàng)新隊伍，同時加強業(yè)務創(chuàng)新的風險控制管理，建立有效的公司治理結構，健全內部控制機制以降低業(yè)務創(chuàng)新中的風險。

總的說來，我國投資銀行應該在完善法律法規(guī)等外部環(huán)境的基礎上，有效擴大資產規(guī)模，進行戰(zhàn)略結構重組，實現引進先進經驗和人才，達到不斷推出金融創(chuàng)新和加強自身競爭優(yōu)勢的目的，進而進軍國際市場，在更大空間中謀求發(fā)展。

參考文獻

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作者簡介：趙燾（1980-），女，漢族，貴陽人，貴州財經學院，講師，會計學碩士，主要從事會計理論、財務理論的研究。