楊陽(yáng)

江山股份（600389）本周二強(qiáng)勢(shì)漲停，股價(jià)一舉創(chuàng)下反彈新高；揚(yáng)農(nóng)化工（600486）、新安股份（600596）近期股價(jià)也都有走強(qiáng)的跡象……這些股票都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，即他們都是草甘膦相關(guān)上市公司。

2008年上半年草甘膦價(jià)格飆升，由于行業(yè)門檻較低，國(guó)內(nèi)的大小草甘膦企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，隨即草甘膦行業(yè)形成了嚴(yán)重的供大于求格局，其價(jià)格也一落千丈。但2012年以來(lái)這一局面開(kāi)始有所改變，隨著草甘膦價(jià)格一路上揚(yáng)，目前行業(yè)已經(jīng)全面扭虧為盈；基本面的好轉(zhuǎn)也帶動(dòng)了相關(guān)上市公司股價(jià)的積極表現(xiàn)。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)下半年若環(huán)保政策繼續(xù)收緊，則草甘膦價(jià)格有望突破30000 元/噸，屆時(shí)草甘膦板塊將迎來(lái)交易性機(jī)會(huì)。

草甘膦價(jià)格出現(xiàn)上漲

江山股份近期表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，該股從本月初的8.5元起步，連續(xù)拉升，截至周四收盤該股漲幅已超過(guò)30％，K線亦成多頭排列；與江山股份同處草甘膦板塊的揚(yáng)農(nóng)化工股價(jià)也于近期創(chuàng)下反彈新高；新安股份近半月來(lái)漲幅也達(dá)20％。

事實(shí)上，草甘膦板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)主要在于草甘膦價(jià)格的上漲。據(jù)了解，2008年上半年草甘膦價(jià)格飆升，由于行業(yè)門檻較低，國(guó)內(nèi)的大小草甘膦企業(yè)隨即紛紛擴(kuò)產(chǎn)。隨即草甘膦行業(yè)形成了嚴(yán)重的供大于求格局，草甘膦價(jià)格從2008年最高峰的12萬(wàn)元/噸，到2009 年一季度暴跌至1.9萬(wàn)元/噸，之后進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)3年多的調(diào)整期。2012年以來(lái)，草甘膦價(jià)格一路上揚(yáng)，已由年初的24850元/噸漲至目前的26500元/噸。

中金公司認(rèn)為，草甘膦價(jià)格的上漲基于兩點(diǎn)原因，一是環(huán)保力度加大，環(huán)保成本推升行業(yè)邊際成本，同時(shí)在一定程度上抑制了環(huán)保不達(dá)標(biāo)的廠商們的復(fù)產(chǎn)沖動(dòng)。2012 年1 月1 日起10%的水劑將不再獲準(zhǔn)在國(guó)內(nèi)銷售，生產(chǎn)企業(yè)將無(wú)法直接把母液配置成制劑，必須選擇處理生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢料母液。草根調(diào)研數(shù)據(jù)顯示目前草甘膦廢棄母液的處理成本大約在2000－4000 元/噸不等（已經(jīng)考慮副產(chǎn)品銷售帶來(lái)的收益）；二是過(guò)去三年去庫(kù)存逐步完成，目前逐步過(guò)渡到補(bǔ)庫(kù)存階段，目前訂單需求旺盛。目前，草甘膦行業(yè)已經(jīng)全面扭虧為盈，行業(yè)內(nèi)幾家主要生產(chǎn)商的毛利率都已經(jīng)接近10%的水平。

下半年有望繼續(xù)漲價(jià)

在上半年價(jià)格出現(xiàn)上漲的情況下，下半年草甘膦價(jià)格還有多少上升空間？中金公司預(yù)計(jì)下半年若環(huán)保政策繼續(xù)收緊，則草甘膦價(jià)格有望突破30000元/噸（漲幅空間13%），最高可能達(dá)34000元/噸（漲幅空間28%）；若環(huán)保部門監(jiān)管不力導(dǎo)致沒(méi)有廢水處理環(huán)節(jié)的廠商復(fù)工，則草甘膦價(jià)格峰值或?qū)⒕S持在29000元/噸（漲幅空間9%）。

作為作為草甘膦銷售大戶，2011年揚(yáng)農(nóng)化工的業(yè)績(jī)不降反升，而隨著今年以來(lái)草甘膦行業(yè)日漸復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)?nèi)匀恢档闷诖?；?guó)內(nèi)最大的草甘膦生產(chǎn)企業(yè)，新安股份的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，公司方面表示，由于在第二季度公司主導(dǎo)產(chǎn)品之一的草甘膦價(jià)格有所上升以及其部分原材料價(jià)格有所回落，使得毛利水平比原預(yù)測(cè)時(shí)有提升，從而使得公司第二季度盈利500萬(wàn)元至700萬(wàn)元，上半年度虧損減小，公司也因此修正了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，由此前預(yù)計(jì)的業(yè)績(jī)上調(diào)了3200萬(wàn)元—4000萬(wàn)元，修正后的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)為虧損2800萬(wàn)元—3000萬(wàn)元；此外，江山股份也于11日公告稱，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)500萬(wàn)元至600萬(wàn)元。公司去年同期凈利潤(rùn)為-2341萬(wàn)元，每股收益-0.12元。公司表示，上半年實(shí)現(xiàn)盈利主要原因?yàn)楣局鳟a(chǎn)品之一的草甘膦自去年四季度以來(lái)，受市場(chǎng)、政策、匯率等因素的綜合影響，銷售價(jià)格出現(xiàn)一定程度的回升，公司盈利狀況有所改善。

在行業(yè)向好的背景下，草甘膦相關(guān)上市公司股價(jià)有望延續(xù)此前的強(qiáng)勢(shì)。中金公司對(duì)這三家公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行了價(jià)格敏感性分析，其表示，“我們注意到三家公司除了揚(yáng)農(nóng)化工以外PE均超過(guò)100倍，但公司PB處于歷史低位，市場(chǎng)對(duì)環(huán)保核查預(yù)期較高草甘膦價(jià)格預(yù)期仍將處于上升通道，虧損企業(yè)面臨業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，我們提請(qǐng)投資者關(guān)注下半年草甘膦板塊的交易性機(jī)會(huì)。”